地方政府债券与城投行业监测周报2023年第7期：财政部指出部分地区债务风险较高 地方债城投债发行及净融资双回升

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2023年2月20日—2023年2月26日 总第242期 2023年第7期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 闫彦明010-66428877-266 ymyan01@ccxi.com.cn 张堃010-66428877-202 kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院副院长袁海霞010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债券与城投行业监测周报2023 年第6期】政治局会议强调稳增长防风险地方债城投债发行成本均上行，2023-2-22 【地方政府债券与城投行业监测周报2023 年第5期】中央一号文件再提专项债支持 乡村振兴，银保监会1号令助力城投企业债务重组，2023-2-15 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第4期】2023年第二批专项债项目申报启动，城投债发行冷淡净融资仍为负，2023-2-8 【地方政府债券与城投行业监测周报2023 年第3期】专项债支持安置区融入新型城镇化，城投债发行规模下降净融资额转负，2023-2-1 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 财政部指出部分地区债务风险较高地方债城投债发行及净融资双回升 ——地方政府债与城投行业监测周报2023年第7期 本期要点 要闻点评 财政部指出财政部指出土地收入下降对地方一般公共预算影响可控，部分地区债务风险较高 广西柳州多渠道筹措资金，确保市属国企债券按期足额偿付 本周有3家城投企业发布提前兑付债券本息公告 本周共5只城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券发行与净融资规模均回升，新增债完成提前下达限额的38.63%，发行利率与利差均下行。本周共发行84只地方债，发行规模较前值回升733.94亿元至2175.22亿元，净融资额增加932.05亿元至2076.32亿元；截至2月26日，存续期内地方债规模合计35.90万亿元。从发行结构看，新增债78只，共计1873.82亿元，较前值回升 836.82亿元，其中新增一般债7只、规模为290.90亿元，新增专项债71只、规模为1582.92亿元；再融资债6只，共计301.39亿元，全部用于偿还到期地方政府债券本金。地方债发行期限以15年期为主，规模占比达26.77%；地方债加权平均发行期限延长至15.44年。从区域分布看，浙江、山东、江西等13省发行地方债，其中河北发行规模最大、为563.51亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值下降1.04BP至3.11%，加权平均发行利差收窄1.35BP至10.84BP；浙江整体发行利率最高，海南整体发行利差最大。 城投债发行规模、净融资规模均有所抬升，发行利率、利差一升一降。本周，城投债共发行225只，发行规模较前值上升79.63%至1642.53亿元，其中基础设施投融资行业债券共发行218只，发行规模较前值上升85.42%至1560.13亿元；城投债净融资额较前值继续增加306.09亿元至875.69亿元，基础设施投融资行业债券净融资规模增加328.39亿元至824.99亿元。截至2月26日，存续期内城投债规模合计12.01万亿元，其中基础设施投融资行业存量规模达11.52万亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为4.27%、较前值上升8.48BP，发行利差为179.89BP、较前值收窄5.62BP。发行期限以1年及以下期限为主，占比为40.63%。发行人主体级别以AA+级为主，占比达50.67%，。从区域分布看，本周共有21个省份发行城投债，其中江苏发行数量仍最多、为76只，规模占比25.70%；云南整体发行利率、利差均最高，分别为7.49%、500.22BP。 地方政府债与城投债交易情况 根据公告信息，本周有2家城投企业债项级别下调。 根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。 地方债：本周，地方政府债现券交易规模共计1717.30亿元，较前值回落441.66亿元；地方债各期限到期收益率普遍上行，平均上行幅度为2.50BP。 城投债：本周，城投债现券交易规模为4976.30亿元，较前值回落 709.96亿元；城投债各期限到期收益率大部分上行，平均上行幅度为4.75BP；信用利差方面，1年期AA+城投债利差走阔0.53BP、3年期、5年期AA+城投债利差分别收窄6.65BP、3.79BP。 城投债异常交易：本周共有95家城投主体的142只债券发生221次异常交易，债券数量较前值略有减少，主体数量、异常交易次数均较前值略有增加。 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）财政部指出土地收入下降对地方一般公共预算影响可控，部分地区债务风险较高 3月1日，国新办举行新闻发布会，财政部领导介绍财政贯彻落实党的二十大重大决策部署有关情况。会议指出，2023年积极的财政政策要加力提效，推动经济运行整体好转，加大财政宏观调控力度，优化政策工具组合，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控。 动态点评：此次新闻发布会有以下三点值得关注：一是土地出让收入下降对地方一般公共预算的影响可控，今年地方财政状况预计逐步向好。去年，受土地市场低迷拖累，地方国有土地使用权出让收入大幅下降23.3%，带动地方政府性基金预算收入深度下跌。对此，财政部指出，土地出让收入下降对地方一般公共预算的影响可控。一方面，地方政府性基金预算收入转调至一般公共预算收入的占比约15%，2022年减收的约2万亿土地出让收入对一般公共预算收入的影响约3000亿；另一方面，收入减少的同时拆迁补偿等成本性支出也相应减少；此外，2022年中央加大转移支付力度，有效弥补了地方本级收入的不足。根据中诚信国际测算，2022年地方综合财力1约28.3万亿元，其中中央转移支付占比约34%、有效补充了地方财力，但受土地出让减收影响较上年仍出现一定下滑，后续仍需继续增加转移支付规模。2023年，地方财政收入将逐步向好但仍然受多重因素限制2，基层财政运转压力仍然较大，中央政府或可加大加杠杆力度，通过增发国债等方式，对大规模转移支付形成有力支撑，推动财力下沉，缓解地方“三保”压力。二是今年政府投资力度不减，专项债投向领域和用作项目资本金范围将合理扩大。财政部指出今年将合理安排专项债规模，确保政府投资力度不减，并且将在重点支持现有11个领域项目建设基础上，适量扩大资金投向领域和用作项目资本金范围，持续加力重点项目建设。2023年，在稳增长压力仍存且项目建设资金接续需求较高的背景下，地方债新增限额或将维持高位，但考虑到财政承压下政府债务风险有所攀升，地方债大幅扩容的空间较为有限。预计今年一般债新增限额或在0.87~0.93万亿，专项债新增限额 1“地方综合财力”指地方本级一般公共预算收入、政府性基金预算收入、国有资本经营预算收入与中央对地方转移支付之和。 2具体情况详见中诚信国际2023年2月8日发布的报告《2022疫情扰动欠收少支，2023前置发力但仍受限——2022年财政数据点评及2023年展望》。 可安排3.8万亿左右3。同时，去年11月财政部就顶格提前下达了新增债提前批额度，截至2月末新增一般债、新增专项债分别完成提前下达限额的55.73%、37.76%，今年新增债发行节奏整体靠前，有助于推动尽早形成实物工作量。此外，财政部已多次表示将合理扩大专项债投向领域和用作项目资本金范围，预计今年专项债在保障既有领域项目建设需求的同时，适度加大对新纳入支持的新能源、消费、新基建领域的支持力度，并且或将在城乡建设、科技攻关、生态环保等领域积极探索符合条件的新品种，适应新发展需求。三是我国地方政府债务分布不均匀，部分区域债务风险较高，今年将继续督促有关地方切实承担主体责任，抓实化解政府债务风险。财政部指出，地方政府债务分布不均匀，一些地方债务风险较高，还本付息压力较大。根据中诚信国际测算，2022年约九成省份显性负债率、债务率较上年抬升，抬升幅度较大的省份多位于西部、东北地区，青海、贵州显性债务负债率超过60%警戒线，超七成省份债务率突破120%警戒线，地方债务风险区域分化进一步加剧4；同时地方政府还本付息持续承压，有11省将超过10%的财政收入用于地方债的还本付息。后续看，各地应持续提高债券资金使用效率、切实提升项目收益，同时进一步加大资产盘活力度、筹集偿债资金，并注重完善偿债保障机制，避免地方债兑付风险。 （二）广西柳州多渠道筹措资金，确保市属国企债券按期足额偿付 广西柳州市召开国有企业发行债券推介会，提出将持续做好债券市场风险防范工作，多渠道筹措资金，确保市属国有企业所有债券均能够按期足额偿付。柳州市提出将完善企业债券风险预警机制，实时监控到期债券的兑付安排，提前逐笔督促落实偿债资金来源；并且将持续拓展融资渠道，通过成立偿债准备基金、统筹财政资源银行再融资等多种方式，多渠道筹措资金，确保柳州市属国有企业所有债券均能够按期足额偿付，确保债券投资人的合法权益，坚决维护好柳州的良好资本市场环境和信任基础。此外，柳州市还提出将全力推动市属国有企业市场化转型升级，通过加快组建国有资本投资运营公司、分类组建和完善专业化集团公司、推进专业化业务整合、聚焦主营业务提升核心竞争力、盘活存量资产等措施，推动企业做大做强做优，提升企业的经营收入和利润。 3具体测算详见中诚信国际2023年1月13日发布的报告《稳增长加码专项债持续扩容，积极财政加力提效需用好用足——地方政府专项债2022年回顾与2023年展望》。 4袁海霞、汪苑晖、鲁璐，《把控好短期与中长期关系，防范化解地方债务风险——对当前地方政府债务问题的若干看法》，中国宏观经济论坛CMF。 日期热点事件 涉及区域 2023/2/21 广西柳州市召开柳州市国有企业发行债券推介会，提出多渠道筹措资金，确保市属国企债券按期足额偿付 广西 （三）本周有3家城投企业发布提前兑付债券本息公告 本周，3家城投企业发布提前兑付债券本息公告、规模合计12.96亿元，具体情况见附表。截至2月26日，2023年共有10只城投债券公告提前兑付，提前兑付本息共计42.35亿元。 （四）本周共5只城投债券取消发行 本周，共5只城投债券取消发行，计划发行规模共33.90亿元，具体情况见附表。截至2 月26日，2023年共有66只城投债取消发行，规模合计402.45亿元。 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债券发行与净融资规模均回升，新增债完成提前下达限额的38.63%，发行利率与利差均下行。本周共发行84只地方债，发行规模较前值回升733.94亿元至2175.22亿元， 净融资额增加932.05亿元至2076.32亿元；截至2月26日，存续期内地方债规模合计35.90万 亿元。从发行结构看，新增债78只，共计1873.82亿元，较前值回升836.82亿元，其中新增 一般债7只、规模为290.90亿元，新增专项债71只、规模为1582.92亿元，主要投向棚改、 交通、水利、市政和产业园区基础设施等领域；再融资债6只，共计301.39亿元，全部用于 偿还到期地方政府债券本金，其中再融资一般债3只、合计154.99亿元，再融资专项债3只、 合计146.40亿元。截止2月26日，新增债共发行10129.33亿元，完成提前下达限额（26220亿元）的38.63%，其中新增一般债2355.45亿元、完成提前下达限额（4320亿元）的54.52%，新增专项债7773.88亿元、完成提前下达限额（21900亿元）的35.50%。地方债发行期限以15年期为主，规模占比达26.7