苯乙烯周报：检修集中落地 纯苯利润压缩 EB或震荡

检修集中落地纯苯利润压缩EB或震荡 观点策略 短期走势：震荡。中期走势：偏弱。操作建议：逢高空。 逻辑驱动 上周开工率73.7%，环比-2.5%（前值+0.9），产量30（-1）万吨，结束三连增，总产能1949.2万吨。近期检修集中兑现，宝来恢复生产，青岛炼化、万华、赛科、利士德等多套装置检修。6月份个别小装置恢复，加上浙石化60万吨PO/SM新装置计划出货，供应边际增加。本期产业总库存32.3 能万吨，环比+0.3（前值-1.3）万吨，再度累库，同比+16%（前值+19%），处于近三年高位。江苏港口前期延期货源抵港，提 源货回落到偏低水平。厂库处于近年偏高水平，但近期检修集 化中，工厂压力不大。需求端，EPS再结束前期终端补货后，提货情况回落，开工环比小幅下降，上周苯乙烯下游加权开 工工下降1%。外盘方面，6月CFR中国环比下跌15美元，进 组口价差变化不大。成本端，美债问题市场持乐观态度，市场担忧6月继续加息，油价震荡，纯苯供需双降，去库延续， 加工费下降到1300。苯乙烯非一体化成本8140（-10）元/吨，加工费-215。综上，上游集中检修兑现，6月存回升预期，下游需求回落，纯苯利润压缩，预计苯乙烯震荡，逢高空。 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、需求恢复不及预期（利空） 3、装置开工不稳（利多） 重点关注 装置检修，库存变化，到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2023年5月21日 冯献中 （F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡。中期走势：偏弱。操作建议：逢高空。 核心逻辑：上周开工率73.7%，环比-2.5%（前值+0.9），产量30（-1）万吨，结束三连增，总产能1949.2万吨。近期检修集中兑现，宝来恢复生产，青岛炼化、万华、赛科、利士德等多套装置检修。6月份个别小装置恢复，加上浙石化60万吨PO/SM新装置计划出货，供应边际增加。本期产业总库存32.3万吨，环比+0.3（前值-1.3）万吨，再度累库，同比+16%（前值 +19%），处于近三年高位。江苏港口前期延期货源抵港，提货回落到偏低水平。厂库处于近年偏高水平，但近期检修集中，工厂压力不大。需求端，EPS再结束前期终端补货后，提货情况回落，开工环比小幅下降，上周苯乙烯下游加权开工下降1%。外盘方面，6月CFR中国环比下跌15美元，进口价差变化不大。成本端，美债问题市场持乐观态度，市场担忧6月继续加息，油价震荡，纯苯供需双降，去库延续，加工费下降到1300。苯乙烯非一体化成本8140（-10）元/吨，加工费-215。综上，上游集中检修兑现，6月存回升预期，下游需求回落，纯苯利润压缩，预计苯乙烯震荡，逢高空。 行情回顾：上周苯乙烯期货震荡，指数收于7716（-1%），总持仓39.8（+0.2）万手，两连增，M06-07收于95（+8）。华东江阴港主流自提7925（-140）元/吨，江苏现货7940/7970；6月下7905/7915，7月下7815/7835。美金盘：6月纸货985（-15）美元/吨，折8078（-22）元 /吨，进口价差-178元/吨。 表1苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 8503 8908 -405 -4.5% EB连二 日 元/吨 8477 8814 -337 -3.8% EB连三 日 元/吨 8445 8704 -259 -3.0% 华东现货 日 元/吨 8440 8775 -335 -3.8% 8360 80 1.0% 价差连一基差 日 元/吨 -63 -133 70 基差率 日 -0.7% -1.5% 0.8% M1-M2月差 日 元/吨 26 94 -68 上游动态SC原油 日 元/桶 532.0 558.9 -26.9 -4.8% 535.80 -3.8 -0.7% 乙烯美金 日 美元/吨 831 781 50 6.4% 801 30 3.7% 纯苯 日 元/吨 6805 6935 -130 -1.9% 6875 -70 -1.0% 即期汇率 日 6.75 6.77 -0.03 -0.4% 6.71 0.04 0.5% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 8079 8076 3 0.0% 8057 22 0.3% 生产利润 日 元/吨 361 699 -338 638 -277 进口利润 日 元/吨 -528 -354 -174 -233 -295 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨）图2：苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 20192020202120222023 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 基差（右轴）苯乙烯主力收盘 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、上游集中检修，去库有望加速 国产方面：上周开工率73.7%，环比-2.5%（前值+0.9），产量30（-1）万吨，结束三连增。总产能1949.2万吨。辽宁宝来恢复生产，青岛炼化、万华、赛科、利士德等多套装置检修。 装置动态：广东石化80万吨/年于2月末投产运行，于16日停车检修，暂计划9天左右。 5月计划检修223万吨（短停除外），持平：巴陵12，广东石化80（停10天），延长12，茂名2#40（4月推迟），宝来35（停一周），万华65，青岛炼化8，上海赛科65，利士德21。 计划重启95.5万吨，持平：镇海利安德1期62，镇海炼化3.5，新阳30（4月推迟）。新增投产：连云港石化60万吨/年12月26日投料。中委广东80万吨/年2月26日投料， 带故障。淄博峻辰（原齐旺达）50万吨/年3月底投产。浙石化二期60万吨/年PO/SM5月10 日投产，6月出货。宁夏宝丰20万吨/年计划二至三季度，四川石化2.5万吨/年计划二季度。 库存变动：1）5月15日，江苏港口库存12.8万吨，环比+0.1万吨（前值-0.85）。商品量 9.6万吨，环比持平（前值-0.5万吨），流通率回落。前期延期货源抵港，提货回落到偏低水平。2）5月18日，厂库14.6万吨，环比-0.2（前值-0.4）万吨，厂库处于近年偏高水平，但近期检修集中，工厂压力不大，下周预计在13-14万吨。本期产业总库存32.3万吨，环比+0.3（前值 -1.3）万吨，再度累库，同比+16%（前值+19%），处于近三年高位。 图3：苯乙烯开工率图4：苯乙烯华东库存 100 20192020202120222023 20192020202120222023 30 9025 8020 7015 6010 505 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势图6：苯乙烯非一体化利润 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴）催化脱氢利润催化脱氢毛利率 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 成本端：OPEC+减产使得供应预期偏紧，美国可能在6月回补战略石油储备，市场对美国 债务问题持乐观态度，但担忧6月美联储加息，上周国际油价震荡，布油75美元/桶。东北亚乙烯850（-15）美元/吨，华东纯苯价格6725（+5）元/吨，加工费1300（-120）元/吨，石油苯开工率-1.6%，加氢苯开工率-1.8%，苯乙烯、苯酚、苯胺开工下降，己二酸开工回升，除苯胺外，纯苯各大下游利润继续修复，港口延续去库。苯乙烯非一体化成本8140（-10）元/吨，加工费-215（-130）。 图7：乙烯、纯苯与布油价差图8：纯苯华东港口库存 乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 10,000 7,000 6,000 8,000 5,000 6,000 4,000 4,000 3,000 2,000 2,000 1,000 0 0 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、外盘阴跌，进口价差变化不大 6月纸货985（-15）美元/吨，折8078（-22）元/吨，进口价差-178元/吨。 2023年3月，中国苯乙烯进口量9.9万吨，环比-5%，同比-28%，其中沙特4.7万吨，占 47%，占比下滑，中国台湾3.3万吨，日本1.6万吨；出口量1.1万吨，环比-47%。同比-84%。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨）图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） 50 40 30 20 10 0 (10) 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 (100) (300) (500) 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、新订单不佳，EPS开工回落 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安 庆兴达18）；P（S道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、 海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑10、利华益10、奇美9、星辉15、连云港石化10+10）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+60、利华益20+20、浙石化40+20、揭阳60）。 【EPS】：周产量8.56万吨，环比-0.22万吨，减幅2.51%。部分装置降负，部分装置重启，减产量大于增量。 国内EPS价格下跌。原油趋势偏弱，苯乙烯持续阴跌，EPS成本支撑无力，前期订单放量，下游消化库存尚需时间，多数EPS生产企业新订单欠佳，市场商家观望气氛明显，本整体成交气氛回落。截至5月18日江苏样本企业普通料8900元/吨，环比下跌3.26%，阻燃料9700元 /吨，环比下跌3%。 【PS】：周产量8.5万吨，环比-0.12万吨。宝晟PS装置重启后稳产、赛科PS装置停车检修。（中国PS产能608万吨/年，较上周期增加10万吨，含连云港石化2线） 国内PS市场重心下跌，幅度90-200元/吨。周期内纯苯、苯乙烯连续下跌影响，成本重心有一定下移。行业整体高产影响，货源供应相对宽松，商家降价后走货略有好转，现货成交不畅，部分中短期货源低位交投活跃度尚可。ABS下跌带动HIPS价格继续走弱。5月18日，华东市场透苯跌150元/吨收8400元/吨，改苯跌200元/吨收9250元/吨。 【ABS】：周产量11.5万吨，环比-0.03万吨。大庆装置5月8日停车检修。 国内ABS市场价格全线下跌，石化厂下调出厂报价，市场跟跌，金发、利华益、中油吉化揭阳开工负荷较高，供应量居高不下，金发、中油揭阳、山东海江、利华益持续下调出厂报价，贸易商承压下行；目前韩系、中油、以及浙石化、利华益、金发等暂无降负打算，ABS行业供应量大于终端需求量，市场处于供需失衡状态。本周成交价格下跌100-300元/吨。华东市场报 价10283元/吨，环比