PTA周报：TA装置部分降负，TA加工费触底后反弹

期货研究报告|PTA周报2022-10-24 TA装置部分降负，TA加工费触底后反弹 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 逢低配多。原油基准方面近期波动有所加大，PX仍偏紧对应PX加工费有支撑，TA加工费过低将吸引亏损减产，因此TA加工费区间盘整，01期货合约贴水较深。 核心观点 ■市场分析 PX方面，供应恢复仍慢，中国PX开工率76.4%（+2.1%），亚洲PX开工率69.9%（+1.6%）。海南炼化100万吨10.11开始检修，浙石化负荷85%，福化一条线恢复待定，镇海炼化 75万吨8.29检修3个月。外国方面，SKGC仁川9.23检修45天，FCFC的72万吨装置 10.11检修3周，另外，印度信赖低负荷运行但计划下旬逐步恢复。 恒力一条225万吨10.24检修15天，10月亚洲PX预期小幅去库，PX库存持续偏紧。另外美国调油韧性仍在，亚洲甲苯二甲苯供应仍偏紧。需等待盛虹投产才有缓解，关注10月底至11月盛虹PX投产情况。 TA开工近期呈现盘整，本周开工率77.6%（+0.9%），福海创450万吨10月中旬提至8成，带动TA供应回升，10月中旬加工费压至低位背景下�现部分降负，逸盛宁波220万吨降至8成，逸盛新材料短期降至8成后恢复至9成，英力士235万吨降负至8成。预计PTA加工费在400-500附近盘整。 聚酯负荷在84%（+0.5%），短期仍有一定韧性，关注11月降负可能。织机负荷74%（0），江浙加弹负荷74%（+2%），对长丝备货积极性仍一般。长丝库存压力仍在，POY30.1天 （+0.1），FDY28.8天（-0.2），DTY31.5天（-0.4），直纺长丝开工率69.4%（+0.2%）。涤短开工率82.4%（+4%），涤短库存天数12.3天（-1）。瓶片负荷91.2%（+0）。 ■策略 （1）单边：逢低配多。原油基准方面近期波动有所加大，PX仍偏紧对应PX加工费有支撑，TA加工费过低将吸引亏损减产，因此TA加工费区间盘整，01期货合约贴水较深。（2）跨期套利：观望。 ■风险 原油价格大幅波动，盛虹PX投产进度，聚酯11月降负速率。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 周度表格4 期现结构与加工费5 PTA开工率及PTA库存7 PX供应情况8 聚酯产业链情况9 图表 表1:TA产业链周度表格丨单位：元/吨4 图1:PTA基差&跨期走势|单位：元/吨5 图2:TA基差与单边价格|单位：元/吨；元/吨5 图3:PTA近远结构|单位：元/吨5 图4:TA1-5跨期价差|单位：元/吨；元/吨6 图5:石脑油加工费|单位：美元/吨6 图6:PTA-PX加工费|单位：元/吨6 图7:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨6 图8:PTA-PX-石脑油换算总利润|单位：元/吨6 图9:TA开工率预估|单位：%7 图10:PTA总库存（含仓单及预报）|单位：万吨7 图11:中国PTA开工率|单位：%7 图12:聚酯工厂TA库存|单位：万吨8 图13:TA工厂TA库存|单位：万吨8 图14:PTA在库在港货库存|单位：万吨8 图15:PTA总仓单|单位：万吨8 图16:亚洲PX开工率|单位：%8 图17:聚酯开工率|单位：%8 图18:江浙织机负荷|单位：%9 图19:江浙加弹负荷|单位：%9 图20:织造新增订单指数、坯布库存、原料备货天数|单位：天;天9 图21:POY库存天数|单位：天10 图22:FDY库存天数|单位：天10 图23:DTY库存天数|单位：天10 图24:涤纶短纤库存天数|单位：天10 图25:聚酯开工率|单位：%10 图26:长丝开工率|单位：%10 图27:瓶片开工率|单位：%11 图28:短纤开工率|单位：%11 图29:POY生产利润|单位：元/吨11 图30:FDY生产利润|单位：元/吨11 图31:短纤生产利润|单位：元/吨11 图32:瓶片生产利润|单位：元/吨11 图33:加弹生产利润|单位：元/吨12 周度表格 表1:TA产业链周度表格丨单位：元/吨 项目 名称 变动 10月21日 10月14日 基差 单位 石脑油 CFR日本石脑油 4 675 671 美元/吨 PX PXCFR台湾 -50 1,005 1,055 美元/吨 PX PX加工费 -54 331 384 美元/吨 TA期货 TA2205 -104 5,254 5,358 710 元/吨 TA期货 TA2301 -174 5,334 5,508 630 元/吨 PTA TA华东现货 -74 5,964 6,038 元/吨 PTA PTA加工费 163 487 324 元/吨 PTA TA仓库仓单（万吨） 2 2 1 万吨 PTA TA厂库仓单（万吨） 4 4 0 万吨 PTA TA总仓单（万吨） 7 8 1 万吨 PTA TAFOB-华东（美元/吨） -1 54 55 美元/吨 聚酯产销 长丝产销% 2% 52% 50% % 聚酯价格 聚酯瓶片 -377 7,267 7,644 元/吨 聚酯价格 FDY(150D/96F) -225 8,215 8,440 元/吨 聚酯价格 POY(150D/48F) -225 7,580 7,805 元/吨 聚酯价格 DTY(150D/48F) -195 8,985 9,180 元/吨 聚酯价格 短纤（1.4D） -200 7,760 7,960 元/吨 聚酯价格 聚酯切片 -65 7,060 7,125 元/吨 聚酯利润 *按聚酯产能加权 -171 101 272 元/吨 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 期现结构与加工费 图1:PTA基差&跨期走势|单位：元/吨 数据来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 图2:TA基差与单边价格|单位：元/吨；元/吨图3:PTA近远结构|单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图4:TA1-5跨期价差|单位：元/吨；元/吨图5:石脑油加工费|单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院 图6:PTA-PX加工费|单位：元/吨图7:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院 图8:PTA-PX-石脑油换算总利润|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院 PTA开工率及PTA库存 图9:TA开工率预估|单位：% 数据来源：CCF检修信息华泰期货研究院 图10:PTA总库存（含仓单及预报）|单位：万吨图11:中国PTA开工率|单位：% 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图12:聚酯工厂TA库存|单位：万吨图13:TA工厂TA库存|单位：万吨 数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图14:PTA在库在港货库存|单位：万吨图15:PTA总仓单|单位：万吨 数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 PX供应情况 图16:亚洲PX开工率|单位：%图17:聚酯开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院 聚酯产业链情况 图18:江浙织机负荷|单位：%图19:江浙加弹负荷|单位：% 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图20:织造新增订单指数、坯布库存、原料备货天数|单位：天;天 数据来源：CCF检修信息华泰期货研究院 图21:POY库存天数|单位：天图22:FDY库存天数|单位：天 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图23:DTY库存天数|单位：天图24:涤纶短纤库存天数|单位：天 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图25:聚酯开工率|单位：%图26:长丝开工率|单位：% 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图27:瓶片开工率|单位：%图28:短纤开工率|单位：% 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图29:POY生产利润|单位：元/吨图30:FDY生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图31:短纤生产利润|单位：元/吨图32:瓶片生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图33:加弹生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com