大宗商品贸易&航运周度观察：VLCC、VLGC运费涨15%，干散、集运运价下跌超10%

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 VLCC、VLGC运费涨15%，干散、集运运价下跌超10% ——大宗商品贸易&航运周度观察20221106 大宗商品策略研究团队 研究员 姜秀铭郑非凡 从业资格号F3062206从业资格号：F03088415投询资格号Z0016472投资咨询号：Z0016667jiangxiuming@citicsf.comzhengfeifan@citicsf.com 第一部分周观点总结 船型 周观点 展望 油轮 1、行情回顾：VLCC日收益攀升至8万美元，成品油轮运费总体震荡。市场情绪升温，中东-远东航线VLCC运费反弹至WS105以上，短期仍将较为强势，VLCC日收益达8万美元，周环比上涨15%。成品油轮运费高位震荡，MR型日租金为3.29万美元2、需求：发运量再度上行，中东、美国租约签订规模反弹，原油油轮市场情绪乐观。美国柴油较为短缺，近期成品油轮市场相对表现平淡3、供给：前10月原油和成品油轮规模同比分别增3.5%和2.1%，运费高位带动原油运力增长提速，成品油轮可交付运力有限。VLCC航速总体反弹，阿芙拉型航速仍处高位。储油运力规模反弹，12月5日制裁日临近，欧洲将停止为运俄油船舶提供保险服务俄罗斯加大租船应对，市场情绪再度转向乐观4、展望：我国成品油出口配额下发对原油和成品油航运市场的支撑仍在显现，预计运费维持高位震荡5、风险因素：地缘政治冲突加剧、极端天气 高位震荡 干散货船 1、行情回顾：干散货船运费快速回落后企稳，海岬型日租金收于1.1万美元。BDI指数11月4日收于1323点，运价指数环比回落13.8%；BCI、BPI和BSI环比上周分别回落19.6%、6.4%和14.5%。铁矿石、煤炭、粮食、铝土矿和镍矿等运费全面下行,海岬型船舶日租金收于1.1万美元，为8月以来最低水平2、需求：(1)铁矿石：周五国内商品价格反弹及疫情管控放松预期推动市场止跌，发运量本周反弹但巴西运量下滑(2)煤炭：全球发运量环比仍处高位，但中印库存较高进口量放缓，印尼及澳大利亚降水影响发运。(3)粮食：进入发运旺季，俄罗斯重返黑海粮食运输协议，美国受密西西比河低水位影响运量有限3、供给：前10月运力规模同比上涨2.5%，较前9个月回落0.2个百分点。本周船舶航速低位运行，在港船舶比例小幅波动，供给端总体宽松4、展望：铁矿石受低价压制总体承压，粮食发运整体受限，运费整体震荡5、风险因素：极端天气、地缘政治冲突 震荡 船型 周观点 展望 气体船 1、行情回顾：LNG运费持平，美国-远东LPG船舶运费周上涨15%。11月4日，16万方的LNG船现货市场运费达44.75万美元，环比持平；11月4日BLPG达到运费达到111.25美元/吨，环比上涨15.5%，达2019年以来新高2、需求：LNG价格结构转为Contango，短期卸货较为困难，部分船舶转向亚洲。LNG和LPG发运量再度反弹，即期市场船舶短缺。LPG亚洲需求较为强劲，美国和澳大利亚发运也在走强，套利区间带动LPG运费快速上涨3、供给：前10月LNG和LPG船队规模分别增长4.5%和6.0%，2023年底之前短期交付能力有限，运力偏紧。巴拿马运河拥堵，助推LPG船运费快速上行4、展望：预计LNG运费高位震荡，LPG运费继续上行。船舶依然较为短缺，关注欧洲天然气未来是否限价，对贸易节奏的影响关注11月Freeport复产后供应节奏和欧洲去库节奏5、风险因素：极端天气，高气价抑制欧洲和亚洲需求，欧洲天然气价格加速回落 LNG运费高位震荡，LPG运费继续上行 集装箱船 1、行情回顾：集装箱运费再度快速回落。10月30日SCFIS欧线运费环比回落7.5%。FBX：11月4日收于3033点，环比上周回落8.9%。SCFI：11月4日收于1579.21点，环比下降7.0%；上海至欧洲运价为1763美元/TEU,环比下降16.1%；上海至美西为1681美元/FEU,环比下降11.6%2、需求：美联储再度加息75个基点，劳动力市场表现较强，欧洲经济数据疲弱，人民币汇率震荡。10月高频沿海港口集装箱吞吐量均值较9月小幅下滑，韩国和越南10月出口同比分别下滑5.7%和上涨10.9%，我国出口需求预计总体下降。头部集装箱航运公司三季报认为后续需求将下滑3、供给：前10月集装箱船队规模达到2540.9万TEU，同比上涨3.9%，增速加快0.2个百分点。手持订单占船队规模比例达27.2%，2023年后运力增长进一步提速。10月以来船舶装载率上升，船舶航速低位震荡，船舶闲置运力本周仍处高位，我国在港船舶有所增加，航运联盟调控运力情况决定后续市场走势4、展望：运费下行但降幅预计整体收窄5、风险因素：极端天气、地缘政治冲突加剧 继续回落，降幅有望收窄 干散货船运费快速回落后反弹。11月4日BDI指数收于1323点，环比上周末回落13.8%，周五小幅反弹 SCFI继续回落 美元 油轮：运费高位震荡。14月4日BDTI收于1836点，环比上周末反弹0.7% 成品油轮运费指数BCTI收于1199点，环比上周末回落2.3% LNG船舶日租金达44.75万美元，环比持平。11月4日，16万方的LNG船 现货市场运费达44.75万美元，环比持平。LPG运费周环比上涨15% SCFI环比较快下行。11月4日收于1579.21点，环比下降7.0%。上海至欧洲运价为1763美元/TEU,环比下降16.1%；上海至美西为1681美元/FEU,环比 8,500 ； 7,500 6,500 5,500 4,500 3,500 2,500 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/11/1 1,500 上海-欧洲（美元/TEU）上海-美西(美元/FEU) 下降11.6% BDI指数收于1323点，环比上周末回落13.8% 6000 5000 2022 2021 2020 2019 4000 3000 2000 1000 0 原油油轮运费高位上行，成品油轮运价小幅震荡 2,500 2,000 1,500 BDTIBCTI 1,000 500 0 2020-01-022021-01-022022-01-02 美元 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 轮机长 船长大副二副三副 大管轮二管轮三管轮 国际集装箱船员工资走势 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 低硫燃油价格震荡。11月4日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和630和698美元/吨，环比上周分别回落2.6%和回落1.9% 船员工资环比小幅回落。全球船员供应向宽松转向，10月船员工资环比小幅下滑 美元/吨 1 ,200 鹿特丹港 新加坡港 1,000 800 600 400 200 0 2020/1/3 2021/1/3 2022/1/3 低硫燃油价格 9月进口同比仅增长0.3%，贸易顺差环比回落 9月典型商品进口：能源及粮食进口单价较快上涨 铁矿石进口数量达9971万吨，较去年同期上涨4.3% 大豆进口数量达771万吨，同比上涨12.1% 亿美元 1500 顺差 出口增速同比 进口增速同比 % 50.0 1000 30.0 500 10.0 0 -10.0 -500 -30.0 -1000 -50.0 铁矿石进口量季节性 大豆进口量季节性 万吨201920202021 2022 万吨 2019 2020 2021 2022 9月进口同比增长0.3%，贸易顺差回落 12000 11000 10000 9000 8000 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 7000 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 11月1日 12月1日 500 400 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 9月原油进口量为4035万吨，同比下滑1.7% 9月煤炭进口量达3305万吨，同比上涨0.5%，环比连续3个月上行 9月天然气进口量达1015万吨，同比下降4.4% 煤炭进口量季节性 万吨2019202020212022 5000 4000 3000 2000 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1000 原油进口量季节性天然气进口量季节性 万吨2019202020212022 5500 5000 4500 4000 3500 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 3000 万吨2019202020212022 1200 1100 1000 900 800 700 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 600 10月统计局PMI供应链配送指数环比小幅回落至47.1，受疫情和会议影响环比回落1.6点 公路货运低位徘徊：本周全国高速公路货车通行量均值回升至692万辆，环比上周总体回落 铁路运量低位徘徊：国家铁路运量受到大秦线运量下滑及疫情防控等 因素影响，运量降至1019万吨，周内总体反弹 G7公路整车货运流量同比下降约26%，近日有一定反弹 电商促销活动推动邮政快递揽件数量创新高 邮政快递揽件数量（亿件）走势 5.90 5.40 4.90 4.40 3.90 3.40 2.90 2.40 4月24日5月24日6月24日7月24日8月24日9月24日10月24日 PMI供应商配送时间受限更为严峻 2019 2020 2021 2022 52.00 50.00 48.00 46.00 44.00 42.00 40.00 铁路运输量本周低位运行，高速公路货车流量低位徘徊 万辆 900高速公路货车通行量铁路运输量（右轴） 万吨 1,140 1,120 800 1,100 700 1,080 600 1,060 1,040 500 1,020 400 4月21日 1,000 5月21日6月21日7月21日8月21日9月21日10月21日 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 第二部分油轮航运市场 需求：发运量再度上行，中东、美国租约签订规模反弹，原油油轮市 场情绪乐观。美国柴油较为短缺，近期成品油轮市场相对表现平淡 供给：前10月原油和成品油轮规模同比分别增3.5%和2.1%，运费高位带动原油运力增长提速，成品油轮可交付运力有限。VLCC航速总体反弹，阿芙拉型航速仍处高位。储油运力规模反弹，12月5日制裁日临近，欧洲将停止为运俄油船舶提供保险服务，市场情绪再度转向乐观 展望：我国成品油出口配额下发对原油和成品油航运市场的支撑仍在显现，预计运费维持高位震荡。成品油轮受美国柴油短缺影响，出口量预计受限 12节.7 12.2 11.7 11.2 阿芙拉型航速高位震荡 2019年2020年2021年2022年 1/