有色金属行业周报：美联储紧缩预期升温，有色金属或继续承压

本周行情： 本周有色板块走势居中。板块指数上涨1.6%。细分行业涨跌幅由高到低分别为：工业金属（+3%）、贵金属（+2.2%）、小金属（+2%）、金属新材料（+1.9%）、能源金属（-0.8%）。个股方面，龙磁科技（+19%） 、 屹通新材 （+13%） 、 园城黄金 （+13%） 、 石英股份（+12%）、铂科新材（+11%）涨幅靠前；*ST荣华（-16%）、永兴材料（-4%）、华光新材（-4%）、中国有色矿业（-4%）、深圳新星（-4%）跌幅靠前。 贵金属： 美联储会议纪要以及通胀数据强化进一步加息的预期。美联储会议纪要强调通胀前景的上行风险仍然是决定政策前景的关键因素，在通胀回到正轨以前保持限制性政策立场。同时，1月PCE数据超预期，表明通胀依然顽固，美联储或维持加息立场更长时间。 工业金属： 铜：本周铜价受到压力。宏观方面，美国1月通胀指数超过预期，通胀压力仍未缓解，加息概率提升压迫铜价表现。供给端，海外铜矿频繁受到干扰，冶炼厂频繁停产，铜精矿现货TC出现回落。需求端，国内实际需求恢复较慢，政策端发力明显。铝：云南减产叠加需求复苏抬升预期。供给端，云南减产落地，影响产能约70-80万吨。需求端，复产正在进行，下游需求逐渐恢复，因前期累库较多，市面上可流通货源相对充足，总体来看，铝依旧处在累库阶段，但增速放缓。 能源金属： 锂：供需仍偏过剩。相关产业链需求不足，导致供给总体过剩，同时宁德推出锂矿返利计划，目的在于以价换量，巩固行业龙头地位获取更多议价权，一定程度冲击锂盐市场。镍：宏观压力叠加供给宽松，镍价冲高回落。美国通胀压力依旧，加息概率提升拖累镍价表现。同时，镍产能逐渐释放，下游需求回暖不及预期，供需面趋于过剩。 稀土磁材： 稀土需求不足，整体表现不佳。本周稀土供应相对稳定，但下游需求量出现滑坡，新增订单量持续减少，供给错位导致价格下跌。 小金属： 钼价开始下探，预计短期弱势运行。钼需求放缓，钼精矿市场表现不佳，下游多呈现观望态势。同时小金属缺少主流的市场定价机制，且体量较少，贸易商主导权较大。 风险提示：经济复苏不及预期、地缘政治风险、下游需求不及预期。 1有色行情回顾 1.1本周有色板块走势 本周有色板块收于5101.4点，周涨1.6%，所有板块中走势居中。 图表1：本周有色板块上涨1.6% 二级板块仅能源金属出现下跌。能源金属跌幅为0.8%。工业金属、贵金属、小金属、金属新材料分别上涨3%、2.2%、2%、1.9%。 三级板块仅锂出现下跌。锂跌幅为1.3%。铅锌、铝、其他金属新材料、铜、黄金、磁性材料涨幅分别为4.5%、3.2%、3.1%、2.3%、1.9%、1.4%。 图表2：二级板块仅能源金属出现下跌 图表3：三级板块仅锂出现下跌 1.2个股涨跌幅 涨幅前五名：龙磁科技（+19%）、屹通新材（+13%）、园城黄金（+13%）、石英股份（+12%）、铂科新材（+11%）。 跌幅前五名：*ST荣华（-16%）、永兴材料（-4%）、华光新材（-4%）、中国有色矿业（-4%）、深圳新星（-4%）。 图表4：本周龙磁科技领涨 图表5：本周ST荣华领跌 2贵金属 2.1贵金属价格行情 图表6：本周黄金小幅下跌 2.2美联储会议纪要强化加息预期 2月23日，美联储公布2月货币政策会议纪要。与会者一致认为，委员会在过去一年中在货币政策方面采取的充分的限制性立场取得了重大进展。尽管有迹象表明，通胀压力有所缓解，但仍远高于2%的长期目标，劳动力市场仍然非常紧张。与会者普遍认为，通胀前景的上行风险仍然是决定政策前景的关键因素。在通胀回到正轨以前，保持限制性的政策立场是合适的。在上次会议上，几乎所有美联储官员都支持加息25个基点，“少数”官员支持或可能支持加息50个基点。会议纪要公布后，市场预期3月加息50个基点的概率有所升温。 图表7：市场预计3月加息50个基点的概率有所升温 2.3美国1月通胀超预期 2月24日，美国商务部公布1月个人消费支出（PCE）数据。其中：1月PCE同比增长5.4%，预期4.9%，前值5.3%；环比增长0.6%，预期0.4%，前值0.2%。核心PCE同比增长4.7%，预期4.3%，前值4.6%；环比增长0.6%，预期0.4%，前值0.4%。 1月PCE数据反弹，环比增速也超出预期，表明当前美国通胀压力依然顽固，美联储或维持加息立场更长时间。 图表8：美国1月PCE同比增长5.4%，环比0.6% 图表9：美国1月核心PCE同比增长4.7%，环比0.6% 2.4贵金属相关数据更新 图表10：美国国债收益率 图表11：美元实际利率与金价走势 图表12：美元指数 图表13：美国新增非农就业人数 图表14：美国CPI表现 图表15：欧元区CPI表现 图表16：美国PMI走势 图表17：欧元区PMI走势 3工业金属 3.1工业金属价格行情及库存情况 图表18：工业金属价格变动 图表19：交易所工业金属库存变动 3.2铜相关数据更新 图表20：铜精矿加工费 图表21：铜精矿港口库存 图表22：中国冶炼厂开工率 图表23：铜管&铜板带开工率 图表24：锂电铜箔加工费 图表25：铜终端PMI 3.3铝相关数据更新 图表26：内外盘铝价 图表27：内外盘氧化铝价格 图表28：动力煤价格 图表29：电解铝产量及开工率 图表30：电解铝利润预测 图表31：铝板带箔企业开工率 4能源金属 4.1能源金属价格行情 图表32：能源金属价格变动 4.2锂相关数据更新 图表33：锂辉石价格 图表34：碳酸锂与氢氧化锂价格 图表35：新能源车销量 图表36：新能源车渗透率 4.3镍相关数据更新 图表37：内外镍价差 图表38：镍交易所库存 图表39：硫酸镍/高镍铁价格 图表40：硫酸镍与金属镍价差 5稀土磁材 图表41：稀土金属价格变动 6小金属 图表42：小金属价格变动 7风险提示 经济复苏不及预期风险：金属品消费与经济情况密切相关，如果全球经济复苏不及预期，那么势必会影响金属品消费水平，引起金属价格波动。 地缘政治风险：多类金属供给在地域上较为集中，若供给国发生地缘政治危机，可能影响金属品供给，进而影响金属价格。 下游需求不及预期：大多金属品受需求端影响较高，倘若下游需求不及预期，也会影响金属品价格。