每日一基：浙商沪港深精选A（007368）：独管阶段业绩优异、板块配置均衡、集中度提升、成长风格

每日一基：浙商沪港深精选A（007368.OF）证券分析师：高子剑执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn证券分析师：林依源执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn——【独管阶段业绩优异、板块配置均衡、集中度提升、成长风格】2023年3月1日证券研究报告2023Q1 绩优权益基金 目录定性分析研究领域、投资风格、投资策略、投资框架2基金经理个人简介、管理产品、雷达图1产品分析情景分析、净值与回撤、长短期收益3资产配置仓位配置、重仓股、行业配置4特质表现选股能力、择时能力、交易能力、换手率5归因分析风格暴露、收益归因6产品端分析基金规模、投资者占比、买入持有分析7风险提示8 数据来源：Wind，东吴证券研究所时间就职公司担任职务2015.08-浙商基金行业研究员、投资经理、基金经理基金经理管理产品：•复旦大学国际商务硕士。•任职经历：基金经理注：数据截至2023-02-10，仅保留部分初始基金•超7年证券从业年限；3年公募基金管理经验。•在管基金130.67亿元。权益型基金经理：贾腾个人简介基金经理雷达图：，天天基金网基金代码基金名称任职时间任职回报688888浙商聚潮产业成长混合A2019.02.21-138.71%006102浙商丰利增强债券2019.02.28-83.58%005335浙商全景消费混合A2019.07.31-54.59%007178浙商中华预期高股息A2020.12.10-18.95%007368浙商沪港深精选混合A2020.12.02--26.90%3 数据来源：Wind，东吴证券研究所定性分析：自下而上挖掘个股，捕捉阿尔法机会，坚定价值投资•不带改良主义的经典价值投资：坚守价值风格，不追高估值的板块和个股。•用类似于债券YTM的眼光衡量股票的长期回报率：把所有行业、所有商业模式的个股都用“一把尺子”衡量：基于现金流的长期隐含回报率，即股票的IRR，从而追求“物美”且“价廉”的公司。投资体系，好买研习社投资框架4组合管理上，始终保持较高股票仓位运作不择时，只做个股选择，并且敢于重仓看好的行业和个股换手率非常低，适合价值风格占上风的市场环境•不择时，自下而上选股，长期集中持股。现金流“久期”的多样化不同于传统价值型选手，组合中，短、中长“久期”现金流的资产均有，同时现金流的底层来源也较为分散。以经典DCF视角来看，分母端较低地暴露于利率波动的风险，分子端也减少了现金流来源单一带来的尾部风险。AI赋能投资把所有投资机会按照胜率和赔率两个维度划分四个象限，让机器对基本面（胜率）和估值数据（赔率）进行动态跟踪，从而把人脑解放出来去思考更重要的环节，挖掘高alpha机会。投资亮点 数据来源：Wind，东吴证券研究所注：数据截至2023-01-20产品分析：独管阶段，近三个月收益表现优秀长期收益：近三年年化收益率2.8%短期收益：近三个月收益率同类前4%注：数据截至2023-01-20，均为年化数据情境分析：独管阶段超额收益持续提升净值与回撤：独管阶段回撤控制良好注：数据截至2023-01-20，框线内为现任基金经理独管时期注：数据截至2022-12-30，框线内为现任基金经理独管时期5名称波动率夏普率最大回撤收益率最近两年本基金26.9%-0.81 -56.4%-18.6%沪深30017.7%-0.78 -39.6%-12.3%中证50017.3%-0.18 -31.6%-1.6%最近三年本基金26.7%0.05 -56.4%2.8%沪深30019.3%0.03 -39.6%2.1%中证50019.4%0.25 -31.6%6.3%近一周收益率近一个月收益率近三个月收益率基金收益0.00%6.01%21.35%排名3333/35532561/3545134/3418近六个月收益率近一年收益率今年以来收益率基金收益1.09%-16.85%4.61%排名682/32022105/27252801/3547 数据来源：Wind，东吴证券研究所资产配置：高仓位灵活运作，近期重仓股洗牌，集中度上升仓位配置：高仓位灵活运作重仓股留存率与集中度：22Q3重仓股洗牌，集中度稳定上升重仓股：前十大重仓股占比逐渐增加；仅美团-w等、时代电气两只股连续重仓四个季度6时期21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4股票占比86.0%91.2%90.4%84.7%92.5%92.4%84.0%92.1%债券占比0.0%0.0%0.0%0.2%1.1%0.0%0.0%0.0%其他占比14.0%8.8%9.6%15.0%6.4%7.6%16.0%7.9%时期序号股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比1中国神华4.9%快手-W6.7%中国国航7.9%中国国航8.4%2快手-W4.5%时代电气6.3%美团-W6.5%美团-W6.3%3美团-W4.1%舜宇光学科技6.0%时代电气6.5%中国南方航空股份6.1%4时代电气4.0%上海复旦5.3%腾讯控股6.3%腾讯控股6.0%5李宁3.9%中国电力4.3%中国南方航空股份5.4%中海油田服务5.7%6比亚迪股份3.5%比亚迪股份4.3%快手-W5.4%远兴能源5.3%7药明康德3.5%吉利汽车4.0%远兴能源5.4%越秀交通基建5.1%8中国海洋石油3.3%美团-W3.7%青岛啤酒股份4.9%中银航空租赁4.7%9中国电力3.2%李宁3.5%太平洋航运4.8%时代电气4.7%10敏华控股2.9%药明康德3.3%中银航空租赁3.6%青岛啤酒股份4.6%合计37.8%合计47.5%合计56.6%合计56.9%2022Q4变化趋势2022Q12022Q22022Q3注：虚线右侧为现任基金经理独管时期 数据来源：Wind，东吴证券研究所行业配置：板块均衡，偏好电子、汽车行业配置情况：板块配置均衡，持仓分散；持续重仓电子行业，传媒行业持仓比重上升，社会服务仓位明显下降注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：%7分类行业2019H22020H12020H22021H12021H22022H12022H1TMT电子11.21.011.018.314.015.426.9计算机1.93.62.6传媒5.810.58.55.55.38.9通信3.9中游制造电力设备1.72.322.4交通运输2.33.1轻工制造3.26.710.24.66.72.9机械设备5.78.18.1国防军工1.61.6公用事业2.94.3医药医药生物19.06.716.26.210.410.4周期基础化工2.53.9有色金属2.01.94.81.1石油石化6.53.9消费食品饮料3.611.76.45.12.218.9汽车14.93.913.78.58.9社会服务12.910.75.118.212.76.5纺织服饰8.69.511.26.51.83.5美容护理2.9金融银行1.59.1房地产2.66.32.85.26.8非银金融7.82.45.03.62.3行业个数12131112151691.6 数据来源：Wind，东吴证券研究所特质表现：选股能力提升，淡化择时，换手率高选股能力：平均在60%左右分位，近期有所提升择时能力：平均在22%分位数，淡化择时换手率：接手后稳定位于70%分位以上交易能力：近期位于5%分位左右8注：虚线右侧为现任基金经理与他人合管时期注：虚线右侧为现任基金经理与他人合管时期注：以上时期均为为现任基金经理与他人合管时期注：以上时期均为为现任基金经理与他人合管时期 数据来源：Wind，东吴证券研究所收益归因：超76%的行业获得正超额收益，超额收益主要来源于汽车和电子行业归因分析：成长风格，注重高Beta、高成长、高动量的股票Sharpe模型：以大盘成长风格为主，兼顾价值Barra模型：注重高Beta、高成长、高动量注：数据截至2022-06-30；单位：%9行业超额收益配置收益选股收益其他收益汽车2.862.090.280.50电子2.610.091.071.44社会服务1.570.970.030.58传媒1.530.070.191.27机械设备1.480.480.280.72公用事业0.860.120.390.35医药生物0.480.080.310.09交通运输0.460.050.360.05房地产0.38-0.240.170.45纺织服饰0.310.180.010.12轻工制造0.260.41-0.02-0.12计算机0.230.020.29-0.08国防军工0.13-0.040.23-0.06石油石化-0.130.31-0.13-0.30煤炭-0.19-0.07-0.180.06非银金融-0.27-0.15-0.410.29电力设备-2.22-1.78-2.031.59平均收益0.610.150.050.41正收益比率76.4770.5970.5976.47注：数据截至2022-12-30；框线内为现任基金经理独管时期 数据来源：Wind，东吴证券研究所产品端分析：基金规模回升，机构持有占比过半买入持有分析：持有各期间收益表现稳定管理者持有比例：近期公司自购金额59万元基金规模：近期规模回升，落在7.4亿投资者占比：长期机构持有占比过半注：合并规模；单位：亿元；虚线左侧为现任基金经理与他人合管时期注：成立以来任意时点买入并持有相应期间10注：以上时期均为现任基金经理与他人合管时期注：以上时期均为现任基金经理与他人合管时期期间正收益比例收益中位数收益平均值一个月56.12%1.12%0.62%三个月54.43%2.57%1.32%六个月50.62%0.33%2.95%一年56.93%16.46%9.10%两年55.34%2.76%11.50%三年52.83%1.35%2.51%胜率胜率顺境胜率逆境胜率57.14%80.77%18.75% 风险提示1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。东吴证券投资评级标准：公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。行业投资评级：增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com