生猪月报：利空减弱利好未现 猪价持续宽幅震荡

利空减弱利好未现猪价持续宽幅震荡 美尔雅期货生猪月报202303 内容要点 基本面：产能基础来看上半年产能将走入上行区间但同比去年增量有限，冬季动物疫病影响目前看仅限部分地区，实际对全盘影响有限。 现货：前期政策调整、入库、二育同时发力配合今年消费缓慢恢复，猪价上涨预期较强但幅度相对有限。目前价格上行动力减弱下方有现货支撑或维持争夺，二育导致供给压力后移风险尚存。 策略：阶段性利空出清但利好并未显现，考虑到供给压力后移05、07出现向下调整。盘面维持宽幅震荡状态。 C 目录 ONTENTS 1 生猪基本面分析 2 投资策略分述 3 生猪基本面分析 1.1生猪现货价格 30000 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 出场价:生猪(外三元):辽宁 出场价:生猪(外三元):广东 出场价:生猪(外三元):河南 出场价:生猪(外三元):河北 出场价:生猪(外三元):四川 出场价:生猪(外三元):山东 出场价:生猪(外三元):湖南 出场价:生猪(外三元):江苏 河南地区现货价格自月初的14元/千克，上涨至月末的16元/千克水平。前期现货处在低位，政策调整、入库、二育同时发力配合今年消费缓慢恢复，猪价上涨预期较强但幅度相对有限。目前价格入库已经停滞，二育动力减弱，一轮收储效果不佳。后续现货或在16元附近位置持续争夺，二育导致供给后移或称为风险来源。 数据来源：国家粮油信息中心 生猪基本面分析 1.2上市猪企生猪销量 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 温氏天邦新希望正邦唐人神天康金新农大北农东瑞股份正虹傲农生物中粮罗牛山 数据来源：各上市企业公告 14家上市企业2023年1月出栏585.61万头 2019年01月 2019年03月 2019年05月 2019年07月 2019年09月 2019年11月 2020年01月 2020年03月 2020年05月 2020年07月 2020年09月 2020年11月 2021年01月 2021年03月 2021年05月 2021年07月 2021年09月 2021年11月 2022年01月 2022年03月 2022年05月 2022年07月 2022年09月 2022年11月 2023年01月 ，环比减少11.97%，同比增加1.03%，年前提前出栏，1月出现短时调整。预计23年跟随产能变化上市企业将缩减部分低效产能，虽然维持扩张势头但速度将会大幅趋缓。 注：牧原股份每年3月集中公布当年1、2月出栏情况。为保障统一口径本图中所有数据均剔除牧原股份出栏情况 生猪基本面分析 1.3样本内企业屠宰量 样本内企业日屠宰量 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020 2021 2022 2023 数据来源：农业农村部 节后屠宰量基本维持稳定，但考虑到鲜销状况和白条在终端的反馈，前期宰量有入库支撑，近期跟随消费恢复屠宰量下降不明显但难以拉动猪价上涨。目前现货价格下主动入库基本停滞，屠宰以销定产，消费状况需进一步跟踪。 单位：头日 / 生猪基本面分析 1.4出栏体重情况 (空白)1月10日 1月21日 2月4日 2月16日 2月25日 3月10日 3月21日 4月2日 4月15日 4月29日 5月12日 5月23日 6月4日 6月17日 6月30日 7月11日 7月23日 8月2日 8月12日 8月22日 9月1日 9月10日 9月20日 9月30日 10月14日 10月24日 11月3日 11月12日 11月22日 12月2日 12月12日 12月22日 12月31日 数据来源：涌益咨询 近期出栏均重小幅下调，现货价格经过上行后二育收猪目前逐步暂停。同比看目前出栏均重仍相对偏高，生猪体重压力尚存 140 135 130 125 120 115 110 <2018/7/26 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 105 100 ，目前涨价预期较强后续难有继续下行空间。散户大猪出栏意愿不强，后续对市场影响仍需观察。 生猪基本面分析 1.5冷库库容率 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 东北华北华东华中西南全国1-未计算华南数据华南华南 单位：元千克 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 肋排鲜-冻2号肉鲜-冻 / 202101 202105 202109 202113 202117 202121 202125 202129 202133 202137 202141 202145 202149 202202 202206 202210 202214 202218 202222 202226 202230 202234 202238 202242 202246 202250 202305 5.00% 202101 202104 202107 202110 202113 202116 202119 202122 202125 202128 202131 202134 202137 202140 202143 202146 202149 202201 202204 202207 202210 202213 202216 202219 202222 0.00% 数据来源：涌益咨询 202225 202228 202231 202234 202237 202240 202243 202246 202249 202301 202306 生猪带动肉类价格上涨，冻品库存在前期快速增加。低库存和降价导致前期冻鲜差快速缩减，但目前跟随累库和消费增加逐渐修复，目前生猪价格过高入库基本停滞，冻品入库主要针对生猪价格起到保障作用；后续消费恢复库存增量后可能存在走扩风险。 投资策略分述 31,000 29,000 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 右：生猪2305基差左：生猪2305左：出场价:生猪(外三元):河南 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 31,000 29,000 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 9,000 7,000 5,000 3,000 1,000 -1,000 -3,000 2022-06-01 2022-06-10 2022-06-20 2022-06-28 2022-07-06 2022-07-14 2022-07-22 2022-08-01 2022-08-09 2022-08-17 2022-08-25 2022-09-02 2022-09-13 2022-09-21 2022-09-29 2022-10-14 2022-10-24 2022-11-01 2022-11-09 2022-11-17 2022-11-25 2022-12-05 2022-12-13 2022-12-21 2022-12-29 2023-01-09 2023-01-17 2023-02-01 2023-02-09 2023-02-17 2023-02-27 -5,000 2022-06-01 2022-06-10 2022-06-20 2022-06-28 2022-07-06 2022-07-14 2022-07-22 2022-08-01 2022-08-09 2022-08-17 2022-08-25 2022-09-02 2022-09-13 2022-09-21 2022-09-29 2022-10-14 2022-10-24 2022-11-01 2022-11-09 2022-11-17 2022-11-25 2022-12-05 2022-12-13 2022-12-21 2022-12-29 2023-01-09 2023-01-17 2023-02-01 2023-02-09 2023-02-17 2023-02-27 右：生猪2303基差左：生猪2303左：出场价:生猪(外三元):河南 数据来源：国家粮油信息中心、大连商品期货交易所 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 2022-09-282022-10-282022-11-282022-12-282023-01-28 3-5价差3-7价差3-9价差5-7价差5-9价差7-9价差 猪价持续偏强运行，但终端对涨价接受不足，屠宰方压价困难。月末月初规模场调整出栏节奏，目前现货持续偏强运行。盘面价格修复过低预期，养殖利润转入盈亏平衡后下方有现货支撑上行缺乏有效驱动。阶段性利空出清但利好并未显现，考虑到供给压力后移05、07开始出现向下调整。盘面维持宽幅震荡状态，现阶段市场热点变化较快，建议持仓空间上谨慎把握，近期二育等动作继续将供给压力后推恐积累风险。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为美尔雅期货投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号meyqhyjy