银行业《新资本办法》细节剖析系列(一)：揭秘资本考核，银行行为变化“说明书”

揭秘资本考核—银行行为变化“说明书” 《新资本办法》细节剖析系列（一） 核心结论 证券研究报告 行业专题报告|银行 2023年02月24日 行业评级超配 前次评级超配 评估银行行为变化，资本考核管理机制是有效“说明书”。商业资本管理办法 评级变动维持 （征求意见稿）》（以下简称“《新资本办法》”或“新规”）日前正式发布，“新 规”或将引导银行经营行为及战略定位发生转变，但简单分析计量规则变化难以反映银行转变行为的思路。基于经济资本管理考核的模式是否科学、精细，将决定“新规”在各家银行落地成效的不同，本篇研究致力于提供银行内部资本计量、预算、配置、监测、考核的资本管理全貌，并以此为基础评估新规落地的影响。 先理解“监管资本”与“经济资本”，资本充足率底线要求对应的是“监管资本的统计，真正引导银行行为变化的是“经济资本”下的考核管理。 银行经济资本考核管理机制：1）资本计量：以监管规则为基础，叠加系数调整差异化，总量匹配、考虑发展战略、各类业务历史风险情况及缓释物情况；2）资本预算与配置：不同银行差异明显，体现管理思路；3）资本监测 动态监测并限额管理；4）资本交易：总分行间调剂余缺；5）资本考核：建立起了以EVA、RAROC为导向的考核体系，核心要义为最大化资本的使用效益：在计算出EVA、RAROC后，可根据设定的规则将人员奖金、财务费用及下个考核期的资本配额等与其挂钩，进而影响分支机构经营行为。 资本考核角度，“新规”对银行有哪些影响？预算：规模先行到资本先行，每亿元资本占用可多投放3.17亿优质大型企业贷款；管理：资本约束更严 格。战略导向更明确，全行层面如何提升RAROC？稳息差、提中收、提效率降不良、降权重；产品定价：资本成本的变化将释放调整空间。收益增厚的主要有：优质大型企业贷款（+26BP）、中小企业贷款（+15BP）、个人按揭贷 款（[+5BP，+10BP]）、优质信用卡贷款（+31BP）等；收益压缩的主要有：房地产开发贷（-51BP）、银行金融债或3M以上存单投资（[-128BP，-15BP]）、金融次级债投资（-51BP）等。 投资建议：轻型银行或将长期胜出 参考海外经验，银行股估值的提升往往伴随经营模式的变革，伴随我国外部经济环境的变化，商业银行重资产经营模式已难以维持高盈利，轻型化转型是大势所趋，轻资本和轻运营能力领先的银行有望长期胜出，凭借经营模式的优化和轻型化转型带来的ROE提升获取估值溢价，重点关注招商银行和宁波银行的长期机会。 风险提示：疫情反复；《新资本办法》实际执行规则变动；银行业务结构调整幅度过大对市场造成冲击等。 近一年行业走势 银行沪深300 -1% -5% -9% -13% -17% -21% -25% 2022-022022-062022-102023-02 相对表现1个月3个月12个月 银行-4.305.41-14.28 沪深300-2.888.10-10.34 分析师 张晓辉S0800523020003 13126655378 zhangxiaohui@research.xbmail.com.cn 联系人 刘呈祥 15201463935 liuchengxiang@research.xbmail.com.cn 相关研究 银行：重磅资本新规落地，银行业务影响几何？—《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》深度解读2023-02-20 银行：银行业周度高频数据跟踪 （02.13-02.17）—2023-02-18 银行：银行业周度高频数据跟踪 （02.06-02.10）—2023-02-12 索引 内容目录 一、前言4 二、先理解“监管资本”与“经济资本”5 三、银行经济资本考核管理机制5 3.1资本计量：以监管规则为基础，叠加系数调整差异化6 3.2资本预算与配置：不同银行差异明显，体现管理思路6 3.3资本充足情况监测：大型银行动态监测并进行限额管理7 3.4资本交易：总分行间调剂余缺7 3.5资本考核：资本使用效率为导向8 3.6实例说明8 四、资本考核角度，“新规”对银行有哪些影响？10 4.1预算：规模先行到资本先行，“总分联动”一致性或有提高10 4.2管理：资本约束更严格，战略导向更明确12 4.3产品定价：资本成本的变化将释放调整空间15 4.4客户经理绩效考核：新老办法经济资本考核收益不同16 五、投资建议：轻型银行或将长期胜出17 六、风险提示19 七、附录：A股42家上市银行资本指标一览20 图表目录 图1：商业银行资本管理总体框架4 图2：我国商业银行资本充足率监管要求5 图3：风险敞口相同的产品，经济资本RWA差异较大6 图4：资本预算的排布建立在全行资本战略的基础上7 图5：经营机构层面的资本配置大多是基数+增量限额的方式7 图7：净利润最高的北京分行,资本考核结果并不占优（亿元）9 图8：商业银行业务预算的基本逻辑10 图9：“新规后”以资本为出发点的预算逻辑11 图10：“新规”下商业银行经济资本分配逻辑12 图11：各类资产业务风险权重-收益率对比13 图12：RAROC指标拆解13 图13：国有行RAROC指标影响因素分拆对比（22H1）14 图14：部分股份行RAROC指标影响因素分拆对比（22H1）14 图15：银行股估值长期低于1x17 图16：标普500银行业PB长期大于1（x）17 图17：银行“低估值-低业绩”循环18 图18：轻型银行有望长期获得估值溢价18 图19：上市银行RAROC与PB（LF）19 图20：招商银行估值长期领先银行板块19 图21：A股42家上市银行资本指标一览表（截至22H1）20 表1：2023Q1“x银行”北上广深四家分支机构资本考核结果（亿元）8 表1：新版《资本管理办法》落地将为部分优质资产提供潜在预算空间11 表2：《新资本办法》落地后商业银行主要资产业务资本成本对比15 表3：应用《新资本办法》后客户经理考核收益变化示例（万元）17 一、前言 银行经营行为变化或是战略转型并非一蹴而就的过程。我们在深度报告《<新巴Ⅲ>下的银行经营分析宝典》指出，资本监管规则的重大变革或将在资产配置行为、目标客群战略定位、数据治理、资本管理“内功”等多方面长期深远的影响银行业经营发展。《商业资本管理 办法（征求意见稿）》（以下简称“《新资本办法》”或“新规”）日前正式发布，这一对接国际监管规范的科学化、精细化资本监管体系将转变银行“重规模盈利，轻价值创造”的传统经营理念，更加注重在多维度平衡好风险收益，提升资本使用效率，实现价值重估。 如何用好资本这一宝贵资源，是“新规”给银行经营管理者的重要课题。就国内落地而言， 《新资本办法》或将引导银行经营行为及战略定位发生转变，但我们认为这种转变是长期持续的过程，不会对短期行为造成冲击，考验的是各家银行资源配置的艺术，而资本作为最宝贵的资源应“能省则省，用则用好”。 如何衡量资本使用的效率？资本管理考核尤为重要。基于经济资本管理考核的模式是否科学、精细，将决定“新规”在各家银行落地成效的不同，本篇研究将致力于提供银行内部资本计量、预算、配置、监测、考核的资本管理全貌，并以此为基础评估新规落地的影响。 图1：商业银行资本管理总体框架 资料来源：西部证券研发中心 二、先理解“监管资本”与“经济资本” 对于银行来说，“资本”的定义大体分为三类：账面资本、监管资本及经济资本。账面资本可认为是反映在财务报表上的所有者权益；监管资本一般是指监管当局规定银行持有的最低资本量；经济资本指银行自身评估，用于抵御风险带来非预期损失的资本量，简单理解 即银行内部认为应合理持有的资本量，通常由董事会根据风险偏好和战略规划审批并分配。 资本充足率底线要求对应的是“监管资本”的统计。根据现行的《商业银行资本管理办法（试行）》，在不考虑系统重要性银行附加要求的情况下，我国商业银行适用于7.5%、8.5%、10.5%的三档资本充足率监管底线要求，对应“监管资本”的口径，银行应定期统计报送资 本充足率情况，接受审计和监管检查并按要求披露。 图2：我国商业银行资本充足率监管要求 资料来源：银保监会，《商业银行资本管理办法（试行）》，西部证券研发中心 真正引导银行行为变化的是“经济资本”下的考核管理。某种意义上，信贷经理并不关心全行资本充足率水平，分支机构及前台部门也较少关注，他们关注的是和自身密切相关的“考核收益”。因而，真正引导全行“一盘棋”协同作战的是基于经济资本的考核管理体系，通过考核规则建立起激励约束机制，进而引导全行战略及业务结构调整。比如全行资本紧张时， 通过考核手段对高资本消耗的业务进行约束；资本充裕时，着力提高资本回报率，鼓励向资本使用效率高的业务倾斜，尽量避免资源浪费。因此，本篇研究除了“新规”落地后风险加权资产计量规则的变化之外，侧重于从经济资本考核管理角度，研判银行经营行为的变化。 三、银行经济资本考核管理机制 银行经济资本管理全流程以资本计量、预算、配置、监测、考核为主线。注：若无说明，以下部分“资本”均为“经济资本”概念。 3.1资本计量：以监管规则为基础，叠加系数调整差异化 从覆盖非预期损失的角度来说，经济资本应覆盖商业银行的全部风险，即信用、市场、操作三大风险类别，在计量规则上可与监管资本有所不同。目前我国银行业RWA以信用风险RWA为主（截至22H1上市银行信用风险加权资产占总风险加权资产的92.5%），因而大部分银行监管资本与经济资本计量规则差异主要体现对信用风险的计量上，思路主要有： ①总量匹配，完整有效地向经营机构传导资本充足压力。前文提及，银行的多数分支机构及一线业务人员对监管资本下的资本充足压力并不关心。那么，怎么能保证全行在资本 充足底线上安全运行呢？其实是需要总行在做经济资本计量规划时，以监管资本新增占用来定经济资本新增占用，二者总量上匹配。例如，按照发展规划、满足资本充足率合意水平的监管资本占用当年新增500亿，那么经济资本新增占用也应锚定500亿规模来调整，防止超分给经营机构。 一种可能的经济资本计量标准： 经济资本=监管资本口径𝐑𝐖�∗资本转换系数(𝟏𝟎.𝟓%)∗经营策略调节系数[注] 注：资本转换系数一般为最低资本充足率要求10.5%，经营策略调节系数由各行结合发展策略决定，可能包括客户评级系数、行业系数、抵押品缓释系数、战略调节系数等。 图3：风险敞口相同的产品，经济资本RWA差异较大 资料来源：西部证券研发中心 注：图中行业系数、客户评级系数、抵押缓释系数为一种情景假设，并不代表实际情况，仅供参考。 ②考虑发展战略，对于某些鼓励发展的业务，银行设置较低的经济资本系数，使之考核层面的风险权重低于监管要求的风险权重。 ③考虑各类业务历史风险情况，对于腾退的高风险行业，设置较高的行业系数。 ④考虑业务缓释物情况，如以房产抵押的业务使用较低的缓释系数。 3.2资本预算与配置：不同银行差异明显，体现管理思路 一般来说，总行年初会根据全行发展规划和资本补充计划，明确资本充足率目标，提出全行资本总量和增量控制安排，在一级分支机构（分行、事业部等）中进行初次分配，而后根据各分行的反馈情况在条线间协调再分配。目前大中型银行已有较为精细的管理，在资本分配上体现差异化的管理思路，并形成全行战略引领、总分联动的形式。比如全行战略是对小微业务发力，则会给予小微业务额外的增量配置空间，或是某家分行经营效益更好， 则会增加分配来支持。但很多小银行的资本分配机制仍较为粗糙，简单分解盈利目标给分支机构，以盈利目标定规模，以新增规模定资本需求，将资本作为规模扩张的“限制条件”，这也是我们认为“新规”落地后将对中小银行带来变革的部分。 图4：资本预算的排布建立在全行资本战略的基础上 资料来源：西部证券研发中心 图5：经营机构层面的资本配置大多是基数+增量限额的方式 资料来源：西部证券研发中心 3.3资本充足情况监测：大型银行动态监测并进