每日一基：工银瑞信沪港深A——【A+H、能力圈广泛、选股交易突出、稳定大盘成长、机构认可】

2023Q1绩优权益基金 每日一基：工银瑞信沪港深A（002387.OF） ——【A+H、能力圈广泛、选股交易突出、稳定大盘成长、机构认可】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2023年1月16日 本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 研究领域、投资风格、投资策略、投资框架 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 权益型基金经理：胡志利 •10年证券从业年限；超7年公募基金管理经验。 •在管基金58.84亿元。 个人简介 •北京大学硕士。 •任职经历： 时间 就职公司 担任职务 2012.07- 工银瑞信基金 权益投资部投资副总监、基金经理 基金经理管理产品： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 487021 工银优质精选混合 2017.01.25- 149.50% 001496 工银聚焦30股票 2019.11.07- 102.11% 002594 工银现代服务业混合 2019.11.07- 77.77% 002387 工银沪港深股票A 2022.01.11- -17.74% 001043 工银美丽城镇股票A 2022.08.22- -3.98% 注：数据截至2023-01-11，仅保留部分初始基金 基金经理雷达图： 投资理念 选股策略 •自上而下控风险：在熊市中，通过自上而 下的判断，把握牛熊周期，规避市场的系统性风险。 •自下而上求收益：通过宏观周期、产业周 期、中观视角、微观结构、企业竞争力等多个专业化角度寻找好的资产，作为投资组合收益的主要来源。 定量、定性相结合： 研究领域 定量+定性 •定量：盈利能力水平、公司所处周期 •定性：研究团队支持、基金经理工作习惯 •进行一定密度的跟踪、内部沟通讨论 优质资产 候选池 •基金经理根据自己对市场运行的认知，以及对具体资产的预期回报率评估进一步筛选 组合构建 •根据以上环节形成最后的组合构建，以应对不同的市场环境 •聚焦于产业升级和消费升级两大主线。 •覆盖行业广泛，包括制造业、消费、科技 以及低估值的金融地产。 情境分析：接手后熊市紧跟基准净值与回撤：近期净值回升，滚动一年最大回撤49% 注：数据截至2022-12-30，虚线右侧为现任基金经理接手时期注：数据截至2022-12-30，虚线右侧为现任基金经理接手时期 短期收益：近三个月收益率同类前5% 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 2.91% 7.26% 14.09% 排名 321/866 78/863 35/837 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 -13.81% -25.42% -26.75% 排名 488/795 545/725 545/725 注：数据截至2022-12-31 长期收益：近三年夏普高达1.00，近三年收益率达25% 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 最近三年 本基金 20.8% 1.00 -27.4% 25.1% 沪深300 19.2% -0.10 -39.6% -0.5% 中证500 19.4% 0.18 -31.6% 4.9% 最近�年 本基金 20.4% 0.76 -27.4% 18.6% 沪深300 19.7% -0.02 -39.6% 1.1% 中证500 21.4% -0.02 -37.7% 1.0% 注：数据截至2022-12-31，均为年化数据，接手时间不足一年，使用基 金经理代表作487021.OF进行产品分析 仓位配置：接手后股票仓位持续下降，会做仓位择时重仓股留存率与集中度：留存率有所提升，集中度稳定 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 7.6% 7.1% 6.5% 5.6% 5.0% 4.2% 4.1% 4.1% 3.7% 6.6% 6.1% 5.6% 4.9% 4.4% 4.2% 3.9% 7.0% 6.5% 4.8% 4.5% 4.2% 4.0% 3.8% 6.7% 4.6% 4.2% 4.2% 4.0% 4.0% 3.2% 3.2% 53.9% 合计 59.9% 合计 59.4% 合计 57.5% 合计 快手-W 金蝶国际 碧桂园服务 药明康德 10 宁德时代 圣邦股份 福莱特玻璃 兆易创新 9 药明康德 康龙化成 快手-W 华虹半导体 8 福莱特玻璃 药明康德 信义光能 思摩尔国际 7 圣邦股份 思摩尔国际 药明康德 美团-W 6 赣锋锂业 舜宇光学科技 舜宇光学科技 腾讯控股 5 舜宇光学科技 药明生物 药明生物 药明生物 4 药明生物 7.9% 腾讯控股 7.2% 美团-W 赣锋锂业 3 9.5% 腾讯控股 8.0% 赣锋锂业 7.9% 圣邦股份 圣邦股份 2 10.4% 美团-W 9.1% 美团-W 8.7% 腾讯控股 9.5% 舜宇光学科技 1 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 序号 变化趋势 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 时期 接手后 接手前 接手时期 接手时期 接手前 接手后 时期 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 股票占比 93.0% 94.9% 93.9% 92.6% 91.5% 94.0% 91.5% 83.3% 债券占比 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 其他占比 7.0% 5.1% 6.1% 7.4% 8.5% 6.0% 8.5% 16.7% 前十大重仓股占比超50%，港股占比较大，其中美团-W、腾讯控股等六只股票连续重仓三个季度。 行业配置情况：板块配置集中，行业覆盖广泛；看好电子、医药生物，传媒、社会服务仓位明显提 升 接手时期 接手前 接手后 分类 行业 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 电子 4.7 9.5 16.2 22.7 31.9 16.9 33.3 传媒 4.6 8.5 8.3 11.1 10.7 7.0 5.6 10.9 计算机 2.8 4.1 3.3 3.2 3.8 通信 4.4 1.0 1.6 中游制造 电力设备 1.6 6.2 7.2 9.7 15.3 公用事业 7.9 2.5 2.1 交通运输 1.3 2.5 国防军工 3.6 机械设备 2.0 1.2 环保 1.2 1.2 医药 医药生物 6.4 2.1 6.0 17.4 14.3 17.7 15.4 16.4 16.4 周期 有色金属 1.6 6.6 7.1 8.1 8.1 石油石化 3.7 2.0 2.4 建筑材料 1.3 1.8 2.1 基础化工 1.2 1.4 1.1 消费 社会服务 1.2 7.9 13.2 7.9 5.8 5.0 9.7 14.8 食品饮料 5.1 6.4 3.8 5.0 4.0 3.6 1.1 汽车 1.4 1.7 3.7 2.9 2.9 5.3 3.8 1.8 纺织服饰 3.0 3.3 2.0 1.7 2.2 家用电器 2.0 1.8 农林牧渔 2.1 金融 非银金融 17.6 25.4 21.6 6.4 7.6 2.4 1.8 2.9 房地产 14.6 16.3 11.9 7.8 6.6 9.6 5.9 1.1 银行 15.4 15.3 12.0 10.9 5.5 1.3 1.1 行业个数 14 11 14 13 17 13 12 15 90.8 注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：% 选股能力：近期位于80%分位，表现突出择时能力：在中位线附近波动 注：数据截至2022-06-30，接手时间不足一年，使用基金经理代 表作487021.OF进行特质归因 交易能力：平均位于60%分位，近期有所上涨 注：数据截至2022-06-30，接手时间不足一年，使用基金经理代表作487021.OF进行特质归因 注：数据截至2022-06-30，接手时间不足一年，使用基金经理代 表作487021.OF进行特质归因 换手率：接手后换手率大幅提升，平均位于60%分位 注：数据截至2022-06-30，接手时间不足一年，使用基金经理代表作487021.OF进行特质归因，虚线右侧为现任基金经理接手时期 Sharpe模型：大盘成长为主 注：数据截至2022-12-30，虚线右侧为现任基金经理接手时期 Barra模型：注重高Beta、高成长、大市值 收益归因：56%的行业获得正超额收益，超额收益主要来源于社会服务行业 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 社会服务 2.54 1.48 0.03 1.03 电子 1.69 0.11 0.61 0.98 医药生物 0.73 0.29 0.21 0.23 计算机 0.31 -0.01 0.29 0.03 公用事业 0.25 -0.01 0.29 -0.03 纺织服饰 0.19 0.11 0.01 0.07 传媒 0.16 0.08 0.01 0.07 有色金属 0.16 0.53 -0.19 -0.18 国防军工 0.09 0.09 0.00 0.00 房地产 -0.04 0.04 -0.15 0.07 机械设备 -0.09 -0.13 0.13 -0.09 非银金融 -0.14 -0.16 0.11 -0.09 通信 -0.20 0.04 -0.18 -0.06 汽车 -1.13 -0.50 -1.10 0.47 食品饮料 -2.13 -2.16 0.25 -0.22 电力设备 -2.76 -0.22 -2.82 0.27 平均收益 -0.02 -0.03 -0.16 0.16 正收益比率 56.25 56.25 62.50 56.25 注：数据截至2022-06-30；单位：% 基金规模：接手后稳定在15亿左右投资者占比：长期以机构持有为主 注：合并规模；单位：亿元，虚线右侧为现任基金经理接手时期 管理者持有金额：近期管理者持有金额稳定在1700万 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 买入持有分析：持有三年正收益比率超80% 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 六个月 53.02% 0.65% 1.00% 一年 60.06% 6.07% 4.01% 两年 66.08% 10.99% 10.52% 三年 80.95% 17.33% 15.34% 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。 3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息