聚烯烃日报：新增产能逐步兑现，聚烯烃偏弱整理

期货研究报告|聚烯烃日报2023-02-28 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 新增产能逐步兑现，聚烯烃偏弱整理 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 宏观层面欧美通胀数据仍在高位，美联储紧缩预期再升温，短期对于商品市场仍存压力。聚烯烃新增产能集中兑现，广东石化120PE+50PP，海南炼化60PE+50PP逐步投产，3月份存量装置检修环比2月份更少，供应压力进一步抬升，短期上行驱动减弱，供需两增背景下，聚烯烃建议窄幅区间震荡对待，上方有进口窗口压制，下方有需求回升支撑。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存76万吨，较上一工作日+8万吨。石化库存略有增加，节前由于中游囤了不少货，需密切关注需求复苏情况。从目前看，PP中游库存正处于累库的过程当中，LL的中游库存则开始逐步见顶。 基差方面，LL华东基差在-60元/吨，PP华东基差在-80元/吨，基差变化不大。 生产利润及国内开工方面，PP生产利润原油制处于亏损状态。由于节后丙烷价格冲高回落，PDH制PP利润�现大幅亏损后，近期已有所修复，LL油头法生产利润为正，这种情况将促进厂家进一步生产LL增加供应，而控制PP的产�。 非标价差及非标生产比例方面，HD注塑-LL价差转负，LL开工率转升，HD持续上升，近期PE开工率偏高。PP低融共聚-PP拉丝价差有所上升。 进�口方面，PE和PP进口窗口皆已关闭。 ■策略 （1）单边：市场窄幅整理，短期盘面震荡，建议暂观望。 （2）跨期：可考虑跨品种多LL空PP，做大两者间价差。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润11 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨8 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨8 图7:PP开工率|单位：%8 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%9 图11:HD开工占比|单位：%9 图12:LD开工占比|单位：%9 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨9 图14:拉丝开工占比|单位：%10 图15:均聚注塑开工占比|单位：%10 图16:共聚注塑开工占比|单位：%10 图17:纤维开工占比|单位：%10 图18:LL进口利润|单位：元/吨11 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨11 图20:PP进口利润|单位：元/吨11 图21:PP出口利润|单位：美元/吨11 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图24:PE下游农膜开工率|单位：%12 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图29:PP下游塑编开工率|单位：%12 图30:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/2/27 2023/2/24 石化库存（万吨） 8 76.5 68.5 LL01 -56 8,167 8,223 LL05 -67 8,268 8,335 LL09 -58 8,217 8,275 LL1-LL5 11 -101 -112 LL5-LL9 -9 51 60 LL9-LL1 -2 50 52 LL华北-主力合约基差 57 -38 -95 LL华东-主力合约基差 10 -60 -70 LL华南-主力合约基差 47 12 -35 brent主力（美元/桶） -0.37 82.3 82.67 LLDPE生产利润（原油制） -10 319 329 LLDPE华北 -10 8,230 8,240 LLDPE华东 -57 8,208 8,265 LLDPE华南 -20 8,280 8,300 HDPE注塑华东 -100 7,850 7,950 HDPE低压膜华东 -25 8,475 8,500 HDPE中空华东 0 7,950 7,950 LDPE华东 0 8,900 8,900 LL华东-华北 -47 -22 25 LL华南-华东 37 72 35 HD注塑-LL（华东） -43 -358 -315 HD薄膜-LL（华东） 32 267 235 HD中空-LL（华东） 57 -258 -315 LD-LL（华东） 57 692 635 LL美金成本（元/吨） 120 8,438 8,318 LL华东进口盈亏（元/吨） -177 -230 -53 LL中国CFR（美元/吨） 10 999 989 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,800 10,800 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 10 270 260 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,550 6,550 LL-回料（不带票） -9 1,035 1,044 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2月27日 2月24日 石化库存（万吨） 8 76.5 68.5 PP01 -81 7,820 7,901 PP05 -77 7,841 7,918 PP09 -72 7,834 7,906 PP1-PP5 -4 -21 -17 PP5-PP9 -5 7 12 PP9-PP1 9 14 5 PP华东-主力合约基差 10 -80 -90 PP华北-主力合约基差 47 59 12 PP华南-主力合约基差 97 -41 -138 brent主力（美元/桶） -0.37 82.3 82.67 PP生产利润（原油制） -68 -398 -330 丙烷CFR华东（美元/吨） 0 677 677 PP生产利润（PDH制） -94 28 123 PP华东拉丝 -67 7,761 7,828 PP华北拉丝 -30 7,750 7,780 PP华南拉丝 20 7,800 7,780 PP华东低融共聚 0 7,900 7,900 PP华东均聚注塑 0 7,800 7,800 PP拉丝华南-华东 87 39 -48 PP拉丝华东-华北 -37 11 48 PP均聚注塑-拉丝（华东） 67 39 -28 PP低融共聚-拉丝（华东） 67 139 72 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 970 970 PP拉丝进口成本（元/吨） 36 8,205 8,169 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -103 -444 -341 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 13 -26 -39 山东粉料（元/吨） 0 7,750 7,750 山东丙烯（元/吨） 30 7,380 7,350 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -30 0 30 山东粉料生产利润（元/吨） -30 -330 -300 华东BOPP厚光膜（元/吨） -100 9,300 9,400 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -33 389 422 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 6,350 6,350 PP拉丝-回料（不带票） -62 803 865 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式