三因素行业比较框架之消费篇：顺时而动，消费可为

本报告通过“三因素模型框架”对消费行业进行分析，认为景气、流动性、资产价格是影响股价变动的三个重要因素。其中，景气是核心，流动性会对估值产生明显影响，估值极端时股价会短期反转。在不同的消费细分行业中，这三个因素的重要程度有所不同，但资产价格对于所有行业几乎都存在影响，但资产价格的影响仅限于极端情况之下。报告还对各行业未来净利率可能的变化幅度、对美债利率的敏感程度以及估值是否接近极端位置进行了分析，并给出了推荐关注的细分行业。报告的风险提示包括经济复苏不及预期、新冠病毒发生重大变异、美联储超预期加息等。