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达仁堂是一家拥有百年历史的中药企业,拥有多个中华老字号品牌和非物质文化遗产代表性项目,产品包括速效救心丸、京万红软膏等。公司于2020年混改落地,引入新的管理层并制定“三核九翼”的品种战略。速效救心丸是公司的核心产品,有望成为20亿级别的大单品。京万红软膏是公司的另一核心产品,未来有望实现3-5亿的销售规模。公司还拥有丰富的精品国药产品线,包括安宫牛黄丸、牛黄清心丸等。公司估值体系可适当折价后对标同仁堂,首次覆盖,给予“推荐”评级。风险提示包括全国化拓展不及预期、药品集采降价、原材料成本上涨过快等。