玻璃月报：刚需支撑不足 关注保交楼进度

刚需支撑不足关注保交楼进度 观点逻辑  至2月底，全国浮法玻璃生产线共计305条，在产239条，日熔量共计160130吨，环比上月（160080吨/日）增加0.42%，同比减少7.43%。 （蓬江信义一线、三线调整至停产搬迁线）。月内产线冷修2条，点 火3条，改产5条。从玻璃利润来看，截至月末，煤制气利润为244 元/吨，月涨幅为24元/吨，石油焦利润为126元/吨，月增幅为125元/吨，天然气利润为-186元/吨，月增幅为40元/吨。三种燃料利 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 玻璃月报2023年3月4日 邹明东（F0308239， 润制法均有较大幅度上调，煤制气利润较高，石油焦由亏损转为盈利，Z0002146） 天然气维持亏损。受22年下半年厂家集中冷修影响，23上半年玻璃 复产产线会比较集中，预计日熔量会持续回升。玻璃厂家高库压制近月预期，短期内05上涨压力较大。 需求方面。节后中下游加工厂复工进度较慢，刚需支撑不足，保交楼 zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 工作推进速度一般，短时间难以提振玻璃需求，近期随着疫情影响进 黑色建材组 一步淡化，国内经济复苏表现较好，消费者信心提振，二手房成交数据环比上涨，地产复苏乐观预期进一步加强，但从房企融资情况来看，预计三四季度才能得到逐步兑现，后续关注保交楼用款和房企融资进度。 2月玻璃下行震荡，持仓量大增，玻璃高库压制近月价格，远月地产预期乐观，操作上建议5-9反套。 主要矛盾点 厂家高库，节后复工节奏缓慢，保交楼进度缓慢 黑色建黑材色组建 操作建议 5-9反套 风险提示 保交楼不及预期玻璃复产超预期二轮疫情干扰 材组 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、一、行情回顾 玻璃期货下行震荡，最高点至1633元/吨，月末收盘于1520元/吨，自节后开盘以来，玻 璃05合约持续下行，至2月中旬陷入震荡。地产企业“三支箭”融资、保交楼政策继续推进，地产纾困问题得到一定缓解，但从商品房成交数据来看地产回暖偏慢，玻璃最为地产后端品种起色不大，厂家库存高企给近端价格带来较大压力，基差走阔后有小幅度回调，中长期来看，地产复苏预期仍存在，5-9负价差继续维持。 现货方面，沙河市场5mm白玻大板由1691元/吨降至1593元/吨，华东市场5mm白玻由 1690元/吨小幅升至1700元/吨，华中市场5mm白玻由1670元/吨降至1600元/吨，华东市场 价格维稳，沙河和华中地区价格均有较大幅度下调。节后中下游复工节奏放缓，至2月底复工仍未完全恢复，刚需支撑不足，贸易商多按需采购，市场观望情绪持续存在，玻璃厂高库压力较大，部分厂家以价换量，预计短期内玻璃需求回升不大，价格稳中偏弱运行。 图1：2月行情回顾：月初下行，月中月末震荡 资料来源：文华财经，中财期货投资咨询总部 图2：FG5-9价差：负价差保持稳定 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 图3：玻璃现货价格：现货成交一般，价格持续走低 资料来源：卓创资讯，中财期货投资咨询总部 图4:玻璃基差：基差走阔后逐渐回落 资料来源：wind,卓创资讯，中财期货投资咨询总部 二、供需面分析 1.供给端 本月产能小幅增加。至2月底，全国浮法玻璃生产线共计305条，在产239条，日熔量共计160130吨，环比上月（160080吨/日）增加0.42%，同比减少7.43%。（蓬江信义一线、三线调整至停产搬迁线）。月内产线冷修2条，点火3条，改产5条。去年年中至年底受地产低迷、厂家长期亏损影响，厂家多选择适时冷修，缓解库存压力。23年年初冷修产线逐步点火，产能利用率下降节奏放缓，目前为78.32%，日熔量维持在160000吨/日左右。 从玻璃利润来看，截至月末，煤制气利润为244元/吨，月涨幅为24元/吨，石油焦利润 为126元/吨，月增幅为125元/吨，天然气利润为-186元/吨，月增幅为40元/吨。总体来 看，在玻璃现货价格持续走低的情况下，三种燃料利润制法均有较大幅度上调，煤制气利润较高，石油焦由亏损转为盈利，天然气维持亏损。 检修产线 地区 日熔量 检修日期 蓬江三线 广东 950 2023.2.14 鑫利一线 河北 600 2023.2.16 复产产线 地区 日熔量 复产日期 威海二线 山东 500 2023.2.5 三峡二线 湖北 600 2023.2.6 芜湖一线 安徽 500 2032.2.19 图5：浮法玻璃日熔量图6：浮法玻璃产能利用率 图7：浮法玻璃三种原料利润 资料来源：卓创资讯，中财期货投资咨询总部 2.成本端 成本来看，本月天然气价格无较大变化，月末华南地区4.6元/立方米、华东4.24元/ 立方米、华北4.1元/立方米、西南3.65元/立方米，华南地区价格有所上调，其他地方维稳。 石油焦价格走势分化，东明石化月末价格2500元/吨，金陵石化2600元/吨，石家庄炼厂2290 元/吨，华东市场价格有较大回落，其他地区变化不大。动力煤价格小幅回调，月末1115元/吨。 本月重碱价格维持在3000元/吨，华南地区价格小幅上调，月末3080元/吨。目前来看，重碱厂家负荷维持高位，盈利情况较好，重碱货源持续紧张，需求较好，后期有光伏和浮法玻璃投产计划，预计重碱价格稳中偏强。 图8：天然气价格图9：石油焦价格 图10：动力煤价格：枣庄：车板价图11：重碱价格 资料来源：wind,卓创资讯，中财期货投资咨询总部 3.库存端 至本月末，重点十三省总库存为7047万重量箱，华东库存为2442万重量箱，河北库存 为1294万重量箱，广东库存为786万重量箱。年后中下游加工厂复工节奏缓慢，玻璃刚需支撑一般，成交偏弱，厂家库存缓慢抬升，随着复工复产的进行，玻璃累库速度不断放慢。但分区域来看，华南地区复工节奏最快。玻璃需求相对较好，库存变动不大，河北沙河地区销售辐射范围广，贸易商较多，需求得到一定支撑，华东需求启东较慢，累库幅度最大。短期供强需弱的格局下，预计短期内玻璃仍将继续累库。 图12：玻璃华东库存图13：玻璃重点十三省库存 图14：玻璃河北库存图15：玻璃广东库存 资料来源：卓创资讯，中财期货投资咨询总部 4.需求端 （一）地产 12月份的地产数据不及预期，土地购置面积累计同比-53.4%，地产新增开发投资累计同比-13.6%，地产新开工面积累计同比-39.4%，地产竣工面积-15%，地产施工面积-7.2%。2月随着保交楼、融资“三支箭”政策不断推进，房企资金纾困问题得到部分缓解，但多数企业流动性压力尚存，保交楼工作进度缓慢，短时间内难以提振玻璃需求。二手房成交数据环比上涨幅度较大，地产乐观预期有所好转，2月份PMI指数为52.6，疫情放开后经济恢复较好，后续重点关注房企融资和保交楼用款情况。 图16：土地购置面积：累计同比图17：地产开发投资：累计同比 图18：地产新开工施工竣工：累计同比图19：中国PMI指数 （二）汽车 据乘联会统计，1月狭义乘用车零售完成129.4万辆，同比降低37.8%，环比降低40.4%。新能源补贴退坡叠加头部厂商政策调整幅度较大，市场观望情绪较浓。受春节提前影响23年初整体销售节奏提前。2月节后复工逐渐恢复常态，车市温和恢复，预计2月狭义乘用车零售市场在135万辆左右，环比增长4.3%，同比增长7.2%。随着疫情影响逐渐消退，消费者信心恢复，需求提振，各地积极出台汽车消费补贴政策，预计3月乘用车数据将进一步好转。 图20：乘用车产量图21：乘用车销量 资料来源：wind,中财期货投资咨询总部 三、总结 至2月底，全国浮法玻璃生产线共计305条，在产239条，日熔量共计160130吨，环比上月（160080吨/日）增加0.42%，同比减少7.43%。（蓬江信义一线、三线调整至停产搬迁线）。月内产线冷修2条，点火3条，改产5条。从玻璃利润来看，截至月末，煤制气利 润为244元/吨，月涨幅为24元/吨，石油焦利润为126元/吨，月增幅为125元/吨，天然气利润为-186元/吨，月增幅为40元/吨。三种燃料利润制法均有较大幅度上调，煤制气利润较高，石油焦由亏损转为盈利，天然气维持亏损。受22年下半年厂家集中冷修影响，23上半年玻璃复产产线会比较集中，预计日熔量会持续回升。玻璃厂家高库压制近月预期，短期内05上涨压力较大。 需求方面。节后中下游加工厂复工进度较慢，刚需支撑不足，保交楼工作推进速度一般，短时间难以提振玻璃需求，近期随着疫情影响进一步淡化，国内经济复苏表现较好，消费者信心提振，二手房成交数据环比上涨，地产复苏乐观预期进一步加强，但从房企融资情况来看，预计三四季度才能得到逐步兑现，后续关注保交楼用款和房企融资进度。 2月玻璃下行震荡，持仓量大增，玻璃高库压制近月价格，远月地产预期乐观，操作上建议5-反套。 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 中财期货有限公司 研究报告•Z.C.R&DCenter 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明9 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816 室 电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区