煤焦月报：需求支撑成本拖累 焦炭焦煤或震荡走势

2023年3月6日 需求支撑成本拖累 焦炭焦煤或震荡走势 焦炭核心观点及策略 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 宏观面：3月两会指出今年国内生产总值增长5%左右。财政政策强调加力提效、防范化解地方债务风险，货币政策将持续在扩大国内需求、推动高质量发展制造业、中小企业和纾困房地产风险上有所作为。 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 需求端：2月份，钢厂开工率处于同期稍高位置，高炉铁水产量稳步回升，场内原料库存可用天数基本减小，下游终端需求逐步进入旺季，补库需求增加，目前场内原料库存偏紧。 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 供应端：2月份焦企亏损程度有所缓解，3月初全国焦化利润平均为10元/吨，开始小幅盈利，生产恢复速度一般，目前焦企产能利用率74.6%，全月稳定在在74.5-75.2%区间。 库存方面：2月份焦炭库存向下游转移，小幅增加，总体依然处于低位状态，上游焦企加快出货，库存快速去化，下游钢企需求增多，场内库存增加，港口库存增加，贸易商小幅补库。 策略建议：区间操作 风险因素：环保限产、需求超预期 焦煤核心观点及策略 上游煤矿，2月下旬受到内蒙古矿难影响，部分煤企已停、限产检修，其余煤矿主产地多数产销基本平衡。 下游需求：下游钢材消费增加，钢厂生产加快，带动上游煤矿和焦企生产同步加快，煤焦需求将继续回升。 进口端：随着中澳关系缓和，澳煤进口逐步放松，2月份已有少量澳煤到港。蒙古方面，中蒙口岸通关高位运行，甘其毛都口岸日通关车数屡次突破1000辆。 库存方面：总体保持稳定，环比小幅下降，全样本总库存在2000-2100万吨，处于往年偏低水平，上游煤矿库存小幅增加，在250万吨上方，下游钢企和焦企库存处于偏低状态。 策略建议：逢高做空 风险因素：煤矿生产、环保限产、需求超预期 目录 一、行情回顾4 二、基本面分析6 1、焦煤产量与开工6 2、焦煤进出口7 3、焦煤库存8 4、焦炭生产与开工情况9 5、焦炭进出口11 6、焦炭库存11 7、钢厂生产12 8、宏观偏暖，终端需求回升14 三、行情展望15 图表目录 图表1焦炭期货及月差走势4 图表2焦煤期货及基差走势4 图表3山西吕梁焦炭准一现货价格5 图表4日照港焦炭准一现货价格5 图表5山西吕梁低硫焦煤现货价格5 图表6蒙5#焦煤自提价格5 图表7焦炭基差：05-吕梁现货5 图表8焦炭基差：05-日照港现货5 图表9焦煤基差：05-吕梁现货6 图表10焦炭基差：05-蒙5#现货6 图表11洗煤厂日均产量：1107 图表12洗煤厂开工率：1107 图表13洗煤厂原煤库存：1107 图表14洗煤厂精煤库存：1107 图表15主要国家焦煤进口量8 图表16主要国家焦煤进口量占比8 图表17焦煤库存：煤矿8 图表18焦煤库存：钢企8 图表19焦煤库存：焦企9 图表20焦煤库存：港口9 图表21焦煤库存：焦企+钢企9 图表22焦煤库存：总库存9 图表23主产省焦炭产量10 图表24主产省2022年焦炭产量占比10 图表25独立焦企产能利用率23010 图表26独立焦企日均产量23010 图表27西北地区焦企开工率10 图表28钢企焦炭日均产量24710 图表29我国焦炭当月出口量11 图表30我国焦炭当月进口量11 图表31焦炭库存：独立焦企23011 图表32焦炭库存：钢企24711 图表33焦炭库存：港口12 图表34焦炭库存：总库存12 图表35我国生铁累积产量13 图表36我国钢厂高炉产能利用率13 图表37我国盈利钢厂占比13 图表38我国日均铁水产量13 图表39我国钢厂焦煤可用天数13 图表40我国钢厂焦炭可用天数13 图表41我国焦企焦化利润14 图表42钢厂高炉生产利润14 图表43焦炭/焦煤05比价14 图表44螺纹钢/焦炭05比价14 一、行情回顾 2023年2月份焦煤期货05合约先弱后强，上旬市场炒作澳煤进口，期价震荡偏弱。中旬中美关系紧张，澳煤进口不确定性增加，以及下游需求转好，期价震荡反弹。下旬期价走强，最高至2100元/吨高位，领涨黑色期货，主因煤矿发生事故。2月22日，内蒙古自治区阿拉善盟孪井滩生态移民示范区内蒙古新井煤业有限公司矿区发生大面积坍塌，造成多名作业人员和车辆被掩埋。据悉阿拉善盟生产煤矿260万吨，建设煤矿390万吨，其中新井煤矿 属于建设煤矿，产能90万吨。事故发生后内蒙古局启动事故救援一级响应，主产省及其他地区均展开安全检查，市场主要担心两会临近，安全检查影响煤矿生产。 焦炭方面，2月份焦炭期货05合约震荡反弹，先跌后涨，最高至3000元/吨附近。焦炭走势偏强主要受到需求拉动和成本支撑。下游钢材需求回升，钢厂订单增加，高炉开工维持稳中有升的态势，焦炭需求良好，主动补库需求拉升焦价。同时上游焦煤生产受到矿难事故影响，焦煤现货偏紧，焦企加快采购抬升焦煤价格，焦炭期货跟随焦煤上涨。 现货市场，焦炭市场表现平稳，钢企提降与焦企提涨均没有落地，唐山准一焦报价2700 （+0）元/吨，主产区山西吕梁准一焦2440（+0）元/吨。焦煤现货偏强走势，山西吕梁低琉主焦煤报价2500（+150）元/吨，蒙5#焦煤报价2180（+300）元/吨。 价差方面，焦煤5-9月差上涨，价差突破100元/吨压力升至160元/吨附近，现货成交回暖，以及煤矿事故影响，近月合约走强。焦炭5-9月差跟随反弹，力度小于焦煤，2月现货需求与供给都有转好，但钢企利润不佳，压制焦炭现货价格，期货05合约涨势也是相对偏弱。总体看煤焦月差驱动不足，趋势持续性不强。 图表1焦炭期货及月差走势图表2焦煤期货及基差走势 元/吨5-9价差焦炭2305焦炭23093500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 元/吨 160 140 120 100 80 60 40 20 0 元/吨5-9价差焦煤2305焦煤23092500 2000 1500 1000 500 0 元/吨 200 150 100 50 0 2022/10/242022/12/242023/02/24 2022/10/242022/12/242023/02/24 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3山西吕梁焦炭准一现货价格图表4日照港焦炭准一现货价格 元/吨20192020202120222023 5000 元/吨20192020202120222023 5000 40004000 30003000 20002000 10001000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表5山西吕梁低硫焦煤现货价格 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表6蒙5#焦煤自提价格 元/吨20192020202120222023 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7焦炭基差：05-吕梁现货 元/吨20192020202120222023 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表8焦炭基差：05-日照港现货 元/吨J1905J2005J2105J2205J23052500 2000 1500 1000 500 0 6/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/1 -500 -1000 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/吨J1905J2005J2105J2205J23052500 6/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/1 2000 1500 1000 500 0 -500 图表9焦煤基差：05-吕梁现货图表10焦炭基差：05-蒙5#现货 JM2205 JM2305 6/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/1 元/吨JM1905JM2005JM21053000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、基本面分析 1、焦煤产量与开工 元/吨JM1905JM2005JM210520 00 JM2205 JM2305 00 00 00 0 6/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/1 0 15 10 5 -50 -1000 2月下旬受到内蒙古矿难影响，省内部分煤矿生产暂停，全国生产总体平稳。自事故发 生后，内蒙古自治区能源局立即开展露天煤矿安全生产大检查，文件要求自2月23日起至3月底，煤矿自检自查，政府部门综合督导检查，全面提升露天煤矿安全水平。据市场消息透露，文件中虽未明确要求露天矿停产，但目前乌海地区停产范围确有扩大趋势，当地露天煤矿产能合计约2440万吨，现除国有煤矿产量基本不受影响外，民营露天煤矿几乎全部关停，涉及产能约1830万吨，占露天矿比例75%，井工矿以自查为主，产量亦受影响。此外，当前相关部门正在阿拉善盟区检查所有煤焦生产企业，其中涉及露天煤矿产能390万吨（含停产 产能300万吨）均已停产。 上月焦煤生产自假期状态快速恢复至正常水平，产量维持平稳。从周度数据看，截止3 月1日，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率74.18%，日均产量56.57万吨，原煤库 存245.79万吨，精煤库存154.57万吨，综合开工率小幅降低。内蒙地区由于重大矿难事故，部分煤企已停、限产检修，其余煤矿主产地多数产销基本平衡。具体来看，目前煤价暂稳运行，临近2月底，因内蒙地区发生重大矿难事故，对市场影响较大，全国煤矿主产地安全检查趋严，市场供应量是稳中缩减的趋势，带动前期跌幅较大的气煤、贫瘦煤止跌反弹。 图表11洗煤厂日均产量：110图表12洗煤厂开工率：110 万吨20192020202120222023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 90%20192020202120222023 80 70 60 50 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13洗煤厂原煤库存：110图表14洗煤厂精煤库存：110 万吨20192020202120222023 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨20192020202120222023 300 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、焦煤进出口 随着中澳关系缓和，澳煤进口逐步放松，2月份已有少量澳煤到港。彭博社称，包括必和必拓集团在内的一些澳大利亚煤炭供应商正逐步恢复对中国的煤炭出口。煤炭生产商科罗纳多全球资源公司在上个月估计，2023年中国可能会从澳大利亚进口2000万吨硬焦煤。 蒙古方面，中蒙口岸通关高位运行，甘其毛都口岸日通关车数屡次突破1000辆，国内焦煤市场生产收紧，且下游需求回升，对蒙煤市场有较强支撑，2月份