黑色金属周报（钢、矿）：博弈加剧 钢价承压

黑色金属周报(钢、矿) 博弈加剧钢价承压 www.hongyuanqh.com 2022年3月6日 目录 一、结论及平衡表 博弈加剧钢价承压 五大品种表观需求 13501150950750550350 01 02 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 13579111315171921232527293133353739414345474951 2020202120222023 上周钢材现货市场价格震荡偏强，截止周五，华东上海螺纹4310元（+50），唐山螺纹4200元（+40）；热卷方面，上海热卷4340（+40）元，天津热卷4290（+60）。 3月2日，MS五大品种钢材整体产量增15.15万吨，五大品种库存厂库环比降18.53万吨，社库降17.1万吨表观需求982.88万吨（农历同比-1.88%），环比增19.82万吨。长流程现货端，截至3月6日，螺纹现金含税利润低位恢复，华东螺纹长流程现金含税成本4250元，利润60元左右，热卷长流程现金含税利润30元左右。电炉端，利润持续恢复，华东平电电炉成本（理计）在4188元左右，谷电成本在4033左右，华东三线螺纹平电利润14元左右，谷电利润166元。 废钢端，上周废钢价格先抑后扬，到货快速回升，供应同比出现明显好转；需求方面，钢厂用量回升较快，多家钢厂复产增产。截止3月3日，张家港废钢价格2860元/吨，环比持平。数据显示供需均有走强，147家样本钢厂日均到货30.72万吨，环比增加7.99万吨，增幅35.18%；147家样本钢厂日耗28.21万吨，环比增加2.57万吨，增幅10.03%。70家长流程钢厂日耗12.004万吨/天，环比增加0.61万吨/天。49家独立电炉日耗8.91万吨/天，环比增加1.88万吨。长流程样本内共18家钢厂增加废钢用量，另有5家钢厂减少废钢用量，利润好转后，日耗出现明显提升。库存方面，富宝统计147家钢企废钢库存总计312.09万吨，环比增加23.38吨，库存周期11.06天，环比减少0.2天。257家基地库存60.39万吨，环比增加1.36%。 结论，从基本面来看，在价格反弹后，吨钢利润得到一定修复，产量增速较快，对材的上涨形成一定阻力；需求方面，春节后下游复工复产加快，需求快速回升，钢材库存持续去化，后期需关注消费恢复的持续性和强度。周末政府工作报告提出，2023年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右，略低于市场预期，目标设定可能会带来预期上的短期影响，叠加铁矿石存在政策风险，钢价短期或承压运行。（风险提示期市有风险，投资需谨慎）。 短流程利润逐步恢复 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 2022年粗钢产量同比下降 统计局-粗钢日均产量（万吨） 统计局-生铁日均产量（万吨） 340 270 320 260250 300 240 280 230220 260 210 240 200190 220 180 123456789101112 123456789101112 20182019202020212022 20182019202020212022 ►2022年统计局口径，粗钢产量10.11亿吨，较2021年下降2025万吨，降幅2%； ►2022年统计局口径，生铁产量8.61亿吨，较2021年增加567万吨，增幅0.7%。 ►展望2023年粗钢供应，政策调控概率依旧较小，产量更倾向于市场化调节，预计全年粗钢产量在9.99-10.1亿吨。 1月货币数据 2月PMI为52.6% PMI指数 2022年1月 2022年2月 2023年1月 2023年2月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 60 55 50 45 40 35 30 25 20 生产 供应商配送时间 新订单 从业人员 新出口订单 原材料库存 在手订单 购进价格 产成品库存 出厂价格 采购量 进口 12月房地产开发投资降幅放缓 140.00 90.00 40.00 -10.00 -60.00 固定资产投资当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 20182019202020212022 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 基建投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 20182019202020212022 10 60 制造业投资当月同比 50 房地产开发投资当月同比% 40 40 30 20 20 0 1 2 3 45678 9 10 11 12 10 0 -20 -10 1 2 345678 9 11 12 -20 -40 20182019202020212022 20182019202020212022 12月房屋竣工、新开工等指标略有好转 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 房屋新开工面积当月同比 房屋施工面积当月同比 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 201720182019202020212022 60% 123456789101112 40% 20% 0% -20% -40% -60% 2017 2018 2019 2020 2021 2022 90% 70% 50% 30% 10% -10% -30% -50% 房屋竣工面积当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 150% 100% 50% 0% -50% 商品房销售面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 201720182019202020212022201720182019202020212022 平衡表要素 粗钢库存消费比 粗钢月度净出口 1.2 800 1.1 700 1 600 0.9 500 0.8 400 0.7 300 0.6 200 0.5 100 0.4 0-100 1月2月 3月4月 5月6月7月8月 9月10月11月12月 0.3 1月2月 3月4月 5月6月7月8月 9月10月 11月12月 -200 2016 2017 201820192020 2021 2022 2017 2018 20192020 20212022 粗钢日均消费 粗钢库存 350 9000 300 8000 250 70006000 200 5000 150 4000 100 1月2月 3月4月 5月6月7月8月 9月10月 11月12月 3000 1月2月 3月4月 5月6月7月8月 9月10月11月12月 2017 2018 20192020 2021 2022 2017 2018 20192020 20212022 粗钢平衡表 单位：万吨 2019 2020 2021 2022 2023E 2023E 2020 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 供应粗钢产量 98493 106477 103104 101079 100116 100079 23506 27083 28370 27518 26901 29118 24377 22708 24626 28009 25225 23219 环比 6.2% 8.1% -3.2% -2.0% -1.0% -1.0% -4.5% 15.2% 4.8% -3.0% -2.2% 8.2% -16.3% -6.8% 8.4% 13.7% -9.9% -8.0% 同比 -3373 -2025 -964 -1000 5.9% 3.5% 11.2% 11.8% 14.4% 7.5% -14.1% -17.5% -8.5% -3.8% 3.5% 2.3% 生铁产量 80912 88528 85582 86149 84598 84567 20441 22597 23251 22239 21950 22990 20957 19685 20373 23415 21580 20782 环比 5.8% 9.4% -3.3% 0.7% -1.8% -1.8% 3.5% 10.5% 2.9% -4.4% -1.3% 4.7% -8.8% -6.1% 3.5% 14.9% -7.8% -3.7% 同比 -2946 567 -1552 -1582 6.1% 6.5% 12.4% 12.7% 7.4% 1.7% -9.9% -11.5% -7.2% 1.8% 3.0% 5.6% 废钢产钢量 17582 17949 17522 14930 15518 15512 3066 4486 5119 5278 4952 6128 3420 3023 4253 4594 3645 2438 环比 8.1% 2.1% -2.4% -14.8% 3.9% 3.9% -37.0% 46.3% 14.1% 3.1% -6.2% 23.7% -44% -11.6% 40.7% 8.0% -21% -33.1% 同比 -2592 588 582 4.9% -9.4% 5.7% 8.5% 61.5% 36.6% -33% -42.7% -14.1% -25.0% 7% -19.4% 粗钢进口量 1631 3976 2883 1746 1500 1500 506 822 1687 961 624 725 720 814 590 390 447 319 环比 6.7% 143.8% -27.5% -39.4% -14.1% -14.1% -7.4% 62.4% 105.1% -43.0% -35.1% 16.3% -0.7% 13.0% -27.5% -33.9% 14.6% -28.7% 同比 48.5% 141.8% 318.4% 75.7% 23.2% -11.8% -57.3% -15.3% -5.4% -46.2% -37.9% -60.8% 供应合计 100124 110453 105987 102825 101616 101579 24013 27906 30057 28478 27525 29843 25098 23522 25216 28399 25672 23538 环比 6.2% 10.3% -4.0% -3.0% -1.2% -1.2% -4.5% 16.2% 7.7% -5.3% -3.3% 8.4% -15.9% -6.3% 7.2% 12.6% -9.6% -8.3% 同比 6.5% 5.3% 15.9% 13.2% 14.6% 6.9% -16.5% -17.4% -8.4% -4.8% 2.3% 0.1% 需求粗钢�口量 6848 5712 7121 7278 7300 6800 1520 1535 1244 1414 1881 2096 1663 1481 1402 2238 1907 1731 环比 -7.7% -16.6% 24.7% 2.2% 0.3% -6.6% 1.8% 1.0% -18.9% 13.7% 33.0% 11.4% -20.6% -11.0% -5.3% 59.7% -14.8% -9.2% 同比 -16.2% -17.0% -26.5% -5.3% 23.8% 36.6% 33.7% 4.7% -25.5% 6.8% 14.6% 16.9% 粗钢净�口量 5217 1737 4238 5532 5800 5300 1013 712 -443 454 1257 1371 943 667 812 1848 1460 1413 环比 -11.4% -66.7% 144.1% 30.5% 4.8% -4.2% 7.2% -29.7% -1