聚烯烃月报：聚烯烃新增产能逐步兑现

期货研究报告|聚烯烃月报2023-03-05 聚烯烃新增产能逐步兑现 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 谨慎观望。聚烯烃新增产能集中兑现，广东石化120万吨/年PE+50万吨/年PP，海南炼化60万吨/年PE+50万吨/年PP逐步投产，3月份存量装置检修环比2月份更少，供应压力进一步抬升。关注下游需求恢复情况，供需两增背景下，预期聚烯烃3月偏供需平衡到小幅去库。聚烯烃建议窄幅区间震荡对待，上方有进口窗口压制，下方有需求回升支撑。 核心观点 ■市场分析 国内装置，3月聚烯烃检修计划较2月份有所缩减。后期关注PDH制PP的检修量级能否维持。聚烯烃新增产能集中兑现，广东石化120万吨/年PE+50万吨/年PP，海南炼化60万吨/年PE+50万吨/年PP逐步投产。 外盘方面，泰国HMC25万吨/年PP装置逐步投产，美国Exxonmobil45万吨/年PP装置等待生产稳定。外盘存量装置方面，3月PE中东开工仍偏低，PE进口维持低位；PP则开工略高，PP净进口暂稳定。但2月下旬HMEL成品油管道着火，或东南亚船货供应有所收紧。 库存及需求方面。目前基差结构维持负基差，上游库存往中游贸易商环节转移，上游压力不大；但中游环节库存去化速率偏慢，关注3月需求季节性提升背景下的去库速率。 ■策略 谨慎观望。聚烯烃新增产能集中兑现，广东石化120万吨/年PE+50万吨/年PP，海南炼化60万吨/年PE+50万吨/年PP逐步投产，3月份存量装置检修环比2月份更少，供应压力进一步抬升。关注下游需求恢复情况，供需两增背景下，预期聚烯烃3月偏供需平衡到小幅去库。聚烯烃建议窄幅区间震荡对待，上方有进口窗口压制，下方有需求回升支撑。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 聚烯烃基差结构4 聚烯烃投产计划表5 聚烯烃检修计划6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃外盘开工及进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃现实库存12 图表 表1:国内聚烯烃投产计划|单位：万吨/年5 表2:海外聚烯烃投产计划|单位：万吨/年5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨4 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨4 图3:中国PE月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月6 图4:中国油制PE月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月6 图5:中国煤制PE月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月6 图6:中国烷烃制PE月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月6 图7:中国PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月6 图8:中国油制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月6 图9:中国煤制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月7 图10:中国PDH制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月7 图11:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图12:PE开工率|单位：%7 图13:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图14:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图15:PP开工率|单位：%8 图16:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图17:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图18:LL开工占比|单位：%8 图19:HD开工占比|单位：%8 图20:LD开工占比|单位：%9 图21:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨9 图22:拉丝开工占比|单位：%9 图23:均聚注塑开工占比|单位：%9 图24:共聚注塑开工占比|单位：%9 图25:纤维开工占比|单位：%9 图26:LL进口利润|单位：元/吨10 图27:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图28:PP进口利润|单位：元/吨10 图29:PP�口利润|单位：美元/吨10 图30:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图31:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图32:PE下游农膜开工率|单位：%11 图33:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图34:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图35:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图36:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图37:PP下游塑编开工率|单位：%11 图38:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃投产计划表 表1:国内聚烯烃投产计划|单位：万吨/年 投产日期 公司 工艺 EVA HDPE LLDPE 全密度 LDPE PE PP粒料 2023年2月 中委广东石化（HD） 炼厂 40 40 2023年2月 中委广东石化（全密度） 炼厂 80 80 2023年3月 海南炼化二期 炼厂 30 30 60 2023年3月 劲海化工（东明石化子公司） 轻烃裂解 40 40 2023年Q1 古雷石化（LDPE/EVA） 炼厂 30 0 2023年6月 宝丰能源三期（HDPE）可能推迟 CTO 40 40 2023年11月 2023年2月 宝丰能源三期（LDPE/EVA）中委广东石化（揭阳） CTO 炼厂 25 25 50 2023年3月 海南炼化二期 炼厂 50 2023年4月 京博石化（4月） 炼厂 60 2023年5月 中化弘润（可能6月） 炼厂 45 2023年5月 东华能源茂名 PDH 40 2023年5月 安徽天大（可能10月） 外采丙烯 15 2023年5月 东莞巨正源二期（可能10月） PDH 60 2023年6月 安阳兴长 炼厂 30 2023年6月 宝丰能源三期 CTO 50 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 表2:海外聚烯烃投产计划|单位：万吨/年 投产时间 国家 公司名称 乙烯 LLDPE HDPE LDPE 全密度 PE PP 状态 2022年12月 菲律宾 菲律宾JGsummit 25 25 已投产 2022年12月 印度 印度HMEL 40 85 125 已投产 2023年1月 美国 美国BAYPORT 63 63 已投产 2023年3月 俄罗斯 俄罗斯Stavrolen/Lukoil 11 11 未投产 2023年Q2 加拿大 加拿大NOVA 45 45 未投产 2023年6月 越南 越南SCGcement 50 45 95 未投产 2023年Q4 伊朗 BoroujenPetrochemical 30 30 未投产 2023年1月 印度 印度HMEL 57 已投产 2023年1月底 泰国 泰国HMC 25 已投产 2023年3月 美国 Exxonmobil 45 未投产 2023年6月 越南 SCGcement 50 未投产 2023年10月 波兰 GRUPAAZOTY 44 未投产 2023年Q4 印度 NayaraEnergy 45 未投产 2023年 俄罗斯 Stavrolen/Lukoil 4 未投产 数据来源：华泰国恩产研创新基地华泰期货研究院 聚烯烃检修计划 图3:中国PE月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月图4:中国油制PE月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/ 月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:中国煤制PE月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月 图6:中国烷烃制PE月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:中国PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月图8:中国油制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/ 月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:中国煤制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月 图10:中国PDH制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图11:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图12:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图13:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图14:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图15:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图16:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图17:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图18:LL开工占比|单位：%图19:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图20:LD开工占比|单位：%图21:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图22:拉丝开工占比|单位：%图23:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图24:共聚注塑开工占比|单位：%图25:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃外盘开工及进出口利润 图26:LL进口利润|单位：元/吨图27:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图28:PP进口利润|单位：元/吨图29:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图30:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图31:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元 /吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图32:PE下游农膜开工率|单位：%图33:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图34:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图35:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图36:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图37:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃现实库存 图38:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独