市场回顾（8月1周）：军工TMT轮动，科创反弹新高

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2022年08月06日 市场回顾（8月1周）——军工TMT轮动，科创反弹新高 一周要闻点评：A股“V”型震荡，科创强势领涨 海内外因素扰动下，本周A股“V”型震荡，科创50强势领涨。PMI重回荣枯线以下，佩洛西访台极大冲击市场风偏，周初A股持续走低，上证指数跌破3200点、创下近期最大单日跌幅。后半周，“环岛军演”持续开展、美国国务卿表态不支持“台独”，中美直接对抗风险缓和，A股做多情绪回暖。中美关系边际紧张、美国芯片法案即将落地，均对国产替代逻辑进行强 化，半导体为代表的科技风格本周涨势强劲，驱动科创50强势领涨。 宏观要闻：1、7月制造业PMI为49.0，比上月下降1.2个百分点，重回收缩区间，主因在于积压需求释放后恢复动能减弱； 2、欧元区7月PPI同比增长35.8%，高于市场预期，意味着欧元区通胀压力并没有真正减弱； 3、美国7月制造业PMI为52.8，高于预期但环比回落，创2020年6月以来新低，制造业继续降温，新订单与生产指数反映经济增长动能走弱； 4、英国央行如期加息50个基点，主因通胀水平创历史新高记录； 5、美国7月新增非农就业大超预期，失业率创2020年以来新低，美国劳动力市场持续强劲，或为美联储持续大幅加息打下基础。 A股行情复盘：A股震荡，科创50表现居前 指数与风格：指数多数回落，科创50表现居前，60日新高个股比例环比回落。风格层面看，科技风格强势领涨，中美关系边际紧张强化国产替代逻辑。 行业表现：多数下跌，电子、计算机和国防军工涨幅居前。个股新高视角看，国防军工、电子和通信60日新高个股比例较高。 领涨指数：近20日科创50占优，通信、电子、计算机领涨。估值跟踪：A股估值回落，行业估值分化程度小幅扩张。 海外行情回顾：全球股市多数上涨，A股表现较弱全球股市：重要股指多数上涨，A股表现靠后。 美股市场：纳指领涨，成长、小盘风格占优。芯片法案即将落地，信息技术行业领涨，原油价格大幅下跌，能源行业同步回落。 港股市场：指数全面上涨，非必需性消费、医疗保健与资讯科技业表现较好。大类资产表现：人民币小幅升值，国内风险偏好回落 绝对表现：周初联储加息预期回落、周�美国非农大超预期，美元指数先抑后扬、金价冲高回落；原油需求回落、库存超预期累库，油价大跌13.7%。美元指数周内上涨、人民币和欧元汇率均小幅贬值。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 研究助理�昱涵 执业证书编号：S0680121070009邮箱：wangyuhan3665@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：基金发行创年内新高——交易情绪跟踪第153期》2022-08-03 2、《投资策略：近期外资增减持的共识与分歧——外资月报第33期》2022-08-02 3、《投资策略：破局的条件尚不具备——策略月报 （20220731）》2022-07-31 4、《海外市场：8月配臵建议&港股金股推荐》 2022-07-31 5、《投资策略：8月配臵建议&金股推荐：上有顶、下有底、轻指数、重个股》2022-07-31 相对表现：中美利差平稳，德美利差扩张，A股风险偏好回落、美股回升。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一周要闻点评：A股“V”型震荡，科创强势领涨4 宏观要闻点评（8月第1周）4 A股行情复盘：A股震荡，科创50表现居前6 指数与风格：A股震荡，科技风格领涨6 行业表现：多数下跌，电子、计算机和国防军工涨幅居前8 领涨指数：近20日科创50占优，通信、电子、计算机领涨9 估值跟踪：A股估值回落，行业估值分化程度小幅扩张10 盈利-估值视角：PE-G框架下钢铁较为匹配，PB-ROE下则为家用电器12 海外行情回顾：全球股市多数上涨13 全球股市多数上涨，A股表现较弱13 美股市场：纳指领涨，信息技术、可选消费和电信服务表现居前14 港股市场：指数全面上涨，非必需性消费、医疗保健与资讯科技业表现较好16 大类资产表现：人民币小幅贬值，国内风险偏好回落17 金价冲高、油价大跌，人民币小幅贬值17 国内风险偏好回落17 领涨资产：比特币、CRB工业金属和MSCI发达市场20日表现占优19 风险提示19 图表目录 图表1：A股核心指数走势（近120个交易日，首日基点1000）6 图表2：A股核心指数本周涨跌幅（%）6 图表3：股价创新高个股比例（%，剔除近60日新股）6 图表4：A股各类风格指数本周涨跌幅（%）7 图表5：最小市值指数/万得全A、中证1000/沪深300走势7 图表6：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势7 图表7：申万一级行业本周、近20个交易日涨跌幅（%）8 图表8：申万一级行业本周股价创新高个股比例（%，剔除近60日新股）8 图表9：近20个交易日最优市场、行业与概念指数表现（%）9 图表10：近120个交易日最优市场、行业与概念指数表现（%）9 图表11：万得全A、万得全A（除金融、石油石化）、全部A股PE中位数走势10 图表12：A股市场指数PE估值历史分位（2010年至今）10 图表13：申万一级行业PE估值历史分位（2010年至今）11 图表14：申万一级行业估值分化系数（基于PE估值历史分位计算）11 图表15：申万一级行业PE-G对比12 图表16：申万一级行业PB-ROE对比12 图表17：全球重要股指本周涨跌幅（%）13 图表18：全球重要股指历史分位（2010年至今）13 图表19：美股市场与行业指数本周涨跌幅（%）14 图表20：纳斯达克/道琼斯工业、罗素2000/标普500走势14 图表21：美股市场与行业指数历史分位（2010年至今）15 图表22：港股市场与行业指数本周涨跌幅（%）16 图表23：港股市场与行业指数历史分位（2010年至今）16 图表24：全球大类资产本周表现17 图表25：铜金比、油金比走势18 图表26：伦敦金价/CRB工业金属走势18 图表27：中美利差走势（%，基于10年期国债利率）18 图表28：德美利差走势（%，基于10年期国债利率）18 图表29：A股修正ERP走势（%）18 图表30：SPX-ERP与VIX指数走势（%）18 图表31：近20个交易日与近120个交易日全球大类资产表现（%）19 一周要闻点评：A股“V”型震荡，科创强势领涨 海内外因素扰动下，本周A股呈现“V”型震荡走势，科创50逆势走强。周初，PMI重回荣枯线以下从基本面产生扰动，佩洛西访台对市场风险偏好造成极大冲击，A股持续走低，上证指数跌破3200点、创下近期最大单日跌幅。后半周，佩洛西离台、“环岛 军演”持续开展、美国国务卿表态不支持“台独”，中美双方直接对抗风险缓和，带动A股做多情绪回暖。中美关系边际紧张、美国芯片法案即将落地，均对国产替代逻辑进行强化，周内以半导体为代表的科技风格涨势强劲，驱动科创50强势领涨。 宏观要闻点评（8月第1周） 1、7月31日，国家统计局发布数据，7月制造业PMI为49.0，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下。 点评：制造业PMI重回收缩区间，主因在于积压需求释放后恢复动能减弱，疫情反弹也是导致经济明显回踩的重要因素。供给端，PMI生产指数49.8%，较上月回落3个百分点，指向恢复动能减弱、疫情反弹、库存高企等因素制约下，工业生产明显回落；需求 端，PMI新订单、新出口订单指数分别回落1.9、2.1个百分点至48.5%、47.4%，指向内外需普遍回落；价格端，7月PMI原材料价格、出厂价格指数分别回落11.6、6.2个百分点，已回落至近年来低位水平。 2、8月3日，欧盟统计局公布的数据显示，欧元区7月PPI同比增长35.8%，高于市场预期的35.7%，前值从36.3%下修至36.2%；环比增长1.1%，高于市场预期的1%，前值从0.7%被下修至0.5%。 点评：从驱动因素来看，欧元区7月PPI上行仍旧主要是受到能源价格的推动。具体而言，能源领域分项上涨了3.2%，对PPI的攀升贡献率超过50%，远超耐用消费品（0.8%）、非耐用消费品（0.7%）、中间产品（0.4%）、资本产品（0.3%）和扣除能源后的总工业 （0.5%）的涨幅。PPI持续上行意味着欧元区通胀压力并没有真正减弱，这可能为欧央行未来进一步加息提供动力。 3、8月3日，ISM公布数据显示，美国7月制造业PMI指数为52.8，高于预期的52，但略低于6月的53，创2020年6月份以来新低；美国7月ISM服务业PMI指数为 56.7（预期值53.5，前值55.3），自上月（两年新低）意外小幅反弹，并超过了彭博调查的经济学家的最乐观预测。 点评：美国7月制造业继续降温。新订单连续第二个月陷入萎缩，生产指数从6月的54.9降至7月的53.5。这两个分项指数表明，美国经济增长动能走弱，商品需求疲软；库存指数较上月小幅上升1.3个百分点至57.3，意味着制造商的库存仍在不断累积；物价支 付指数创两年新低，也创下2010年来最大跌幅，主要是受到原油和金属价格下挫的影响。此次服务业PMI的小幅反弹主要受益于商业活动和订单分项指数向好。这两个指数的上升表明服务业修复仍处于稳健状态。 4、8月4日，英国央行公布利率决议，如期加息50个基点，将政策利率从1.25%提高至1.75%，此次加息幅度创英国自1995年以来的最大纪录。 点评：英国央行此次加息主因通胀水平创历史新高记录，根据IMF此前的说法，目前英国是通胀前景恶化作为严重的国家之一。能源价格的飙升给英国的经济活动发展前景带来压力，若未来能源价格将继续上涨，那么将使英国家庭实际收入水平降低，进而导致 英国经济增长放缓。此外，市场预计英国将开启激进的加息周期，预计到今年年底英国央行将至少再加息两次，每次50个基点。 5、8月5日，美国劳工部发布非农就业报告，7月美国非农就业人口增加52.8万人，大幅好于市场预期的25万人，实现了就业人数连续19个月增长。失业率降至3.5%， 好于市场预期的3.6%，创2020年2月以来新低。劳动参与率微跌至62.1%，不及市场预期的62.2%，前值为62.2%。在薪资方面，7月平均每小时工资环比增长0.5%，超市场预期0.3%；同比增长5.2%，超市场预期的4.9%。 点评：美国7月份就业增长数据超预期，创今年2月以来最大增幅，失业率创2020年以来新低，这些迹象均表明美国劳动力市场持续强劲，或为美联储持续大幅加息打下基 础。分行业来看，7月非农就业增加主要集中于服务业，增幅前三的行业分别为：休闲和酒店、专业和商业服务、医疗保健行业，非农就业总人数和失业率均回到疫情前水平。非农数据公布后，市场预期9月份加息75个基点的可能性回升，超过加息50个基点。 A股行情复盘：A股震荡，科创50表现居前 指数与风格：A股震荡，科技风格领涨 本周A股震荡，双创表现居前。科创50和创业板指涨幅居前，周度涨跌幅分别为6.28% 和0.49%；上证指数和上证50表现较弱，周度涨跌幅分别为-0.81%和-0.64%。 个股新高视角来看，A股股价创60日新高个股比例环比回落。本周股价创60日新高以及250日新高的个股比例分别为20.65%和3.97%，环比分别变动-3.42%和-0.97%。 图表1：A股核心指数走势（近120个交易日，首日基点1000） 上证指数深证成指创业板指科创50上证50沪深300中证500中证1000 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 2022-02-112022-03-112022-04-112022-05-112022-06-112022-07-11 资料来源：wind，国盛证券研究所 图表2：A股核心指数本周涨跌幅（%）图表3：股价创新高个股比例（%