钢材、铁矿石周报：宏观风险加剧，钢矿承压下行

专业研究·创造价值 2022年09月04日钢材、铁矿石周报 宏观风险加剧，钢矿承压下行 摘要 螺纹钢：螺纹产量延续回升，供应压力逐步增加，而旺季效应暂未兑现，需求表现一般，螺纹基本面依旧疲弱，短期钢价继续承压偏弱运行，后续破局有待需求超预期释放，否则旺季钢价上行难期，重点关注需求变化情况。 热轧卷板：得益于贸易商补库，热卷需求环比好转，继而带来基本面短期向好，但供应再度回升，未来基本面破局仍需终端需求持续改善，否则卷价仍将承压运行。 宝城期货研究所 涂伟华 黑色金属高级研究员tuweihua@bcqhgs.com期货从业资格证号：F3060359 投资咨询资格证号： Z0011688 铁矿石：钢厂复产带来矿石需求改善，但成材弱势下利好效应不强，相反供应压力逐步增加，矿石需格局如期转弱，预计矿价承压运行，但考虑价格已逼近非主流矿生产成本，加之近期人民币大幅贬值，短期下行阻力在增加，操作上不宜低位追空，可待反弹到一定高度后再考虑做空，重点关注成材需求变化情况。 风险提示： 1、钢材旺季需求表现不佳；（下行风险） 2、稳增长目标下刺激政策超预期；（上行风险） 3、国内疫情变化（下行风险）； 4、地产风险加剧（下行风险）； 5、粗钢压减政策超预期执行；（成材上行，原料下行） 黑色金属|周报 1/17请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 目录 第1章市场表现4 1.1期货价格4 1.2现货价格5 1.3期现价差6 第2章钢材市场7 2.1库存分析7 2.2、供应分析8 2.3、需求分析9 第3章铁矿石市场11 3.1库存分析11 3.2、供应分析12 3.3、需求分析14 第4章核心观点16 分析师简介：17 图表目录 图1螺纹钢主力合约走势4 图2热轧卷板主力合约走势4 图3铁矿石主力合约走势4 图4现货价格变化情况5 图5主要品种现货价格走势5 图6钢材、铁矿石期现价差变化6 图7螺纹钢05/10合约期现价差6 图8热轧卷板05/10合约期现价差6 图9铁矿石05/09合约期现价差6 图10螺纹钢库存7 图11热轧卷板库存7 图12钢厂生产情况8 图13电炉开工情况8 图14螺纹钢和热轧卷板周产量8 图15螺纹钢和热轧卷板周度表需9 图16全国247家贸易商建材成交量9 图17冷轧周度产量和表需10 图18铁矿石港口库存11 图19钢厂铁矿石库存11 图20国内矿石铁矿石库存12 图21铁矿石库存量（港口+钢厂+国内矿山）12 图22国内港口到货量12 图23全球铁矿石发运量13 图24主流矿商发运情况13 图25国内矿山生产情况14 图26样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗14 图27钢厂入炉结构和进口矿烧结配比14 图28港口日均疏港量15 图29港口铁矿石成交量15 第1章市场表现 1.1期货价格 图1螺纹钢主力合约走势 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图2热轧卷板主力合约走势 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图3铁矿石主力合约走势 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 1.2现货价格 图4现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 4,020 4,200 -4.29% 4,010 0.25% 4,760 -15.55% 5,290 -24.01% 天津 3,990 4,100 -2.68% 3,980 0.25% 4,560 -12.50% 5,180 -22.97% 全国均价 4,129 4,252 -2.89% 4,134 -0.12% 4,726 -12.63% 5,311 -22.26% 热轧卷板（4.75mm） 上海 3,890 4,020 -3.23% 3,900 -0.26% 4,860 -19.96% 5,690 -31.63% 天津 3,930 4,010 -2.00% 3,910 0.51% 4,660 -15.67% 5,690 -30.93% 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 95.60 105.80 -9.64% 100.95 -5.30% 119.00 -19.66% 139.70 -31.57% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 96.39 105.38 -8.53% 104.76 -7.99% 112.50 -14.32% 140.51 -31.40% 青岛港61.5%PB粉 728 768 -5.21% 740 -1.62% 793 -8.20% 1,020 -28.63% 唐山铁精粉（干基） 910 935 -2.67% 923 -1.41% 1,030 -11.65% 1,310 -30.53% 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图5主要品种现货价格走势 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 1.3期现价差 品种 合约 当前值 上周末值 本周变化 上月末值 本月变化 同期值 同期变化 螺纹钢 热轧卷板 铁矿石 01 05 10 01 05 10 01 05 09 价差幅度价差幅度价差 -333.0-8.39%-334.0-7.95%1.0 -524.0-12.80%-535.0-12.35%11.0 -104.0-2.62%-103.0-2.45%-1.0 -160.0-4.15%-107.0-2.66%-53.0 -236.0-6.11%-184.0-4.58%-52.0 14.00.36%41.01.02%-27.0 -132.0-16.52%-113.0-13.32%-19.0 -165.0-20.65%-150.0-17.68%-15.0 -49.0-6.13%-45.0-5.30%-4.0 幅度价差幅度价差 -0.44%-333.0-8.30%0.0 -0.45%-522.0-12.63%-2.0 -0.17%-108.0-2.69%4.0 -1.49%-133.0-3.41%-27.0 -1.53%-207.0-5.31%-29.0 -0.66%28.00.72%-14.0 -3.20%-133.0-16.27%1.0 -2.97%-163.0-19.93%-2.0 -0.83%-46.0-5.63%-3.0 幅度价差幅度价差 -0.09%-181.0-3.31%-152.0 -0.17%-371.0-6.80%-153.0 0.07%-165.0-3.02%61.0 -0.74%-99.0-1.75%-61.0 -0.80%-296.0-5.22%60.0 -0.36%4.00.07%10.0 -0.25%-352.0-31.28%220.0 -0.72%-406.0-36.08%241.0 -0.50%-230.0-20.44%181.0 幅度 -5.08% -6.00% 0.40% -2.40% -0.89% 0.29% 14.76% 15.43% 14.31% 图6钢材、铁矿石期现价差变化 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图7螺纹钢05/01合约期现价差 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图8热轧卷板05/01合约期现价差 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图9铁矿石05/01合约期现价差 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 第2章钢材市场 2.1库存分析 图10螺纹钢库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 螺纹钢库存：库存总量为717.32万吨，环比减4.10万吨；其中社库为 490.53吨，环比减17.73万吨，厂库为226.79万吨，环比增13.63万吨；淡季螺纹库存延续去化，但降幅持续收窄，多因产量回升所致，低库存格局仍在； 图11热轧卷板库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 热轧卷板库存：库存总量为333.05万吨，环比降8.64吨；其中厂库减1.38 万吨至83.96万吨，社库减7.26万吨至249.09万吨；供需格局好转带来库存持续去化，但供应再度回升，去库持续性待跟踪； 2.2、供应分析 图12钢厂生产情况 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 钢厂生产：钢联247家钢厂高炉开工率80.85%，环比增0.71%，同比减0.77%；高炉炼铁产能利用率86.83%，环比增1.56%，同比增1.55%；钢厂盈利率为50.65%，环比减11.25%，大幅下降。钢厂复产延续，供应延续回升，压力逐步增加。 图13电炉开工情况 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 电炉生产：全国75家建材电弧炉钢厂螺纹钢周产量增加22.19%，盘螺周产量增加15.61%。亏损钢厂增加，22.67%的钢厂微利，46.67%的钢厂持平（这其中大多数因停产导致产品盈利情况持平），30.67%的钢厂亏损。 图14螺纹钢和热轧卷板周产量 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 产量：螺纹钢周产量环比增24.35万吨至293.81万吨，环比大增，供应压力 逐步增加；热卷周产量为307.25万吨，环比增15.14万吨，供应收缩未能持续，旺季预期下钢厂复产积极； 2.3、需求分析 图15螺纹钢和热轧卷板周度表需 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 周度表需：螺纹钢周度表需为297.91万吨，环比增13.19万吨，同比减 12.33%，继续处于近年来同期低位；热轧卷板周度表需为315.89万吨，环比增 16.34万吨，同比降幅为4.0%，低位有所回升，关注持续性； 图16全国247家贸易商建材成交量 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 贸易商建筑钢材成交量：全国主要贸易商建材每日成交量周均值为14.33万吨，环比减5.54%，弱势钢价下投机需求受限，终端采购下降，并处于近年来同期低位，疲弱需求并未好转，继续承压钢价，关注旺季期间需求改善情况； 图17冷轧周度产量和表需 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 冷轧卷板：周产量环比降0.10万吨，连续下降，而库存总量为173.27万吨， 环比下降1.01万吨，依旧处于相对高位；周度表需为76.41吨，环比增1.11万吨，供需双弱格局冷轧基本面改善有限； 第3章铁矿石市场 3.1库存分析 图18铁矿石港口库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 港口库存：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14036.46，环比增220.47；日均疏港量287.16增4.07。分量方面，澳矿6524.43增90.78，巴西矿4670.02增35.55；贸易矿8393.52增63.86，球团599.94降8.8，精粉939.05增49.56，块矿2136.34增41.37，粗粉10361.13增138.34；在港船舶 数80条降2条。（单位：万吨） 图19钢厂铁矿石库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 钢厂库存：样本钢厂进口铁矿石库存总量9740.0万吨，环比减127.11万吨； 钢厂进口矿日耗为283.21万吨，环比增5.09万吨，库消比为34.39天，环比降 1.09天；厂内矿石库存再度下降，继续处于低位，但钢厂压力未解，多沿用低库存生产策略，补库动能不强，低库存利好效应不强。 图20国内矿山铁精粉库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 国内矿山库存：全国266座矿山精粉库存285.58万吨，环比增8.76万吨，库存环比延续回升，继续处于年内高位；当前国内矿山生产恢复良好，内矿日耗回升有限，供需格局转弱后内矿库存持续回升。 图21铁矿石库存量（港口+钢厂+国内矿山） 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 铁矿石库存：库存总量为26236.73万吨，环比增63.26万吨，库存再度回升；终端消耗回升，供应同样回升，库存再度增加，且后续矿石供应将季节性回升，而需求改善空间受限，预计矿石供需格局易转弱，库存将持续累库； 3.2、供应分析 图22国内港口到货量 数据来源：WI