利率债周报：跨月资金先紧后松，近期重点关注全国两会

2023年3月4日 总量研究 跨月资金先紧后松，近期重点关注全国两会 ——利率债周报20230304 要点 重要事项 中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》，提出数字中国建设按照“2522”的整体框架进行布局。2023年全国两会开幕，两会时期的相关政策和安排是近期市场关注的焦点。美国10年期国债收益率重返4%。 重要数据 中国经济景气度全面提升。中国2月官方制造业PMI为52.6%，较上月回升2.5个百分点，明显好于市场预期的50.5%；2月财新服务业PMI为55%，连续两月扩张并创2022年9月以来新高。美国2月ISM制造业PMI升至47.7%，为最近六个月以来首次出现改善；Markit制造业PMI终值为47.3%。 公开市场操作与货币市场 本周（2月27日至3月3日）央行公开市场共有14900亿元逆回购到期；央行 在公开市场进行逆回购操作10150亿元，因此本周回笼资金为4750亿元。下周 （3月6日至3月11日）央行公开市场将有10150亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期3360亿元、4810亿元、1070亿元、730亿元、180亿元。本周商业银行共发行同业存单2951.6亿元，发行量减少2503.5亿元（上周为 5455.1亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行和中小行发行利率整体上行。本周跨月，资金先紧转松，回购利率整体下降。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为5.37万亿元，日均量较上周减少0.10万亿元（上周为5.47万亿元）。 债市运行 本周一级市场共发行利率债24只，实际发行总额2418.1亿元（较上周减少 1294.6亿元），到期4741.1亿元，净融资-2323.0亿元（较上周减少2900亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为-2978.9、-278.7、934.6亿元（与上周相比分别变动-3651.0、-181.3、931.9亿元）。后续一级市场等待发行利率债36只，计划发行金额3009.9亿元。二级市场国债期货价格整体收跌，国债收益率整体以上升为主，1Y期国债收益率上涨2.8bp。 风险提示 国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 作者分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 分析师：方钰涵 执业证书编号：S0930523020001010-58452047 联系人：毛振强 010-56513030 maozhenqiang@ebscn.com 联系人：董乃睿 010-56513032 dongnr@ebscn.com联系人：秦方好010-56513054 qinfanghao@ebscn.com 4000 3.4 上证综指 10Y国债收益率（右） 3.3 3800 3.2 3600 3.1 3400 3 2.9 3200 2.8 3000 2.7 2800 2.6 重要指数走势 2023-03-03 2023-02-17 2023-02-03 2023-01-20 2023-01-06 2022-12-23 2022-12-09 2022-11-25 2022-11-11 2022-10-28 2022-10-14 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 资料来源：同花顺，光大证券研究所 1、重要事项 1）中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》，提出数字中国建设按照“2522”的整体框架进行布局，即夯实数字基础设施和数据资源体系“两大基础”，推进数字技术与经济、政治、文化、社会、生态文明建设“五位一体”深度融合，强化数字技术创新体系和数字安全屏障“两大能力”，优化数字化发展国内国际“两个环境”。 2）美国10年期国债收益率重返4%。截至本周五收盘，10年期美债收益率报 4.08%。全周美国10年期国债收益率上升了13bp。 3）2023年全国两会开幕，两会时期的相关政策和安排是近期市场关注的焦点。全国政协十四届一次会议于3月4日下午3时开幕，3月11日下午闭幕，会期 7天半。3月5日（星期日）上午9时，第十四届全国人民代表大会第一次会议将在人民大会堂举行开幕会。两会时期的相关政策和安排是近期市场关注的焦点。 2、重要数据 1）中国经济景气度全面提升。中国2月官方制造业PMI为52.6%，较上月回升 2.5个百分点，好于市场预期的50.5%；官方非制造业PMI和综合PMI分别为 56.3%和56.4%，也较前值明显回升。另外，2月财新中国制造业PMI为51.6%，高于上月2.4个百分点；2月财新服务业PMI为55%，连续两月扩张并创2022年9月以来新高，前值52.9%。 2）美国2月ISM制造业PMI升至47.7%，为最近六个月以来首次出现改善；美国2月Markit制造业PMI终值为47.3%，前值47.8%。 3）欧元区2月制造业PMI终值48.5%，初值48.5%；服务业PMI终值为52.7%，初值53%。 中庚基金 3、高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值（当周值） 本周变动 较上月底变动（%） 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 21.04 0.26 1.25 -7.11 元/公斤 蔬菜批发价 5.62 -0.13 -2.26 -9.94 南华指数 综合指数 2,420.68 9.98 0.41 0.67 工业品 3,983.85 16.05 0.40 0.56 农产品 1,135.27 -6.55 -0.57 1.35 金属 6,553.25 -32.06 -0.49 -0.78 能化 1,964.42 18.03 0.93 1.16 贵金属 688.31 1.65 0.24 -2.59 工业生产 高炉开工率 81.07 0.09 0.11 5.71 单位为%，变动 为百分点 原油价格 布伦特原油 84.75 1.59 1.91 0.31 期货结算价，美元/桶 WTI原油 78.16 1.84 2.41 -0.90 煤炭价格 焦煤 2,002.50 -38.00 -1.86 7.55 期货结算价（活 跃合约），元/吨 动力煤 801.00 0.00 0.00 0.68 资料来源：同花顺，光大证券研究所注：“本周变动值”指的是3月03日收盘值相比2月24日收盘值的变动值 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 猪肉28种重点监测蔬菜（右） 50 7.0 45 6.0 40 35 5.0 30 25 4.0 20 2023-03-03 2023-02-17 2023-02-03 2023-01-20 2023-01-06 2022-12-23 2022-12-09 2022-11-25 2022-11-11 2022-10-28 2022-10-14 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 2022-06-24 2022-06-10 2022-05-27 2022-05-13 2022-04-29 2022-04-15 2022-04-01 2022-03-18 2022-03-04 2022-02-18 2022-02-04 2022-01-21 2022-01-07 2021-12-24 2021-12-10 2021-11-26 153.0 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/公斤 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2023-03-03 2023-02-17 2023-02-03 2023-01-20 能化指数 南华综合指数 金属指数（右） 2023-01-06 2022-12-23 2022-12-09 2022-11-25 2022-11-11 2022-10-28 2022-10-14 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 2022-08-05 贵金属指数 工业品指数（右） 2022-07-22 2022-07-08 图表3：南华指数及各分项走势 农产品指数 2022-06-24 2022-06-10 资料来源：同花顺，光大证券研究所 2022-05-27 图表4：高炉开工率走势 2022-05-13 2022-04-29 2022-04-15 2022-04-01 2022-03-18 2022-03-04 2022-02-18 2,700 2,200 1,700 1,200 700 200 100 90 80 70 60 50 40 100 80 60 40 20 2022-02-04 2023-03-03 2023-01-27 2022-12-23 2022-11-18 期货结算价:WTI原油 2022-10-14 2022-09-09 2022-08-05 2022-07-01 2022-05-27 2022-04-22 2022-03-18 2022-02-11 2022-01-07 2021-12-03 2021-10-29 图表5：原油价格走势 140 期货结算价:布伦特原油 120 2021-09-24 2021-08-20 2021-07-16 2021-06-11 资料来源：同花顺，光大证券研究所纵轴：% 2021-05-07 2021-04-02 2021-02-26 2021-01-22 2020-12-18 2020-11-13 2020-10-09 2020-09-04 2020-07-31 2020-06-26 2020-05-22 30 2020-04-17 2023-03-03 2023-01-27 2022-12-23 2022-11-18 2022-10-14 2022-09-09 2022-08-05 2022-07-01 2022-05-27 2022-04-22 2022-03-18 2022-02-11 2022-01-07 2021-12-03 2021-10-29 2021-09-24 2021-08-20 2021-07-16 2021-06-11 2021-05-07 0 2021-04-02 固定收益 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：美元/桶 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表6：焦煤、动力煤价格走势 期货结算:焦煤 期货结算价:动力煤（右轴） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 2,500 2,000 1,500 1,000 1,000 500 500 2023-03-03 2023-01-27 2022-12-23 2022-11-18 2022-10-14 2022-09-09 2022-08-05 2022-07-01 2022-05-27 2022-04-22 2022-03-18 2022-02-11 2022-01-07 2021-12-03 2021-10-29 2021-09-24 2021-08-20 2021-07-16 2021-06-11 2021-05-07 2021-04-02 2021-02-26 00 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/吨 4、公开市场操作与货币市场 本周（2月27日至3月3日）央行公开市场共有14900亿元逆回购到期；央行 在公开市场进行逆回购操作10150亿元，因此本周回笼资金为4750亿元。下周 （3月6日至3月11日）央行公开市场将有10150亿