晨报

2023年3月3日星期五 分析师推荐 【东兴化工】利尔化学(002258):草铵膦龙头具备长期成长性（20230301）公司是国内草铵膦龙头企业，产能扩建有望进一步巩固公司行业龙头地位。 草铵膦市场潜力大，草铵膦已成为全球第二大转基因作物除草剂，随着跨国公司研发的抗草铵膦基因新产品推广应用和上市，特别是国内正在从政策层面有序推进转基因作物产业化，预计草铵膦需求有望进一步提升。根据公司年报，公司是国内最大规模的草铵膦原药生产企业，目前公司草铵膦原药在全球的市占率约30%左右，精草铵膦原药的全球市占率约60%左右。公司技术成熟、供应链稳定、规模化生产，产品的制造成本具有优势。后续，公司在部分生产基地规划了新的精草铵膦产能，预计投产后将有助于巩固公司行业龙头地位。 新产品、新项目保障长期成长性。除了精草铵膦之外，公司还储备有唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺、阻燃剂等新品种。根据公司年报，公司的L-草铵膦进入试生产阶段，唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺进入中试阶段。我们认为随着这些新产品、新项目的逐步商业化生产，公司未来有望增加新的盈利增长点。 公司盈利预测及投资评级:我们看好公司作为国内草铵膦龙头企业，产品规模持续扩大、成本有进一步下降空间，有望充分受益农化行业需求的进一步增长。基于公司2022年年报，我们相应调整公司2023~2025年盈利预测。我们预测公司2023~2025年净利润分别为20.88、23.48和26.42亿元，对应EPS分别为2.61、2.93和3.30元，当前股价对应P/E值分别为7、6和6倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:下游需求释放不及预期;产品价格下跌;项目建设不及预期。 (分析师：刘宇卓执业编码：S1480516110002电话：010-66554030) 【东兴电新】光伏辅材行业深度报告之三：光伏接线盒，产品迭代持续进行，快速成长的高景气赛道（20230302） 光伏开启十年景气周期，带动接线盒需求持续向好。光伏接线盒作为连接器件，是生产光伏组件的关键辅材之一，其主要具有两种功能:一是连接，连接光伏组件和负载，将组件产生的电流引出并产生功率;二是保护，在组件发生热斑效应时，起到自动保护作用。在全球光伏装机快速增长的大背景下，假设组件平均功率以每年2%的增速增长，测算22-25年接线盒和连接器的市场需求分别为5.8、7.9、9.1、10.4亿套(亿对)，至2025年接线盒的市场规模将达208亿元，连接器的市场规模将达26亿元，行业年均复合增速约24.4%。 集成化降本+智能化升级成趋势，产品迭代持续推进。从过往的产品迭代趋势可以看出，行业产品始终追求用更低的成本实现更好的性能，包括通过设计 东兴晨报P1 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,328.39 0.54 深证成指 11,851.92 0.02 创业板 2,422.44 0.16 中小板 12,524.94 -0.04 沪深300 4,130.55 0.31 香港恒生 20,429.46 0.78 国企指数 6,857.20 1.39 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称价格 行业 发行日 华塑科技56.50 电力设备 20230227 宝地矿业 4.38 钢铁 20230227 通达创智 25.13 轻工制造 20230301 上海建科 11.47 建筑装饰 20230301 明阳科技 11.88 汽车 20230301 百甲科技 4.00 机械设备 20230302 通达海 95.00 计算机 20230303 亚光股份 18.00 环保 20230303 康乐卫士 42.00 医药生物 20230303 *价格单位为元/股A股新股日历（日内上市新股） 名称价格 行业 上市日 四川黄金7.09 有色金属 20230303 A 金海通58.5电子20230303 *价格单位为元/股 数据来源：同花顺，东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 的改进、工艺的优化，推进零部件的集成化，一方面使得产品更加小型化以减少用料，另一方面可提升生产全过程的自动化水平，降本的同时实现更小的损耗和更高的运行可靠性。展望未来，一方面芯片接线盒具备电流承载能力大、散热性好、自动化生产水平高等优点，未来渗透率有望逐步提升。另一方面，智能接线盒远期或能实现关断控制、功率优化、组件级逆变等更多的功能集成，随着技术的进步完善，有望成为接线盒行业的增量市场。 产品迭代与降本趋势下，多重因素促使行业格局趋于集中。接线盒下游客户为光伏组件制造企业，随着组件功率提升，下游客户对接线盒的散热、电流承载能力、质量稳定性等要求也在提高，从而驱动接线盒产品迭代、技术门槛不断提升。同时，接线盒产品的生产制造具有一定规模效应，随着头部接线盒企业陆续登录资本市场，资金问题得到解决和改善，一方面，上市公司利用资本市场融资的先发优势，营运资金压力将得到缓解，规模扩张将得到提速，从而助力优秀企业市场份额的提升;另一方面，利用规模优势加大研发，有助于抓住集成化降本+智能化升级的行业机遇，强化自身竞争优势和市场地位。 投资策略:接线盒行业始终追求用更低的成本实现更好的性能，立足长远，接线盒作为光伏产业链的关键辅材之一，市场规模将持续扩容，而随着龙头企业陆续登陆资本市场，产品的迭代升级趋势叠加客户可靠性要求的提升，龙头企业有望抓住集成化降本+智能化升级的行业机遇，强化自身竞争优势，获得市占率的提升。建议关注快可电子,因通灵股份为接线盒产品市占率第一的龙头企业、同时也是芯片接线盒领军企业，我们认为通灵股份也将受益。 风险提示:行业竞争或加剧;光伏等领域新技术发展方向或偏离预期;相关上市公司主业发展或低于预期。 (分析师：洪一执业编码：S1480516110001电话：0755-82832082，研究助理：侯河清执业编码：S1480122040023电话：010-66554108) 重要公司资讯 1.晶科能源：为阿布扎比AlDhafra光伏电站提供总计635MW的N型TigerNeo组件。该项目是全球最大单体光伏电站，总装机容量2.1GW，有望实现低至1.35美分/千瓦时上网电价，创历史新低。（资料来源：同花顺） 2.上机数控：子公司共签订136亿元单晶方棒、单晶硅片销售合同。（资料来源：同花顺） 3.鲁抗医药：莫那比拉韦胶囊获得军队特需药品临床前研究立项批件。（资料来源：同花顺） 4.京能电力：拟向托克托发电增资参与投建200万千瓦新能源外送项目。 （资料来源：同花顺） 5.联环药业：2022年度净利1.41亿元增长18.96%拟10派1.5元。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.美国商务部：当地时间3月2日发布公告，以涉及国家安全等无理理由，将28个中国实体列入实体清单，包括第四范式、香港华大基因科技服务有限公司、浪潮集团、龙芯中科、盛科通信等。（资料来源：同花顺） 2.国务院：副总理刘鹤在北京调研集成电路企业发展并主持召开座谈会。刘鹤指出，集成电路是现代化产业体系的核心枢纽，关系国家安全和中国式现代化进程。发展集成电路产业必须发挥新型举国体制优势，用好政府和市场两方面力量。必须始终坚持国际合作，广交朋友，扩大开放，坚定维护全球产业链供应链稳定。（资料来源：同花顺） 3.商务部：今年将着力恢复和扩大消费，推动外贸稳规模优结构，更大力度吸引和利用外资；开展“消费提振年”系列活动，增强消费信心和活力， 支持新能源汽车消费。商务部还将加快建设海南自由贸易港，实施自由贸易试验区提升战略；优化贸易结构，扩大优质商品进口。（资料来源：同花顺） 4.国家航天局探月与航天工程中心：天问二号任务已正式获得国家批准立项，计划通过一次发射，实现从近地小行星2016HO3采样返回地球，之后前往主带彗星311P开展伴飞探测。（资料来源：同花顺） 5.2023世界移动通信大会(MWC)：3月2日在西班牙巴塞罗那会展中心闭幕。在为期四天的大会中，更“快速化”的通信技术、更“轻便化”的可折叠手机、更深入日常的“智能化”产品成为焦点，透视出未来行业发展 的三大趋势。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴电力设备】光伏辅材行业深度报告之接线盒：产品迭代持续进行，快速成长的高景气赛道（20230302） 光伏开启十年景气周期，带动接线盒需求持续向好。光伏接线盒作为连接器件，是生产光伏组件的关键辅材之一，其主要具有两种功能：一是连接，连接光伏组件和负载，将组件产生的电流引出并产生功率；二是保护，在组件发生热斑效应时，起到自动保护作用。在全球光伏装机快速增长的大背景下，假设组件平均功率以每年2%的增速增长，测算22-25年接线盒和连接器的市场需求分别为6.3、7.9、9.1、10.4亿套（亿对），至2025年接线盒的市场规模将达208亿元，连接器的市场规模将达26亿元，行业年均复合增速约24.4%。 集成化降本+智能化升级成趋势，产品迭代持续推进。从过往的产品迭代趋势可以看出，行业产品始终追求用更低的成本实现更好的性能，包括通过设计的改进、工艺的优化，推进零部件的集成化，一方面使得产品更加小型化以减少用料，另一方面可提升生产全过程的自动化水平，降本的同时实现更小的损耗和更高的运行可靠性。展望未来，一方面芯片接线盒具备电流承载能力大、散热性好、自动化生产水平高等优点，未来渗透率有望逐步提升。另一方面，智能接线盒远期或能实现关断控制、功率优化、组件级逆变等更多的功能集成，随着技术的进步完善，有望成为接线盒行业的增量市场。 产品迭代与降本趋势下，多重因素促使行业格局趋于集中。接线盒下游客户为光伏组件制造企业，随着组件功率提升，下游客户对接线盒的散热、电流承载能力、质量稳定性等要求也在提高，从而驱动接线盒产品迭代、技术门槛不断提升。同时，接线盒产品的生产制造具有一定规模效应，随着头部接线盒企业陆续登录资本市场，资金问题得到解决和改善，一方面，上市公司利用资本市场融资的先发优势，营运资金压力将得到缓解，规模扩张将得到提速，从而助力优秀企业市场份额的提升；另一方面，利用规模优势加大研发，有助于抓住集成化降本+智能化升级的行业机遇，强化自身竞争优势和市场地位。 投资策略：接线盒行业始终追求用更低的成本实现更好的性能，立足长远，接线盒作为光伏产业链的关键辅材之一，市场规模将持续扩容，而随着龙头企业陆续登陆资本市场，产品的迭代升级趋势叠加客户可靠性要求的提升，龙头企业有望抓住集成化降本+智能化升级的行业机遇，强化自身竞争优势，获得市占率的提升。建议关注快可电子,因通灵股份为接线盒产品市占率第一的龙头企业、同时也是芯片接线盒领军企业，我们认为通灵股份也将受益。 风险提示：行业竞争或加剧；光伏等领域新技术发展方向或偏离预期；相关上市公司主业发展或低于预期。 (分析师：洪一执业编码：S1480516110001电话：0755-82832082研究助理：侯河清执业编码：S1480122040023电话：010-66554108) 【东兴有色金属】银泰黄金（000975）：业绩阶段性承压，矿产金业务有强成长空间（20230302） 事件：公司发布2022年度报告。公司全年实现营业收入83.8亿元，同比下降7.29%；实现归属上市公司股东扣非净利润 10.29亿元，同比下降14.36%；基本每股收益0.405元，同比下降11.69%。生产要素价格上涨、白银业务受量价齐跌承压、以及公司生产及运输遭受非经常性因素影响导致业绩回落。 金资源储量增长，持续性勘探增储计划仍将提升矿权价值：截止2022年，公司共有7宗采矿权及15宗探矿权，合计总资 源矿石量为10194.17万吨（同比-0.5%）。其中金金属量173.9吨（+2%），银金属量6921.2吨（-3.3%），铅+锌金属量166.71 万吨，铜金属量6.35万吨，锡金属量1.82万吨。公司年度勘探支出增长20.8%至1.23亿元，其中青海大柴旦占比57.2%，金金属量增加3.13吨（至65.95吨）。考虑到公司近3年勘探