2月国内电动车市回暖，地补落地及新车上市加速车市复苏

2月国内电动车市整体回暖，地补落地及新车上市加速车市复苏 2月销量修复，多家新势力环比高增。2月节后复工叠加疫情影响进一步淡化，居民工作与生活都逐渐回归常态，随车企价格调整逐步落地，车市节后逐步回暖。国内8家新势力及比亚迪公布2月电动车销量，8家新势力及比亚迪公布2月销量数据，合计销量28.1万辆，同增116%，环增37%。 新车、地方补贴刺激下销量有望持续好转。节后车企新车发布明显增多，叠加地方政府补贴落地，将对车市复苏起促进作用，预计3月车市将步入正轨。 本周行情回顾。本周电力设备及新能源板块下跌1.17%，在全行业30个行业板块中排名第30位；同期沪深300指数上涨1.71%，电新板块跑输沪深300指数2.89pcts 新能源汽车产业跟踪： 产业链价格：本周碳酸锂环比-5.48%，氢氧化锂环比-2.98%，电解钴环比+1.64%，硫酸钴环比+2.5%，三元正极5/6/8系环比-2.21%/-1.52%/-0.96%，磷酸铁锂环比-1.85%，三元/锰酸锂电解液环比-2.59%/-2.01%，铜箔6/8微米加工费环比-11.43%/-15.09%其他材料价格基本稳定。 上市公司公告：恩捷股份发布年度报告，福田汽车、海亮股份发布对外投资公告，多氟多、拓邦股份等公布业绩快报，利元亨公布非公开发行预案。 行业重要动态：根据土耳其官方公报3月3日公布的一项总统决定显示，土耳其已对从中国进口的纯电动汽车征收40%的额外关税。 投资策略 新能源汽车板块：2023年国补退坡，随着锂价回落、材料降价，预计23年车价见顶，油电平价有望打开长期渗透空间，行业维持高景气度，预计23年国内电动车维持中高增速，全年销量有望达900万辆。材料环节预计2023年过高的单位盈利如正极、电解液环节将会回落，隔膜、负极的单位盈利将保持稳定，而电池环节单位盈利有望提升。建议关注：1）动力电池：宁德时代；2）铁锂正极：德方纳米、富临精工、龙蟠科技； 3）三元正极：容百科技、厦钨新能、长远锂科、当升科技、振华科技； 4）负极：贝特瑞、中科电气、璞泰来、杉杉股份；5）隔膜：星源材质、恩捷股份；6）电解液：新宙邦、天赐材料；7）铜箔：中一科技、嘉元科技；8）铝箔：鼎胜新材；9）结构件：科达利、震裕科技；10）导电剂：天奈科技、道氏技术。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、2月国内电动车市回暖，地补落地及新车上市加速车市复苏 （一）2月销量修复，多家新势力环比高增 2月车市节后回暖。1月车市受疫情、春节节点提前等多方面影响，电动车市场表现略淡。 新能源补贴退坡叠加各车企价格调整幅度较大，导致消费者产生一定观望情绪。2月节后复工叠加疫情影响进一步淡化，居民工作与生活都逐渐回归常态，随车企价格调整逐步落地，车市节后逐步回归正常水平。据乘联会预测，国内2月乘用车零售销量预计135万辆，电动车预计40万辆，电动车渗透率29.6%。 图表1国内电动车零售销量（零售，万辆） 多家新势力环比高增，埃安表现亮眼。国内8家新势力及比亚迪公布2月电动车销量，8家新势力及比亚迪公布2月销量数据，合计销量28.1万辆，同增116%，环增37%。细分车企来看，一线新势力蔚来、小鹏、理想表现稳健，分别环比+43%、15%、10%。二线新势力表现亮眼，零跑、哪吒、埃安、极氪环比均超50%，其中广汽埃安2月限时降价成效显著，环比+195%，单月销量超3万辆。 图表2国内主要电动车企交付量（辆） （二）新车、地方补贴刺激下销量有望持续好转 节后新车上市明显增多。2023春节过后，各大整车厂发布新产品及新增车款明显增多，吉利、智己、零跑等车企发布全新产品，理想、丰田、飞凡等新增多款车型。 图表3国内2月新车型 “国补”退出“地补”接力。国家补贴推出后各地对新能源车“地补”接连出台，以拉动新能源汽车市场消费。据不完全统计，上海、安徽合肥、湖南省在2023年相继推出新能源车置换补贴政策，消费者报废或转出名下汽车并购买新能源车，可获得相应财政补贴。同时多地公布2023汽车消费补贴金额，且政策明显向新能源车倾斜。 图表4部分地区新能源车置换补贴及汽车消费补贴 地补及新车上市助力车市复苏。后疫情车市正处于平稳过渡期，车企调价政策落实，消费者信心持续恢复。随着车企加速发布新车及地方政府补贴落地，预计3月车市将重新步入正轨。 二、本周行情回顾 （一）板块表现 本周电新板块下跌1.17%，全行业排名30名，跑输沪深300指数。根据中信行业指数，本周电力设备及新能源板块下跌1.17%，在全行业30个行业板块中排名第30位；同期沪深300指数上涨1.71%，电新板块跑输沪深300指数2.89pcts。 核电表现最佳。根据中信行业指数，本周电新行业子板块中，涨幅前三的是核电（+8.1%）、综合能源设备（+1.9%）、燃料电池（+1.2%）。跌幅前三的是太阳能（-2.8%）、车用电机电控（-2.8%）、储能（-2.0%）。 图表5本周各行业板块涨跌幅（中信行业指数） 图表6本周电新细分行业及沪深300指数涨跌幅（中信行业指数） （二）个股表现 本周电动车板块总计190个股票，上涨44个，下跌144个，横盘2个。其中，本周电动车板块涨幅前十依次为宇通客车、爱玛科技、晶瑞电材、雅迪控股、兴发集团、中国动力、科达制造、拓邦股份、川恒股份、科达利；本周电动车板块跌幅前十依次为博力威、天域生态、东威科技、斯莱克、菱电电控、恩捷股份、英搏尔、利元亨、高澜股份、卡倍亿。 本周美股重点公司涨幅前三的是晶科能源（+11.20%）、小鹏汽车（+11.07%）、大全新能源（+9.75%），跌幅前三的是杜克能源（3.25%）、特斯拉（-3.04%）、蔚来（-2.26%）。 图表7本周电新板块涨幅前十名 图表8本周电新板块跌幅前十名 图表9本周美股重要公司涨跌幅情况 （三）新能源转债 本周电动车可转债共33个，上涨11个，下跌22个，横盘0个。其中，本周电动车可转债涨幅前十依次为兴发转债、永鼎转债、迪贝转债、天奈转债、晶瑞转2、金田转债、宙邦转债、旺能转债、长汽转债、海亮转债。跌幅前十依次为恩捷转债、卡倍转债、中矿转债、伯特转债、文灿转债、鼎胜转债、今飞转债、华锋转债、亚太转债、三花转债。 图表10本周新能源转债涨幅前十名 图表11本周新能源转债跌幅前十名 （四）估值情况 1、行业板块估值情况 截至2023年3月3日，电新板块估值为32x，全行业排名第12位，同期沪深300估值水平为12x。细分板块来看，储能（97x）、电池综合服务（55x）、电机（50x）、电力电子及自动化（42x）、锂电池（39x）估值水平相对较高；燃料电池（35x）、输变电设备（32x）、配电设备（27x）、车用电机电控（27x）、风电（26x）、太阳能（24x）、核电（14x）估值低于平均水平。 图表12本周各行业板块（中信指数）及沪深300估值情况 图表13本周电新细分板块及沪深300估值情况 2、重要标的估值情况 图表14电动车行业重要个股估值情况（截至本周最后一个交易日） 3、重要转债估值情况 图表15电动车可转债（截至本周最后一个交易日） 三、新能源汽车产业跟踪 （一）锂电池产业链跟踪 1、产业链价格跟踪 锂：电池级碳酸锂价格39.65万元/吨，环比-5.48%；氢氧化锂价格42.3万元/吨，环比-2.98%； 钴：电解钴价格31万元/吨，环比+1.64%；硫酸钴价格4.1万元/吨，环比+2.5%； 镍：硫酸镍价格4万元/吨，环比上周持平； 锰：硫酸锰价格0.65万元/吨，环比上周持平； 三元正极及前驱体：三元正极523、622、811价格分别为26.5、32.4、36.15万元/吨，环比-2.21%、-1.52%、-0.96%；前驱体523、622、811价格分别为9.3、10.45、12.4万元/吨，环比上周持平； 铁锂正极：磷酸铁锂价格13.3万元/吨，环比-1.85%；正磷酸铁价格1.55万元/吨，环比上周持平； 负极：天然石墨高端、中端价格5.9、4.6万元/吨，环比上周持平；人造石墨高端、中端价格6.1、4.4万元/吨，环比上周持平； 电解液：三元/圆柱/2600mAh电解液价格5.65万元/吨，环比-2.59%；锰酸锂电解液价格3.65万元/吨，环比-2.01%； 隔膜：7μm湿法、9μm湿法、16μm干法基膜价格1.9、1.45、0.75元/平方米，环比上周持平；7+2μm、9+3μm涂覆隔膜价格2.35、2.05元/平方米，环比上周持平； 铜箔：6μm铜箔加工费3.1万元/吨，8μm铜箔环比-11.43%； 铝箔：12μm铝箔加工费1.875万元/吨，环比上周持平。 图表16主要锂电环节价格跟踪 图表17正极材料价格走势（万元/吨） 图表18负极材料价格走势（万元/吨） 图表19隔膜价格走势（元/平方米） 图表20电解液价格走势（万元/吨） 图表21锂、钴价格（万元/吨） 图表22铜箔、铝箔加工费（万元/吨） 2、产业链需求跟踪 1月销量整体符合预期。一方面23年春节本世纪最早，产销环节工作日同步减少，销量潜力未得到充足释放。另一方面补贴退坡，各车企价格均有调整，消费者进入政策观望阶段。 根据乘联会数据，1月乘用车零售销量130.4万辆，同比-37.3%，环比-40.5%，乘用车批发销量144.9万辆，同比-32.9%，环比-35.8%；其中电动车零售销量33.2万辆，同比-5.8%，环比-48.1%，新能源汽车批发销量38.9万辆，同比-5.6%，环比-48.1%。 图表23国内新能源乘用车销量（万辆，零售口径） 图表24国内新能源乘用车销量（万辆，批发口径） 欧洲12国（德国、法国、英国、挪威、意大利、瑞典、西班牙、瑞士、葡萄牙、丹麦、芬兰、波兰）公布1月份乘用车和电动车销量情况，乘用车销量合计73.2万辆，同比+12%，环比-24%。电动车销量总计12.1万辆，同比-4%，环比-67%，渗透率16.5%。主要系：1）1-2月为欧洲传统淡季；2）德国、瑞典等国补贴退坡较明显；3）欧洲年末存在碳排放考核指标冲量，1月电动车推广力度有所下降。 图表25欧洲主要国家1月电动车销量情况 （二）重要上市公司公告 图表26本周新能源汽车产业上市公司重要公告 （三）重要产业动态 图表27本周新能源汽车产业重要新闻 四、风险提示 下游需求不及预期、原材料价格上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业生产安排。