地方政府债券与城投行业监测周报2022年第34期：多省披露结存专项债发行规模 城投债发行及净融资持续回升

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2022年9月12日—9月18日 总第222期 2022年第34期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 闫彦明010-66428877-266 多省披露结存专项债发行规模城投债发行及净融资持续回升 ——地方政府债与城投行业监测周报2022年第34期 本期要点 ymyan01@ccxi.com.cn 张堃010-66428877-202 kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院副院长袁海霞010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第33期】银保监会支持开展隐债专项核查，地方债与城投债发行规模均回升，2022-9-15 【地方政府债券与城投行业监测周报2022年第32期】逾10省审计披露专项债问题，城投债发行及净融资规模回升，2022-9-8 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第31期】政策性开发性金融工具再增 3000亿，甘肃发行300亿元中小银行专项债， 2022-8-31 【地方政府债券与城投行业监测周报2022年第30期】5000多亿专项债仍待发行，地方债净融资额由负转正，2022-8-24 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第29期】部分地区调整今年专项债资金用途，地方债与城投债发行规模一降一升，2022-8-17 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn 要闻点评 多省披露结存专项债发行规模，拟于10月发行、规模超2400亿 陕西加快县级城投整合升级，推进县城城镇化建设 本周2家城投企业发布提前兑付债券本息公告 本周1只城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券发行规模上升，发行利率和利差整体回落。本周，全国共发行8只地方债，发行规模较前值上升214.61亿元至784.03亿元，净融资额较上周下降381.47亿元至-551.27亿元。截至9月18日，存续期内地方债规模合计34.45万亿元。从发行结构看，新增债1只为新增专项债、总规模20.24亿元，再融资债7只、总规模763.79亿元，其中再融资一般债4只、规模为537.97亿元，再融资专项债3只、规模为225.82亿元。地方债发行期限以5年期为主，规模占比达52.20%。从区域分布看，4地发行地方债，其中江苏发行规模最大，为 441.81亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较上周下行0.08BP至2.62%，加权平均发行利差收窄7.57BP至8.26BP，海南发行利率和利差均最高，分别为3.09%和13.60BP。 城投债发行规模及净融资额延续上升，发行利率及利差整体下行。本周，城投债共发行321只，发行规模较前值上升41.43%至2412.01亿元，其中基础设施投融资行业债券共发行302只，发行规模较前值上升42.60%至2365.31亿元；城投债净融资额上升706.56亿元至1866.41亿元，基础设施投融资行业债券净融资额上升706.56亿元至1870.71亿元。截至9月18日，存续期内城投债规模合计12.06万亿元，其中基础设施投融资行业存量规模达11.58万亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为3.55%，较前值下降5.20BP，整体发行利差为146.41BP，较前值收窄5.66BP；发行结构以私募债为主，占比为31.46%。发行期限以1年及以下期限为主，占比为34.58%。发行人主体级别以AA+级为主，占比达43.75%。河北发行利率最高、为6.47%，贵州发行利差最大、为434.54BP。 地方政府债与城投债交易情况 根据公告信息，本周有1家城投企业的1个债项评级展望下调。 根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。 地方债：本周，地方政府债现券交易规模共计1112.01亿元，较前值回落 1224.97亿元；地方债各期限到期收益率大部分上行，平均上行幅度为2.17BP。 城投债：本周，城投债现券交易规模为1972.57亿元，较前值回落525.30亿元；城投债各期限到期收益率大部分上行，平均上行幅度为1.97BP；信用利差方面，1年期、3年期、5年期AA+城投债利差均收窄，分别收窄6.08BP、9.00BP、2.22BP。 城投债异常交易：广义口径下，本周共有63个城投主体的78只债券发生94 次异常交易，主体数量、异常交易次数、债券数量较前值均有所回落。 城投企业重要公告一览 www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 一、要闻点评 （一）多省披露结存专项债发行规模，拟于10月发行、规模超2400亿 近期，江西、甘肃、河南等省份召开稳经济接续措施发布会，披露了当地所获得的专项债额度，河北、山东、云南等省也披露了四季度新增专项债发行计划，各地将使用此前结存的专项债限额，在10月继续发行用于项目建设的新增专项债，助力扩大有效投资。 动态点评：9月7日国常会决定，依法盘活2019年以来地方政府结存的5000多亿元专项 债限额，70%各地留用，30%中央财政统筹分配并向成熟项目多的地区倾斜，且要求各地在10月底前发行完毕，优先支持在建项目，年内形成更多实物工作量。近期，多地通过召开发布会及披露债券发行计划等方式，披露了结存专项债发行使用情况。从所获限额规模看，河南、江西、甘肃获得的专项债额度，分别为314亿、234亿、87亿，此外，根据中国债券信息网，河北（374亿）、山东（360亿）、云南（307亿）、江苏（215亿）、浙江（214亿）、黑龙江（33亿）等地披露了四季度新增专项债发行计划，考虑到上述省份2022年新增专项债务限额均已使用完毕，其四季度发行或使用结存专项债限额。根据中诚信国际统计1，各省所获额度占2021年末限额空间的比例分布在25%-90%之间，黑龙江限额空间使用比例较高、达89.19%，江苏使用限额空间比例较低、为25.93%，其余省份大多在30%-60%的区间，各省使用限额情况差异较大。从额度使用分配看，各省财政厅根据各地结存限额、债务风险等情况，将额度测算分配至市县，同时向已发行专项债使用进度靠前的地区予以倾斜，体现了正向激励原则；此外各地也加快编制预算调整方案，新分配额度将在省人大常委会审议批准后下达，江西、甘肃等地表示已提前锁定了10月的发行窗口，其余披露发行计划的省份也均明确在10 月发行新增专项债，预计10月尤其是10月中下旬将迎来新一波新增专项债发行高峰，以完成国常会“10月底前发行完毕”的要求。后续看，各地将陆续开启专项债结存额度发行使用，发挥专项债稳增长促投资作用。同时，仍需加强专项债使用管理，完善项目前期准备工作，严格论证项目资金需求，加大金融机构对专项债配套融资支持力度，敦促配套资金及时到位，避免各地为完成任务盲目“上马”，出现专项债资金闲置、违规挪用等问题，无法形成实物 1“所获额度”为考虑70%各地留用及30%中央财政统筹分配后的总额度，“2021年末限额空间”指2021年底各省专项债务余额与限额的差值，其中北京、上海、河南、江苏等地限额空间较大，西藏、黑龙江、湖南、宁夏等地限额空间较小。基于数据可得性，此处为粗略统计。 工作量，拖累扩大有效投资。 （二）陕西加快县级城投整合升级，推进县城城镇化建设 在中办、国办出台《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》的基础上，9月 13日，陕西省印发《推进以县城为重要载体的城镇化建设实施方案》(以下简称“《方案》”)，提出健全投融资机制、推进县级融资平台整合升级等措施，推进县城城镇化建设。 《方案》包括引导县城分类高质量发展、大力发展县域经济、加强县城市政基础设施建设、健全公共服务体系、提升县城人居环境质量、推动城乡融合发展、深化体制机制创新七个方面。深化体制机制创新中，《方案》要求健全投融资机制。根据项目属性和收益，合理谋划投融资方案。对公益性项目，积极争取中央预算内投资和地方政府专项债券支持。对准公益性项目和经营性项目，鼓励银行业金融机构在风险可控、商业可持续前提下，按市场化原则增加中长期贷款投放，支持符合条件的企业发行县城新型城镇化建设专项企业债券。推广政府和社会资本合作（PPP）、基础设施领域不动产投资信托基金（REITS）试点等模式，引导社会资本参与县城开发建设运营、盘活国有存量资产。《方案》还提出推进县级融资平台整合升级。积极推行“以市带县”模式，提升县（市）融资平台综合实力，重点支持县域园区和产业发展，防范化解地方政府债务风险。加快优质经营性资产注入和非营利性公益资产剥离，提升平台公司信用评级，扩大平台公司市场化债券融资规模，推动每个县（市）打造一个总资产50亿元级以上综合性国有资本运营公司（陕南地区资产规模为20亿级）。到2022年底，县级融资平台融资规模较2020年翻一番，县级融资平台中评级达AA级及以上的比例达到全国平均水平。 日期 热点事件 涉及区域 2022/9/13 陕西印发《推进以县城为重要载体的城镇化建设实施方案》，提出健全投融资机制、推进县级融资平台整合升级等措施 陕西 （三）本周2家城投企业发布提前兑付债券本息公告 本周，2家城投企业发布提前兑付债券本息公告，涉及3只债券，具体情况见附表。截至 9月18日，2022年共有31只城投债券公告提前兑付，提前兑付本息共计196.40亿元。 （四）本周1只城投债券取消发行 本周，新疆乌鲁木齐经济技术开发区建发国有资本投资运营(集团)有限公司的“22建发 G2”取消发行，原定发行规模1.50亿元、发行期限5年。具体情况见附表。 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债券发行规模上升，发行利率和利差整体回落。本周，全国共发行8只地方债， 发行规模较前值上升214.61亿元至784.03亿元，净融资额下降381.47亿元至-551.27亿元。 截至9月18日，存续期内地方债规模合计34.45万亿元。从发行结构看，新增债1只，为新增专项债、规模20.24亿元，为海南发行，投向收费公路领域；再融资债7只、总规模763.79亿元，其中再融资一般债4只、规模为537.97亿元，再融资专项债3只、规模为225.82亿 元，全部用于偿还到期地方政府债券本金。截至9月18日，2022年新增债累计发行42100.71 亿元，完成全年限额（43700亿元）的96%；其中，新增一般债累计发行6909.44亿元，完成全年限额（7200亿元）的96%，新增专项债累计发行35211.27亿元，完成今年新增限额 （36500亿元）的96%；再融资债累计发行20051.48亿元，其中用于偿还存量债务的规模为 2199.57亿元。地方债发行期限以5年期为主，规模占比达52.20%、较前值上升46.94个百 表1：地方债加权平均发行利率及利差 分点。从区域分布看，江苏、河南、贵州、海南4地发行地方债，其中江苏发行规模最大，为441.81亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较上周下行0.08BP至2.62%，加权平均发行利差收窄7.57BP至8.26BP；其中一般债发行利率下行26.97BP至2.51%，发行利差收窄8.95BP至8.10BP；专项债发行利率上行43.11BP至2.86%，发行利差收窄3.11BP至8.60BP；海南发行利率和利差均最高，分别为3.09%、13.60BP。 期限1年 2年 0 3年 1 5年 4 7年 0 10年 1 15年 0 20年 1 30年 1 只数 0 利率(%) - - 2.34 2.52 - 2.75 - 3.09 3.20 利差(BP） _ _ 11.59↑ 6.61↓ _ 7.7↓ _ 13.6↑ 9.41↑