2023年第一季度经济报告（英）

2023年1季度 SVB资产管理意见 经济和市场因素的影响全球市场和业务的健康 概述 国内经济外汇 央行和财政政策公司债券市场市场和性能 •美国联邦储备理事会(美联储 ,fed积)已极提高联邦基金率。2022年,率 增加了425个基点(bps) 劳动力市场依然强劲。 劳动力市场持续经济增长并保持强劲，尽管就业增长速度可能正在放缓。 为了应对高通胀数据。美联储可能会进一步收紧货币政策。 •劳动力市场仍然是固体,与失业率 50年而通货膨胀率依然较低 美联储仍然专注于将通胀率降至2%的目标利率，并且联邦基金利率的持续上调，尽管不那么激进，但预计短期内。 升高。通胀的改善影响了央行的预期。 美国、英国和欧元对2023年和2024年的利率预期较低， •尽管总值2022Q1和Q2 国内生产总值(GDP)版本是负的,第三季度反弹3.2%,而最初的阅读 第四季度GDP高于预计为2.9%。 而日本和中国预计将随着时间的推移缓慢加息。 美元(美元)牛市需要暂停。 随着美联储加息被全球定价，美元在第四季度大幅逆转经济状况改善。 •前端收益率居高不下相对于长期和反向利率。尽管美联储预测利率保持严格的 一段时间以来,债券收益率在2023年将反映输入数据,最多 特别是在通货膨胀。 2022年全球股市经验损失。 持续的通货膨胀、不断上升的利率、地缘政治事件和经济放缓企业利润都是导致全球股票短缺的原因。 在2022年第四季度企业信贷利差收紧。 有迹象表明美联储收紧政策的步伐将放缓，同时有迹象表明通胀降温有助于企业信贷产生正回报 并在第四季度超过美国国债。 季度经济报告|#0223-0181ad-0228243 2022年第四季度国内生产总值(GDP)阅读(25-2.9% 季(集团),年化 率)—略低于3.2% 第三季—由于利率上升 和高通货膨胀。 2021年全年GDP的增长 为2.1%,与个人吗消费和国内 投资大量贡献。 经济增长将会放缓下来2023年,随着市场共识显示预期为0.1% 2023年一季度和2023年第二季度为-0.6% 。 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 -10.0 -20.0 -30.0 -40.0 个人消费私人国内投资净出口政府国内生产总值 资料来源：经济分析局、国会预算办公室和SVB资产管理公司。 数据截至2023年1月30日。2022年和2023年的数据点是估计值。国内生产总值值如图所示是与上一季度相比的年化百分比变化。 季度经济报告|#0223-0181ad-0228245 在2022年第四季度，平均工作岗位数量每月增长约242，000个。这失业率保持历史低位，期末为3.5%，与疫情爆发前的失业率相同。 2020年2月在美国发生的COVID-19大流行。继续有更多的就业机会（~1000万）比失业的美国人（~500万），因为尽管工资上涨，公司继续报告招聘困难。 5 15.0 0 12.5 -5 10.0 -10 7.5 -15 5.0 -20 2.5 -25 2020 2021 2022 0.0 2020 2021 2022 8 14,000 7 12,000 6 10,000 5 8,000 43 6,000 2 4,000 1 2,000 0 0 雇佣率退出率职位空缺率职位空缺(RHS) 资料来源：美国劳工统计局、彭博社和SVB资产管理公司。数据截至2023年1月30日。 季度经济报告|#0223-0181ad-0228246 2022年第四季度消费增加了2.1% 期,增加了4.4% 同比(同比)的基础。市场期望是对个人 消费放慢至0.8% 在2023年第一季度。 扣除汽车的零售销售上升在同比基础上的6.1%2022年12月,低于18.9% 2021年12月。 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 个人消费家庭负债与可支配收入比率 120 100 80 60 40 20 0 更高的工资和存款利率应该继续 消费者支出。旋转也应该从产品到服务在的效果。 扣除汽车的零售销售汽车销售 80025 70023 60021 19 50017 40015 30013 20011 9 1007 -5 资料来源：彭博社和SVB资产管理公司。数据截至2023年1月30日。季度经济报告|#0223-0181ad-0228247 通货膨胀开始降温了 2022年12月消费者价格指数(CPI) 同比达到6.5%。核心个人消费支出(PCE)美联储的 首选的通胀指标,同比上涨4.4%基础上,2022年9月降至5.2%。 除了市场预期,美联储继续重申预计通胀在2023年下降。 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 核心个人消费支出 美联储河中的小岛* 平均时薪 食物在食物 汽油 所有项目 天然气较少的食物 大宗商品更少的食物和 新 服务 医疗保健更少的能量 医疗教育和 所有项目 食物 家 从家庭能源 (所有类型)电 (管道) 和能源 能源 服装 汽车商品服务 避难所 服务沟通 12月22日6.50% 10.40% 11.80% 8.30% 7.30% -1.50% 14.30% 19.30% 5.70% 2.10% 2.90% 5.90% 3.20% 7.00% 7.50% 4.10% 0.70% 本月22日7.10% 10.60% 12.00% 8.50% 13.10% 10.10% 13.70% 15.50% 6.00% 3.70% 3.60% 7.20% 3.10% 6.80% 7.10% 4.40% 0.70% Oct-227.70% 10.90% 12.40% 8.60% 17.60% 17.50% 14.10% 20.00% 6.30% 5.10% 4.10% 8.40% 3.10% 6.70% 6.90% 5.40% 0.00% Sep-228.20% 11.20% 13.00% 8.50% 19.80% 18.20% 15.50% 33.10% 6.60% 6.60% 5.50% 9.40% 3.70% 6.70% 6.60% 6.50% 0.20% 8月22日8.30% 11.40% 13.50% 8.00% 23.80% 25.60% 15.80% 33.00% 6.30% 7.10% 5.10% 10.10% 4.10% 6.10% 6.20% 5.60% 0.50% Jul-228.50% 10.90% 13.10% 7.60% 32.90% 44.00% 15.20% 30.50% 5.90% 7.00% 5.10% 10.40% 3.70% 5.50% 5.70% 5.10% 0.50% Jun-229.10% 10.40% 12.20% 7.70% 41.60% 59.90% 13.70% 38.40% 5.90% 7.20% 5.20% 11.40% 3.20% 5.50% 5.60% 4.80% 0.80% 5月22日8.60% 10.10% 11.90% 7.40% 34.60% 48.70% 12.00% 30.20% 6.00% 8.50% 5.00% 12.60% 2.40% 5.20% 5.50% 4.00% 0.80% Apr-228.30% 9.40% 10.80% 7.20% 30.30% 43.60% 11.00% 22.70% 6.20% 9.70% 5.40% 13.20% 2.10% 4.90% 5.10% 3.50% 1.00% 3天8.50% 8.80% 10.00% 6.90% 32.00% 48.00% 11.10% 21.60% 6.50% 11.70% 6.80% 12.50% 2.70% 4.70% 5.00% 2.90% 1.50% 2月227.90% 7.90% 8.60% 6.80% 25.60% 38.00% 9.00% 23.80% 6.40% 12.30% 6.60% 12.40% 2.50% 4.40% 4.70% 2.40% 1.60% 1月22日7.50% 7.00% 7.40% 6.40% 27.00% 40.00% 10.70% 23.90% 6.00% 11.70% 5.30% 12.20% 1.40% 4.10% 4.40% 2.70% 1.60% 12月21日7.00% 6.30% 6.50% 6.00% 29.30% 49.60% 6.30% 24.10% 5.50% 10.70% 5.80% 11.80% 0.40% 3.70% 4.10% 2.50% 1.60% 11月216.80% 6.10% 6.40% 5.80% 33.30% 58.10% 6.50% 25.10% 4.90% 9.40% 5.00% 11.10% 0.20% 3.40% 3.80% 2.10% 1.70% 10月216.20% 5.30% 5.40% 5.30% 30.00% 49.60% 6.50% 28.10% 4.60% 8.40% 4.30% 9.80% -0.40% 3.20% 3.50% 1.70% 1.80% Sep-215.40% 4.60% 4.50% 4.70% 24.80% 42.10% 5.20% 20.60% 4.00% 7.30% 3.40% 8.70% -1.60% 2.90% 3.20% 0.90% 1.70% Aug-215.30% 3.70% 3.00% 4.70% 25.00% 42.70% 5.20% 21.10% 4.00% 7.70% 4.20% 7.60% -2.50% 2.70% 2.80% 1.00% 1.20% Jul-215.40% 3.40% 2.60% 4.60% 23.80% 41.80% 4.00% 19.00% 4.30% 8.50% 4.20% 6.40% -2.10% 2.90% 2.80% 0.80% 1.10% Jun-215.40% 2.40% 0.90% 4.20% 24.50% 45.10% 3.80% 15.60% 4.50% 8.70% 4.90% 5.30% -2.20% 3.10% 2.60% 1.00% 2.10% 5月21日5.00% 2.20% 0.70% 4.00% 28.50% 56.20% 4.20% 13.50% 3.80% 6.50% 5.60% 3.30% -1.90% 2.90% 2.20% 1.50% 1.90% Apr-214.20% 2.40% 1.20% 3.80% 25.10% 49.60% 3.60% 12.10% 3.00% 4.40% 1.90% 2.00% -1.70% 2.50% 2.10% 2.20% 1.70% 资料来源：彭博社、美国劳工和统计局以及SVB资产管理公司。数据截至2022年12月31日。 *美联储AIT是平均通胀目标。CPI衡量的是 消费者为家庭用品和服务支付的价格。**逐月。 季度经济报告|#0223-0181ad-0228248 9.0 房屋销售放缓 7.0 12.0 值得注意的是,虽然库存 6.0 10.0 略有增加。2023年, 5.0 8.0 市场将集中在 4.0 6.0 影响多年高位 3.0 抵押贷款利率可能会对 2.0 4.0 房屋销售。 1.0 2.0 0.0 0.0 8.0 总销售额(新的和现有的)成屋供应 14.0 房价中值FHFA购买*希勒房价** 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022 资料来源：彭博社和SVB资产管理公司。数据截至2023年1月30日。*联邦住房金融局。 **Case-Shi