海外市场季末抛压释放后大盘有所修复,但反弹的可持续性存疑 进入10月,美股带动港股在首周实现了正收益。标普500指数在10月的前两个交易日分别实现2.6%和3.1%的收益,并带动恒生指数显著回弹。我们认为,本周上半段美股和港股实现反弹,主要原因是9月末股票市场的季末抛压过重,投资者过度卖出所致。进入10月以后,市场对前期的过度卖出进行纠偏,带动美股和港股上行。 但是,当标普500向上移动,接近短期压力线(MA21)后,股市再次有所回调。综合评估,我们认为,本周的美股反弹主要逻辑是围绕技术面和资金面展开的,可持续性存疑。 美联储官员密集释放鹰派信号,9月非农就业数据维持强势 本周,我们统计到的美联储官员公开发言共计11次,官员进一步向市场传递鹰派信号。另外,美国劳工部于本周五公布了美国9月份非农就业数据。其中,9月份美国失业率为3.5%,环比下降0.2个百分点;新增非农就业26.3万,环比下降5.2万,但依然处于较为乐观的状态。 总体上,市场对美联储加息的展望变得更加倾向于11月和12月分别加息75bp和50bp,年末到达450bp的情况。同时,市场开始评估年末FOMC利率到达475bp的可能性,这代表着市场认为美联储12月可能再次加息75bp。 瑞士信贷事件不宜过早下定论,季度报告或提供更全面的信息 瑞士信贷的财务压力始于2021年对冲基金Archegos与金融服务公司Greensill的倒闭。两家重要客户的倒闭打击了瑞信的财务情况,令后者一直处于财务压力之下。今年9月末起,瑞信的财务困境对市场情绪构成的压力进一步发酵,致使其股价从第三季度的5.5美元中枢一度下跌至3.7美元。随后,瑞信宣布回购30亿瑞朗(约合30亿美元)的债务,以此提振市场信心,瑞信的股价有所反弹。 一些投资者试图将瑞信与雷曼兄弟进行比较,但大多基于二季度的财务数据和一些较为宽泛的定性标准,比如:1)近年国际金融系统的信息透明度更高,市场应变能力更强;2)巴塞尔III对银行的资本要求提高,金融机构的风险抵御能力增强;3)监管对紧急情况的处理能力有所提升等。财务方面,2Q22,瑞信的账面上有1.5万亿瑞朗的资管规模,7300亿瑞朗的总资产;雷曼兄弟倒闭时的总资产约为6400亿美元。我们认为,在当前情况下,2Q22的数据已经较为陈旧,参考价值有限,建议主要关注2Q22-3Q22之间财务状况的演变。 风险提示:疫情发展的不确定性,经济周期下行的风险,国际政治局势的不确定性,国内货币政策的不确定性。 全球市场表现 全球主要指数与资产比较 图1:全球主要指数与资产比较 本周重点市场与宏观数据 图2:CME美联储观察2022年末FOMC利率预测 图3:美国失业率:季调(%) 图4:美国新增非农就业人数:季调(千人) 图5:美国新增非农就业人数:私人部门:季调(初值,千人) 港股数据 港股通各板块表现 图6:港股通各板块表现中位数(按申万一级行业划分) 图7:港股通各板块表现中位数排名(按申万一级行业划分) 图8:港股通各板块表现中位数(按GICS行业划分) 图9:港股通各板块表现中位数排名(按GICS二级行业划分) 港股分析师业绩调整情况 图10:港股通个股业绩调整幅度排名(FY2净利润) 图11:港股通各行业业绩调整幅度中位数(FY2净利润,申万一级行业) 图12:港股通各行业业绩调整幅度中位数(FY2净利润,GICS行业) 美股数据(S&P 500/NASDAQ 100成分股) 美股各板块表现 图13:美股各板块表现中位数 图14:美股各板块表现中位数排名 美股分析师业绩调整情况 图15:美股个股业绩调整幅度排名(FY2净利润) 图16:美股各行业业绩调整幅度中位数(FY2净利润) 免责声明