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业绩快报22年营收、净利均符合预期,23年化妆品全品牌渐入佳境

2023-03-03刘章明、杨松天风证券羡***
业绩快报22年营收、净利均符合预期,23年化妆品全品牌渐入佳境

2022年业绩快报披露,预告22年营收63.6亿元,yoy+28.5%;归母净利9.7亿元,yoy+24%;扣非后归母净利8.6亿元,yoy+30.1%,营收&净利均符合预期。分季度来看,2022Q4营收20.4亿元,yoy+5.3%;归母净利2.93亿元,yoy+28.9%;扣非后归母净利2.62亿元,yoy+20.9%。 精细化管理提升运营效率,22年期间费用合计增速低于营收增速;分季度来看,22Q4归母净利率14.4%,同增2.6pct,扣非后归母净利率12.8%,同增1.7pct。 个人健康消费品部:22年营收保持高增,23年底层生物技术持续赋能下板块预计有望保持快速增长。 未来分品牌来看,1)润百颜:23年预计有望坚持玻尿酸第一护肤品牌规划拓展新系列,2)夸迪:23年预计有望继续拓展品类,在抗衰大赛道树立国货领先地位与国际品牌竞争,3)肌活:23年预计将基于大单品糙米水衍生产品系列,4)米蓓尔:23年预计或将聚焦大单品,近日发布新品开启敏肌抗老。 原料:22年营收稳步增长。分品类来看预计22年医药级HA海外复苏、食品级HA需求高增。 公司不断拓展其他生物活性物原料边界,23年预计加快重组胶原蛋白等产品的市场化销售,看好22年较低基数+23年生物活性物品类拓展下的增长。 医疗终端:22年营收基本持平。分品类来看预计22年骨科产品领先,水光合规趋严下医美微交联产品发展较快。 22年完成产品&组织梳理,23年预计将基于过去调整成效持续拓展,润致系列将成为主要发展动力;同时,23年医美行业疫后修复弹性高,看好行业β下公司22年低基数的23年弹性增长。 当前公司正处在四轮驱动持续向好的发展通道中,22年依然高度重视长期持续增长所必须的战略性投入。23年一方面看好原料&医疗终端低基数下修复弹性,另一方面化妆品板块的再梳理在22年的夸迪&肌活上效果显著,23年随着润百颜&米蓓尔进一步优化有望进入全品牌战略增长阶段。预计2022-24年净利润9.7/13.1/16.9亿元,对应PE60/44/34x,维持“买入”评级。 风险提示:新技术替代风险;产品注册风险;行业竞争加剧风险;业绩快报仅为初步核算结果,具体数据以公司正式发布的年报为准 财务数据和估值