PTA月报：大厂降负，低位反弹

长江期货PTA月报 大厂降负，低位反弹 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询号:Z0002826 研究助理：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2023-3-6 01 目录 走势回顾：大厂降负，低位反弹 02 供应方面：利润较低，降幅减产 03 需求方面：开工恢复，需求回升 04 逻辑与展望：供减需增，PTA去库 01 走势回顾：大厂降负，低位反弹 01行情回顾-2月PTA先跌后涨 2月PTA期货主力合约走势先跌后涨。月初，一方面春节期间供应大幅增加，另一方面节后需求跟进不足，强预期但弱现实，市场价格由高位下滑；中旬，受供应宽松影响，PTA加工费大幅下滑，部分大厂被迫降负减供，受此影响期价开始回升；下旬当中，宏观预期向好，市场情绪有好转，叠加二季度PX-PTA检修增加以及3月检修集中发布，部分装置提前检修，供需预期改善带动市场反弹。 数据来源：隆众资讯、博易大师、长江期货 02 供应端分析：利润较低，降幅减产 02PTA上游：欧美制裁，3月原油供应偏紧 原油方面，2月原油整体呈现下降趋势，月初机构上调俄罗斯23年原油预期产量，国际油价下行，随后俄罗斯宣布3月开始削减原油产量，欧美对俄罗斯制裁初显成效，若俄罗斯原油减产落地，则3月原油供应预期减少。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 02PTA上游：成本支撑，价格回升 2月，原油价格整体呈现下跌趋势，PX供应端增加明显，PXN月内跌幅明显。成本支撑较强，PX月内价格上涨明显。截至2月28日，亚洲PXCFR中国月均价收于1032.45美元/吨，环比+2.64%。 3月国际原油市场供应偏紧，价格或有支撑。美联储加息步骤放缓，需求端中国及亚洲表现持续复苏，各大机构对需求前景的看法已有所好转，原油看涨，PX成本支撑增强。 地区 1月均价 2月均价 涨跌 涨跌幅 CFR中国/台湾（美元） 1005.89 1032.45 26.56 2.64% 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 02PTA供应：2月PTA综合开工率75.8% 中国PTA近期检修产能（单位：万吨） 装置 产能 涉及检修产能 检修动态 洛阳石化 33 7 2022年7月4日负荷8成 新疆中泰 120 120 2023年1月20日停车至2月上旬 虹港石化2# 250 0 2023年1月12日故障短停，1月20日满负荷 虹港石化1# 150 150 2022年3月16日停车，重启待定 福海创 450 225 2022年12月1日8成降至5成 扬子石化3# 65 65 2022年12月2日检修 四川能投 100 10 2022年1月16日9成负荷 海伦石化2# 120 0 2022年6月26日重启 独山能源1#2# 500 100 2022年12月9日降至8成 逸盛海南 200 0 2022年10月20日满负荷 仪征化纤 100 0 2022年12月6日1#重启 逸盛新材料1#2# 720 180 2023年1月30日降至7-8成 逸盛宁波3# 200 0 2022年10月停车，1月25日满负荷 逸盛宁波4# 220 0 2022年10月24日满负荷 恒力石化2# 220 0 2022年10月25日检修，1月5日重启 百宏石化 250 0 2022年8月3日晚提满负荷 恒力石化3# 220 0 2022年8月1日按计划检修，8月下重启 逸盛大连1# 225 225 2022年11月28停车，重启待定 逸盛大连2# 375 0 12月2日提满负荷 珠海英力士2#3# 235 0 2023年2月1日重启， 嘉兴石化1#2# 370 2022年1月5日重启 上海亚东 75 7.5 2023年2月2日提升至9成 威廉化学 125 25 2月开另外125 嘉通能源 250 31 负荷提升中 截至2月28日，行业平均开工75.80%，环比加4.91百分点，同比减2.46个百分点； 截至2月28日，国内PTA月度产量430万吨，环比减11.75万吨，同比减6.10万吨； 截至2月28日，聚酯产量423.60万吨，折算对PTA需求量362.18万吨，环比加4.89%，同比减6.14%； 截至2月28日聚酯产量423.60万吨，折算对PTA需求量362.18万吨，环比增加16.87万吨或4.88% 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 02PTA供应：供应增幅较大，加工利润回落 2月，新疆中泰、珠海英力士计划重启，桐昆小线有检修预期，且月内新装置仍有投产计划，其余装置保持降幅或延续检修，2月国内PTA月度产量430万吨，环比减11.75万吨，同比减6.10万吨； 3月，逸盛大化计划降负，珠海英力士、仪征化纤、虹港石化、恒力石化存检修，恒力惠州项目计划投产，新疆中泰、威联化学重启，其余装置保持降幅或延续检修。预计3月国内PTA装置产能利用率或将提升至75%偏下，预计产量至481万吨左右。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 03 需求端分析：开工恢复，需求回升 03下游聚酯：聚酯负荷回升，产品库存去库 2月聚酯行业产量423.60万吨，环比上涨4.88%。月均产能利用率77.97%，较上月上涨11.84%。导致行业产量及产能利用率大幅上涨，且产能利用率涨幅更大的主要原因是，春节假期后聚酯行业装置集中重启，且月内多套新装置投产，国内聚酯行业负荷快速上涨。聚酯产出也增加明显，但是由于月内仅有28天，天数原因导致产量增幅低于产能利用率增幅。 3月内天数较多，且多套新装置计划投产，叠加前期减产装置提升负荷，国内聚酯行业产出将明显上涨。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 03终端纺织：静候订单，库存缓升 截止2月底，国内主要织造生产基地综合开工率63.62%，较上周开工上升7.13%。具体到各织机类型来看：喷气织机开机率在7成偏上，圆机开机率在5成偏上，喷水织机开机率在7成偏上，经编开机率在6成偏下。纺织市场整体依然处于谨慎观望态势，国内春夏季实单虽有下达，但因外贸整体单量有限，因此市场难以大幅推动，工厂内因负荷提升新单推进有限下，库存再次上升，原料端周内提振下，推动部分下游用户适度纺织原料补货。短期来看，市场仍处于等待阶段，进入三月贸易商与外商积极洽谈，或能在中旬过后推动一波新单下达，届时仍需时刻关注实单落实情况。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 03产业链库存偏低，纱线利润尚可 数据来源：TTEB、长江期货 04 逻辑与展望：供减需增，PTA去库 04多空分析与展望-宏观向好，供减需增 利多方面：下游聚酯开工高位，PTA聚酯去库，终端织造开工企业提升； 利空方面：新增产能投放预期，出口订单不佳； 展望：3月PTA走势或将维持前高后低走势；一方面宏观方面氛围好转，国内宏观数据较好，国外上旬无加息风险；另一方面成本端原油供应偏紧，产业上游降负减产，下游聚酯高位需求较好；关键点在于3月中下旬，一方面是一季度末PTA新增产能是否按计划投放，终端3月出口订单能否好转，国外宏观方面3月21号美联储议息会议，近期由于欧美经济数据较好，加息概率很大。因此短期关注上下游供需情况与订单，中长期关注宏观动态。 04风险提示 地缘政治，原油价格波动； 欧美经济衰退； PTA新装置投产落地时间； 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Tel/95579或4008888999 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼 Tel/027-85861133 长江证券承销保荐有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层 Tel/021-61118978 长江成长资本投资有限公司 Add/湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼 Tel/027-65796532 长江证券（上海）资产管理有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层 Tel/4001166866 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add/湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼 Tel/027-65799822 长江证券国际金融集团有限公司 Add/香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel/852-28230333 长信基金管理有限责任公司 Add/上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层 Tel/4007005566 THANKS 2023-3-6 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼Tel/027-85861133