新能源行业周报：硅片价格逆势上涨，特斯拉公布宏图第三篇章

光伏 国内topcon投产产能87GW、在建361GW、总规划894GW。根据上海有色网统计，当前国内已量产topcon电池厂商有11家，共计产能87.4GW，在建产能规模达到361.1GW，已布局topcon产线投资的企业有56家，产能规划达到894.5GW，乐观估计，2023年底，国内topcon电池投产产能达到462.5GW，实现对perc的加速替代。 受坩埚质量影响，硅片产出受限，供应相对紧张，本周隆基再次调升硅片价格，M6\M10分别提升至5.61、6.50元/片，涨幅约为4%。 2月国内硅片产量为36.4GW，环比提升15.6%，3月开始，topcon新增产能陆续投产，对N型硅片需求呈现大幅增长，各家厂商供应能力和成本控制能力或将出现明显分化。 产业链下游价格已触顶，电池片环节提前清库存，价格持续回落，当前报价已回落至约1.1元/w。受到N型硅片紧缺、银浆成本提升等影响，topcon溢价持续扩大，当前定价约为1.19-1.2元/w，溢价在0.8-1毛/w。 行业整体观点层面，全年来看，伴随硅料新增产能释放，产业链价格将整体呈现波动下行态势，价格回落刺激需求释放将是全年主线，建议关注受益量增且盈利迎来拐点的胶膜环节，具备期货定价属性、受益价格下行的组件环节，以及重点关注异质结、钙钛矿、电镀铜等新技术的进展。 风电 上海800MW海风竞配项目结果公示，国内已启动落地竞配项目超14GW。3月3日，上海市发改委发布《关于杭州湾海上风电项目竞争配置结果的公示》，四个项目优选业主分别为上海电力、申能股份作为牵头方的联合体，申报上网电价在0.207-0.247元/度，当前国内新增平价海风竞配项目规模达到14.2GW，其中上海、福建点等地要求电价也参与竞配，申报电价远低于当地燃煤基准电价。 明阳智能：预中标海南东方CZ8场址500MW项目风机采购。3月1日，龙源电力海南东方CZ8场址500MW海风主机（含塔筒）公布中标候选人，明阳投标18.685亿元居首，约合单价3737元/kw，项目约定交货期为2023年6月1日至2023年10月31日。 风电全年量增+盈利修复预期不断强化，建议重点关注零部件环节量利齐升机会，此外关注海风桩基、海缆等环节，另外关注轴承等存在国产替代和新技术渗透的环节（滚子轴承、滚子环节加速国产化，滑动轴承导入挂机测试）。 新能源车 本周，特斯拉第三篇章揭晓，低于市场预期。此前市场关注度比较高的在于特斯拉新款低价车型，但本次发布会并未提及新车，对于电池新技术方面也未有明确提及。2月国内主要新能源车企销量数据出炉，2月整体平稳回暖，近期碳酸锂降价趋势明显，部分厂商年初产销主动减速降本。据乘联会预计，2月国内新能源乘用车厂商批发销量50万辆，环比增30%，同比增60%。原材料价格方面，本周碳酸锂价格持续下行，回落至40万元/吨以下。本周宜春选矿厂全线停产、采矿厂短暂整顿后恢复，但对锂盐厂影响较小，仅短暂缓解碳酸锂价格降幅。目前碳酸锂仍受需求不足影响较大，下游市场寻市积极性虽不高，近期已有三元厂家寻货，但仅零星成交，仍观望为主。石墨化产能存在过剩，负极石墨化代加工费用继续下降，独立石墨化企业出现停产减产现象。整体来看，行业终端需求的明显回暖可能要等到二季度显现。中游材料方面，就目前的价格来看，比如石墨化负极1.2万元/吨的加工费已逼近部分厂商的成本线，行业低端产能率先出清，价格盈利开始筑底。估值方面，电池环节23年PE倍数约20倍，中游材料环节普遍在10-20倍，从配置角度具有较高的性价比，建议关注电池（宁德时代、亿纬锂能），其次是隔膜结构件（恩捷股份、科达利），然后是具有阿尔法属性的材料标的（尚太科技、璞泰来、当升科技、天赐材料）。 风险提示： 各国政策变化；下游需求不及预期；新技术发展不及预期；产业链材料价格波动风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测与投资评级 1行情回顾 1.1板块行情 电力设备新能源板块（中信）本周（2/27-3/3）下跌1.0%，领跌所有板块，今年累计涨幅收缩至4.5%。 图表1：本周行业涨跌幅情况 图表2：今年以来行业涨跌幅情况 1.2个股走势 光伏：本周光伏整体板块继续大幅调整，胶膜、逆变器等环节跌幅明显，跌幅靠前标的为禾迈股份（-13.1%）、海优新材（-12.3%）、昱能科技（-9.0%）、天亚玛顿（-8.5%）。 图表3：光伏核心标的周涨跌幅 风电：本周风电板块走势同样较弱，零部件及塔筒等环节跌幅较大。涨幅靠前标的包括亨通光电（+6.4%）、三一重能（+5.0%）、振江股份（+2.9%）、宝胜股份（+2.5%），跌幅靠前标的包括大金重工（-9.4%）、新强联（-6.9%）、长盛轴承（-6.6%）、日月股份（-5.6%）。 图表4：风电核心标的周涨跌幅 新能源车：本周新能源车板块主要个股继续回调。3家标的上涨，涨幅靠前的标的有科达利（4.3%）、丰元股份（3.9%）、长远锂科（2.0%）；跌幅靠前的标的有尚太科技（-8.1%）、恩捷股份（-7.5%）、翔丰华（-4.7%）。 图表5：锂电核心标的周涨跌幅 2光伏 2.1产能情况 国内topcon投产产能87GW、在建361GW、总规划894GW。根据上海有色网统计，当前国内已量产topcon电池厂商有11家，共计产能87.4GW，在建产能规模达到361.1GW，已布局topcon产线投资的企业有56家，产能规划达到894.5GW，产能分布在江苏（26.17%）、安徽（21.91%）、浙江（14.18%）、四川（12.07%）、内蒙古（7.83%）等地。乐观估计，2023年底，国内topcon电池投产产能达到462.5GW，实现对perc的加速替代。 图表6：2023年底国内topcon电池产能分布单位：GW 2.2价格情况 硅料：本周硅料价格基本维持稳定，预期3月开始新订单逐步签订。根据硅业分会统计，2月国内硅料产量约为9.76万吨，环比减少3.7%，预期3月硅料产量将小幅增长6%，当期硅料产出仍然与下游需求较为匹配，后续主要博弈点仍为硅料企业的库存策略。 硅片：本周隆基再次调升硅片价格，M6\M10分别提升至5.61、6.50元/片，涨幅约为4%。由于坩埚品质问题导致的生产效率下降、无法满产等问题依然存在，整体硅片供应较为紧张。根据硅业分会统计，2月国内硅片产量为36.4GW，环比提升15.6%，3月开始，topcon新增产能陆续投产，对N型硅片需求呈现大幅增长，叠加高纯石英砂保供影响，各家厂商供应能力和成本控制能力或将出现明显分化。 电池片：本周延续价格跌势，价格跌至1.1元/w，担忧产业链价格下行背景下，电池片环节提前清理库存，等待产业链价格博弈结果落地。N型方面，受到N型硅片紧缺、银浆成本提升等影响，topcon溢价持续扩大，当前定价约为1.19-1.2元/w，溢价在0.8-1毛/w。 组件：本周开始，组件新单陆续开始执行，均价维持在1.75-1.77元/w，低价单价格下探至1.65元/w，待硅料价格松动后，组件价格或将回落至1.7元/w以下，带来需求的重新启动。 图表7：光伏产业链价格涨跌情况 2.3行业新闻 上机数控：签订超136亿元硅片长单。3月2日，公司发布公告，弘元新材与江苏新潮签订硅片长单，预计2023-2026年销售金额为82.42亿元。此外，公司与阿特斯就“单晶方棒、单晶硅片”签订长单，预计2023年销售金额为53.77亿元，合计订单金额为136.19亿元。 上机数控：公司定增申请获得受理。3月2日，公司发布公告，公司定增事项获得上交所受理，拟募集不超过58.19亿元，主要用于年产5万吨硅料项目。 利元亨：拟定增33亿元加快HJT设备布局进度。2月28日，公司发布公告，拟定增不超过33.1亿元，主要用于华东光伏高端装备产业化项目、华东光伏高端装备生产基地建设项目，加快公司在HJT电池设备领域的布局进度。 派能科技：拟投资2.2亿元用于1GWh钠离子电池建设。3月3日，公司发布公告，拟通过扬州派能投资2.2亿元，用于1GWh钠离子电池项目建设，预计建设周期6个月。 3风电 3.1行业新闻 上海800MW海风竞配项目结果公示。3月3日，上海市发改委发布《关于杭州湾海上风电项目竞争配置结果的公示》，四个项目优选业主分别为上海电力、申能股份作为牵头方的联合体，申报上网电价在0.207-0.247元/度，当前国内新增平价海风竞配项目规模达到14.2GW，其中上海、福建等地要求电价也参与竞配，申报电价相对较低。 图表8：国内平价海风竞配项目汇总 明阳智能：预中标海南东方CZ8场址500MW海风主机采购。3月1日，龙源电力海南东方CZ8场址500MW海风主机（含塔筒）公布中标候选人，明阳投标18.685亿元居首，约合单价3737元/kw，项目约定交货期为2023年6月1日至2023年10月31日。 三一重能：全球最大11MW陆风机组下线。2月28日，公司8.5-11MW陆上平台230米叶轮直径首台风电机组在北京成功下线，该平台主要针对“三北”市场开发，是目前全球已下线功率最大、叶轮直径最大的陆风机组。 4新能源车 4.1本周观点 本周，特斯拉第三篇章揭晓，低于市场预期。此前市场关注度比较高的在于特斯拉新款低价车型，但本次发布会并未提及新车，对于电池新技术方面也未有明确提及。2月国内主要新能源车企销量数据出炉，2月整体平稳回暖，近期碳酸锂降价趋势明显，部分厂商年初产销主动减速降本。据乘联会预计，2月国内新能源乘用车厂商批发销量50万辆，环比增30%，同比增60%。原材料价格方面，本周碳酸锂价格持续下行，回落至40万元/吨以下。本周宜春选矿厂全线停产、采矿厂短暂整顿后恢复，但对锂盐厂影响较小，仅短暂缓解碳酸锂价格降幅。目前碳酸锂仍受需求不足影响较大，下游市场寻市积极性虽不高，近期已有三元厂家寻货，但仅零星成交，仍观望为主。石墨化产能存在过剩，负极石墨化代加工费用继续下降，独立石墨化企业出现停产减产现象。整体来看，行业终端需求的明显回暖可能要等到二季度显现。中游材料方面，就目前的价格来看，比如石墨化负极1.2万元/吨的加工费已逼近部分厂商的成本线，行业低端产能率先出清，价格盈利开始筑底。估值方面，电池环节23年PE倍数约20倍，中游材料环节普遍在10-20倍，从配置角度具有较高的性价比，建议关注电池（宁德时代、亿纬锂能），其次是隔膜结构件（恩捷股份、科达利），然后是具有阿尔法属性的材料标的（尚太科技、璞泰来、当升科技、天赐材料）。 4.2公司公告及行业新闻 公司公告 恩捷股份：2022年实现营收125.91亿元，同比增长57.73%；实现归母净利润40.00亿元，同比增长47.20%；实现扣非归母净利润38.40亿元，同比增长49.58%。22Q4实现营收33.11亿元，环比下降6.02%；实现归母净利7.74亿元，环比下降35.82%。 江苏国泰：2022年预计实现归母净利润16.50亿元，同比增长33.51%；预计实现扣非归母净利润16.09亿元，同比增长33.89%。 长远锂科：2022年预计实现归母净利润14.89亿元，同比增长112.59%；预计实现扣非归母净利润14.37亿元，同比增长110.65%。 多氟多：2022年预计实现归母净利润19.45亿元，同比增长54.39%；预计实现扣非净利润18.16亿元，同比增长47.00%。 万顺新材：2022年预计实现归母净利润2.05亿元，同比增长565.76%；预计实现扣非净利润1.98亿元，同比增长465.67%。 孚能科技：公司收到江铃集团的“EV3钠电池定点函”，将向公司采购钠离子电池包总成，并要求公司在2023年6月30日前启动量产。 龙蟠科技：拟通过下属公司在印度尼西亚投资设立项目公司，通过该项目开发建设“新能源汽车动力与储能电池正极材料规模化生产项目”，总投资约为2.9亿美元。 欣旺达：全资子公司深圳市前海弘盛技术有限公司拟