建材建筑周观点：关注粮食增产千亿斤行动，强调保交楼/刚需/住房改善

本周核心变化：①国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》。②中央经济工作会议召开，建材视角重点关注“支持住房改善”“支持刚性和改善性住房需求。要坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡”，“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”。③全球规模最大最长的海上抗台风型叶片（MySE260）正式下线。④漳州旗滨六线完成冷修技改，顺利竣工投产。 （1）本周中央经济工作会议召开，政策明确支持住房改善，同时守住风险底线。有效防范化解优质头部房企风险，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。退潮后逾期交付、高欠款、精装质量不达标等乱象涌现，地产作为支柱性产业，主动挤破泡沫，短期有阵痛但长期向高质量方向发展，地产链同样“剩者为王”。今年中央工作会议继续提及“房住不炒”，体现政策的延续性。通过表述可以看出，地产政策大的框架不变，但从去杠杆、保交楼、保刚需/改善性住房有先后之分。地产链的逻辑可以参考地产自身修复顺序，融资端政策直接利好开工端信心和B端建材预期修复（正在进行），考虑到时间传导，基本面角度，疫情优化管控和保交付都会率先在竣工链得到反映（股价正在反映预期），但我们提示数据的验证在春季开工后呈现（冬天是建材淡季），短期回款更重要，明年3-4月的量价高频验证很重要。我们提出2023上半年看竣工、下半年看开工。继续首推消费建材一揽子组合，中期看好2023-2024为期2年小周期，全周期推荐【伟星新材】，一揽子弹性组合推荐【东方雨虹】【科顺股份】【三棵树】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】【硅宝科技】【北新建材】【亚士创能】，港股推荐【中国联塑】。 （2）中央经济工作会议提出“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”“提升国家战略物资储备保障能力”。 我国粮食产量连续7年稳定在1.3万亿斤以上，十年再上一个千亿斤新台阶。我国人均粮食占有量达到483.5公斤，高于国际公认的400公斤粮食安全线，做到了谷物基本自给、口粮绝对安全。早于今年1月“国之粮仓”吉林省政府工作报告提出“将加快国家粮食安全产业带建设，启动实施‘千亿斤粮’生产工程”，今年中央经济会议将这一要求扩大到全国范围。重点推荐【中粮科工】（详见深度《“粮油+冷链”，术业有专攻》）。我们看好①粮仓“设计师”“机电系统开发工程师”，国营背景符合粮仓大型化趋势，②新基建拉动冷链需求，符合农业强国大方向，③小而美高端制造，造纸领域国产替代，④国企股权激励措施到位。我们预计公司2022-2024年归母净利为2.20、3.53和5.04亿元，PE对应12月16日收盘价分别为40、25、18倍。 （3）建筑&基建板块：“探索建立具有中国特色的估值体系”对建筑国企、央企意义重大，长期估值偏低、但承担较大正外部性。我们建议3个视角：对外关注“一带一路”沿线国家新老基建承建，对内关注实物工作量落地，以及涉房国企央企的融资需求。本周沥青装置开工率环比上周-2.0pct到31.60%，同比-2.1pct。本周水泥均价环比-0.3%，价格下调区域主要是江苏、福建和湖北鄂东等地，幅度20-30元/吨； 价格上涨地区为湖南长沙，幅度10元/吨。本周华东(不含鲁)水泥出货率上升5.5pct至72.00%，华中环比持平，华南环比持平。长三角库容比70.3%，环比-1.0pct，华东地区库存-0.4pct至7.5%。①建筑建议重视业绩兑现与新基建转型，推荐【中国电建】【鸿路钢构】，重点关注【上海港湾】【中材国际】【中国交建】。②水泥价格环比保持平稳：重点推荐【海螺水泥】【上峰水泥】【华新水泥】。③推荐减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品。 （4）“经济晴雨表”玻纤：截至12月15日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价4134元/吨，环比持平，短期池窑厂稳价观望心态较浓，风电订单短期仍存支撑。12月电子布价格反弹，7628电子布主流报价4.38元/米（重庆国际4.35元/米、林州光远4.4元/米），较11月底上涨0.28元/米，现阶段涨后暂稳。重点推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】。 （5）玻璃：①浮法玻璃价格，北方区域价格走低，南方相对平稳，南北成交差异较明显。本周国内浮法玻璃均价1616.32元/吨，较上周均价（1614.71元/吨）上涨1.61元/吨，涨幅0.10%，由跌转涨。本周新增2条冷修产线，新增1条冷修复产线，年内合计冷修41条。重点监测省份生产企业库存天数约29.68天，较上周减少1.14天。重点关注【旗滨集团】【南玻A】。②光伏玻璃市场整体成交情况尚可，局部稍有转淡。截至本周四，3.2mm镀膜主流大单报价27.5元/平方米，环比持平，同比涨幅5.77%。重点关注【洛阳玻璃】【旗滨集团】【南玻A】【福莱特】【亚玛顿】。 （6）国产替代新建材一：继续推荐“胶粘剂”板块，短期看好毛利弹性，长期“万能胶”下游全面开花。 截至12月16日，有机硅胶上游原材料DMC价格为16980元/吨，较去年同期-30.12%，Q3及后续毛利率受益。下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（份额提升、近期组件厂家开工率尚可）、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。重点推荐【硅宝科技】【回天新材】。 （7）国产替代新建材二：碳纤维，继续重点推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为230元/kg，环比上周持平，同比-11.54%。碳纤维装置周平均开工率为63.79%。公司看点：降本曲线超预期，下游需求“氢”“光”持续高景气，西宁项目产能释放，产销量大幅增加，以及未来产能扩张前景。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策落地不及预期；原材料价格变化不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心变化 分项表现： （1）消费建材：11月重点30城供应环比+18%、同比-38%，成交同/环比齐跌，同比下降30%，环比下降14%。TOP100房企单月销售规模环比降低0.3%，同比降幅25.5%，较10月缩小2.9个百分点（来源：克而瑞）。建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。继续核心推荐【伟星新材】，推荐【东方雨虹】【坚朗五金】【科顺股份】【三棵树】【硅宝科技】【北新建材】【蒙娜丽莎】【中国联塑】【王力安防】【公元股份】【亚士创能】。 （2）本周全国水泥市场价格环比继续走低，跌幅为0.3%。价格下调区域主要是江苏、福建和湖北鄂东等地，幅度20-30元/吨；价格上涨地区为湖南长沙，幅度10元/吨。12月中旬，国内水泥市场需求维持弱势运行，水泥企业平均出货率保持在5成左右；价格方面，因下游需求较差，部分库存较高的企业为清库，加大优惠政策，致使价格继续回落。关注水泥龙头【海螺水泥】【上峰水泥】【华新水泥】。 （3）本周国内浮法玻璃均价1616.32元/吨，较上周均价（1614.71元/吨）上涨1.61元/吨，涨幅0.10%，由跌转涨。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产241条，日熔量共计161640吨，较上周缩减200吨。周内产线冷修2条，复产1条，改产1条。本周浮法玻璃区域行情分化，成交好转。周内北方区域整体行情一般，沙河区域小板成交好转较明显，15日小板价格小涨，大板及其他区域部分厂家价格仍有下调。南方区域仍存赶工支撑，周内整体成交良好，华南、华东部分厂价格上涨。整体看，近期出货好转，除受个别利空因素解除、一定补货及赶工得到释放外，存部分投机性需求。下周市场整体需求仍存支撑，预计价格偏稳运行，局部或仍有零星调整，成交或逐步趋弱。重点关注【旗滨集团】【金晶科技】。 （4）玻纤：周无碱池窑粗纱市场延续稳定走势，整体成交仍有放缓趋势。近期伴随需求逐渐回落，多数池窑厂产销有所减弱，部分前期签订订单仍在执行，新单增量有限。整体看，供应端相对稳定下，需求支撑疲软下，短期池窑厂库存削减存难度。近期部分合股纱及短切尚存一定需求订单，短期池窑厂稳价观望心态较浓，龙头企业风电纱需求量较平稳。截至12月15日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在4100-4300元/吨不等，全国均价在4134.00元/吨，含税主流送到，环比均价持平，同比下跌33.40%。重点关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】。 （5）碳纤维：本周国内碳纤维市场价格维稳。北方碳纤维企业已有降价促进成交意愿，鉴于市场疲态明显，北方企业考虑自身库存情况，年前有计划下调出货价格促进成交，目前观望下游对当前价格的接单情况。南方碳纤维企业因生产成本高位观望本轮下调后下游接受程度。 重点关注【中复神鹰】。 （6）“建材+新能源”：本周国内光伏玻璃市场稳中偏弱运行，部分成交重心松动。2.0mm镀膜面板主流大单价格20.5元/平方米，环比持平，同比涨幅2.50%；3.2mm原片主流订单价格18元/平方米，环比持平，同比涨幅5.88%；3.2mm镀膜主流大单报价27.5元/平方米，环比持平，同比涨幅5.77%。部分厂家让利吸单，少量低价货源成交。继续重点关注光伏玻璃、工业胶、风电叶片材料（玻纤、碳纤维）、风电灌浆料、中硼硅玻璃瓶、减隔震、光伏屋面防水、汽车轻量化（玻纤、铝型材）。 （6）人造草坪：共创草坪2021年全球市占率第一，2022年H1海外营收占比93.24%，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。Q3海运费大幅下降，有利海外需求。22Q3波罗的海干散货指数BDI为1655，同比-55.66pct，环比-34.58pct，且Q4继续回落。2022年H1原材料持续高位运行，截至12月16日，中国塑料城PE指数同比下降14.61%，CCFI指数同比下降55.92%；Q4预计原材料价格回落、海运费下降、越南疫情继续缓和，公司盈利能力有望继续改善，持续关注龙头【共创草坪】。 2本周市场表现（1212-1216） （1）板块整体：本周建材指数表现（-2.32%），其中，玻璃制造（-1.82%），玻纤（-1.92%），耐火材料（-4.85%），消费建材（-1.86%），水泥制造（-2.00%），管材（-1.96%），同期上证综指（-1.22%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：东方雨虹（12.36%）、北新建材（11.22%）、三棵树（10.83%）、中国巨石（9.90%）、伟星新材（9.38%）、海螺水泥（6.12%）、共创草坪（5.56%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：金晶科技（+54%）、蒙娜丽莎（+43%）、兔宝宝（+22%）、旗滨集团（-11%），凯伦股份（-30%）、南玻A（-30%）、亚士创能（-53%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（1212-1216） 本周全国水泥市场价格环比继续走低，跌幅为0.3%。价格下调区域主要是江苏、福建和湖北鄂东等地，幅度20-30元/吨；价格上涨地区为湖南长沙，幅度10元/吨。12月中旬，国内水泥市场需求维持弱势运行，水泥企业平均出货率保持在5成左右；价格方面，因下游需求较差，部分库存较高的企业为清库，加大优惠政策，致使价格继续回落。（来源：数字水泥，2022年12月16日） 库存表现：本周全国水泥库容比为72.25%，环比下降0.38个百分点，同比上升7.00个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5