南华有色金属（工业硅）周报：震荡为主，等待需求验证

南华有色金属（工业硅）周报 震荡为主，等待需求验证 2023年2月26日星期日 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z00165690571-89727544 xiayingying@nawaa.com 分析师：梅怡雯 从业资格证书：F030919670571-89727544 myw@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 【盘面回顾】工业硅主力周五收于17635元/吨，周环比上涨1%，现货华东553报价周五录得17500元/吨，周环比持平，现货华东421报价周五录得18800元/吨，周环比持平。 【产业表现】供给方面，新疆产出持续走高，云南预期将有小幅减产。据百川盈孚统计，工业硅上周开工炉数325台，周环比增加4台，周度产量6.40万吨，环比增加2.81%。需求方面，多晶硅：周度产量2.44万吨，环比持平，但多晶硅库存继续走高，环比增加9100吨。有机硅：利润修复中，DMC库存环比小增400吨，DMC产量环比走高800吨。铝合金：需求缓慢复苏，再生铝合金、原生铝合金开工率环比持平。库存方面，据SMM数据，截至2月24日，港口库存合计12.3万吨，周环比减少0.3万吨。成本方面，西南成本维持高位，内蒙煤矿事故或推升硅煤成本。 【核心逻辑】维持上周震荡区间运行观点。供给方面，全国范围内整体充裕，主要贡献来自于西北地区，西南方面云南预计将有降负荷生产动作，但预计对供给影响有限，更多的是夯实西南地区边际成本线带来的支撑。需求方面，多晶硅维持旺盛需求，铝合金缓慢复苏，有机硅由于受利润修复影响最具希望，但当前看到终端方面尚未出现强增长，因此预测未来下游整体需求大概率仍是维持缓步增长，难以带来向上的强驱动，除非政策端出现重大利好，带动预期进一步走强。 【策略观点】区间操作，建议逢低试多（17500以下）。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 周度数据回顾 盘面价格 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 SI2308 17635 17375 260 1% SI2309 17515 17285 230 1% SI2310 17440 17210 230 1% SI2311 17320 17130 190 1% SI2312 17495 17250 245 1% 不通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 17100 17100 0 0% 黄埔港 16950 16950 0 0% 天津港 16950 16950 0 0% 昆明 16800 16800 0 0% 四川 16700 16700 0 0% 通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 17500 17500 0 0% 黄埔港 17500 17500 0 0% 天津港 17350 17350 0 0% 昆明 17450 17450 0 0% 新疆 17350 17350 0 0% 421报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 18800 18800 0 0% 黄埔港 18650 18650 0 0% 天津港 18750 18750 0 0% 昆明 18350 18350 0 0% 四川 18550 18550 0 0% 02 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 周度数据回顾 421-盘面主力价差 最新价差 一周前价差 涨跌 涨跌幅 华东 1165 1425 -260 -18% 黄埔港 1015 1425 -410 -29% 天津港 1115 1375 -260 -19% 昆明 715 975 -260 -27% 四川 915 1175 -260 -22% 铝硅比价 最新比价 一周前比价 涨跌 涨跌幅 A00铝/通氧553 1.06 1.05 0.00 0% ADC12/通氧553 1.13 1.12 0.01 1% A356/通氧553 1.12 1.12 0.00 0% 沪铝主力/工业硅主力 0.95 0.94 0.01 1% 成本 最新成本 两周前成本 涨跌 涨跌幅 新疆553 14722.50 14812.50 -90.00 -1% 云南421 17853.00 17714.50 138.50 1% 利润 最新利润 两周前利润 涨跌 涨跌幅 新疆553（钢联报价） 2627.50 2337.50 290.00 12% 云南421（SMM报价） 497.00 535.50 -38.50 -7% 库存 最新库存 一周前库存 涨跌 涨跌幅 黄埔港 2.00 2.00 0.00 0% 昆明港 6.40 6.50 -0.10 -2% 天津港 3.90 4.10 -0.20 -5% 合计 12.30 12.60 -0.30 -2% 03 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01期现市场回顾 02供给 03需求 04库存 05成本与利润 04 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 01期现市场回顾 05 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 主力合约持仓与成交量 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 成交量 持仓量 通氧553#硅价格季节性分析（万吨） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 2019 2020 2021 2022 2023 期现市场回顾 工业硅华东报价（元/吨） 30000 26000 22000 18000 14000 10000 不通氧553#硅通氧553#硅421#硅 441#硅3303#硅 期限结构 18,200 18,000 17,800 17,600 17,400 17,200 17,000 16,800 16,600 工业硅2308工业硅2309工业硅2310工业硅2311工业硅2312 2023-02-242023-02-172023-02-10 06 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 铝硅比价 1.8 1.6 1.4 1.21.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 A00铝/通氧553硅 A356铝合金/通氧553硅 ADC12铝合金/通氧553硅 421-盘面价差（元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 华东 黄埔港 天津港 昆明 价差与比价 07 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 下游报价 三氯氢硅-平均价（元/吨） 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 多晶硅料价格（元/千克） 350 300 250 200 150 100 50 0 致密料复投料菜花料 DMC-平均价（元/吨） 7000060000 3000027500 铝合金价格（元/吨） 25000 50000 22500 40000 2000017500 15000 12500 10000 SMM铝合金ADC12-平均价 A356铝合金-平均价 30000 20000 10000 0 08 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 02供给 09 资料来源：WindSMM百川盈孚南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 工业硅周度产量 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 工业硅周度产量（吨） 新疆周度产量（吨） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 新疆-2020新疆-2021新疆-2022新疆-2023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2020202120222023 四川周度产量（吨） 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 四川-2020四川-2021四川-2022四川-2023 云南周度产量（吨） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 云南-2020云南-2021云南-2022云南-2023 10 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 工业硅开炉情况 地区 省份 总炉数 周增减 月增减 W8 W7 W6 W5 W4 西南 云南 136 5 9 56 51 52 47 47 四川 113 -2 -3 25 27 27 28 28 重庆 20 - - 9 9 9 9 9 贵州 16 - - 1 1 1 1 1 西北 新疆 212 - 9 148 148 147 139 139 甘肃 13 1 2 11 10 10 9 9 青海 17 - - 3 3 3 3 3 陕西 13 - -1 5 5 6 6 6 华南 福建 35 - 2 13 13 11 11 11 广西 17 - 1 4 4 3 3 3 华北 内蒙 41 - 3 26 26 24 24 23 其他 湖南 25 - - 0 0 0 0 0 黑龙江 22 - - 14 14 14 14 14 吉林 8 - - 2 2 2 2 2 江西 6 - - 0 0 0 0 0 河南 5 - - 2 2 2 2 2 宁夏 5 - - 3 3 3 3 3 辽宁 3 - - 1 1 1 1 1 安徽 2 - - 0 0 0 0 0 湖北 2 - - 2 2 2 2 2 合计 711 4 22 325 321 317 304 303 11 资料来源：百川盈孚南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 工业硅月度产量 新疆工业硅产量季节性分析（万吨） 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1 工业硅产量季节性分析（万吨） 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 201820192020202120222023 四川工业硅产量季节性分析（万吨） 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 123456789101112 201820192020202120222023 12 云南工业硅产量季节性分析（万吨） 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 123456789101112 201820192020202120222023 资料来源：SMM百川盈孚Mysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 工业硅开工率季节性分析（%） 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 123456789101112 2018 2019 2020 2021 2022 2023 工业硅开工率 中国工业硅月度开工率% 90 80 70 60 50