建材建筑周观点：3月家装零售景气继续先行

封面观点：3月家装零售景气继续先行。一方面是过去3年家装需求积压释放，另一方面是一二线二手房成交率先回暖，未来家装需求得以延续，此外地产链被应收拖累严重，零售回款好、毛利率高，成为今年产业链重点发展方向，资源投入明显。我们看好家装零售景气贯穿全年，c端占比高的消费建材公司优先。 本周复工跟踪：①上周北京二手房成交面积32.8平方米，环比上涨20%、同比上涨44%；深圳二手房成交面积6.28平方米，环比上涨15%、同比上涨147%；上海二手房成交4798套，环比涨幅1%。②本周全国水泥市场价格环比+0.9%，华东(不含鲁)水泥出货率+22.75pct至66.00%，华中+10.00pct至67.22%，华南提升21.67pct至67.22%。长三角库容比-0.3pct至64.7%，华东地区库存-0.2pct至64.0%。③混凝土产能利用率：环比提升1.94pct至5.01%，同比+1.25pct。 ④人民银行、银保监会起草了《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，培育发展住房租赁市场，促进房地产市场平稳健康发展。⑤周内浮法玻璃产线复产1条。⑥截至2月22日，石油沥青装置开工率为30.0%，环比上周+0.3pct，同比去年+6.1pct。 1-2月深度：《华铁应急：高机顺周期，乘势数字化230216》，《减隔震，建筑安全卫士230103》 （1）地产链：是2023年主线。1）政策角度：我们判断“数据不佳、政策不止”。2）基本面角度：节后都是复工，但逐步分化，我们判断“小循环”如下：疫情延误的装修需求率先落地，房企资金面缓解保交楼及缓施工项目开动，二手房销售改善、新房销售改善，房企继续加快竣工，拿地改善、开工改善。3）估值角度，第一步修复结束，第二步看地产销售和房企资金面，第三步看建材高频数据。中期看好2023-2024为期2年小周期，消费建材一揽子组合，继续推荐【伟星新材】【东方雨虹】【三棵树】【北新建材】【科顺股份】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】【亚士创能】，2020年后上市龙头关注【森鹰窗业】【箭牌家居】【王力安防】，港股推荐【中国联塑】。 （2）玻璃：①浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1749.74元/吨，周内价格相对稳定。截至2月23日，重点监测省份生产企业库存总量为7047万重量箱，库存天数约36.76天。周内产线复产1条，改产1条，暂无冷修线。②光伏玻璃：市场整体交投平稳，库存波动不大。3.2mm镀膜主流大单报价26元/平，环比持平。重点推荐【金晶科技】【旗滨集团】【洛阳玻璃】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。③药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【力诺特玻】【山东药玻】。 （3）“经济晴雨表”玻纤：截至2月23日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价4119.88元/吨，环比上周略下调0.26%，同比下跌33.28%。本周无碱池窑粗纱市场整体出货仍显一般，虽个别厂价格有所下调，但中下游提货谨慎度仍较高，资金压力影响较大。电子布价格周内持平，7628电子布主流报价4.0-4.1元/米不等（重庆国际4.1元/米、林州光远4.05元/米），重点推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】，关注【宏和科技】。 （4）建筑&基建板块：我们建议3个视角，对外关注“一带一路”沿线国家新老基建承建，对内关注实物工作量落地，以及涉房国企央企的融资需求。①建筑：重视3个方面，“一带一路”、央企估值新体系、新基建加快落地，重点关注【中钢国际】【鸿路钢构】【上海港湾】【中材国际】。 ②推荐减水剂龙头【苏博特】：看好重点工程加快落地、公司市占率提升、风电/交通等新材料扩品。 ③水泥：重点推荐【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】。④粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】。 （5）国产替代新建材一：继续推荐“胶粘剂”板块，下游含“新”量高，国产低渗透率。有机硅DMC现货价为17660元/吨，环比上周+100元/吨，同比去年-17057元/吨。下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。重点推荐【硅宝科技】【回天新材】，重点关注【德邦科技】。国产替代新建材二：碳纤维，继续重点推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为225元/kg，环比持平。碳纤维装置周开工率为61.00%，环比持平。公司看点：降本曲线超预期，下游需求“氢”“光”持续高景气，西宁、连云港扩产延续高增长。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策落地不及预期；原材料价格变化不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心变化 （1）消费建材：1月重点30城成交同比下降41%，环比下降41%。TOP100房企单月销售规模环比下降48.6%，同比降幅32.5%，较12月扩大1.7个百分点（来源：克而瑞）。 建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。继续推荐【伟星新材】【东方雨虹】【三棵树】【北新建材】【科顺股份】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】【亚士创能】，2020年后上市龙头关注【森鹰窗业】【箭牌家居】【王力安防】，港股推荐【中国联塑】。 （2）本周全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为0.9%。2月下旬，国内水泥市场需求继续恢复，全国重点地区企业出货率环比提升15个百分点，农历同比增长4个百分点，华东、华南地区大部企业出货量达到7-8成水平；华北、华中和西南地区企业出货恢复4-7成不等，库存缓慢下降，加之企业仍在执行错峰生产，支撑水泥价格继续走高。关注水泥龙头【海螺水泥】【上峰水泥】【华新水泥】。 （3）玻璃：本周国内浮法玻璃均价1749.74元/吨，较上周均价（1759.15元/吨）下跌9.41元/吨，跌幅0.53%，周内跌幅环比扩大0.34个百分点。截至2月23日，重点监测省份生产企业库存总量为7047万重量箱，较上周四库存增加24万重量箱，增幅0.34%，增幅较上周缩减4.37个百分点，库存天数约36.76天，较上周增加0.13天。周内产线复产1条，改产1条，暂无冷修线。本周浮法玻璃市场整体交投略有好转，部分库存增速放缓，部分区域价格略松动。周内华北、华东、华中部分成交价格重心小幅下降，其他基本稳定。目前需求缓慢恢复，下游加工厂订单两极分化，大厂订单良好，中小厂新增订单相对有限，整体仍显偏弱，但好于去年同期。预计后期市场需求继续缓慢恢复，下游加工厂整体存货不多，关注后期浮法厂家产销率变化。目前行业库存较高，市场仍存压力。重点关注【旗滨集团】【金晶科技】。 （4）玻纤：本周无碱池窑粗纱市场整体出货仍显一般，虽个别厂价格有所下调，但中下游提货谨慎度仍较高，资金压力影响较大。现阶段，下游整体开工仍偏低，多数加工厂以消化自身现有库存为主，部分贸易商逢低适当备货，短期局部走货稍有恢复，但现阶段厂库削减难度仍存。短期来看，市场中下游提货动力仍不足，当前价格已处低位水平，业内多观望，厂库继续增加下，预计市场价格延续承压趋势。重点关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】。 （5）碳纤维：本周碳纤维市场价格暂稳，本周自产原丝的碳纤维厂家平均利润与上周相比上涨。成本面，本周国内丙烯腈市场价格弱势下滑；需求面，下游企业采购不佳不佳；供应面来看，新疆厂家新增产能基本正常运行；3月份继续投产一条生产线，供应面持续增加。重点关注【中复神鹰】。 （6）“建材+新能源”：本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，库存波动不大。近期组件企业坚持按需采购，多数玻璃厂家产销较上周暂无明显变动。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流大单价格19元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm原片主流订单价格17.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流大单报价26元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。 （7）人造草坪：共创草坪2021年全球市占率第一，2022年H1海外营收占比93.24%，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。Q4海运费继续下降，有利海外需求。22Q4波罗的海干散货指数BDI为1474，同比-57.86%，环比-10.93%。2022年H1原材料持续高位运行，截至1月24日，中国塑料城PE指数同比下降14.88%，CCFI指数同比下降69%；Q4预计原材料价格回落、海运费下降、越南疫情继续缓和，公司盈利能力有望继续改善，持续关注龙头【共创草坪】。 2本周市场表现（0220-0224） （1）板块整体：本周建材指数表现（2.00%），其中，玻璃制造（2.12%），玻纤（2.25%），耐火材料（1.09%），消费建材（2.80%），水泥制造（2.78%），管材（0.69%），同期上证综指（1.34%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：东方雨虹（12.57%）、北新建材（11.57%）、三棵树（10.91%）、中国巨石（10.85%）、伟星新材（9.51%）、海螺水泥（6.30%）、中材科技（5.42%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：兔宝宝（+66%）、南玻A（+15%）、祁连山（+11%）、洛阳玻璃（-10%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（0220-0224） 本周全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为0.9%。价格上涨地区主要有江苏北部、福建、河南、广东、四川和陕西，幅度10-30元/吨；价格回落地为辽宁，幅度20元/吨。2月下旬，国内水泥市场需求继续恢复，全国重点地区企业出货率环比提升15个百分点，农历同比增长4个百分点，华东、华南地区大部企业出货量达到7-8成水平；华北、华中和西南地区企业出货恢复4-7成不等，库存缓慢下降，加之企业仍在执行错峰生产，支撑水泥价格继续走高。（来源：数字水泥，2023年2月18日） 库存表现：本周全国水泥库容比为65.19%，环比下降2.31个百分点，同比上升0.75个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法玻璃+光伏玻璃（0220-0224） 本周浮法玻璃市场整体交投略有好转，部分库存增速放缓，部分区域价格略松动。周内华北、华东、华中部分成交价格重心小幅下降，其他基本稳定。目前需求缓慢恢复，下游加工厂订单两极分化，大厂订单良好，中小厂新增订单相对有限，整体仍显偏弱，但好于去年同期。 预计后期市场需求继续缓慢恢复，下游加工厂整体存货不多，关注后期浮法厂家产销率变化。 目前行业库存较高，市场仍存压力。（来源：卓创资讯） 本周国内浮法玻璃均价1749.74元/吨，较上周均价（1759.15元/吨）下跌9.41元/吨，跌幅0.53%，周内跌幅环比扩大0.34个百分点。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计305条，在产238条，日熔量共计159530吨，较上周增加500吨，增幅0.31%，环比上周由降转增。周内产线复产1条，改产1条，暂无冷修线。天津信义600T/D二线计划25日点火。 库存表现：截至2月23日，重点监测省份生产企业库存总量为7047