养殖月报：供需持续博弈，猪价蛋价宽幅震荡

期货研究报告|养殖月报2022-10-10 供需持续博弈，猪价蛋价宽幅震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 节日期间，由于高猪价导致二次育肥和压栏的情况增加，叠加需求端的季节性复苏，推动生猪现货价格在假期上涨。此外，受到去年去产能的影响，预计10月份生猪供应仍会维持偏紧的局面，现货价格仍旧会保持坚挺，养殖利润会维持在较高的水平。目前散户�栏积极性不高，集团厂也有惜售情绪减少�栏计划，这种情况对于节后的价格会有较强的支撑。当前大肥较标猪的升水逐步拉大，会增加散户的惜售情绪。从需求端来看，当前寒潮天气对于北方地区的影响较大，气温急剧下降，对于生猪消费会有较大的刺激。从历史数据来看每年的9月到年末的生猪消费都会有一个周期性的增长，随着消费的复苏预计生猪现货价格会保持坚挺。然而，不可忽视政策对于生猪市场的影响，随着价格的逐步走高预计后续可能会有继续抛储来平抑价格，短期内可能对生猪价格造成影响。目前来看，去产能影响逐步显现，散户惜售情绪逐步发酵，随着气温降低消费触底反弹，预计未来生猪现货价格会维持坚挺。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上月初养殖企业因淘汰鸡价格高位顺势集中淘汰，后因鸡蛋现货价格延续高位震荡态势，企业养殖利润尚可，因此淘汰数量随之减少。本月初国庆节屠宰企业放假，淘汰鸡数量或将持续减少；虽然在产蛋鸡存栏环比小幅下降，但考虑到5月份前后新补 栏鸡苗在9月份陆续开产，叠加天气转凉，在产蛋鸡产蛋率增加等因素影响，预计本月鸡蛋供应小幅增加。需求方面，随着国庆补库的结束，季节性消费淡季来临，市场需求减弱，贸易商较为谨慎，多随用随采。整体来看后期鸡蛋市场供需两弱，重点关注蛋鸡淘汰数量。预计盘面价格或将震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度�栏量丨单位：万头7 图5:商品猪�栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度�栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均�栏年龄丨单位：天9 图14:商品带蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度�栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋产区价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋销区价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋产区均价基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋销区均价基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面，上月收盘生猪2301合约22590元/吨，环比下跌750元，下跌3.21%。现货方面，河南地区外三元生猪价格24.18元/公斤，环比上涨0.76元，现货基差LH01-1810，环比下跌1910；江苏地区外三元生猪价格24.68元/公斤，环比上涨1.01元，现货基差 LH01-2090，环比下跌1760；四川地区外三元生猪价格24.41元/公斤，环比上涨0.39元，现货基差LH01-1820，环比下跌1140。 ■生猪供需 供应方面，据Mysteel农产品123家定点样本企业统计数据显示，8月能繁母猪存栏量为484.11万头，环比增加1.56%；8月能繁母猪淘汰量71104头，环比减少1.48%；8月商品猪存栏量为2988.05万头，环比增加2.45%；8月商品猪�栏量为716.19万头，环比增加8.33%；上周全国外三元生猪�栏均重为124.78公斤，环比增加0.09公斤。需求方面，上周屠宰企业开工率22.34%，环比下跌1.4个百分点；上周国内重点屠宰企业鲜销率91.74%，环比增加0.05个百分点。库存方面，上周国内重点屠宰企业冻品库容率20.8%，环比减少0.12个百分点。 ■后市展望 节日期间，由于高猪价导致二次育肥和压栏的情况增加，叠加需求端的季节性复苏，推动生猪现货价格在假期上涨。此外，受到去年去产能的影响，预计10月份生猪供应仍会维持偏紧的局面，现货价格仍旧会保持坚挺，养殖利润会维持在较高的水平。目前散户�栏积极性不高，集团厂也有惜售情绪减少�栏计划，这种情况对于节后的价格会有较强的支撑。当前大肥较标猪的升水逐步拉大，会增加散户的惜售情绪。从需求端来看，当前寒潮天气对于北方地区的影响较大，气温急剧下降，对于生猪消费会有较大的刺激。从历史数据来看每年的9月到年末的生猪消费都会有一个周期性的增长，随着消费的复苏预计生猪现货价格会保持坚挺。然而，不可忽视政策对于生猪市场的影响，随着价格的逐步走高预计后续可能会有继续抛储来平抑价格，短期内可能对生猪价格造成影响。目前来看，去产能影响逐步显现，散户惜售情绪逐步发酵，随着气温降低消费触底反弹，预计未来生猪现货价格会维持坚挺。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上月收盘鸡蛋2301合约4286元/500千克，环比上涨55元，涨幅1.3%。现 货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格5.24元/斤，环比下跌0.45元，现货基差JD01+958，环比下跌503；河北地区鸡蛋现货价格5.28元/斤，环比下跌0.12元，现货基差JD01+994，环比下跌174；山东地区鸡蛋现货价格5.26元/斤，环比下跌0.36元，现货基差JD01+977，环比下跌414。 ■鸡蛋供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，9月全国在产蛋鸡存栏量约为11.19亿只，环比减少1.06%，同比增加1%。上月淘汰鸡�栏量290.8万只，环比增加12.09%；淘汰鸡平均淘汰日龄531天，环比增加3天。需求方面，上月北京市场到货462车，环比减 少4车；广东市场到货1606车，环比减少87车。库存方面，上月全国重点地区生产环节库存为0.6天，环比增加71.43%；流通环节库存为0.9天，环比增加95.65%。 ■后市展望 供应方面，上月初养殖企业因淘汰鸡价格高位顺势集中淘汰，后因鸡蛋现货价格延续高位震荡态势，企业养殖利润尚可，因此淘汰数量随之减少。本月初国庆节屠宰企业放假，淘汰鸡数量或将持续减少；虽然在产蛋鸡存栏环比小幅下降，但考虑到5月份前后新补 栏鸡苗在9月份陆续开产，叠加天气转凉，在产蛋鸡产蛋率增加等因素影响，预计本月鸡蛋供应小幅增加。需求方面，随着国庆补库的结束，季节性消费淡季来临，市场需求减弱，贸易商较为谨慎，多随用随采。整体来看后期鸡蛋市场供需两弱，重点关注蛋鸡淘汰数量。预计盘面价格或将震荡运行。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天图14:商品带蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头图20:生猪饲料周度比价 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图23:周度猪粮比图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤图26:日度蛋料比 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图27:鸡蛋饲料周度比价图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图31:生猪现货价格丨单位：元/吨图32:鸡蛋产区价格丨单位：元/斤 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图33:鸡蛋销区价格丨单位：元/斤图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨图40:生猪现货基差丨单位：元/吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图41:鸡蛋产区均价基差丨单位：元/500千克图42:鸡蛋销区均价基差丨单位：元/500千克 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修