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规划印尼10万吨电解铜箔产能,全球化布局竞争力凸显

2023-02-28王琪、马越国盛证券绝***
规划印尼10万吨电解铜箔产能,全球化布局竞争力凸显

事件:2月27日晚公告,拟与全资子公司香港海亮共同出资在印尼吉配园区建设年产10万吨高性能电解铜箔项目,香港海亮和公司层面分别持90%、10%。项目投资总额为59亿元,资金来源于公司自有资金或其他自筹资金。 项目进度:项目将分二期建设,每期5万吨。项目一期计划于2023年-2025年建设完成,二期计划2025年-2027年建设完成。 印尼项目目标辐射欧美市场,竞争对标全球铜箔企业。欧美地区当前电池规划对应铜箔需求超过200万吨,但欧美本地锂电铜箔产能较为稀缺,日韩企业产能规模和扩产节奏偏慢,中国出口则面临高额关税(欧盟5.2%,美国26.3%)。印尼项目将发挥公司国际化经营优势与丰富海外建厂经验,加快铜箔国际化布局,抢占欧洲、美国及东南亚市场,快速提升市场占率。 配合中国电池走出去,公司稀缺的国际化经营能力获青睐。中国电池出口至美国需在2.7%基础上再加收25%,中国头部电池厂急需具备海外配套产能建设能力的铜箔企业。同时,公司和头部电池厂的全方位合作将增强公司和下游客户的粘性,也有利于加速境内基地的客户认证和出货。 铜箔行业:直面过剩,不畏竞争。公司公告明确认为,国内铜箔市场竞争加剧,盈利能力呈现下行趋势。我们认为,一方面,公司于竞争充分的铜管行业练就了极强的规模降本及市场开拓能力,赋予公司在铜箔行业直面竞争脱颖而出的决心;另一方面,借鉴铜管国际化市场拓展经验和市场资源,印尼项目也可在一定程度规避国内激烈竞争带来的市场风险。 明确公司铜箔发展战略目标:短期目标:加快落地国内15万吨产能规划,构建全球化运作模式;中期目标:三年成为行业前三;长期目标:成长为行业头部,在新能源材料领域占据重要地位。 国内甘肃项目投产积累充分经验,二季度头部客户CATL、BYD等将实现批量供货。甘肃海亮年产15万吨高性能铜箔项目一期5万吨将于2023年一季度全部投产。目前蜂巢能源、多氟多等客户已经实现批量供货,宁德时代、比亚迪等预计将于2023年第二季度实现批量供货。海亮新材在技术、市场等方面已积累一定经验,经营团队快速成长,具备持续复制扩张的能力。 利润预测:2024年底前公司铜管五代线改造完成后将实现单吨降本700元,增强公司盈利空间和订单获取优势,市占率持续提升;铜箔全球化布局放量在即贡献利润弹性。我们预计公司2022-2024年公司归母净利润分别为11.7/18.3/25.7亿元,对应PE分别为21.0/13.3/9.5倍,维持“买入“评级。 风险提示:铜箔加工费快速下跌风险;项目进展不及预期风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)