港股策略周报（2023年3月第1期）：复苏验证，港股春归

2023年3月5日 策略研究 复苏验证，港股春归 ——港股策略周报（2023年3月第1期） 要点 经济数据验证复苏，港股本周强势上涨 港股本周上涨主要受到国内经济数据的利好催化。2023年3月1日，国家统计局公布2023年2月PMI数据，制造业PMI52.6%，前值50.1%；非制造业PMI56.3%，前值54.4%。这主要由于2月以来全国疫情保持平稳态势，节后生产生活全面恢复，市场需求加快释放。PMI数据的超预期验证了前期各类政策的发力下经济复苏的成色，带动投资者情绪回暖，支撑港股上涨。本周恒生科技、恒生中国企业指数、恒生综指、恒生指数、恒生香港35指数的涨跌幅分别为5.00%、3.52%、3.00%、2.79%和2.12%。 新《实施方法》对港股通具有怎样的影响？ 3月3日，深交所发布《深圳证券交易所深港通业务实施办法（2023年修订）》 （以下简称《实施办法》），自2023年3月13日起施行。《实施办法》对于港股通的影响主要为以下两个方面： 1、将外国公司纳入到港股通标的范围。根据新《实施办法》，普拉达、L'OCCITANE、兖煤澳大利亚、金界控股、新秀丽这五家公司有望最快在2023 年3月13日被纳入到港股通标的中。 2、放松了港股通剔除证券的市值要求。设置调出条件低于调入条件的调整缓冲机制，即属于恒生综合小型股指数成份股且不属于A+H股的港股通股票，港股平均月末市值低于40亿港元的，调出港股通股票。相比于原有的实施办法中 将平均月末市值低于50亿港币的公司剔除，该项调整进一步降低了港股通证券定期调整剔除的门槛。 下周策略前瞻 基本面中长期复苏具备增长潜力，港股市场值得积极配置。3月将成为港股的重要节点，海内外重要会议和1-2月经济数据公布将是市场对复苏进程和未来趋势的初次验证。海外方面，美联储和欧洲央行都将于3月举行议息会议，在PCE升温后美联储的加息决议和政策表态将成为市场研判未来加息节奏和终点的重要依据。此外，3月中国将集中公布1-2月的各项经济指标，包括社零、工业企业利润、工业增加值等数据将是市场观察经济复苏成色的最重要依据，而2月地产销售、社融、通胀等数据在剔除春节影响因素后也值得关注。政策面上，两会期间的政策要点和落实措施或将成为中长期的趋势主线，对市场资金的指引作用值得期待。 配置方向上建议关注：1）受益于经济稳健修复弹性较高的互联网科技行业。2）受益于疫后消费复苏的食品饮料、酒店餐饮及博彩股。3）受益于房地产相关政策的持续发力的建筑材料、房地产及建筑装饰等地产相关行业。 风险分析：1、中美关系超预期恶化；2、美元指数超预期上行；3、中国经济复苏不及预期。 作者 分析师：张宇生 (执业证书编号：S0930521030001)021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：刘芳 (执业证书编号：S0930522070002)021-52523677 liuf@ebscn.com 联系人：王国兴 021-52523868 wangguoxing@ebscn.com 联系人：郭磊 021-52523659 guolei66@ebscn.com 策略研究 目录 1、复苏验证，港股春归3 1.1、本周港股一周回顾3 1.2、一周热点事件回顾及点评5 1.3、下周策略前瞻7 2、市场表现与核心数据9 2.1、市场表现回顾9 2.2、资金与流动性概览10 2.3、板块盈利与估值11 3、风险分析13 1、复苏验证，港股春归 1.1、本周港股一周回顾 本周港股大幅上涨。港股本周强势上涨主要受到国内经济数据的利好催化。2023年3月1日，国家统计局公布2023年2月PMI数据，制造业PMI52.6%，前值50.1%；非制造业PMI56.3%，前值54.4%。这主要由于2月以来全国疫情保持平稳态势，节后生产生活全面恢复，市场需求加快释放。PMI数据的超预期验证了前期各类政策的发力下经济复苏的成色，带动投资者情绪回暖，支撑港股上涨。本周恒生科技、恒生中国企业指数、恒生综指、恒生指数、恒生香港35指数的涨跌幅分别为5.00%、3.52%、3.00%、2.79%和2.12%。 图1：港股本周各指数涨跌情况 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 恒恒 生生 科中 技国 企业指数 恒恒恒 生生生 综指香 35 指数港 资料来源：Wind，数据截至2023/3/3 行业方面，本周港股国防军工、建筑、和通信行业领涨，电力设备行业领跌。国防军工在地缘政治局势震荡时往往会出现短期行情，近期中美局势由于俄乌问题再显激化趋势，同时美国还在台湾问题上加大炒作力度，并以技术安全为由将新一批28家中国企业列入实体清单，舆论走势助推军工行情。建筑方面，3月3日国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动，国企价值重估再度成为市场焦点主线，诸多建筑国企潜力上升，也推动板块周内涨势较好。通信方面，国务院近期印发了《数字中国建设整体布局规划》，对科技产业、与数字经济场景密切相关的基础软硬件板块带来更多的政策支持，政策红利有效释放催化板块行情。 图2：港股本周国防军工领涨，电力设备领跌 % 10 8 6 4 2 0 -2 -4 国建通传纺机非计建电轻医餐基交石钢有食房银家农汽煤电商电综防筑信媒织械银算材子工药饮础通油铁色品地行电林车炭力贸力合 军服行机 工装金融 元制旅化运石器造游工输化件 金饮产属料 牧及零设 渔公售备用 事业 资料来源：Wind，数据截至2023/3/3 本周美股集体上涨。本周美国公布2月PMI数据，虽然制造业PMI录得47.70%仍在低位，但服务业PMI55.10%显示美国劳动力市场仍保持强势，市场对经济陷入衰退的预测或进一步延后。此外，美联储官员本周表示加息周期或将于今年夏季停止，考虑到美股在过去三周连续受到一系列流动性紧缩的利空预期而震荡回调，投资者情绪出现阶段性回暖。美债收益率周内小幅回落，推动美股三大股指全部收涨。纳斯达克中国科技指数受益于本周A股市场的较好表现和数字经济、平台经济相关的政策释放，周内股价也出现大幅增长。本周标普500、纳斯达克指数、道琼斯指数和纳斯达克中国科技股涨跌幅分别为1.90%、2.58%、1.75%和6.70%。 图3：美股本周各指数涨跌情况 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 标纳道纳 500 普斯琼斯 达斯达 克工克 指业中 数指国 数科 技 股 资料来源：Wind，数据截至2023/3/3 本周美股大部分板块收涨，材料、运输、软件和消费者服务等板块领涨，食品板块回调。材料方面，随着美元在近期上涨后回落，包括黄金在内的金属价格有所上涨，带动材料板块集体上扬。软件方面，3月3日美股人工智能软件提供 商C3.ai大幅大涨，日内涨幅超30%，人工智能、ChatGPT板块行情推动一系列股票标的上涨，其中包括BigBear.ai和SoundHoundAI，两者涨幅分别为15%和20%。食品与主要用品零售方面，受通胀控制放缓影响，市场对经济衰退预期升温，同时叠加部分龙头企业财报业绩低于预期，板块周内出现一定回调。 图4：美股大部分板块收涨 % 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 材运软 Ⅱ 料输件与服务 消半资 费导本 者体货 服与物 Ⅱ 务半导体生产设备 能耐技 Ⅱ 源用术 消硬 费件 品与 与设 服备装 汽零保商车售险业与业和 Ⅱ 汽专 车业 零服 部务 件 房制多家银医地药元庭行疗产、金与保 Ⅱ 生融个健 物人设 科用备 技品与 和服 生务 命科学 媒食公电食体品用信品 Ⅱ Ⅱ Ⅱ 、事业与饮业务主料要 与用 烟品 草零 Ⅱ 售 资料来源：Wind，数据截至2023/3/3 1.2、一周热点事件回顾及点评 经济复苏得到验证，港股有望继续上涨。2023年3月1日，国家统计局公布2023年2月PMI数据，制造业PMI52.6%，前值50.1%；非制造业PMI56.3%，前值54.4%。2月以来，全国疫情保持平稳态势，节后生产生活全面恢复，市场需求加快释放，制造业PMI升至52.6%，升至近年最高水平。一则，产需两端均大幅回升，新订单指数较上月上升3.2个百分点至54.1%，生产指数较上月上升6.9个百分点至56.7%；二则，企业用工明显改善，制造业从业人数企稳，2月制造业从业人员指数较上月上升2.5个百分点至50.2%；三则，主要原材料库存量降幅继续收窄，原材料库存指数小幅回升0.2个百分点至49.8%。向前看，本轮疫情已基本结束，疫情影响基本消退，经济运行全面好转，复苏节奏逐渐加快，经济恢复斜率或超市场预期，经济复苏的逐步验证也有望支撑港股上涨。 图5：2023年2月制造业PMI（%）回升至近年高点图6：制造业PMI各细分项变化 2015-2019区间2020202120222023 5353 5252 5151 5050 4949 PMI:供货商配送时间 PMI:原材料库存 PMI 60 55 50 45 40 35 PMI:生产 PMI:新订单 4848 4747 4646 PMI:主要原材料购进价格 2023-02 PMI:新出口订单2023-01 4545 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 PMI:出厂价格2022-02 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所单位：% 本周5G概念股继续冲高，主要受到消息面上的利好催化。2月27日晚，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》，其中提到，加快5G网络与千兆光网协同建设，深入推进IPv6规模部署和应用，推进移动物联网全面发展，大力推进北斗规模应用。要优化算力基础设施布局，促进东西部算力高效互补和协同联动，引导通用数据中心、超算中心、智能计算中心、边缘数据中心等合理梯次布局。整体提升应用基础设施水平，加强传统基础设施数字化、智能化改造。市场料运营商将受益于5G网络和IPv6规模部署的超预期发展。3月1日，中国工业和信息化部部长在国务院新闻发布会上说，将加快布局人形机器人、元宇宙、量子科技等前沿领域，全面推进6G技术研发，同时还介绍了中国5G网络建设的情况，“中国已经建成了全球规模最大、技术领先的5G网络”；同日，工信部总工程师在国新办发布会上表示，后续将开展千兆观望“追光行动”，因此近期5G概念股持续冲高。 图7：通信公司自2月24以来股价持续上涨图8：《数字中国建设整体布局规划》主要内容1 1.15 1.1 1.05 1 0.95 0.9 0.85 2023-02-242023-02-272023-03-02 中国联通中国电信中国移动 资料来源：Wind，数据截至2023年3月3日，为了方便显示将三家公司在2023年2月 24日的股价标准化为1 资料来源：中国政府网，光大证券研究所，数据截至2023年3月3日 近期出行板块的消费同样在持续复苏，博彩股集体上扬。消息面上，澳门特区统计暨普查局资料显示，今年1月份酒店业场所住客按年上升59.6%至81.9万人次；内地住客(64.6万人次)增加54.9%，香港住客(10.5万人次)更上升4.8倍，本地住客(4.7万人次)则下跌31.0%。住客平均留宿时间按年减少0.1晚至 1.7晚。今年1月向公众提供住宿服务的酒店业场所共125间，按年增加7间，可提供客房数目则减少1.8%至3.8万间，主要是五星级酒店的客房供应减少所致。客房平均入住率按年上升27.3个百分点至71.2%，当中二星级和五星级酒店的客房平均入住率分别增加33.5及30.5个百分点2。此外，澳门保安司司长黄少泽表示，随著疫情缓和，预料五一黄金周的访澳旅客会有所增加，已做好充分准备应对。 3月3日，深交所发布《深圳证券交易所深港通业务实施办法（2023年 修订）》（以下简称《实施办法》），自2023年3月13日起施行。3《实施办法》对于港股通的影响