每日一基：浙商沪港深精选A——【独管阶段业绩优异、板块配置均衡、集中度提升、成长风格】

2023Q1绩优权益基金 每日一基：浙商沪港深精选A（007368.OF） ——【独管阶段业绩优异、板块配置均衡、集中度提升、成长风格】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2023年3月1日 本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 研究领域、投资风格、投资策略、投资框架 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 权益型基金经理：贾腾 •超7年证券从业年限；3年公募基金管理经验。 •在管基金130.67亿元。 基金经理管理产品： 个人简介 •复旦大学国际商务硕士。 •任职经历： 时间 就职公司 担任职务 2015.08- 浙商基金 行业研究员、投资经理、基金经理 基金经理雷达图： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 688888 浙商聚潮产业成长混合A 2019.02.21- 138.71% 006102 浙商丰利增强债券 2019.02.28- 83.58% 005335 浙商全景消费混合A 2019.07.31- 54.59% 007178 浙商中华预期高股息A 2020.12.10- 18.95% 007368 浙商沪港深精选混合A 2020.12.02- -26.90% 注：数据截至2023-02-10，仅保留部分初始基金 投资体系 投资亮点 •不带改良主义的经典价值投资：坚守价值风 格，不追高估值的板块和个股。 •用类似于债券YTM的眼光衡量股票的长期回报率：把所有行业、所有商业模式的个股都用“一把尺子”衡量：基于现金流的长期隐含回 投资框架 报率，即股票的IRR，从而追求“物美”且“价廉”的公司。 不同于传统价值型选手，组合中，短、中长“久期”现金流的资产均有，同时现金流的底层来源也较为分散。以经典DCF视角来看，分母端较低地暴露于利率波动的风险，分子端也减少了现金流来源单一带来的尾部风险。 现金流“久期” 的多样化 AI赋能投资 •不择时，自下而上选股，长期集中持股。 组合管理上，始终保持较高股票仓位运作 不择时，只做个股选择，并且敢于重仓看好的行业和个股 换手率非常低，适合价值风格占上风的市场环境 把所有投资机会按照胜率和赔率两个维度划分四个象限，让机器对基本面（胜率）和估值数据（赔率）进行动态跟踪 ，从而把人脑解放出来去思考更重要的环节，挖掘高alpha机会。 情境分析：独管阶段超额收益持续提升净值与回撤：独管阶段回撤控制良好 注：数据截至2023-01-20，框线内为现任基金经理独管时期注：数据截至2022-12-30，框线内为现任基金经理独管时期 短期收益：近三个月收益率同类前4% 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 0.00% 6.01% 21.35% 排名 3333/3553 2561/3545 134/3418 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 1.09% -16.85% 4.61% 排名 682/3202 2105/2725 2801/3547 注：数据截至2023-01-20 长期收益：近三年年化收益率2.8% 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 最近两年 本基金 26.9% -0.81 -56.4% -18.6% 沪深300 17.7% -0.78 -39.6% -12.3% 中证500 17.3% -0.18 -31.6% -1.6% 最近三年 本基金 26.7% 0.05 -56.4% 2.8% 沪深300 19.3% 0.03 -39.6% 2.1% 中证500 19.4% 0.25 -31.6% 6.3% 注：数据截至2023-01-20，均为年化数据 时期 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 股票占比 86.0% 91.2% 90.4% 84.7% 92.5% 92.4% 84.0% 92.1% 债券占比 0.0% 0.0% 0.0% 0.2% 1.1% 0.0% 0.0% 0.0% 其他占比 14.0% 8.8% 9.6% 15.0% 6.4% 7.6% 16.0% 7.9% 仓位配置：高仓位灵活运作重仓股留存率与集中度：22Q3重仓股洗牌，集中度稳定上升 注：虚线右侧为现任基金经理独管时期 56.9% 合计 56.6% 合计 47.5% 合计 37.8% 合计 4.6% 青岛啤酒股份 6% 3. 中银航空租赁 3% 3. 药明康德 9% 2. 敏华控股 10 4.7% 时代电气 4.8% 太平洋航运 3.5% 李宁 2% 3. 中国电力 9 4.7% 中银航空租赁 4.9% 青岛啤酒股份 3.7% 美团-W 3% 3. 中国海洋石油 8 5.1% 越秀交通基建 5.4% 远兴能源 4.0% 吉利汽车 5% 3. 药明康德 7 5.3% 远兴能源 5.4% 快手-W 4.3% 比亚迪股份 5% 3. 比亚迪股份 6 5.7% 中海油田服务 5.4% 中国南方航空股份 4.3% 中国电力 9% 3. 李宁 5 6.0% 腾讯控股 6.3% 腾讯控股 5.3% 上海复旦 0% 4. 时代电气 4 6.1% 中国南方航空股份 6.5% 时代电气 6.0% 舜宇光学科技 1% 4. 美团-W 3 6.3% 美团-W 6.5% 美团-W 6.3% 时代电气 4.5% 快手-W 2 8.4% 中国国航 7.9% 中国国航 6.7% 快手-W 4.9% 中国神华 1 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 序号 变化趋势 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 时期 重仓股：前十大 重仓股占比逐渐增加；仅美团-w等、时代电气两只股连续重仓四个季度 行业配置情况：板块配置均衡，持仓分散；持续重仓电子行业，传媒行业持仓比重上升，社会服务 仓位明显下降 分类 行业 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 电子 11.2 1.0 11.0 18.3 14.0 15.4 26.9 计算机 1.9 3.6 2.6 传媒 5.8 10.5 8.5 5.5 5.3 8.9 通信 3.9 中游制造 电力设备 1.7 2.3 22.4 交通运输 2.3 3.1 轻工制造 3.2 6.7 10.2 4.6 6.7 2.9 机械设备 5.7 8.1 8.1 国防军工 1.6 1.6 公用事业 2.9 4.3 医药 医药生物 19.0 6.7 16.2 6.2 10.4 10.4 周期 基础化工 2.5 3.9 有色金属 2.0 1.9 4.8 1.1 石油石化 6.5 3.9 消费 食品饮料 3.6 11.7 6.4 5.1 2.2 18.9 汽车 14.9 3.9 13.7 8.5 8.9 社会服务 12.9 10.7 5.1 18.2 12.7 6.5 纺织服饰 8.6 9.5 11.2 6.5 1.8 3.5 美容护理 2.9 金融 银行 1.5 9.1 房地产 2.6 6.3 2.8 5.2 6.8 非银金融 7.8 2.4 5.0 3.6 2.3 行业个数 12 13 11 12 15 16 91.6 注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：% 注：以上时期均为为现任基金经理与他人合管时期 注：以上时期均为为现任基金经理与他人合管时期 选股能力：平均在60%左右分位，近期有所提升择时能力：平均在22%分位数，淡化择时 交易能力：近期位于5%分位左右 换手率：接手后稳定位于70%分位以上 注：虚线右侧为现任基金经理与他人合管时期注：虚线右侧为现任基金经理与他人合管时期 Sharpe模型：以大盘成长风格为主，兼顾价值 注：数据截至2022-12-30；框线内为现任基金经理独管时期 Barra模型：注重高Beta、高成长、高动量 收益归因：超76%的行业获得正超额收益，超额收 益主要来源于汽车和电子行业 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 汽车 2.86 2.09 0.28 0.50 电子 2.61 0.09 1.07 1.44 社会服务 1.57 0.97 0.03 0.58 传媒 1.53 0.07 0.19 1.27 机械设备 1.48 0.48 0.28 0.72 公用事业 0.86 0.12 0.39 0.35 医药生物 0.48 0.08 0.31 0.09 交通运输 0.46 0.05 0.36 0.05 房地产 0.38 -0.24 0.17 0.45 纺织服饰 0.31 0.18 0.01 0.12 轻工制造 0.26 0.41 -0.02 -0.12 计算机 0.23 0.02 0.29 -0.08 国防军工 0.13 -0.04 0.23 -0.06 石油石化 -0.13 0.31 -0.13 -0.30 煤炭 -0.19 -0.07 -0.18 0.06 非银金融 -0.27 -0.15 -0.41 0.29 电力设备 -2.22 -1.78 -2.03 1.59 平均收益 0.61 0.15 0.05 0.41 正收益比率 76.47 70.59 70.59 76.47 注：数据截至2022-06-30；单位：% 基金规模：近期规模回升，落在7.4亿投资者占比：长期机构持有占比过半 注：合并规模；单位：亿元；虚线左侧为现任基金经理与他人合管时期 管理者持有比例：近期公司自购金额59万元 注：以上时期均为现任基金经理与他人合管时期 注：以上时期均为现任基金经理与他人合管时期 买入持有分析：持有各期间收益表现稳定 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 一个月 56.12% 1.12% 0.62% 三个月 54.43% 2.57% 1.32% 六个月 50.62% 0.33% 2.95% 一年 56.93% 16.46% 9.10% 两年 55.34% 2.76% 11.50% 三年 52.83% 1.35% 2.51% 胜率 胜率 顺境胜率 逆境胜率 57.14% 80.77% 18.75% 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发 生变化。 3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征 得东吴