2月销量快速回暖 银河引领全面向新

事件概述： 公司发布2023年2月销量公告： 单月汽车批发总销量（含领克）10.9万辆，同比+38.5%，环比+5.1%。 其中，新能源销量23,283辆，渗透率21.4%；出口销量17,522辆，占比达16.1%。 分品牌看： 吉利品牌销量9.0万辆，同比+42.4%，环比+3.5%； 极氪品牌销量5,455辆，同比+87.1%，环比+75.1%； 领克品牌销量12,090辆，同比+14.9%，环比+9.3%； 睿蓝品牌销量823辆。 分析判断:► 销量表现强于行业新能源渗透率回升 2月行业小幅恢复，公司表现超出整体。据乘联会统计，23年2月狭义乘用车零售销量预计为135.0万辆，同比+7.2%，环比+4.3%；公司2月批发销量10.9万辆，同比+38.5%，环比+5.1%，表现好于行业整体，我们判断3月行业需求加速恢复下公司销量有望环比快速提升。 新能源渗透率回升，极氪销量环比向上。据乘联会统计，23年2月新能源乘用车批发销量50万辆，同比+60%，环比+30%。伴随极氪复产以新能源需求回暖，公司2月新能源销量23,283辆，渗透率21.4%，环比改善明显，3月行业需求加速恢复下预计公司销量有望环比快速提升。 银河引领全面向“新”新能源布局重塑 银河开启吉利品牌全面向新，新思路新打法。2月吉利发布全新银河系列以及最新LOGO，并宣布吉利银河将在2年内推出7款全新产品，4款智能电混L+3款智能纯电E，电混SUV银河L7、电混轿车银河L6将于Q2/Q3交付；纯电产品E8将于Q4交付。吉利银河将采用独立于吉利品牌的全新渠道，“优中选优”打造吉利特色的代理经销制度，同时采用订单线上化，价格公开、透明，强化直连用户，致力于在产品和服务上都回归到提升消费体验的本质。我们认为由于SUV市场崛起时代，作为后发者的博越成功抢夺份额，吉利具备在红海市场抢夺份额的竞争能力和竞争意愿；叠加全新的新能源渠道、打法以及首 138691 款极具竞争力的车型，吉利银河有望强化消费者对吉利新能源的品牌认知，开启电动智能新起点。 新能源布局重塑，优质供给加速。银河发布后，吉利形成几何-银河-领克-极氪从低到高的品牌布局，高端智能电动方面，定位A级纯电市场性能“天花板”的极氪X即将上市，首搭魅族车机的E-Motive智能电混车型领克08也即将迎来首发，新能源产品周期全面来袭，优质供给加速，看好吉利新能源销量向上。 ► 出口需求强劲2023全球化再加速 2月，吉利出口销量达17,522辆，占比16.1%，同比+77.9%，环比+16.0%，需求较为强劲。其中，东欧地区、中东地区、拉美地区销量同比分别+86%/+54%/+22%，几何C迎来中亚地区首秀，新能源出海进阶。展望2023，收购宝腾有助于公司加速进军东南亚市场，发力全球化，同时与雷诺、波兰电动车企EMP等海外车企的合作的加速助力实现混动系统、SEA浩瀚架构等技术输出，扩大全球影响力，2023全球化再加速。 投资建议 短期看，公司迎来电动化产品周期，2023年销量目标165万辆，量价齐升；中长期看，公司有望持续发挥技术硬核的优势，在品牌力、产品定义及创新营销等实现弯道超车， 同时发力海外市场，剑指国际一线车企。维持盈利预期，预计2022-2024年收入为1,394.7/1,852.7/2,347.7亿元，归母净利为41.3/70.2/107.6亿元，EPS为0.41/0.70/1.07元，按照1：0.88的人民币港元汇率换算，对应2023年3月6日10.6港元收盘价的PE 23/13/9倍，维持“买入”评级。 风险提示 销量不及预期；新产品上市节奏及销售不及预期；乘用车行业价格战造成盈利能力波动等。