聚酯周报：PTA：成本需求博弈，PTA震荡整理为主；MEG：供应压力凸显，MEG上涨动力不足

PTA：成本需求博弈，PTA震荡整理为主MEG：供应压力凸显，MEG上涨动力不足 美尔雅期货聚酯周报20230303 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：石脑油强势支撑仍存，PTA去库格局下对PX提振效果较强，预计下周PX-石脑油价差偏强震荡。 供应端：PTA：东营威廉重启提负，恒力石化计划检修，虹港石化或检修，恒力惠州项目投产，已减停装 置或延续检修，预计PTA供应或继续缩量。乙二醇：国内乙二醇华东总到港量预计在14.35万吨，较上周减少。新装置预计产量放量，预计下周产量增幅较大，总供应量维持增加趋势。 需求端：前期停车及降负装置计划重启，如华亚、金纶等。并且新装置陆续提升负荷，如新拓、恒超等， 但由于装置多已重启，整体负荷提升速度将逐步放缓。国内春夏季订单较上周升温，外贸新单实单有限，进入三月部分客户对后续行情偏谨慎，乐观预期大货类或在3月中旬有下达，短期来看织造开工继续提升动能不足。 策略：PTA：短期供减需增，供需差收窄，但需求修复承压，终端表现弱势，聚酯提负趋缓，预计短期PTA 整理为主，关注成本端及订单情况。乙二醇：近期国产装置开工继续好转，海南炼化正常量供，供应压力显现，供需结构没有明显改善下，MEG虽然有上涨，但幅度受限，关注下游恢复进程。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本支撑下，PX价格上行 截至3月2日，亚洲PX市场收盘价在1026美元/吨，环比上涨9美元/吨。 周内石脑油延续强势，PX成本面支撑偏强，下游PTA供需去库格局下偏暖运行，PX价格在成本及需求提振下上涨。 140 120 100 80 60 40 20 0 ICE布油收盘价 18/119/120/121/122/123/1 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 石脑油CFR日本 18/119/120/121/122/123/1 1,750 1,550 1,350 1,150 950 750 550 350 PX-CFR中国 18/119/120/121/122/123/1 ICE布油收盘价 石脑油CFR日本 PX-CFR中国 1产业链上游分析 1.2新投装置投产，PX供应增加预期较强 广东石化260万吨装置2月15日投产，负荷提升中，目前5成。 本周国内PX周均开工率77.68%，周内计入广东石化，福建联合负荷提升。 企业名称 产能 备注 青岛丽东 100 2022年11月初负荷降低 中化弘润 60 停车中 宁波中金 160 2023年年底检修，细节未定 福建福海创 160 一套2022年6月底检修无重启时间 福建联合 100 3月负荷提升 惠州炼化 95 3月中-5月中检修 海南炼化 160 10月中旬100万吨装置检修，暂未定重启时间 洛阳石化 21.5 4月中上旬检修45天 辽阳石化 100 25万吨小线2021年9月22日长停。大线4月中上旬检修46天 乌石化 100 4月中上旬检修70天 彭州石化 75 9月中旬检修65天 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016201720182019 PX开工率 2020202120222023 1产业链上游分析 1.3短期市场无新的矛盾，PX-石脑油价差区间波动 周内PX-石脑油价差下降，但调整幅度有限，短期内市场无新矛盾点，PX-石脑油区间波动。 截至3月2日，PX-石脑油价差收于305.5美元/吨，较上期价差缩窄6美元/吨。 800 700 600 500 400 300 200 100 PX-石脑油价差 350 300 250 200 150 100 50 PX平衡表 80%1.85 70%1.75 1.65 60% 1.55 50%1.45 40%1.35 30%1.25 1.15 20% 1.05 10%0.95 PX库存/消耗 00 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 15/4 15/9 16/2 16/7 16/12 17/5 17/10 18/3 18/8 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 总需求产量 进口进口依赖度 0%0.85 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 PX-石脑油价差 PX平衡表 PX库存/消耗 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——低加工费或使检修提前，PTA或企稳反弹 周初期，商品氛围好转，但供需持续改善难度较大，PTA价格转弱。中后期，供需错配下的市场 气氛及买盘情绪好转，助推PTA上涨。 截止3月2日，PTA现货价格收涨38至5753元/吨，现货均基差收涨4至2305+26。 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 18/1 18/5 18/9 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 2,000 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 18/119/120/121/122/123/1 1,000 PTA现货-期货 800 600 400 200 0 (200) (400) 19/11 20/2 20/5 20/8 20/11 21/2 21/5 21/8 21/11 22/2 22/5 22/8 22/11 23/2 (600) CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 PTA现货-期货 110 100 90 80 70 60 50 40 2PTA基本面分析 2.2低加工费导致检修增加，限制PTA供应回升 PTA周均开机负荷下滑1.23%至74.20%，周内四川能投停车，逸盛大化1#重启后降负、2#降 负，新疆中泰、东营威联重启，亚东石化提负 企业名称装置产能（万吨） 备注 逸盛新材料360 1月21日升至8成,1月30日降至5成； 独山能源（新凤鸣）250 2022年12月9日降至8成； 独山能源（新凤鸣）250 2022年12月9日降至8成； 海伦石化（三房巷）120 2月6日停车； 虹港石化（盛虹）250 计划3月检修两周 逸盛大连225 2023年2月27日重启,3月1日降至5成； 逸盛大连375 2023年3月1日降至5成； 恒力石化220 计划近日检修 珠海BP125 检修提前至3月中45天 四川能投100 2月27日晚间停车； 新疆中泰昆玉120 1月12日降至8成，1月20日停车，3月1日重启9成 东营威联250 2月23日停车；3月2日重启； PTA开机率 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 PTA开机率 2PTA基本面分析 2.3PTA供需边际好转，加工费修复 PX边际走弱，PTA供应有减量，需求相对稳定，PTA加工费修复。 截止3月2日，PTA加工费至369元/吨，较2月23日上涨108元/吨。 3,500 3,000 PTA-PX加工差 250 3000 200 2500 150 2000 100 1500 500 1000 (50) 500 (100) 3500 PTA加工差 TA05-09 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 010203040506070809101112 (150) (200) 9/2810/2811/2812/281/282/283/314/30 0 13/414/415/416/417/418/419/420/4 20152016201720182019 20202021202220232305-23092205-22092105-21092005-2009 PTA-PX加工差 PTA加工差 PTA1-5价差 2PTA基本面分析 2.4计划外检修增加，周内供需转向去库 周内供需转向去库，计划外的检修增多且计划检修缓解扩能的压力，稳定的需求支撑下短期维持去库。周内供需差去库约4万吨。 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 PTA仓单数量 010203040506070809101112 20152016201720182019 PTA仓单数量 2020202120222023 10库存天数:PTA:国内 8 6 4 2 0 库存天数:PTA:国内 15/916/917/918/919/920/921/922/9 600 PTA社会库存 PTA库存需求比 60 40040 社会库存 PTA库存需求比 数据来源：WIND,隆众 200 0 15/416/417/418/419/420/421/422/4 20 0 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 3MEG基本面分析 3.1成本支撑下，乙二醇短期偏强 周内，原油、煤炭上涨，成本力度增强，但由于乙二醇国产供应增加，供需预期仍然偏弱，难以形成明显上涨趋势。 截止3月2日张家港乙二醇收盘价格在4284元/吨，华南市场收盘送到价格在4300元/吨。 10,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1,200 1,000 800 600 400 200 0 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 14/615/616/617/618/619/620/621/622/6 400 200 0 (200) (400) (600) 乙二醇内外价差 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 乙二醇内外价差 3MEG基本面分析 3.2海南炼化计入产能，存量装置检修与重启并存 本周国内乙二醇开机负荷56.48%，环比升0.03%，其中一体化装置开机负荷61.92%，环比降0.54%；煤制乙二醇开机负荷47.05%，环比升0.83%。 企业 有效产能 装置动态 富德能源 50 负荷维持 镇海炼化 65 3月1日开始停车检修 中科炼化 40 负荷略有下调 海南炼化 80 负荷稳定 通辽金煤 30 负荷提升 山西沃能 30 本周重启负荷低位 红四方 30 2月底重启 黔希煤化 30 基本满负荷，3月中检修 85乙二醇开工率 75 65 55 45 35 25 开工率:乙二醇(乙烯法):合计 开工率:乙二醇(非乙烯法):合计 乙二醇开工率 3MEG基