投资策略：市场回顾(3月1周)，中字头、TMT齐头并进

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2023年03月04日 市场回顾（3月1周）——中字头、TMT齐头并进 一周要闻点评：中字头、TMT齐头并进，沪指再次站上3300。 中字头与TMT齐头并进驱动A股上行，沪指再次站上3300点。基本面看，地产边际复苏、开复工节奏加速、PMI大幅回升均反映经济复苏势头较好，政策面看，监管层鼓励发展中国特色估值体系，二者共同对中字头为代表的低估值板块产生提振；中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》，顶层设计驱动产业相关度较高的TMT板块延续热度。 宏观要闻：1、中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》； 2、近期国资委积极开展会议推动国央企公司提升质量； 3、2月PMI继续反弹，制造业PMI创2012年4月以来新高； 4、全国消费促进工作电视电话会议在京召开； 5、亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，美联储或在今年夏季中后暂停加息； 6、美国商务部将28家中国大陆企业和研究机构列入“实体清单”。 A股行情复盘：A股上行，科技和金融稳定占优。 指数与风格：指数多数收涨，上证指数和上证50涨幅居前。风格表现来看，科技和金融稳定、大盘、低市盈率和亏损股占优。 行业表现：多数上涨，通信、建筑装饰和传媒涨幅居前。中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》提振通信、传媒表现；基本面与政策面共同驱动建筑装饰为代表的中字头板块走强。 领涨指数：近20日上证指数占优，通信、建筑装饰、钢铁领涨。估值跟踪：A股估值回升，行业估值分化程度保持稳定。 海外行情回顾：全球股市多数上涨，A股表现中等。 全球股市：股指多数上涨，香港恒生、纳斯达克和德国DAX占优。美股市场：指数全面上扬，材料、电信服务和工业领涨。 港股市场：指数全面上涨，电讯业、资讯科技业与医疗保健业领涨。大类资产表现：人民币汇率升值，海内外风险偏好回升。 绝对表现：商品价格多数上涨，布伦特原油涨幅较高，10年期美债利率回升，但美元指数下跌，人民币汇率升值。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 研究助理�昱涵 执业证书编号：S0680121070009邮箱：wangyuhan3665@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：两融情绪见顶回落——交易情绪跟踪第 181期》2023-03-01 2、《投资策略：外资贡献趋弱——外资周报第152期 2023-02-28 3、《投资策略：3月策略观点与金股推荐：分子向上，分母向下》2023-02-28 4、《海外市场：乍暖还寒——2023年3月配置建议& 港股金股推荐》2023-02-27 5、《投资策略：分子向上，分母向下——策略月报 （20230226）》2023-02-26 相对表现：中美利差扩张、德美利差收窄，海内外风险偏好回升。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一周要闻点评：中字头、TMT齐头并进，沪指再次站上33004 宏观要闻点评（2月第4周）4 A股行情复盘：A股回升，科技和金融稳定占优6 指数与风格：A股回升，科技和金融稳定占优6 行业表现：多数上涨，通信、建筑装饰和传媒领涨8 领涨指数：近20日上证指数占优，通信、建筑装饰、钢铁领涨9 估值跟踪：A股估值回升，行业估值分化程度保持稳定10 海外行情回顾：全球股市多数上涨，A股表现中等12 全球股市多数上涨，A股表现中等12 美股市场：指数全面上扬，材料、电信服务和工业领涨13 港股市场：指数全面上涨，电讯业、资讯科技业与医疗保健业领涨15 大类资产表现：人民币汇率升值，海内外风险偏好回升16 商品价格多数上涨，人民币汇率升值16 海内外风险偏好回升16 领涨资产：布伦特原油、LME铜和美元指数20日表现占优18 风险提示18 图表目录 图表1：A股核心指数走势（近120个交易日，首日基点1000）6 图表2：A股核心指数本周涨跌幅（%）6 图表3：股价创新高个股比例（%，剔除近60日新股）6 图表4：A股各类风格指数本周涨跌幅（%）7 图表5：最小市值指数/万得全A、中证1000/沪深300走势7 图表6：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势7 图表7：申万一级行业本周、近20个交易日涨跌幅（%）8 图表8：申万一级行业本周股价创新高个股比例（%，剔除近60日新股）8 图表9：近20个交易日最优市场、行业与概念指数表现（%）9 图表10：近120个交易日最优市场、行业与概念指数表现（%）9 图表11：万得全A、万得全A（除金融、石油石化）、全部A股PE中位数走势10 图表12：A股市场指数PE估值历史分位（2010年至今）10 图表13：申万一级行业PE估值历史分位（2010年至今）11 图表14：申万一级行业估值分化系数（基于PE估值历史分位计算）11 图表15：全球重要股指本周涨跌幅（%）12 图表16：全球重要股指历史分位（2010年至今）12 图表17：美股市场与行业指数本周涨跌幅（%）13 图表18：纳斯达克/道琼斯工业、罗素2000/标普500走势13 图表19：美股市场与行业指数历史分位（2010年至今）14 图表20：港股市场与行业指数本周涨跌幅（%）15 图表21：港股市场与行业指数历史分位（2010年至今）15 图表22：全球大类资产本周表现16 图表23：铜金比、油金比走势17 图表24：伦敦金价/CRB商品走势17 图表25：中美利差走势（%，基于10年期国债利率）17 图表26：德美利差走势（%，基于10年期国债利率）17 图表27：A股修正ERP走势（%）17 图表28：SPX-ERP与VIX指数走势（%）17 图表29：近20个交易日与近120个交易日全球大类资产表现（%）18 一周要闻点评：中字头、TMT齐头并进，沪指再次站上3300 中字头与TMT齐头并进驱动A股上行，沪指再次站上3300点。基本面看，地产边际复苏、开复工节奏加速、PMI大幅回升均反映经济复苏势头较好，政策面看，监管层鼓励发展中国特色估值体系，二者共同对中字头为代表的低估值板块产生提振；中共中央、 国务院印发《数字中国建设整体布局规划》，顶层设计驱动产业相关度较高的TMT板块延续热度。 宏观要闻点评（2月第4周） 1、2月27日，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》。 点评：《规划》确立数字中国的重要战略地位，提出数字中国2025年取得重要进展、2035年进入世界前列；《规划》明确数字中国建设按照“2522”的整体框架进行布局，基础设施和 数据资源为“两大基础”，国资云及数据要素有望深度受益；《规划》指出要强化数字中国关键能力，强调科技自立自强与数字可信可控，提出要推动产业数字化，发展高效协同的数字政务。数字中国建设工作情况将作为对有关党政领导干部考核评价的参考，数字中国推进力度或持续超预期。 2、2月28日，国资委召开中央企业提高上市公司质量工作专题会。3月3日，国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动。 点评：近期国资委积极开展会议推动国央企公司提升质量，反映出新一轮国企改革深化的方向。对于国有企业，通过国企对标世界一流企业价值创造，将推动国企高质量市场化转型，实现从数量型规模型向质量型效益效率型转变，增强国有经济竞争力、创新力、控制力、影 响力和抗风险能力；对于上市央企，未来上市央企将有望进一步提升经营效率、成长性及盈利能力，在基本面支撑和市场推动下获得更加合理的估值，推动中国特色估值体系的建设。 3、3月1日，2月中采制造业PMI为52.6%（前值50.1%），预期50.5；非制造业PMI 为56.3%（前值54.4%），预期54.9%。 点评：总体看，2月制造业、非制造业PMI继续反弹，制造业PMI创2012年4月以来新高，强于市场预期。分项看，供需普遍好转，生产恢复快于需求；进出口订单回升，出口仍趋回落；价格指数普遍回升；产成品库存指数小幅回升；大中小企业景气普遍回升，就业形势好转；服务业景气延续反弹，基建显著回升。 4、3月1日，全国消费促进工作电视电话会议在京召开。 点评：会议要求，要重点做好消费、外贸、外资、国际经贸合作、多双边经贸合作和经济安全六方面工作。其中，会议强调把恢复和扩大消费摆在优先位置，要组织好“2023消费提振年”系列活动，积极推动出台新的工作举措，稳定汽车、家居等大宗消费，培育壮大新型消费，持续优化消费平台载体，增强消费对经济发展的基础性作用。 5、3月2日，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，其倾向于每次会议加息25基点，同时美联储或在今年夏季中后暂停加息。 点评：博斯蒂克发言偏鸽，但同时也强调如果经济数据持续强于预期，就需要调整对未来利率走势的预期，其发言在一定程度上打消了市场对美联储激进加息的预期。博斯蒂克表态后， 美股三大指数显著走高，最终道指、标普、纳指分别收涨1.05%、0.76%、0.73%。值得注意的是，博斯蒂克是2024年FOMC票委，在今年没有投票权。 6、3月2日，美国商务部以“国家安全”和“外交政策利益”为由将28家中国大陆企业和研究机构列入所谓“实体清单”。 点评：美国进一步加大对中国先进芯片、软件和AI等高科技产品的打压力度。“实体清单”包括第四范式、香港华大基因科技服务有限公司、浪潮集团、龙芯中科、盛科通信等。其中，浪潮集团旗下拥有X86服务器业务，龙芯中科是CPU设计企业，第四范式是一家AI独角兽，华大基因主要从事生命科学研究，盛科通信则是一家以太网交换芯片设计企业。消息发布后，浪潮集团等相关企业股价集体下跌。 A股行情复盘：A股上行，科技和金融稳定占优 指数与风格：A股上行，科技和金融稳定占优 本周A股回升，指数多数收涨。上证指数和上证50涨幅居前，周度涨跌幅分别为1.87% 和1.72%；创业板指和中证1000表现较弱，周度涨跌幅分别为-0.27%和0.33%。 个股新高视角来看，A股股价创60日新高个股比例保持稳定。本周股价创60日新高以及250日新高的个股比例分别为16.23%和4.73%，环比分别变动-0.09%和0.33%。 图表1：A股核心指数走势（近120个交易日，首日基点1000） 上证指数深证成指创业板指科创50上证50沪深300中证500中证1000 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 2022-09-012022-11-012023-01-012023-03-01 资料来源：wind，国盛证券研究所 图表2：A股核心指数本周涨跌幅（%）图表3：股价创新高个股比例（%，剔除近60日新股） 1.9 本周涨跌幅（%） 1.71.7 0.8 0.8 0.5 0.3 -0.3 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 上证指 上沪科中 500 50 300 50 证深创证 深中创 1000 证证业 成板 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 60日新高个股比例250日新高个股比例右轴 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 数指指 2022/3/42022/6/242022/10/142023/2/3 资料来源：wind，国盛证券研究所资料来源：wind，国盛证券研究所 风格绝对表现来看，科技和金融稳定、大盘、低市盈率和亏损股占优。资金风格方面，陆股通指数、茅指数和基金重仓指数涨跌幅分别为0.76%、0.53%和-0.09%；行业风格 方面，科技（4.18%）和金融稳定（2.91%）表现占优；个股特征方面，大盘（1.6%）、低市盈率（2.48%）和亏损股（1.49%）表现占优。 图表4：A股各类风格指数本周涨跌幅（%） 本周涨跌幅（%） 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 4.2 2.9 2.6 2.5 1.4 1.6 1.5 0.8