【金属期货】周报-2023-03-03

【黑色金属】钢材基本面恢复延续 摘要： 本周螺纹基本面延续增产降库，随着春季到来，下游螺纹消费整体呈向好趋势。预计短期供给或仍有小幅增长空间，库存整体压力较小。从经济数据来看，国内2月PMI数据和房地产成交数据出现环比好转，提振市场信心，叠加近期两会即将召开，政策面存在利好预期，预计短期螺纹主力或将延续偏强震荡。但从下游螺纹下游两大行业来看，目前基建钢需增量大于地产，而地产需求又占比较高，同时地产钢需后期仍存一定不确定性，未来螺纹需求仍存需求证伪带来的风险。 本周黑色系主力合约价格震荡。具体来看，截至3日收盘，本周铁矿石期货主力合约收报919元/吨，涨10.5元/吨，涨幅 1.16%；本周螺纹钢期货主力合约收报4272元/吨，涨54元/吨，涨幅1.28%。一、本周基本面数据 1.库存情况 数据 来源：WIND英大期货 根据钢联3月3日消息，本周螺纹厂库库存合计327.92万吨，35城社会库存合计910.96万吨，环比减少4.98万吨；厂库社库合计1238.88万吨，环比减少14.36万吨。本周螺纹厂库库存降幅环比收窄，社库转入去库阶段，总库存延续去化。从库存结构来看，目前社库去化速度小于厂库，表明目前厂库前移促使的库存去化比刚需推动的市场消化要更突出一些。 2.高炉开工增速边际放缓 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.07%，环比上周增加0.09%，同比去年增加6.35%；高炉炼铁产能利用率 87.15%，环比增加0.18%，同比增加5.66%；钢厂盈利率42.86%，环比增加3.90%，同比下降40.69%；日均铁水产量 234.36万吨，环比增加0.26万吨，同比增加14.60万吨。 数据来源：WIND英大期货 电炉方面，根据钢联3月3日消息，87家独立电弧炉钢厂平均开工率为68.89%，环比增加3.98%，同比减少0.22%。其中东北、华东、华南、华中区域小幅上升，西南区域微幅下降，其余区域基本持平；平均产能利用率为57.94%，环比增加4.70%，同比减少5.63%。其中东北、华东、华南、华中、西南区域小幅上升，华北区域微幅下降，其余区域持平；日均粗钢产量环比增加8.83%。 成本与利润方面，76家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢周产量增加10.84%，盘螺周产量增加8.61%；39.47%的钢厂微利，52.63%的钢厂持平（这其中部分因停产导致产品盈利情况持平），7.89%的钢厂亏损。 本周从数据上来看，全国电炉和高炉开工、产能利用率继续小幅上升。主要是由于近期成品材价格受到期货影响上涨，整体销售情况有所好转，部分钢厂厂选择增加生产时间，提高生产饱和度。预计短期钢铁生产企业产能利用率和开工率或仍有小幅增加的可能。 3.环保限产或影响钢铁供给上限 唐山市政府网2月27日消息，按照省大气办《关于做好近期污染过程应对的函》（冀气领办〔2023〕13号）有关工作要求，经研究决定，在确保安全的前提下，自2023年2月25日18时起全市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，具体解除时间另行通知。绩效评价为A级企业自主采取应急减排措施；纳入生态环境监管“白名单”企业不限产，鼓励企业自主减排，坚决防止“一刀切”。根据上海钢联调研显示，唐山市本轮限产后，多家钢厂表示计划烧结限产30-50%。唐山市10家钢铁企业（产能占比74%），烧结矿日产33.9万吨，产能利用率92.28%；目前区域内烧结矿库存平均可用天数3.6天，若持续烧结限产，产能利用率降至50-70%，预计能坚持7-12天左右。另外该区域54家钢厂烧结矿周度产量与其库存情况，该样本总产能占2022年全国钢厂总产能的29.38%，占全国重点限产省份的50%。 综上，根据钢联上周调研钢铁企业生产情况来看，随着传统佳节结束，高炉、电炉开工连续五周回升，表明近期钢铁供应水平仍在有序回升。从钢联调研情况，近期成品材价格受到期货影响出现上涨，钢厂利润有所改善，部分钢铁企业复工复产加快。但是随着近期唐山地区不利气象条件再现，区域内环保限产再起，根据钢联调研显示，区域内烧结产能占国内总产能比例相对较高，因此区域内环保限产仍将对国内钢铁供给产生一定制约影响，或将影响钢材供给回升上限。 4.二月铁水产量环比回升 上海钢联2月27日消息，截至2月27日，钢联统计247家钢厂样本2月铁水产量总量环比上月减少455吨至6499万吨，全年累计同比上升984万吨，增幅7.9%。日均铁水产量环比上升7.8万吨/天至232.1万吨/天，增幅3.5%。具体到区域来看，本月除华南地区产量有所减少外，其余统计区域均有不同程度的增量，其中华北、华中和西北地区增量较多。从高炉停检修情况来看，截至2月27日，钢联统计247家钢厂2月共新增复产高炉50座，涉及日均铁水产能15万吨/天。共检修20座高炉，涉及 日均铁水产能8万吨/天，检修多数主要是出于常规检修，其中9座高炉尚未复产，涉及产能约4万吨/天。从区域上看，本月检修主要集中在河北和山东地区，复产主要集中在河北、河南、山东、山西和新疆地区。 复产方面，3月有12座高炉计划复产，涉及产能约4.1万吨/天；有3座高炉计划停检修，涉及产能约1万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计3月日均铁水产量238.5万吨/天。 综上，从近期钢联调研结果来看，2月样本钢铁生产企业铁水产量呈现环比回升状态，但随着3月两会到来，根据历史经验来看，北方区域多会出台环保政策，而根据唐山市政消息显示，唐山地区近期区域内环保限产再起，限产烧结力度在30%-50%。因此近期环保限产仍将对国内钢铁供给产生一定制约影响，或将影响3月钢材供给回升上限。 二、下游情况 国家统计局3月1日消息，2月份，制造业采购经理指数（PMI）为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为53.7%、52.0%和51.2%，高于上月1.4、3.4和4.0个百分点，均高于临界点。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数低于临界点。生产指数为56.7%，比上月上升6.9个百分点，表明制造业生产明显加快。新订单指数为54.1%，比上月上升3.2个百分点，表明制造业市场需求继续回升。原材料库存指数为49.8%，比上月上升0.2个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅持续收窄。从业人员指数为50.2%，比上月上升2.5个百分点，表明制造业企业用工量较上月有所增加。供应商配送时间指数为52.0%，比上月上升4.4个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间加快。 财新方面，根据3月1日财新网消息，2月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.6，较1月上升2.4个百分点，2022年8月来首次高于临界点，为2022年7月来最高。这一走势与国家统计局制造业PMI一致，表明近期制造业景气程度有所回升。 综上，从PMI指数来看，中采和财新同向回升，表明制造业二月出现明显回升，制造业景气程度向好。从分项指标来看，生产、新订单皆出现较大程度回升，表明制造业生产需求活动随着疫情和节日的结束逐渐活跃且处于扩张区间；从企业规模来看，大中小型企业皆处于扩张区间，表明制造业整体呈现回升装。综上，二月制造业PMI指数全线回升，表明二月份制造业景气程度回升、供需持续改善，或带动制造业用钢需求回升。 三、结论和建议 综上，本周螺纹基本面延续增产降库，随着春季到来，下游螺纹消费整体呈向好趋势。预计短期供给或仍有小幅增长空间，库存整体压力较小。从经济数据来看，国内2月PMI数据和房地产成交数据出现环比好转，提振市场信心，叠加近期两会即将召开，政策面存在利好预期，预计短期螺纹主力或将延续偏强震荡。但从下游螺纹下游两大行业来看，目前基建钢需增量大于地产，而地产需求又占比较高，同时地产钢需后期仍存一定不确定性，未来螺纹需求仍存需求证伪带来的风险。 免责声明： 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。英大期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作 购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经英大期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。英大期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归英大期货有限公司所有。 英大期货有限公司 地址北京市东城区建国门内大街乙18号院1号楼英大国际大厦二层官网www.ydfut.com.cn 客服4000188688 研究员 从业资格证号 投资咨询从业证书号 蓝天祥 F3058578 Z0000895 解玉波 F3008177 Z0010955 李全冲 F3008176 Z0012537 辛君 F0249735 Z0001459 于鲁波 F0263800 Z0002492 郭佳 F03097278 Z0017547