煤焦周报：焦炭首轮提降后支撑增强 焦煤因供应预期走势偏弱

2023年1月9日 焦炭首轮提降后支撑增强 焦煤因供应预期走势偏弱 焦炭核心观点及策略 需求端：钢厂冬储补库接近尾声，厂内焦炭库存多处合理水平，加之成材端淡季需求回落以及钢厂亏损压力仍较大，对焦炭多按需采购为主。 供应端：上周独立焦企产能利用率为74.9%，环比约增加1%，随着原料端焦煤价格回落，焦企盈利能力回升，生产积极性较好，焦炭供应量逐步提升，然下游钢厂控制焦炭到货节奏，影响产地焦企出货节奏放缓。随着焦炭首轮提降落地，焦企利润空间收窄，多数焦企亏损，限产意愿增加。 焦炭库存：上周继续反弹，整体处于偏低水平， 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 随着钢厂补库临近尾声，钢厂焦炭库存连续回升 后已经接近高点。上周独立焦化企业库存47万吨，减少1万吨，钢企633万吨，增加27万吨，港口195万吨，减少20万吨，焦炭总库存907万吨，增加6万吨。 策略建议：观望 风险因素：产业政策和需求超预期 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 焦煤核心观点及策略 上游煤矿，随着疫情影响力度降低，开工率较前期有所提升，调研数据显示，洗煤厂开工回升至75.5%，处于往年偏高水平。不过年关将至，北方产地安全检查严格，煤矿产量预计有所下降，焦煤市场供应仍呈现趋紧局面。 下游方面，上周焦企日均产量56万吨，约增0.6万吨，钢企日均产量46.7万吨，微增0.1万吨，焦钢企业冬储补库基本结束，部分钢厂有放假计划，同时焦炭仍有提降预期，对原料煤采购积极性有所放缓，市场情绪有所降温，焦炭首轮提降落地后焦企利润收紧，对原料煤采购积极性有所下降。焦钢企业对原料煤采购多相对谨慎。目前独立焦化企业吨焦利润降至负值，生产积极性大幅下降。 焦煤库存，上周继续增加，第8周累库，供需持续恶化，煤矿企业库存262万吨，减少7万吨，钢企886万吨，增加22万吨，焦企1025万吨，增加13万吨，港口106万吨，减少7万吨，焦煤总库存2280万吨，增加20万吨。 策略建议：宏观上中澳关系缓和，澳煤进口预期增强。供需上，终端需求强预期弱现实，焦炭需求处于淡季，焦化厂利润低迷，开工意愿不足，国内生产总体处于稳定状态，进口稳步回升，供需相对宽松，库存持续增加，焦煤价格承压，预计焦煤2305合约中期偏弱，建议逢高做空为主 风险因素：行业政策，需求超预期 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 4107 2 0.05 8304098 2665499 元/吨 SHFE热卷 4166 23 0.56 1584427 777217 元/吨 DCE铁矿石 855.0 -8.0 -0.93 2812198 855024 元/吨 DCE焦煤 1823.0 -41.5 -2.23 240615 81255 元/吨 DCE焦炭 2678.0 8.0 0.30 135581 34913 元/吨 注:(1)成交量、持仓量：手； (2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%；数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、焦炭行情评述 上周焦炭期货2305合约弱势反弹，节后延续下跌走势，最低至2560附近，随后反弹，收2678。周五夜盘延续反弹走势，表现较强。 宏观方面，央行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。住建部部长倪虹表示，对于购买第一套 住房的要大力支持。首付比、首套利率该降的都要降下来。对于购买第二套住房的， 要合理支持。该政策是对2022年房贷利率下限政策的延续。中国人民银行党委书记、银保监会主席郭树清日前接受采访时表示，将当期总收入最大可能地转化为消费和投资，是经济快速恢复和高质量发展的关键，金融服务大有可为。以满足新市民需求为重点，开发更多适销对路的金融产品，鼓励住房、汽车等大宗商品消费。 现货市场，港口焦炭现货暂稳运行，港口市场心态偏弱，实际成交冷清，贸易商多持谨慎态度，上周港口准一焦炭报价2680元/吨，下跌100元/吨，山西现货一级焦炭报价2550 元/吨，下跌100元/吨。 需求端，钢厂冬储补库接近尾声，厂内焦炭库存多处合理水平，加之成材端淡季需求回落以及钢厂亏损压力仍较大，对焦炭多按需采购为主。上周247家钢厂高炉开工率74.64%，环比上周下降0.57%，同比去年增加0.44%，日均铁水产量220.72万吨，环比下降1.79万吨，同比增加12.2万吨。 供给端，上周独立焦企产能利用率为74.9%，环比约增加1%，随着原料端焦煤价格回 落，节后焦企盈利能力回升，生产积极性较好，焦炭供应量逐步提升，然下游钢厂控制焦炭到货节奏，影响产地焦企出货节奏放缓。随着焦炭首轮提降落地，焦企利润空间收窄，多数焦企亏损，限产意愿增加。 焦炭库存，上周继续反弹，整体处于偏低水平，随着钢厂补库临近尾声，钢厂焦炭库存连续回升后已经接近高点。上周独立焦化企业库存47万吨，减少1万吨，钢企633万吨， 增加27万吨，港口195万吨，减少20万吨，焦炭总库存907万吨，增加6万吨。 整体上，需求端钢厂节前集中采购暂告一段落，高炉铁水产量持稳，焦炭表需下降有限。供给端，首轮提降焦企亏损面增大，限产意愿增强，市场虽然预期进一步提降，焦企预计有较强的抵制，焦价下方存有一定支撑。春节将至，市场趋于平淡，短期供需弱稳，预计焦炭2305合约震荡走势，观望为主。 三、焦煤行情评述 上周焦煤期货2305合约弱势反弹，节后延续下跌走势，最低至1756，随后反弹，收于1823。周五夜盘延续反弹走势。整体弱于焦炭。 现货市场，上周港口山西产焦煤报价2730元/吨，上涨0元/吨，山西现货焦煤报价 2400元/吨，下跌100元/吨。 宏观上，12月21日，在中澳关系史上，是一个非常重要的日子，50年前的这一天，中澳两国建立正式外交关系。50年后的这一天，至少又发生了四件事：1，澳大利亚外长黄英贤访华并与王毅见面。2，王毅和黄英贤举行第六轮中澳外交与战略对话。3，中澳领导人互致贺电，庆祝两国建交50周年。4，澳总理阿尔巴尼斯当天还发表署名文章，庆祝建交50 周年。随着中澳关系破冰，澳煤进口关税政策有望调整，市场甚至传言4月将放开。 上游煤矿，随着疫情影响力度降低，开工率较前期有所提升，调研数据显示，洗煤厂开工回升至75.5%，处于往年偏高水平。不过年关将至，北方产地安全检查严格，煤矿产量预计有所下降，焦煤市场供应仍呈现趋紧局面。下游方面，上周焦企日均产量56万吨，约增 0.6万吨，钢企日均产量46.7万吨，微增0.1万吨，焦钢企业冬储补库基本结束，部分钢厂有放假计划，同时焦炭仍有提降预期，对原料煤采购积极性有所放缓，市场情绪有所降温，焦炭首轮提降落地后焦企利润收紧，对原料煤采购积极性有所下降。焦钢企业对原料煤采购多相对谨慎。目前独立焦化企业吨焦利润降至负值，生产积极性大幅下降。 焦煤库存，上周继续增加，第8周累库，供需持续恶化，煤矿企业库存262万吨，减少 7万吨，钢企886万吨，增加22万吨，焦企1025万吨，增加13万吨，港口106万吨，减 少7万吨，焦煤总库存2280万吨，增加20万吨。 整体看，宏观上中澳关系缓和，澳煤进口预期增强。供需上，终端需求强预期弱现实，焦炭需求处于淡季，焦化厂利润低迷，开工意愿不足，国内生产总体处于稳定状态，进口稳步回升，供需相对宽松，库存持续增加，焦煤价格承压，预计焦煤2305合约中期偏弱，建 议逢高做空为主。 四、行业要闻 1.中国人民银行党委书记、银保监会主席郭树清日前接受采访时表示，将当期总收入最大可能地转化为消费和投资，是经济快速恢复和高质量发展的关键，金融服务大有可为。第一，金融政策要积极配合财政政策和社会政策，多渠道增加中低收入和受疫情影响较大群体的收入，提高消费能力。第二，以满足新市民需求为重点，开发更多适销对路的金融产品，鼓励住房、汽车等大宗商品消费。第三，围绕教育、文化、体育、娱乐等重点领域，加强对服务消费的综合金融支持。第四，继续做好能源、交通、水利等基础设施投融资保障，同时集成更多金融资源，支持城市更新、乡村振兴。第五，创新运用多种融资工具，推动完善社会领域投融资机制，加快社会领域补短板。第六，以新兴经济体和发展中国家为重点，持续优化结算、融资、保险等进出口贸易金融服务，巩固拓展外贸竞争新优势。 2.2022年全年地方政府债券发行约7.37万亿元，继2021年后第二次站上7万亿台阶。其中新增债券约4.76万亿元，创历史新高，反映政府投资力度加大以稳经济。 3.央行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。 新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。 4.住建部部长倪虹表示，对于购买第一套住房的要大力支持。首付比、首套利率该降的都要降下来。对于购买第二套住房的，要合理支持。以旧换新、以 小换大、生育多子女家庭都要给予政策支持。对2023年房地产市场企稳回升很有信心。 5.中国2022年12月财新制造业PMI为49，低于11月0.4个百分点，降至近三个月来最低，连续第五个月处于收缩区间。 五、相关图表 % 100 90 80 70 60 图表1独立焦化厂230：产能利用率 图表2独立焦化厂230：焦炭日均产量 75万吨20192020202120222023 70 65 60 55 50 45 40 2019 2020 2021 2022 2023 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3焦炭：钢厂247：日均产量 万吨20192020202120222023 50 48 46 44 42 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表5独立焦化厂230：焦炭库存 35 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表4焦炭：消费量 万吨20192020202120222023 120 115 110 105 100 95 90 85 80 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表6钢厂247：焦炭库存 万吨20192020202120222023 250 200 150 100 50 万吨20192020202120222023 1000 900 800 700 600 500 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表7焦炭：港口库存图表8焦炭：总库存 万吨20192020202120222023 600 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表9样本洗煤厂110：精煤：库存 万吨20192020202120222023 1600 1400 1200 1000 800 600 1/