汽车与零部件行业周报：多地出台汽车消费支持政策，有望推动车市回暖

证多地出台汽车消费支持政策，有望推动 研 券车市回暖 究——汽车与零部件行业周报（2023.02.20-02.24） 报 增持（维持） 告行情回顾 过去一周（2023.02.20-2023.02.24），申万汽车行业上涨1.57%，表 行业:汽车 现强于大盘，所有一级行业中涨跌幅排名第16。分子板块看，商用车 日期: 2023年02月27日 涨幅最大，乘用车涨幅最小。商用车上涨3.57%，汽车服务上涨 2.97%，汽车零部件上涨1.96%，摩托车及其他上涨0.97%，乘用车 分析师:开文明 Tel:021-53686172 E-mail:kaiwenming@shzq.comSAC编号:S0870521090002 分析师:王琎 Tel:021-53686164 E-mail:wangjin@shzq.comSAC编号:S0870521120003 联系人:马雨池 Tel:021-53696139 E-mail:mayuchi@shzq.com 行SAC编号:S0870122010004 业 周最近一年行业指数与沪深300比较 报汽车沪深300 % % 02/2205/2207/2210/2212/2202/23 17% 12% 6 1 -4% -10% -15% -20% -25% 相关报告： 《鉴巨头泰科成长之史，寻向上突破之路》 ——2023年02月20日 《销量增长有望恢复，看好后续行情》 ——2023年02月19日 《智能化国产化共振，引领高β细分赛道》 ——2023年01月19日 上涨0.36%。 核心观点&数据 国内市场： 重庆、杭州萧山等地区发布汽车消费支持政策。其中重庆对于自3月1日起至6月30日置换新能源乘用车辆，给予每辆车1000元—3000元补贴。杭州萧山对于2月24日至3月31日购买汽车的给予补贴，其中新能源汽车4500万元，名额9710个；燃油汽车500万元，名额730个。受消费透支、春节因素影响，2023年1月国内车市遇冷。各地出台的汽车消费支持政策有助于激发汽车消费动能，推动汽车消费市场回暖。海外主要市场： 2022年，梅赛德斯-奔驰汽车部门的营收为1116亿欧元，同比增长 15%；息税前利润为163亿欧元，同比增长31%；调整后销售回报率为 14.6%，达到了预期目标（13%-15%）。 2022年，Stellantis的净营收为1,796亿欧元，同比增长18%；净利润为168亿欧元，同比增长26%；调整后营业利润同比增长29%至233亿欧元。 原材料价格： 整体较历史高位呈现回落趋势，短期部分原材料价格略有小幅上涨。据Wind数据，2月10日钢材、铝材、橡胶、塑料粒子价格较1月20日变动+0.9%、+0.6%、-4.5%~+9.2%、+0.1%。 投资建议 2022年7月开始汽车板块震荡下行，我们认为当前板块走势已经充分反应了市场的悲观预期。我们预计2023年汽车需求向上，其中新能源车保持30%以上增速。我们持续看好汽车产业链。 1）整车端，重点推荐技术周期和车型周期共振的比亚迪，建议关注长城汽车； 2）零部件端，重点推荐单车价值量高、国产化率或渗透率低的连接器、空悬、一体压铸环节，如沪光股份、永贵电器、保隆科技、文灿股份，建议关注博俊科技等。 风险提示 新车型上市不及预期、产业政策不及预期、供应链配套不及预期、零部件市场竞争激烈化 数据预测与估值 公司名称 股价 2/24 EPS 22E23E PE投资 24E22E23E24EPB评级 比亚迪(002594)267.585.589.6213.4947.9527.8119.847.60买入 沪光股份 (605333) 永贵电器 (300351) 保隆科技 (603197) 文灿股份 行业周报 22.010.100.501.27220.1044.0217.336.58买入 16.030.410.560.7339.1028.6221.962.77买入 46.301.061.732.4543.6826.7618.904.06增持 59.240.912.273.4765.1026.1017.075.21买入 (603348) 资料来源：Wind，上海证券研究所 目录 1核心观点5 2行情回顾6 3行业数据跟踪：新能源汽车9 3.1汽车销量：1月国内汽车销量同比-35%，出口同比+30%9 3.2新能源汽车销量：1月国内新能源汽车销量同比-6.3%10 3.3原材料价格：整体较历史高位呈现回落趋势12 4行业动态13 5新车上市13 6公司动态14 6.1重要公告14 6.2融资动态14 6.3解禁动态14 7风险提示15 图 图1：申万一级行业涨跌幅比较6 图2：细分板块涨跌幅7 图3：板块个股涨跌幅前五7 图4：汽车板块估值水平（PE-TTM）7 图5：乘用车子板块估值水平（PE-TTM）7 图6：商用车子板块估值水平（PE-TTM）8 图7：汽车零部件子板块估值水平（PE-TTM）8 图8：汽车服务子板块估值水平（PE-TTM）8 图9：摩托车及其他子板块估值水平（PE-TTM）8 图10：1月中国汽车销量164.9万辆，同比-35%9 图11：1月中国乘用车销量146.9万辆，同比-33%9 图12：1月中国商用车销量18万辆，同比-48%9 图13：1月中国汽车出口30.1万辆，同比+30%10 图14：1月中国新能源车出口8.3万辆，同比+48%10 图15：1月中国新能源汽车销量40.8万辆，同比-6.3%10 图16：1月中国新能源汽车渗透率为24.7%10 图17：1月欧洲七国新能源汽车销量同比-9%11 图18：1月欧洲七国新能源汽车渗透率20%11 图19：1月美国新能源汽车销量10.2万辆，同比+65%11 图20：1月美国新能源汽车渗透率9.6%，同比+3.6pct11 图21：国内钢材价格指数（元/吨）12 图22：国内铝锭价格指数（元/吨）12 图23：国内橡胶价格指数（元/吨）12 图24：国内聚丙烯价格指数（元/吨）12 表 表1：1月比亚迪新能源汽车销量领先10 表2：行业动态13 表3：上市新车（2023.2.18-2023.2.24）13 表4：近期重要公告14 表5：近期可转债预案更新（2023.2.13-2023.2.17）14 表6：近期股份解禁动态（2023.02.20-02.24）14 1核心观点 国内： 重庆、杭州萧山等地区发布汽车消费支持政策。其中重庆对于自3月1日起至6月30日置换新能源乘用车辆，给予每辆车 1000元—3000元补贴。杭州萧山对于2月24日至3月31日购买 汽车的给予补贴，其中新能源汽车4500万元，名额9710个；燃 油汽车500万元，名额730个。受消费透支、春节因素影响， 2023年1月国内车市遇冷。各地出台的汽车消费支持政策有助于激发汽车消费动能，推动汽车消费市场回暖。 海外： 2022年，梅赛德斯-奔驰汽车部门的营收为1116亿欧元，同比增长15%；息税前利润为163亿欧元，同比增长31%；调整后销售回报率为14.6%，达到了预期目标（13%-15%）。 2022年，Stellantis的净营收为1,796亿欧元，同比增长18%；净利润为168亿欧元，同比增长26%；调整后营业利润同比增长29%至233亿欧元。 原材料价格： 整体较历史高位呈现回落趋势，短期部分原材料价格略有小幅上涨。据Wind数据，2月10日钢材、铝材、橡胶、塑料粒子价格较1月20日变动+0.9%、+0.6%、-4.5%~+9.2%、+0.1%。 投资建议： 2022年7月开始汽车板块震荡下行，我们认为当前板块走势已经充分反应了市场的悲观预期。我们预计2023年汽车需求向上，结构上看，新能源车保持30%以上增速。我们持续看好汽车产业链。 1）整车端，重点推荐技术周期和车型周期共振的比亚迪，建议关注长城汽车； 2）零部件端，重点推荐单车价值量高、国产化率或渗透率低的连接器、空悬、一体压铸环节，如沪光股份、永贵电器、保隆科技、文灿股份，建议关注博俊科技等。 2行情回顾 过去一周（2023.02.20-2023.02.24），申万汽车行业上涨1.57%，表现强于大盘，所有一级行业中涨跌幅排名第16。万得全A收于5161点，上涨50点，+0.98%，成交41907亿元；沪 深300收于4061点，上涨27点，+0.66%，成交11098亿元； 创业板指收于2429点，下跌20点，-0.83%，成交8750亿元； 汽车收于5923点，上涨91点，+1.57%，成交2019亿元，强于 大盘。从涨跌幅排名来看，汽车板块在31个申万一级行业中排名第16，总体表现位于中游。 图1：申万一级行业涨跌幅比较 1.57% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 资料来源：Wind，上海证券研究所 细分板块涨跌幅：过去一周（2023.02.20-2023.02.24），商用车涨幅最大，乘用车涨幅最小。商用车上涨3.57%，汽车服务上涨2.97%，汽车零部件上涨1.96%，摩托车及其他上涨0.97%，乘用车上涨0.36%。 板块个股涨跌幅：过去一周（2023.02.20-2023.02.24），涨幅前五的个股分别为坤泰股份61.08%、晋拓股份46.91%、威孚高科23.23%、星源卓镁21.57%、菱电电控18.60%；跌幅前五的个股分别为青岛双星-5.56%、中自科技-5.69%、亚通精工-7.11%、艾可蓝-8.89%、奥联电子-37.77%。 图2：细分板块涨跌幅图3：板块个股涨跌幅前五 3.57% 2.97% 1.96% 0.97% 0.36% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 板块估值水平：截至2023年2月24日，汽车行业PE-TTM 为34.54，较上周上涨0.57。 汽车子板块估值：截至2023年2月24日乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其它板块估值分别为32.03、155.86、33.06、35.9、33.54。过去一周（2023.02.20- 2023.02.24），乘用车板块上涨0.11、商用车板块上涨4.76、汽车零部件板块上涨0.71、汽车服务板块上涨1.06、摩托车及其他板块上涨0.33。" 图4：汽车板块估值水平（PE-TTM）图5：乘用车子板块估值水平（PE-TTM） 汽车(申万)乘用车(申万) 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020-02-262021-02-262022-02-26 60 50 40 30 20 10 0 2020-02-262021-02-262022-02-26 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图6：商用车子板块估值水平（PE-TTM）图7：汽车零部件子板块估值水平（PE-TTM） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 商用车(申万) 汽车零部件(申万) 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020-02-262021-02-262022-02-26 2020-02-262021-02-262022-02-26 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图8：汽车服务子板块估值水平（PE-TTM）图9：摩托车及其他子板块估值水平（PE-TTM） 汽车服务(申万)摩托车及其他(申万) 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020-02-262021-02-262022-02-26 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020-02-2