月度GDP跟踪英国经济在2023年第一季度表现出韧性（英）

2023年4月13日 NIESR 月度GDP追踪 英国经济在2023年第一季度表现出韧性 PaulaBejarano碳水化合物和乔安娜Nowinska “今天的国家统计局数据显示，在 1月份为0.4%，因为服务业的收缩抵消了建筑业的提振 和生产部门。令人鼓舞的是，国内生产总值在三个月内增长了0.1% 2月与截至11月的三个月相比。与乐观的PMI平衡配对和更高频率的支出数据，英国第一季度的经济前景 这一年似乎比以前认为的更具弹性，尽管与长期趋势停滞不前的经济增长。” PaulaBejarano碳水化合物 助理经济学家NIESR 要点 2023年2月，月度GDP保持平稳，此前 1月（从0.3%上调）。这个月度数字是由增长推动的在施工中-由于2月份的良好天气条件-被抵消 服务和生产收缩。服务业尤其受到影响工业导致教育和公共行政活动减少 行动。 截至2月份的三个月国内生产总值与上一次相比增长了0.1%三个月。如下图1所示，英国经济基本持平 在大流行后复苏的初始阶段之后;今天的每月国内生产总值是估计仅比大流行前（2020年2月）的水平高0.3%。 我们估计2023年第一季度GDP增长了0.1%，即比我们之前的预测-0.1%有所改善，尽管与我们一致 预期会出现上行风险。事实上，更高频率的数据，包括 标普全球/CIPS英国采购经理人指数以及支出和招聘指标表明英国经济在第一季度经历了稳定的低增长。我们的早期预测 2023年第二季度，这一季度增长率将增加到0.3%。 图1-英国国内生产总值 经济环境 在我们之前发布的GDP跟踪报告（3月10日）中，我们观察到月度GDP增长了0.32023年1月的百分比（自修订为0.4%），由服务业推动 教育、运输和仓储以及医疗保健和社会工作活动有所回升相对于12月。我们注意到，虽然月度增长数据似乎不错 新闻，更广泛的情况似乎表明英国经济整体趋于平缓。尽管如此， 2023年第一季度的前景与我们之前的预测相比有所改善;事实上， 1月份GDP数据加上乐观的高频指标，使我们预测 与2023年第一季度GDP增长相比，2023年第一季度GDP增长略有收缩-0.1% 我们早先的估计为-0.2%。因此，我们的预测与英国经济增长缓慢的长期趋势。 3月31日，国家统计局发布了10月份的GDP季度国民账户（QNA） 2022年12月。2022年第三季度和第四季度的GDP增长上调 分别下降0.1个百分点、-0.1%和0.1%。现在的年度国内生产总值 据估计，正如我们在冬季英国经济中预测的那样，2022年将增长4.1% 展望。对第四季度数据的两次修订特别有用：首先，向上 随后对整体GDP进行上调，随后对所有三个主要部门的产出进行上调 （包括制造业的大幅增长，这一年多来一直保持稳定 拒绝）;其次，家庭部门储蓄率从8.9%上升到第四季度的9.3%。 第三季度的百分比，因为政府转移支付和工资增长抵消了生活成本许多储户的压力。这些修订表明，向上风险的可能性增加 我们的GDP预测。 今天的数据显示，2月份月度GDP持平，增长0.1%截至2月的三个月与前三个月相比。我们现在估计 第一季度或2023年GDP增长0.1%，我们对第二季度的早期预测今年第四季度的GDP增长0.3%。总体而言，我们对经济的看法今年上半年的前景是谨慎乐观的（尽管仍然处于低位之一）。增长)。 为了进一步了解我们对2023年第一季度的预测，图2比较了支出 以及招聘指标达到大流行前的水平，而图3记录了PMI的最新趋势。高频率指标显示借记卡和信用卡支出持续复苏 在暴跌至大流行前水平后，今年第一季度全年 在圣诞节高峰之后。劳动力市场和建筑业指标也显示出活跃在2023年第一季度回升。图3表明我们尚未 看到英国经济关键部门的商业活动持续复苏：因为所有三个部门行业3月份的PMI余额低于2月份。也就是说，服务和 建筑业连续第二个月录得产量增长。采取 这两个数字共同表明，2023年第一季度的经济前景是稳定低增长之一，符合英国经济的长期趋势。 图2——支出和招聘指标(每周指标) 注：（a）英格兰和威尔士。借记卡和信用卡（基于CHAPS）：指数2020年2月=100，向后查看七天滚动平均值，未经季节性调整的名义价格。招聘广告：指数2020年2月= 100，每周平均。EPC证书：2020年2月指数=100，四周滚动平均值，根据时间进行调整的假期。 资料来源:国家统计局,央行、AdzunaMHCLG,NIESR。 图3——采购经理人指数最近的趋势 来源:RefinitivDatastream数据,标普 新闻在国家统计局的最新数据 2月份的月度GDP数据好于我们3月份的估计，保持平稳 比收缩0.1%。在截至2月份的三个月中，国内生产总值增长了0.1%，与我们之前预测的收缩0.1%相比。 图4-英国国内生产总值增长（前3个月为3个月，百分比） 图5显示了月度数据中跨行业数据意外的热图上个月的GDP追踪，突出了相对于 输出数据的波动性。 图5-惊喜在月度数据 01/22 02/2203/2204/2205/2206/22 07/22 08/22 09/2210/2211/2212/2201/23 02/23 业务服务和金融 -0.1 0.2 -0.1 0.0 0.4 -0.4 0.0 -0.1 - 0.4 0.2 0.1 0.5 -0.1 -0.3 政府 -0.4 -0.5 0.1 -0.1 0.1 0.0 0.3 -0.5 0.0 0.0 0.0 -0.9 0.4 0.0 分布、酒店和餐馆 0.1 0.0 0.0 -0.1 -0.1 0.2 0.0 0.1 - 0.4 0.3 0.3 0.1 0.1 0.2 运输、存储和交流 0.5 0.2 -0.2 0.1 0.2 -0.4 0.0 0.0 - 0.6 0.1 0.0 -0.3 0.3 -0.2 制造业 -0.8 -0.4 0.0 -0.4 0.1 -0.4 -0.7 -0.6 0.0 0.3 0.1 0.1 0.1 0.1 电 0.6 0.3 -0.6 0.4 1.2 1.0 -0.1 -0.5 0.0 -1.1 -0.7 0.4 0.1 -0.4 提取 0.7 0.1 0.1 -0.3 0.4 -0.4 0.5 -1.3 0.0 -0.3 0.7 -0.7 -0.6 0.2 供水、污水、废物 0.7 -0.3 0.3 1.4 -0.4 0.6 -1.9 -0.5 - 0.2 -1.4 -0.2 0.2 0.1 -0.8 管理建设 0.4 -0.1 0.1 0.0 0.2 -0.2 0.0 0.1 0.0 0.1 0.0 0.2 -0.4 0.5 农业 -0.1 0.1 0.1 0.0 0.0 -0.1 -0.2 -0.2 - 0.1 -0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 低于预期 超出预期的 -3 -10 1 2 注意：单元格将预测误差显示为每个序列误差标准差的分数。 有关我们相对于ONS数据的预测估计的更多信息，请参阅“健康”警告下面的部分。 部门详细 我们估计2023年第一季度GDP增长了0.1%。我们的早期预测今年第二季度GDP将增长0.3%。 图6-对季度GDP增长的贡献（百分点） 服务(GDP的80%) 调查余额表明，商业活动连续第二个月增加 服务业，如图3和图7中的调查指标所示。标普全球/CIPSUK 服务业采购经理人指数报告3月份余额为52.9，低于2月份的53.5。调查企业指出，在2月份的强劲之后，消费者信心持续上升 性能。此外，3月份标志着自有数据以来新出口销售的最强劲增长该系列的收藏始于2014年。尽管企业收取的价格在他们的 自2021年8月以来最疲软的步伐，企业报告将更高的工资转嫁给客户——这鉴于通货膨胀在经济中的嵌入性日益增加，令人担忧。 根据最近的发展，我们估计英国服务业活动增长了0.2与上一季度相比，2023年第一季度的百分比。我们对2023年第二季度，服务业将比第一季度增长0.3%。 建设(占GDP的6%) 标普全球/CIPS英国建筑业采购经理人指数调查录得比2月份的54.6有所下降3月份为50.7。接受调查的企业注意到HS2基础设施项目的工作得到了推动，抵消了借贷成本上升导致的住房建设活动下降。 我们估计，2023年第一季度英国建筑活动增长了0.5%。我们对2023年第二季度的预测是该行业将增长0.8%。 图7-国家统计局服务业增长（前3个月为3个月，百分比）与的商业调查余额(标准化) 注意：阴影条带显示一系列业务调查余额中每月的最高值和最低值，这些余额具有进行了标准化，以便它们具有与ONS系列的季度增长相同的平均值和标准差。 资料来源：国家统计局、CBI、Markit、英格兰银行代理、EC、NIESR计算。 生产(GDP的14%) 我们估计，生产部门产出在第一季度收缩了0.4%。 2023年，并预测它将在2023年第二季度收缩0.1，尽管产出该行业波动较大，难以按季度准确预测。生产 部门包括制造业;采矿和采石;电、气、蒸汽和空气 调节;供水和污水处理;以及石油和天然气开采。其中最大的一个占国内生产总值10%的制造业以及采矿和采石业， 占国内生产总值的1%。 制造业 标普全球/CIPS英国1月份制造业采购经理人指数3月份为47.9，低于 2月份为49.3–代表该行业连续第八个月收缩（作为 通过记录低于中性50的数字来注意到）。这种持续下降是由国内和出口需求持续疲软，消费受到侵蚀 信心、与英国脱欧相关的贸易困难以及对减少库存持有量的偏好 (作为cashflow-improving措施)。 我们估计，英国制造业服务业活动在第一季度收缩了0.2% 2023年季度。我们对2023年第二季度的预测是0.1% 这个部门。 S&PGlobal/CIPS英国综合PMI–结合了可比服务和 制造业指数–从2月份的53.1小幅下降至3月份的52.2。它是积极的总体而言，私营部门产出似乎经历了持续反弹 2023年第一季度。 采矿和采石 采矿和采石（开采）是工业生产中一个小而不稳定的组成部分，可以对整体GDP增长产生影响。我们估计这一收缩率为3.8%2023年第一季度行业，预计第二季度增长将持平 2023. 图8-国家统计局制造业增长（前3个月为3个月，百分比）与大量业务调查余额（标准化）相比 注意：阴影条带显示一系列业务调查余额中每月的最高值和最低值，这些余额具有进行了标准化，以便它们具有与ONS系列的季度增长相同的平均值和标准差。 资料来源：国家统计局、CBI、Markit、英格兰银行代理、EC、NIESR计算。 2019=100 指数 国内生产总值指 数服务 业务 服务和金融 索引服务,组件 政府 和其他服务 配送、运输、存储 酒店和餐厅 指数 生产 生产指数——组件 电, 气体、蒸汽和采矿空气 供水, 污水和 浪费 指数 建设 农业 和 制造业 通信 采石 表1-汇总表的GDP增长(2019=100) 1000 796 135 调节 管理 62 7 最新的权重 338 220 134 103 102 15 6 13 3天 100.0 98.5 104.0 94.9 87.4 102.4 107.1 107.3 110.5 90.5 116.3 103.2 105.8 Apr-22 100.0 98.5 104.2 93.9 88.3 102.5 106.6 106.5 111.9 87.9 117.8 103.1 105.8 5月22日 100.8 99.4 105.3 95.3 88.3 103.5 106.7 106.9 112.5 88.5 114.6 105.5 106.0 Jun-22 100.0 98.8 104.6 94.5 88.1 102.9 105.6 105.5 111.5 86.2 116.4 102.8 106.1 Jul-22 100.4 99