股指期货日报：PMI超预期，A股迎3月开门红

期货研究报告|股指期货日报2023-03-02 PMI超预期，A股迎3月开门红 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 国内2月PMI数据超预期，显示我国制造业拐点已现，经济进入快速回升阶段，人民币汇率升值，外资再度进入大幅回流状态，增量资金将推动A股市场新一轮行情。国内政策积极配合，全国消费促进工作会议和财政部相关负责人均表示，将全面落实扩大内需战略，预计2月零售数据将有所体现。海外风险加剧，美国通胀反复，美联储维持激进加息的概率提升，美股下跌或尚未结束。宏观环境推动下，A股有望继续上行，建议逢低做多股指。行业方面，关注农林牧渔、石油石化、汽车、机械设备板块。 核心观点 ■市场分析 股指期货：A股主要指数放量上行，沪指收复3300点关口。截至收盘，上证指数涨 1.00%报3312.35点，深证成指涨1.11%报11914.32点，创业板指涨0.61%报2443.95 点；两市成交9189亿元；北向资金全天净流入70亿元。盘面上，多数板块上涨，计算机、通信、传媒、建筑装饰板块领涨，仅美容护理、电力设备、医药生物、纺织服饰板块翻绿。港股高开高走，恒生指数涨4.21%报20619.71点，扭转此前六连跌势头，恒生科技指数涨6.64%。美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.02%报32661.84点，标普500指数跌0.47%报3951.39点，纳指跌0.66%报11379.48点。 国内经济复苏步伐加快。中国2月官方制造业PMI为52.6，较上月回升2.5个百分点，明显好于市场预期的50.5，连续两个月处于扩张区间。官方非制造业PMI和综合 PMI分别为56.3和56.4，也较前值明显回升。同时2月财新中国制造业PMI为51.6，高于上月2.4个百分点，结束此前连续六个月的收缩。显示制造业拐点已现，经济回升态势明朗，由平缓恢复期后进入快速回升阶段。 消费明显回暖。全国消费促进工作电视电话会议强调，要组织好“2023消费提振年”系列活动，积极推动�台新的工作举措，稳定汽车、家居等大宗消费，培育壮大新型消费，持续优化消费平台载体，增强消费对经济发展的基础性作用。财政部相关负责人 表示，2023年积极的财政政策加力提效，将适度加大财政政策扩张力度，不断提升政策效能。综合考虑财政承受能力和助企纾困需要，尽快研究明确税费优惠政策。全面落实扩大内需战略，多渠道增加居民收入；对购置期在2023年的新能源汽车继续免征 车辆购置税。政策的推动下，国内消费明显回暖，预计2月零售数据将有所体现。 美国加息预期升温。美国2月ISM制造业PMI升至47.7，为最近六个月以来首次�现改善，但低于预期的48；美国2月Markit制造业PMI终值为47.3，预期47.8。市场预 计通胀将持续更长时间，经济或能维持稳定，掉期市场显示终值利率预期达到5.50%附近。美股波动加剧，预计仍有下跌空间。 关注农林牧渔、石油石化、汽车、机械设备行业。景气度高的行业指的是未来该行业符合国家战略转型、产业升级目标，成长空间大，同时目前营收处于快速扩张的状态。而交易拥挤度高往往容易造成踩踏，是板块回落的一大隐忧。所以高景气度、低 拥挤度板块值得重点关注，从数据上看，高景气度一般拥有高ROE、高利润增长率，交易拥挤度的指标一般由行业的成交额演算得来，当前主要为农林牧渔、石油石化、汽车、机械设备行业。 总的来说，国内2月PMI数据超预期，显示我国制造业拐点已现，经济进入快速回升阶段，人民币汇率升值，外资再度进入大幅回流状态，增量资金将推动A股市场新一轮行情。国内政策积极配合，全国消费促进工作会议和财政部相关负责人均表示，将全面落实扩大内需战略，预计2月零售数据将有所体现。海外风险加剧，美国通胀反复，美联储维持激进加息的概率提升，美股下跌或尚未结束。宏观环境推动下，A股有望继续上行，建议逢低做多股指。行业方面，关注农林牧渔、石油石化、汽车、机械设备板块。 ■策略 单边谨慎偏多 ■风险 若中美关系转差、海外货币政策超预期收紧、发生主权债务危机、地缘风险升级，股指有下行风险 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻4 宏观经济图表5 股指跟踪图表5 期指跟踪图表7 图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米5 图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨5 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤5 图4:蔬菜批发价指数丨单位：无5 图5:沪深300丨单位：点，亿股5 图6:上证50丨单位：点，亿股5 图7:中证500丨单位：点，亿股6 图8:中证1000丨单位：点，亿股6 图9:PE丨单位：倍6 图10:PB丨单位：倍6 图11:换手率丨单位：%6 图12:两融余额丨单位：亿元6 图13:IF活跃合约走势丨单位：点7 图14:IH活跃合约走势丨单位：点7 图15:IC活跃合约走势丨单位：点7 图16:IM活跃合约走势丨单位：点7 图17:IF合约成交持仓量丨单位：手7 图18:IH合约成交持仓量丨单位：手7 图19:IC合约成交持仓量丨单位：手8 图20:IM合约成交持仓量丨单位：手8 图21:IF（期货-现货）丨单位：点8 图22:IF跨期价差丨单位：点8 图23:IH（期货-现货）丨单位：点8 图24:IH跨期价差丨单位：点8 图25:IC（期货-现货）丨单位：点9 图26:IC跨期价差丨单位：点9 图27:IM（期货-现货）丨单位：点9 图28:IM跨期价差丨单位：点9 要闻 1.IF2303收盘涨1.62%报4133.20，成交量85366手，较前一交易日增加16212手， 持仓123343手，增加1947手。IH2303收盘涨1.48%报2777.00，成交量59004 手，较前一交易日增加10871手，持仓79621手，减少547手。IC2303收盘涨 0.81%报6387.00，成交量44332手，较前一交易日减少4488手，持仓132447 手，减少4853手。IM2303收盘涨0.86%报6980.60，成交量35047手，较前一交易日减少916手，持仓66106手，减少3717手。 2.国家统计局：2月份，制造业PMI为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。2月份，非制造业商务活动指数为56.3%，比上月上升1.9个百分点。 3.2月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.6，较1月上升2.4个百分点， 2022年8月来首次高于临界点，为2022年7月来最高。 4.上海易居房地产研究院最新数据显示，2月份，全国60个重点城市新房成交面积为2005万平方米，环比增长47%，同比增长37%，为21个月来首次同比正增长。 5.世贸组织当地时间3月1日发布最新一期货物贸易晴雨表，读数为92.2，较上期货物贸易晴雨表数值96.2明显下降，也远远低于基准值100。 6.美联储卡什卡利表示，对下次会议上加息25个基点或50个基点持开放态度，利率最终可能需要高于5.4%的水平。 7.欧洲央行管委内格尔称，支持更快实施量化紧缩，本月加息后可能进一步大幅加息。欧洲央行管委穆勒表示，市场预期快速降息是“一厢情愿”。欧洲央行管委维勒鲁瓦称，目前可以排除经济衰退的风险，但通胀数据意味着必须坚持政策。 8.美国2月ISM制造业PMI升至47.7，为最近六个月以来首次�现改善，脱离2020年5月份以来的低位47.4，但低于预期的48。美国2月Markit制造业PMI终值为47.3，预期47.8，前值47.8。 9.美国1月营建支�环比降0.1%，预期升0.2%，前值由降0.4%修正至降0.7%。 10.欧元区2月制造业PMI终值48.5，预期48.5，初值48.5。 11.韩国2月进口同比增加3.6%，�口同比降7.5%，录得贸易逆差53亿美元。这是韩国�口额连续5个月同比下降，也是时隔25年再次�现连续12个月贸易逆差。 宏观经济图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 30大中城市:商品房成交套数 30大中城市:商品房成交面积（右） 140 120 100 80 60 40 20 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 煤炭:库存量:六大发电集团:总计 煤炭:日均耗煤量:六大发电集团:总计（右） 100 90 80 70 60 50 40 30 2017/092018/112020/012021/032022/052020/122021/052021/102022/032022/082023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤图4:蔬菜批发价指数丨单位：无 平均批发价:猪肉 蔬菜批发价格指数:总指数:山东:定基 60250 50200 40 150 30 100 20 1050 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 图5:沪深300丨单位：点，亿股图6:上证50丨单位：点，亿股 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 450 成交量:沪深300指数（右） 沪深300指数 400 350 300 250 200 150 100 50 0 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 140 成交量:上证50指数（右） 上证50指数 120 100 80 60 40 20 0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:中证500丨单位：点，亿股图8:中证1000丨单位：点，亿股 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 成交量:中证500指数（右）中证500指数 400 350 300 250 200 150 100 50 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 成交量:中证1000指数（右）中证1000指数400 350 300 250 200 150 100 50 0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:PE丨单位：倍图10:PB丨单位：倍 上证50沪深300 中证500（右） 中证1000（右） 20 15 10 5 0 702.5 602.0 50 401.5 301.0 20 100.5 00.0 上证50沪深300 中证500（右） 中证1000（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/012018/0