工业硅投资周报：现货价格维稳，限电或影响有限

国贸期货研究院 金融衍生品中心李泽钜从业资格号：F0251925投资咨询号：Z0000116 主要观点 品种 主要内容 主要观点 （1）工业硅期货价格本周维持震荡，主力价格收于17635元/吨，较前一周上涨260元/吨。现货方面，百川参考价格为17823元/吨，与上周基本持平，本周询价活跃度有所降低，市场交投有所冷却。华东通氧型553#成交价格在17500元/吨左右，不通氧553#成交价格在17100元/吨左右，价差约400元/吨。421#成交价格18800元/吨左右，较通氧型553#升水1300元/吨。（2）本周开炉325台，较上周小幅抬升，开炉率为45.71%。西南地区开工稳定，四川开炉有所下 工业硅 降。此次云南限电规模是由原来的5万负荷增长为7万负荷，尚未明确落实到各个厂家具体的炉子个数。整体看，枯水期云南开工维持低位，西北地区供应充足的情况下，云南限电影响相对有限。 （3）成本端看，目前百川数据显示工业硅综合成本17786.13元/吨，工业硅生产利润维持低位。（4）库存方面，行业库存较上周小幅增加，为22.51万吨，但整体上看，库存处于较高位。 枯水期下限电对工业硅影响有限，建议短期仍以区间操作为主。 （5）本周铝合金价格平稳运行，对工业硅需求相对稳定。本周有机硅价格较上周继续反弹，短期看，随着新疆等地的新产能投产，及内蒙长期停滞的装置复产，产量爬坡下，对工业硅的需求将有所增加，本周全国开工企业16家，国内总体开工率在71%左右，开工继续有所抬升。本周多晶硅较上周基本持平，1月份光伏装机仍保持相对高位，带动产业链开工维持较高水平，对工业硅需求仍处于较高位。 1、价格行情 工业硅期货价格本周维持震荡，主力价格收于17635元/吨，较前一周上涨260元/吨。现货方面，百川参考价格为17823元/吨，与上周基本持平，本周询价活跃度有所降低，市场交投有所冷却。华东通氧型553#成交价格在17500元/吨左右，不通氧553#成交价格在17100元/吨左右，价差约400元/吨。421#成交价格18800元/吨左右，较通氧型553#升水1300元/吨。 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 图表1：SI2308价格走势图表2：百川参考价格 数据来源：Wind，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 2、供给分析 百川数据显示，本周工业硅周度产量63980吨，较上周小幅抬升，整体看产量高于往年同期水平。 截至2022年1月，全国工业硅产能631.40万吨，有效产能596.10万吨，较去年同期增加15.14%，整体产能抬升明显。 产能 企业有效产能开工率（右轴） 6,000,000 70% 5,000,000 60% 50% 4,000,000 40% 3,000,000 30% 2,000,000 20% 1,000,000 10% 0 0% 2023年 2022年 2021年 2020年 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 15913172125 29 周数 333741454953 图表3：工业硅月产能（吨）图表4：工业硅周度产量（吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 4 2、供给分析 百川数据口径，本周开炉325台，较上周小幅抬升，开炉率为45.71%。 新疆地区开炉稳定，整体供应充足。 西南地区开工稳定，四川开炉有所下降。百川消息，此次云南限电规模是由原来的5万负荷增长为7万负荷，尚未明确落实到各个厂家具体的炉子个数。 整体看，枯水期云南开工维持低位，西北地区供应充足的情况下，限电影响相对有限。 图表5：本周国内主产区开炉情况 地区总炉数本周开炉（台）上周开炉（台）开炉率 安徽 2 0 0 0.00% 福建 35 13 13 37.14% 甘肃 13 11 10 84.62% 广西 17 4 4 23.53% 贵州 16 1 1 6.25% 河南 5 2 2 40.00% 黑龙江 22 14 14 63.64% 湖南 25 0 0 0.00% 吉林 8 2 2 25.00% 江西 6 0 0 0.00% 辽宁 3 1 1 33.33% 内蒙 41 26 26 63.41% 宁夏 5 3 3 60.00% 青海 17 3 3 17.65% 陕西 13 5 5 38.46% 四川 113 25 27 22.12% 新疆 212 148 148 69.81% 云南 136 56 51 41.18% 重庆 20 9 9 45.00% 湖北 2 2 2 100.00% 合计 711 325 321 45.71% 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 5 2、供给分析 库存方面，本周市场库存较上周持平，交投情况一般。 行业库存较上周小幅增加，为22.51万吨，但整体上看，库存处于较高位，库存压力较高。 黄埔港昆明天津港 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2019/05/032019/11/292020/06/192021/01/222021/08/202022/03/182022/10/14 2020年2021年2022年2023年 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1 11 21 周数 31 41 51 图表6：市场库存（吨）图表7：行业总库存（吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 6 3、成本利润分析 目前百川数据显示工业硅综合成本17786.13元/吨，与上周基本持平。 毛利为567.88元/吨，工业硅生产利润较上周基本持平。当前硅厂利润位于低位。 成本毛利 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2022/01/072022/03/182022/5/272022/8/52022/10/142022/12/23 图表8：成本利润曲线（元/吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 7 3、成本利润分析 电价：本月西北地区价格维持稳定，新疆地区电价维持在0.34元/度左右。西南地区四川电力成本0.5-0.64元/度，云南地区约0.49元/度。本周云南火电价格有所上调上调，西南地区的单吨生产成本增加。 金属硅硅用电价新疆(元/千瓦·时)金属硅硅用电价云南怒江(元/千瓦·时) 金属硅硅用电价四川凉山(元/千瓦·时)金属硅硅用电价四川阿坝(元/千瓦·时) 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 2021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01 图表9主要产区电价成本 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 8 3、成本利润分析 硅石：本周硅石与上周基本持平。新疆硅石525元/吨，云南硅石490元/吨。硅石价格维持稳定。 石油焦：本周石油焦较上周基本持平。SMM数据显示，石油焦价格在2110至2390元/吨，预计石油焦现货价格或震荡运行。 新疆硅石云南硅石湖北硅石 江西硅石广西硅石 600 550 500 450 400 350 300 2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01 扬子焦茂名焦广州焦塔河焦 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01 图表10：硅石价格走势（元/吨）图表11：石油焦价格走势（元/吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 9 3、成本利润分析 硅煤：SMM数据显示，硅煤价格与上周相比小幅下降，新疆精煤价格2150元/吨。预计未来硅煤价 格维持稳定。 电极：SMM数据显示，本周石墨电极成本与上周相比小幅下降。国内市场石墨电极价格27000元/吨左右，预计未来价格表现相对平稳。 新疆精煤宁夏精煤 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01 炭电极石墨电极 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01 图表12：精煤价格走势（元/吨）图表13：电极价格走势（元/吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 10 4、下游需求分析——铝合金 本周铝合金价格平稳运行。ADC12(废铝)价格为19750元/吨。 2月22日，乘联会发布的数据显示，2月1-19日，乘用车市场零售73.0万辆，同比去年增长16%，较上月同期下降9%。今年累计零售202.2万辆，同比去年下降26%；国内乘用车厂商批发74.9万辆，同比去年增长2%，较上月同期增长1%，今年累计批发219.8万辆，同比去年下降25%。 2019年2020年2021年2022年 2023年 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 图表14：铝合金ADC-12价格走势图表15：零售销量:乘用车:广义:当月值 数据来源：Wind，国贸期货研究院数据来源：Wind，国贸期货研究院 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 11 4、下游需求分析——有机硅 本周有机硅价格较上周小幅反弹，截至2月24日DMC参考价格为17800元/吨。较上周上涨300元/吨。短期看，随着新疆等地的新产能投产，及内蒙长期停滞的装置复产，产量爬坡下，对工业硅的需求将有所增加。 百川数据统计，本周全国开工企业16家，国内总体开工率在73%左右，开工继续有所抬升。 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 2022/07/192022/08/192022/09/192022/10/192022/11/192022/12/192023/01/192023/02/1 2020年2021年2022年 2023年 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表16：有机硅DMC参考价格（元/吨）图表17：有机硅DMC开工率(%) 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 12