需求短期反弹已结束 PTA存量装置降负停车增多

需求短期反弹已结束 PTA存量装置降负停车增多 20221217-20221223 www.hongyuanqh.com 研究所詹建平 010-82292669 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 目录 •PART01主要观点 •四川能投再次推迟重启，逸盛新材料降负，PTA开工率进一步下降。 （利多） •嘉通能源250万吨装置投料生产125万吨，尚未产出合格品，对现货供应影响有限。（中性利空） •新装置产能负荷低位运行，支撑PTA加工费上涨。（利多） •传统需求淡季，PTA连续两周累库。（利空） •工厂到岗率下降，聚酯负荷降低，本月聚酯产量创年内新低。（利空） •原油先抑后扬，PX价格窄幅上行，PTA成本端有所支撑。（利多） •本周PTA行情窄幅上涨，原油上涨带来的成本支撑是一方面，消费预期回暖也有所影响。成本方面，原油市场不确定因素较多，货币政策紧缩压制需求，欧佩克的减产政策在底部亦有所支撑，PX行情相对强势或将支撑PTA。需求方面，平淡将会是节前的常态，聚酯工厂维持偏低负荷，部分聚酯新产能延期投产，聚酯工厂对PTA现货采购积极性不高。供应方面，需关注嘉通能源新投产的125万吨装置何时能产出合格品。 •预计下周PTA为震荡整理行情，下游工厂员工因感染而无法到岗，终端的负反馈将自下而上传导，疫情政策转向后的短期需求反弹已结束。 目录 •PART02盘面情况 元/吨 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 PTA期货行情 持仓量结算价成交量 手 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 本周PTA主力合约12月23日最终收盘5406元/吨，较前一周最后交易日的收盘价5352元/吨上涨54元/吨，整体变化幅度为1.00%。 12月23日结算价为5416元/吨，较前一周最后交易日的结算 价5340元/吨上涨76元/吨，整体变化幅度为1.42%。 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 元/吨 PTA基差走势 基差（右轴） 期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA)CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 元/吨 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 基差当前处于低位，本周的均值在66.4元/吨，较前一周下降37元/吨，周内急速回落。外盘PTA价格均价为735美元/吨，上涨22美元/吨。华东市场PTA现货价格本周均价是5457元/吨，涨幅为2.38%，连续两周上涨。 目录 •PART03装置、库存及加工费情况 12.16-12.22：66.02% 12.09-12.15：66.61% PTA日度产能运行效率 % 20182019202020212022 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 •亚东石化：70万吨PTA装置于11月27日检修，12月12日已重启，当前负荷9成。 •独山新能源：受经济性影响，440万吨PTA装置12月12日降负至8成。 •川能化学：100万吨PTA装置11月27日因跳车短停，连续两次推迟重启。 •逸盛新材料：两套330万吨装置近期负荷调整至7成附近，本周在恢复中。 •嘉兴石化：220万吨装置12月19日起检修2周。 •威联化学：250万吨PTA新装置试车投料125万吨，当前负荷为8成，剩余125万吨装置尚无投产计划。 •嘉通能源：12月22日试车125万吨装置，周末已出料（尚无合格品），另外 125万吨暂无具体计划。 1200PTA现货加工费 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 PTA现货加工费月均年度对比 2018年2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 PTA加工费本周延续上涨，均值为477.17元/吨，上周均值为458.51元/吨。PTA 产能运行率较低，新产能负荷偏低，支撑PTA加工费上涨 PTA周度社会库存 20182019202020212022 5000千吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 截止12.23日，PTA社会库存为194.1万吨，较前一周累加4800吨，虽然库存水平于往年相比处于低位，但需求端却远远弱于往年同期。 目录 •PART04基本面分析 140 130 120 110 100 90 80 70 60 美元/桶 原油期货价格走势 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 美元/吨 PTA原料价格走势 期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(活跃合约):IPE布油 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 CCFEI价格指数:MX 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 WTI原油12月23日期货结算价79.56美元/桶，较12月16日上涨5.27美元/桶 布伦特原油12月23日期货结算价84.50美元/桶，较12月16日上涨5.46美元/桶。 前期，美联储为主导的全球主要央行接连加息、并暗示明年终端利率将保持高位水平，引发市场对全球经济以及能源需求前景的担忧情绪，导致原油价格连续走低，美原油跌破75美元/桶关键关口。后期，美元疲软、美国原油库存下降以及美国将要收储的消息提振市场信心，原油价格接连回暖，美原油重回75美元/桶上方运行。 国际原油期货周度均价对比（12.19-12.23） 单位：美元/桶 项目 WTI期货 BRENT期货 上周结算价 75.25 80.32 本周结算价 77.34 81.71 周度均价对比 2.10 1.38 整体涨跌幅 6.57% 6.24% 高/低价 79.56/74.03 84.12/78.28 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 石脑油生产利润 2019 2020 2021 2022 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 800 700 600 500 400 300 200 100 0 美元/吨 PXN价差走势对比 20182019202020212022 国际原油企稳回暖，但石脑油利润并不乐观，需求市场清淡。 周内因油价暖势震荡带动PX、MX延续上行，MX价格因需求疲软而多区间整理。 PX日度产能运行效率 20182019202020212022 % 95 90 85 80 75 70 65 60 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 美元/吨 PX加工费年度走势 202020212022 本周PX价格追随原油涨势，CFR中国主港周均价为946.5美元/吨，较上一周上涨1.77%；FOB韩国周均价为924.0美元/吨，较上一周上涨1.78%。 周内福海创2#、海南炼化二期装置依旧处于停车状态，东营威联1#100万吨PX生产线原负荷9成，12月20日临时短停，预计持续至本月末。 聚酯产业链下游负荷对比 PTA产业链负荷率:PTA工厂PTA产业链负荷率:聚酯工厂PTA产业链负荷率:江浙织机 % 95.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 15.00 5.00 PTA开工率周五快速下滑至62.78%，聚酯工厂同步下滑至68.38% 织造终端开工率上周回升至50%以上后，周末又跌破，开启负反馈传导。 聚酯工厂日度开工率江浙织机日度开工率 20182019202020212022 % 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 100% 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 20182019202020212022 本周下游聚酯产销回落，且进入传统需求淡季，聚酯工厂多指定春节假期放假计划，所以聚酯开工负荷维持在相对低位，聚酯工厂对PTA现货采购积极性偏低，抑制PTA价格上涨。 下游：PTA价涨对聚酯产品支撑增强，平均产销在4成上下 % 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 聚酯产成品开工情况对比 聚酯产成品产销走势 装置负荷率:涤纶短纤:国内开工率:涤纶长丝:江浙地区开工率:聚酯切片:国内 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 涤纶长丝日度产销率涤纶短纤日度产销率聚酯切片日度产销率 截止12月23日，聚酯产销持续低迷。疫情政策转向后，员工到岗率下降，聚酯下游的加弹和织机开工率也因此下降，涤丝市场的价格涨势也因此被限制。月底虽有聚酯工厂优惠促销，预估产销将会对此有所反应，但基调依旧是清淡低迷。 下游：工厂预计将陆续停车，终端需求继续回落 国内涤纶长丝装置负荷率国内涤纶短纤装置负荷率 % 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2018年2019年2020年2021年2022年 100 90 80 70 60 50 W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51 W53 40 2018年2019年2020年2021年2022年 % W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52 国内聚酯切片装置负荷率 100% 2018年2019年2020年2021年2022年 90 80 70 60 50 4023 涤纶长丝POY库存天数对比涤纶长丝DTY库存天数对比 20182019202020212022 4050 35 3040 2530 20 1520 1010 5 00 涤纶长丝库存较低工厂大多受装置减产、检修影响 45 50 FDY主流库存15-23天40 30 35 DTY主流库存18-28天25 15 20 POY主流库存16-26天10 5 0 20182019202020212022 涤纶长丝DTY库存天数对比 20182019202020212022 24 涤纶短纤库存天数对比聚酯切片库存天数对比 2018201920202021202220182019202020212022 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 涤纶短纤主流工厂库存天数均值为4.61天，较上周增加1.86天。 聚酯切片工厂库存天数6.5天，较上周上涨，低于2021年同期。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANKYOU 研究所