汽车行业2月周报：2月销量逐步回暖，地补政策持续出台

投资摘要: 截至2月24日收盘，本周汽车行业指数上涨1.47%，沪深300指数上涨0.66%，汽车行业指数相对沪深300指数领先0.81pct，在中信30个一级行业中位列第17，排名较上周上升；从估值来看，汽车行业PE为44.21倍，处于历史上估值中枢靠上的位置； 子板块涨跌幅：商用车（+3.87%），汽车零部件（+1.60%），汽车销售及服务（+1.59%），摩托车及其他（+0.96%），乘用车（+0.61%）； 股价涨幅前五名：晋拓股份、威孚高科、菱电电控、神通科技、万安科技。 股价跌幅前五名：奥联电子、艾可蓝、ST八菱、无锡振华、登云股份。 投资策略及重点推荐 乘用车批发销量逐步回暖。截至2月19日，2月国内国内乘用车零售73.0万辆，同比增长16%，环比下降9%；批发74.9万辆，同比增长2%，环比增长1%；新能源乘用车零售21.5万辆，同比增长43%，环比下降4%；批发28.4万辆，同比增长37%，环比增长27%。受春节时间影响，2023年初车市整体销量节奏提前，2月乘用车批发销量逐步回暖。 2月乘用车零售销量有望达到135万辆。根据乘联会预测，预计2月国内狭义乘用车零售销量为135万辆，同比增长7.2%，环比增长4.3%，其中新能源乘用车零售销量预计为40万辆，同比增长46.6%，环比增长20.3%，新能源乘用车渗透率达到29.6%。我们认为2月随着各地促进汽车消费政策的实施，需求有望边际改善，2月乘用车销量有望实现稳定增长。 地方性汽车消费促进政策持续出台。根据我们不完全统计，2月以来湖南、四川、宁波、嘉兴、南宁、南昌、南阳、萧山、石家庄等多个省市出台了地方性的汽车消费促进政策，形式包含发放汽车消费券、提供购车补贴等多种措施。地方性促消费政策有望提振消费需求，我们预计2023年国内乘用车及新能源乘用车销量有望分别达到2750/912万辆 ， 同比分别增长2.8%/37.7%。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份、祥鑫科技；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利和保隆科技。 行业数据 截至2月19日，本月累计乘用车零售73.0万辆，同比+16%，环比-9%；本月累计批发74.9万辆，同比+2%，环比+1%；全年累计零售202.2万辆，同比-26%；全年累计批发219.8万辆，同比-25%。 截至2月19日，本月累计新能源乘用车零售21.5万辆，同比+43%，环比-4%； 本月累计批发28.4万辆，同比+37%，环比+27%；全年累计零售54.6万辆，同比+9%；全年累计批发67.3万辆，同比+8%。 本周建议关注组合 比亚迪、华阳集团、继峰股份、经纬恒润、科博达、保隆科技。 风险提示：汽车终端需求及出口不及预期风险；汽车芯片供应短缺风险； 原材料价格持续处于高位风险；新产品开发以及渗透率提升不及预期风险。 1投资策略及重点推荐 乘用车批发销量逐步回暖。截至2月19日，2月国内国内乘用车零售73.0万辆，同比增长16%，环比下降9%；批发74.9万辆，同比增长2%，环比增长1%； 新能源乘用车零售21.5万辆，同比增长43%，环比下降4%；批发28.4万辆，同比增长37%，环比增长27%。受春节时间影响，2023年初车市整体销量节奏提前，2月乘用车批发销量逐步回暖。 2月乘用车零售销量有望达到135万辆。根据乘联会预测，预计2月国内狭义乘用车零售销量为135万辆，同比增长7.2%，环比增长4.3%，其中新能源乘用车零售销量预计为40万辆，同比增长46.6%，环比增长20.3%，新能源乘用车渗透率达到29.6%。我们认为2月随着各地促进汽车消费政策的实施，需求有望边际改善，2月乘用车销量有望实现稳定增长。 地方性汽车消费促进政策持续出台。根据我们不完全统计，2月以来湖南、四川、宁波、嘉兴、南宁、南昌、南阳、萧山、石家庄等多个省市出台了地方性的汽车消费促进政策，形式包含发放汽车消费券、提供购车补贴等多种措施。地方性促消费政策有望提振消费需求，我们预计2023年国内乘用车及新能源乘用车销量有望分别达到2750/912万辆，同比分别增长2.8%/37.7%。 图表1：2月部分地区促进汽车消费汇总 吉利银河L7正式发布。2月23日吉利汽车在杭州召开“吉利银河新能源战略发布会”并正式发布了吉利品牌中高端新能源系列“吉利银河”，首款智能电混SUV“吉利银河L7”同步全球首发。吉利银河L7所搭载的神盾电池安全系统、雷神电混8848以及全新汽车操作系统“银河N OS”均为智能吉利2025的战略成果。吉利汽车在电动化与智能化的趋势中快速发展，坚持自主研发，通过推出新产品来丰富自身的产品矩阵，有望推动吉利汽车的新能源汽车销量高速增长。 坚定看好自主崛起带来的整车及零部件投资机遇。整车：自主品牌在电动化浪潮中崛起，在产品认可度持续提升的背景下，加快出海步伐，有望打造新的业绩增长曲线。零部件：电动化趋势加深，轻量化、热管理等环节孕育出一体化压铸、热泵等零部件投资机遇；自主崛起有望在智能化方向加快布局，优质/增量零部件包括乘用车座椅、激光雷达、域控制器、线控制动/转向、空气悬架、HUD等，聚焦行泊一体域控制器、底盘域控制器和线控制动产品的零部件企业有望受益。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份、祥鑫科技；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技。 图表2：本周建议关注组合 2市场回顾 2.1指数表现 汽车行业指数上涨，表现强于市场。截至2月24日收盘，本周汽车行业指数上涨1.47%，沪深300指数上涨0.66%，汽车行业指数相对沪深300指数领先0.81pct。 图表3：汽车行业指数VS沪深300指数 从板块排名来看，汽车行业本周上涨1.47%，在中信30个一级行业中位列第17位，排名相较上周上升。 图表4：本周中信一级子行业区间涨跌幅（%） 本周整车各子板块涨幅分化。从子板块来看，本周商用车板块上涨3.87%，汽车零部件板块上涨1.60%，汽车销售及服务板块上涨1.59%，摩托车及其他板块上涨0.96%，乘用车板块上涨0.61%。 年初至今摩托车及其他板块上涨20.74%，商用车板块上涨19.59%，汽车零部件板块上涨11.28%，汽车销售及服务板块上涨6.45%，乘用车板块上涨6.24%。 图表5：本周汽车行业子板块区间涨跌幅 图表6：汽车及子板块年初至今涨跌幅 本周股价涨幅前五名分别为：晋拓股份、威孚高科、菱电电控、神通科技、万安科技。 本周股价跌幅前五名分别为：奥联电子、艾可蓝、ST八菱、无锡振华、登云股份。 图表7：本周汽车行业公司涨跌幅前五 2.2估值表现 估值处在历史相对高位。从估值来看，汽车行业PE为44.21倍，板块处在历史估值中枢以上的位置。 图表8：汽车行业估值水平 图表9：乘用车II估值水平 图表10：汽车零部件II估值水平 2.3沪深港通持股 截至2月24日收盘，沪深港通持有CS汽车股份为24.35亿股，持有CS汽车总市值为684.21亿元，持有市值占CS汽车总市值的1.94%，环比-0.050pct，占CS流通市值的2.70%，环比-0.079pct。 图表11：沪深港通持股数量及市值（CS汽车） 图表12：沪深港通持股市值占比（CS汽车） 截至2月24日收盘，沪深港通持有CS汽车的股份中市值排名前10的企业分别为比亚迪、福耀玻璃、潍柴动力、华域汽车、上汽集团、拓普集团、德赛西威、长安汽车、长城汽车和星宇股份。 图表13：沪深港通持股市值前10（CS汽车） 3行业数据 3.1周度销量 零售：今年2月13-19日总体狭义乘用车市场零售达到日均3.8万辆，同比2022年2月13-19日下降14%，环比23年1月13-19日增长11%。 图表14：2月国内乘用车周度日均零售数量（辆/天）及增速 批发：今年2月13-19日总体狭义乘用车市场批发达到日均4.6万辆，同比2022年2月13-19日下降19%，环比23年1月13-19日增长46%。 图表15：2月国内乘用车周度日均批发数量（辆/天）及增速 3.2月度销量 1月国内乘用车零售销量为129.3万辆，同比-37.9%，环比-40.4%；批发销量为144.9万辆，同比-32.9%，环比-34.9%。分车企来看，受2022年12月燃油车购置税减征政策退出影响，1月乘用车零售销量TOP10车企中仅已停产燃油车产品的比亚迪增速为正。 图表16：国内乘用车月度零售销量走势 图表17：国内乘用车月度批发销量走势 图表18：1月各车企乘用车零售销量 图表19：1月乘用车零售销量市场份额 图表20：1月各车企乘用车批发销量 图表21：1月乘用车批发销量市场份额 1月国内新能源乘用车零售销量为33.2万辆，同比-6.3%，环比-48.3%，零售销量渗透率为25.7%，同比+8.7pct，环比-3.9pct；批发销量为38.9万辆，同比-7.3%，环比-48.2%，批发销量渗透率为26.8%，同比+7.4pct，环比-6.9pct。受到2022年12月新能源国补政策退出的影响，新能源乘用车消费需求提前释放，1月新能源乘用车销量同环比均有所下降。 图表22：国内新能源乘用车月度零售销量走势 图表23：国内新能源乘用车月度批发销量走势 图表24：国内新能源乘用车零售销量渗透率走势 图表25：国内新能源乘用车批发销量渗透率走势 3.3行业库存 春节淡季导致行业库存上升。根据中国汽车流通协会，1月国内汽车经销商库存系数为1.80，环比+68.2%，同比+23.3%；汽车经销商库存预警指数为61.8%，环比+3.6pct，同比+3.5pct。1月元旦和春节两个假期使得有效工作日变短，尽管春节期间到店看车，选车人数超预期，但受到部分车企上周价格或车型优惠收窄的影响，1月实际销量同环比均有明显下滑，导致汽车经销商库存预警指数上升。 随着春节假期结束，1月累计订单将陆续交付，叠加各地区促进汽车消费政策陆续出台，预计2月销量将好于1月，汽车经销商库存有望回归合理区间。 图表26：国内汽车经销商库存系数 图表27：国内汽车经销商库存预警指数 3.4海外主要国家销量 图表28：美国新能源乘用车月度销量走势 图表29：德国新能源乘用车月度销量走势 图表30：法国新能源乘用车月度销量走势 图表31：英国新能源乘用车月度销量走势 图表32：意大利新能源乘用车月度销量走势 图表33：荷兰新能源乘用车月度销量走势 3.5新车发布 图表34：本周发布车型 3.6新车上市 图表35：本周上市车型 3.7原材料价格 热轧板卷：根据Wind数据，本周热轧板卷（Q235B:3.0mm:北京）的平均价格为4374元/吨，环比+2.01%；1月平均价格为4277.78元/吨，环比+3.15%； 铝A00：根据Wind数据，本周长江有色市场铝A00的平均价格为18604元/吨，环比+0.76%；1月平均价格为18330.63元/吨，环比-3.68%； 聚丙烯（PP）：根据Wind数据，本周聚丙烯期货结算平均价格为7937.60元/吨，环比+1.50%；1月平均价格为7876.56元/吨，环比+1.20%； 电池级碳酸锂：根据百川盈孚数据，本周电池级碳酸锂平均价格为424000元/吨，环比-5.99%。 图表36：热轧板卷价格（元/吨） 图表37：铝A00价格（元/吨，长江有色市场） 图表38：聚丙烯期货