医药生物3月月报：关注甲流相关公司及年报超预期公司

2月医药生物（申万）同比上涨0.12%，表现强于大盘。医药商业子行业上涨5.52%；中药子行业上涨5.29%，化学制药子行业上涨2.17%，医疗器械子行业上涨0.5%，生物制品子行业下跌2.06%；医疗服务子行业下跌6.7%。政策利好驱动上涨，受到定点零售药店纳入门诊统筹管理和中药注册管理新规政策影响，医药商业和中药子行业表现较好。 国家医保局发布《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》，将进一步完善医药价格形成机制。从政策指引方向来看，我们认为集采品类将不断扩大，价格监控、企业供应管理将更规范化。药品方面，看好创新药和中药长期成长空间，推荐恒瑞医药、华润三九、博济医药等； 器械集采政策趋于温和，价格降幅呈收窄趋势，推荐迈瑞医疗、新产业、迈克生物、联影医疗等。 专题：甲流来袭，关注流感疫苗、检测和药物 CDC流感监测周报数据显示，2023年第8周南、北方省份流感病毒检测阳性率继续上升，A(H1N1)pdm09为主、A(H3N2)亚型流感病毒共同流行。其中，南、北方省份哨点医院报告的流感样病例百分比均高于前两年同期水平。针对流感的检测和防治，建议关注疫苗相关的华兰疫苗、金迪克、百克生物；检测相关的迈克生物、万孚生物、圣湘生物；治疗相关的东阳光药、科伦药业、以岭药业、华润三九等。 3月月度金股 恒瑞医药（600276）：创新药布局广泛，对于海外销售较好的SGLT-2、PARP、CDK4/6等多个靶点药物，恒瑞均有创新药上市或待上市；集采冲击影响见底；相比索拉非尼，卡瑞利珠+阿帕替尼OS延长达到近7个月，有望出海。对应2月28日收盘价，2022-2024年PE分别为59X，51X，46X，维持“买入”评级。 华润三九（000999）：2023年上半年感冒类产品订单持续，四类药销售解禁后，2023年下半年有望持续增长；销售备案增加与疫后医院诊疗恢复或将带动配方颗粒业务增长。对应2月28日收盘价，2022-2024年PE分别为21X，18X，16X，维持“买入”评级。 风险提示 新冠疫情反复风险；企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。 12月行情回顾与3月投资策略 2月申万医药生物同比上涨0.12%，表现强于大盘。其中，医药商业子行业上涨5.52%；中药子行业上涨5.29%，化学制药子行业上涨2.17%，医疗器械子行业上涨0.5%，生物制品子行业下跌2.06%；医疗服务子行业下跌6.7%。 回顾2月，政策利好驱动上涨，受到定点零售药店纳入门诊统筹管理和中药注册管理新规政策影响，医药商业和中药子行业表现较好；受到流感等因素刺激，化学制药子行业涨幅靠前；而受到美联储加息预期改变及投融资数据波动，CXO行业有所回调，医疗服务子行业整体表现较弱。 流感和新冠第二波主题情绪较热，相关的原料药、制剂等涨幅靠前，如亨迪药业（+36.65%，括号中为2月涨幅，下同）、诺泰生物（+22.92%）、上海凯宝（+21.19%）； 中药相关概念的特一药业（+28.83%）、天士力（+22.15%）涨幅居前；另外业绩预告较好、基本面改善的个股表现亮眼，如戴维医疗（+26.88%，电动腔镜吻合器集采）、西藏药业（+24.37%，新活素快速放量）、普门科技（+20.67%，康复治疗+化学发光+医美光电多头并进）。 展望3月，3月1日，国家医疗保障局发布《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》，将进一步完善医药价格形成机制。从政策指引方向来看，我们认为集采品类将不断扩大，价格监控、企业供应管理将更规范化。药品方面，看好创新药和中药长期成长空间，推荐恒瑞医药、华润三九、博济医药等；器械方面，器械集采政策趋于温和，价格降幅有明显收窄趋势，建议关注集采落地、国产化率提升细分龙头，推荐迈瑞医疗、新产业、迈克生物、联影医疗等。同时，3月进入年报密集披露期，关注年报超预期品种。 药品：关注复苏和创新。复苏方面我们估计从2月中旬开始医院的门诊和手术活动恢复较多，对应相关麻药企业股价表现好；创新方面，2月以来，和铂医药双抗项目授权引出，以及科伦的ADC项目通过反垄断审查，靶点创新或新结构类型药物（比如ADC）的开发，以及附带的出海机会预计仍为焦点，推荐创新药布局广泛的恒瑞医药，建议关注ADC赛道具备差异化技术和（或）管线布局的公司，如荣昌生物、科伦药业、康诺亚、乐普生物、百利天恒、石药集团等。 中药：国务院办公厅发布《中医药振兴发展重大工程实施方案》，持续推进中医药服务体系建设，包括中医人才队伍壮大、中西医结合服务能力增强等，未来在医保支付政策利好倾斜下，中医渗透率或将显著提升，独家优势中成药有望持续放量，推荐康缘药业，建议关注以岭药业、佐力药业等；中药配方颗粒的市场下沉亦有望加快，推荐中国中药、红日药业、华润三九。 医疗器械：一季度国内门诊持续恢复，接近疫情前常规水平，由此带动相关诊疗耗材的需求复苏。疫后修复行情预计仍是一季度器械β，持续推荐迈瑞医疗、新产业，重点推荐目前估值相对处于低位的迈克生物。部分已经公布业绩快报的公司，预计一季度有望陆续兑现22年政策利好，包括贴息贷款政策等，推荐联影医疗。政策端提出打好科技仪器设备，提升国产化替代水平和应用规模，争取早日实现自主研究平台、仪器设备来解决重大基础研究问题。测序作为生物医药研发源头，目前国产化率不足30%，龙头测序厂家有望受益，持续推荐华大智造，建议关注聚光科技等。 医疗服务&消费：春节后医院终端就医秩序持续恢复，企业经营情况逐步改善，短期虽有各种因素扰动，但复苏趋势仍然较为确定，我们仍然建议关注疫后复苏受益相关标的，1）短期新患增速恢复弹性较大从而拉动业绩提升、长期来看渗透率有较大提升空间的公司，推荐我武生物，建议关注长春高新；2）受益于需求复苏的终端公司，推荐爱尔眼科、华厦眼科，建议关注海吉亚、瑞尔集团、美年健康、国际医学。 2专题：甲流来袭，关注流感疫苗、检测和药物 根据CDC流感监测周报数据显示，2023年第8周（2月20-26日）南、北方省份流感病毒检测阳性率继续上升。其中，南方省份哨点医院报告的ILI%（流感样病例百分比）为3.9%，高于前一周水平（1.8%），高于2020~2022年同期水平（3.7%、2.2%和3.1%）；北方省份哨点医院报告的ILI%为4.4%，高于前一周水平（1.9%），与2020年同期持平（4.4%），高于2021~2022年同期水平（1.6%、1.9%）。 图表1：2019-2023南方省份哨点医院报告的ILI% 图表2：2019-2023北方省份哨点医院报告的ILI% A(H1N1)pdm09为主、A(H3N2)亚型流感病毒共同流行。2023年第8周，全国共报告390起流感样病例爆发疫情。经检测277起为A(H1N1)pdm09，54起为A(H3N2)，15起为A型（亚型未显示），13起为混合感染，1起为流感阴性，30起暂未获得病原检测结果。 2022年第14周-2023年第8周，南方省份共报告1390起ILI爆发疫情，高于2022年同期报告疫情数（1258起）；北方省份共报告240起ILI爆发疫情，低于2022年同期报告疫情数（448起）。 图表3：南方省份报告ILI爆发疫情周分布 图表4：北方省份报告ILI爆发疫情周分布 我们推测，甲流的流行主要与春节后人口流动加剧及各地学生陆续开学相关，同时三年来新冠压制性大流行，甲流、乙流等流感处于低水平流行状态，新冠疫情放开后口罩等防护措施的减弱也导致了流感的盛行。与普通感冒不同，流感多伴随持续高热、肌肉酸痛、乏力，甚至器官炎症等症状，具有较强传染性。 图表5：流感与普通感冒对比 流感检测 目前流感检测主要的方法包括荧光PCR、胶体金等方法，截止2023年3月5日各类流感检测产品获得NMPA注册证共79项，获注册证产品较多，我们预计对上市公司业绩贡献弹性较小，建议关注安图生物、迈克生物、万孚生物、圣湘生物等。 图表6：流感检测产品获得注册证情况统计 流感疫苗 针对区域流行株的区别，世界卫生组织推荐2022年流感疫苗组分，22年南北半球均以甲型流感中的H1N1、H3N2亚型，乙型流感中的Yamagata、Victoria谱系为主。四价疫苗增加乙流Yamagata系毒株的保护，适用于三岁以上的人群。 图表7：22年世卫推荐流感疫苗 根据中检院披露，2021-2022年流感疫苗签发批次在400批次以上，流感疫苗批签发一般集中在第三季度和第四季度，因为今年1-2月份签发批次较少。 图表8：2019- 2023M1 -2年国内流感疫苗签发批次 2022年四价流感疫苗签发284批次，占比由2019年的35%提升至2022年的65%，成为流感疫苗主要签发品种。其中，华兰疫苗三价和四价流感疫苗合计批次占比24%，为流感疫苗行业龙头；金迪克四价流感疫苗批次占比17%，19-21年市场份额快速提升；百克生物具有独家剂型优势的鼻喷流感疫苗。建议关注华兰疫苗、金迪克、百克生物等。 图表9：国内流感疫苗厂家批签发情况（批次） 流感药物 用药上来看，化药主要关注产品奥司他韦，国内巅峰期销售额达到60亿元水平。 疫情期间由于门诊量受到影响，同时佩戴口罩后呼吸类疾病整体发病率下降，2019-2021年流感用药销售额下滑。以东阳光药为例，2019-2021年奥司他韦（可威）销售额分别为59/21/6亿元，2022年上半年销售收入恢复较快，达10亿元。建议关注东阳光药，以及拥有仿制品种的博瑞医药、科伦药业、齐鲁制药等。 图表10：2019-2022H东阳光药营收及奥司他韦销售额 中药使用方面，关注以岭药业（连花清瘟）、济川药业（蒲地蓝）、葵花药业（小葵花肺热咳喘口服液）、华润三九（感冒灵颗粒）、丽珠集团（抗病毒颗粒）等的阶段性机会。 3产业及政策总结 国产新冠药全部纳入医保 2月8日，国家医保局发布医保新闻《国家医保局医药管理司负责人就新上市国产新冠治疗药品医保支持政策答记者问》，据该新闻，目前已获批上市的国产新冠治疗用药已全部被纳入医保支付范围。其中，中药“三药三方”和阿兹夫定片已正式纳入医保药品目录，氢溴酸氘瑞米德韦片、先诺特韦片/利托那韦片组合包装等药品临时性纳入医保支付范围。 市监总局发文，重点排查检验检测行业 2月15日，市场监管总局发布《关于公开征集检验检测领域行风突出问题的通告》，将重点排查检验检测领域行风突出问题，并邀请社会公众提出整改意见建议。 文章指出：市场监管部门在检验检测相关行政审批、监管执法、政务服务等工作中存在的行风问题；检验检测机构在提供检验检测相关服务中存在的行风问题；检验检测领域其他相关从业机构，如认可机构、能力验证提供者及相关中介、咨询、教育培训服务机构等在提供服务中存在的行风问题。 国家医保局发文，明确定点药店纳入门诊统筹 2月15日，国家医保局印发《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，明确各级医保部门要采取有效措施，鼓励符合条件的定点零售药店自愿申请开通门诊统筹服务。通知明确，申请开通门诊统筹服务的定点零售药店应当符合相关要求，能够开展门诊统筹联网直接结算。统筹地区医保部门要优化申请条件、完善服务流程，及时为符合条件的定点零售药店开通门诊统筹服务。 第八批国采开始信息填报 2月17日，上海阳光医药采购网发布《关于开展第八批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作的通知》：自2023年2月20日起，联合采购办公室开展第八批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作。 中药配方颗粒加速“绑定”国家编码 2月20日，上海阳光医药采购网发布《关于贯彻落实国家中药配方颗粒编码标准的通知》，“从3月1日起，对照国家医保信息业务编码标准数据库，调整中药饮片数据库中中药配方颗粒国家和上海药品标准品种医保统编代码”；“原中药配方颗粒国家和上海药品标准品种医保统编代码可同时在阳光平台采购至4月15日”。据通知附件，此次公布的中药配方颗粒医保编码失效的共1629个；与此同时，3135个为新增