消费者服务行业月报：新年新气象，行业复苏意正浓

分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 liuran@ccnew.com021-50586281 新年新气象，行业复苏意正浓 ——消费者服务行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 消费者者服务相对沪深300指数表现 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% 消费者服务(中信) 沪深300 投资要点： 发布日期：2023年02月24日 资料来源：Wind 相关报告 《消费者服务行业点评报告：国内旅游市场强劲复苏，春节旅游人次恢复至疫前八成》2023-02-06 《消费者服务行业月报：疫情成为过去，行业迎来复苏》2023-01-30 《消费者服务行业月报：行业迎来传统淡季，优化政策提振复苏》2022-12-22 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 1月中信消费者服务行业下跌1.80%，弱于沪深300指数，涨幅位于中信一级行业倒数第3位。2023年1月沪深300指数上涨7.11%，行业跑输市场8.90个百分点。其中，餐饮下跌20.03%，休闲综合下跌13.09%，旅游景区下跌10.16%，酒店下跌8.89%。 21-10 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 文旅部数据显示，2023年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%。实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。 中国交通运输部发布的数据显示，根据初步汇总测算，春运40天，全社会人员流动量约47.33亿人次。今年春运是疫情防控进入新阶段后的第一个春运，民众累积的回乡过年、探亲访友、旅游度假、商务旅行等出行需求集中释放，带动客流迅速攀升，全社会人员流动量、营业性客运量均达到2020年春运以来的新高。 今年春节假期，海南离岛免税消费持续火爆。据海口海关统计，1月21日至1月27日，海口海关共监管离岛免税购物金额15.6亿元，比2022年春节假期增长5.88%;免税购物人数15.7万人次，比2022年春节假期增长9.51%;人均消费9959元。海口海关同日也发布数据称，春节假期海关共监管离岛免税购物金额15.6亿元，免税购物人数15.7万人次，分别较2022年春节假期增长5.88%和9.51%。 根据中国饭店协会的调研统计，超七成受调查住宿企业反馈春节假期间的营业收入已恢复至疫情前水平，其中近40%实现反超，较2019年春节同期平均增长15.6%。超六成受调查餐饮企业反馈春节假期间的营业收入已恢复至疫情前水平，其中40%与2019年春节同期持平，20%高于2019年春节同期，平均增长10%。 投资建议：考虑到疫情防控进入新阶段后经济的复苏以及各方面政策的利好，我们维持行业“强于大市”评级。随着疫情的告一段落，经济回暖，旅游出行和商务出行都将恢复到一个新高度。各地人流的回暖和居民收入的复苏，将稳固行业复苏的步伐。我们建议重点关注：1）各国陆续放松入境管控，国际关系缓和，有望加速复苏的出境旅游行业。2）旅游出行放宽，离岛消费不断升级的免税龙头。3）行业供需及格局改善，疫情下行业集中度提升、竞争格局逐步明确的酒店行业。 风险提示：疫情反复，行业政策变化，经济恢复不如预期。 内容目录 1.月度市场行情回顾3 2.行业动态3 2.1.喜迎双节，复苏意浓3 2.2.线上数据火热，“长线游”热度回归4 2.3.春运期间交通恢复昔日繁忙5 2.4.海南市场热闹非凡，离岛免税消费火爆6 3.企业经营情况8 3.1.酒店行业复苏明显，三大酒店表现亮眼8 3.2.上市航空公司一月客运经营情况8 4.投资建议10 5.风险提醒10 图表目录 图1：中信一级行业1月涨跌幅3 图2：春节假期国内旅游人数数据4 图3：春节假期国内旅游收入数据4 图4：中国民航国内航班执行架次情况5 图5：春节期间国内发送旅客人次统计6 图6：2021年以来春节假期海南旅游人数数据（万人次）7 图7：2021年以来春节假期海南旅游收入数据（亿元）7 图8：春节期间免税店销售情况8 图9：消费者服务行业市盈率（TTM）变化情况10 表1：中信消费者服务板块内个股涨跌幅3 1.月度市场行情回顾 1月中信消费者服务行业下跌1.80%，弱于沪深300指数，涨幅位于中信一级行业倒数 第3位。2023年1月沪深300指数上涨7.11%，行业跑输市场8.90个百分点。其中，餐饮下跌20.03%，休闲综合下跌13.09%，旅游景区下跌10.16%，酒店下跌8.89%。 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 图1：中信一级行业1月涨跌幅 CS机械CS电子 CS非银行金融 CS家电CS通信 CS国防军工CS基础化工 CS建材CS钢铁CS建筑 CS石油石化CS轻工制造 CS煤炭 CS医药CS电力及公用事业 CS传媒CS纺织服装CS综合金融CS房地产CS农林牧渔 CS综合CS交通运输 CS银行CS消费者服务CS商贸零售CS食品饮料 资料来源：中原证券，Wind 个 个股方面，1月份57只个股中有23家上涨，其中教育板块表现良好，涨幅前五名为中公教育、创业黑马、美吉姆、米奥会展、学大教育；跌幅前五名为全聚德、西安旅游、豆神教育、金陵饭店、华天酒店。 表1：中信消费者服务板块内个股涨跌幅 涨跌幅前五名 涨跌幅（%） 涨跌幅后五名 涨跌幅（%） 中公教育 32.6134 全聚德 -32.8515 创业黑马 32.5957 西安旅游 -28.5367 美吉姆 27.3782 豆神教育 -22.5287 米奥会展 20.6077 金陵饭店 -22.3214 学大教育 17.0308 华天酒店 -18.7215 资料来源：Wind，中原证券 2.行业动态 2.1.喜迎双节，复苏意浓 2023年1月迎来疫情结束的首个公共节假日。经文化和旅游部数据中心测算，2023年元 旦节假期，全国国内旅游出游5271.34万人次，同比增长0.44%，按可比口径恢复至2019年元旦节假日同期的42.8%;实现国内旅游26收5.入17亿元，同比增长4.0%，恢复至2019年元 旦节假日同期的35.1%。全国文化和旅游假日市场总体安全平稳有序。 文旅部数据显示，2023年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢 复至2019年同期的88.6%。实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。 5 4 3 2 1 0 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% 旅游人数（亿人） 同比增速 图2：春节假期国内旅游人数数据图3：春节假期国内旅游收入数据 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 200.00% 150.00% 100.00% 50.00% 0.00% -50.00% -100.00% 20092011201320152017201920212023 旅游收入（亿元） 同比增速 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 资料来源：文化和旅游部，中原证券资料来源：文化和旅游部，中原证券 2.2.线上数据火热，“长线游”热度回归 各大在线旅游平台纷纷晒出春节“成绩单”，跟团游复苏成为关键词之一。据携程发布的《2023年春节旅游总结报告》，平台春节期间国内外旅行订单皆迎来三年巅峰，旅游订单整体较虎年春节增长4倍。国内外的景区门票订单迎来三年新高。其中，国内各大景区门票预 订量同比暴涨3.2倍;海外景区门票同比增长超六成。跟团游也迎来复苏，订单同比增长4.2 倍，80%以上订单为跨省远途游。 同程旅行的数据则显示，2023年春节假期，同程旅行平台国内机票预订量较2019年同期增长129%，汽车票预订量较2019年同期增长230%，火车票预订量较2019年同期增长18%。2023年春节期间，国内长线游迅速复苏，国内旅游市场回暖，全国各旅游目的地迎来“报复性消费”。 飞猪方面表示，今年春节境内长线游订单量同比增长超500%。交通出行的数据亦反映了这一变化：国内机票订单量同比增长超40%，火车票订单量同比增长近80%。其中成都、上海、广州、北京、重庆是热门目的地。 值得注意的是，除了传统热门城市之外，河南、云南、广东等省份的不少小众城市成为人们春节假期出游的新选择。同程旅行数据显示，2023年春节假期期间，洛阳、开封、佛山、惠州的酒店预订量同比2022年同期上升均超过10倍，云南普洱、西双版纳、玉溪等目的地酒 店预订量增长也在4倍以上。 长线游回归的背后是旅行市场多元化。一些机票、酒店相对便宜，冬季平均气温在20摄氏度以上的“三亚平替”城市同样增长明显。 在去哪儿平台上，湛江、揭阳、惠州、泉州、南宁等小众目的地春节期间机票预订量均已超过三年前同期，其中，揭阳增长近五成，南宁增长超过二成+。腾保冲山、泉州、湛江则占 据小众目的地酒店预订量增长前三名。 2023年春节期间开始体现旅游市场的多元化的消费趋势，比如云南、三亚等传统的热门目的地继续火爆，但新的小众目的地开始出圈。小众目的地成为平替和第二选择的这种趋势在2023年可能会更加明显，新鲜的体验、消费低于热门城市等，也契合年轻人喜欢变化、新奇的心理。 2.3.春运期间交通恢复昔日繁忙 中国交通运输部发布的数据显示，根据初步汇总测算，春运40天，全社会人员流动量约 47.33亿人次。今年春运是疫情防控进入新阶段后的第一个春运，民众累积的回乡过年、探亲访友、旅游度假、商务旅行等出行需求集中释放，带动客流迅速攀升，全社会人员流动量、营业性客运量均达到2020年春运以来的新高。 具体来说，民航方面，中国民航局数据显示，春运40天，民航运输旅客5523万人次，日均客运量138万人次，比去年春运增长39%，恢复至疫情前(2019年)的76%。保障航班53.6万班，日均1.3万班，同比增长15%，恢复比例超过八成。 与2021年和2022年的春运相比，旅游客流占比提升是2023年春运的一大亮点。同程旅行平台数据显示，从出行里程区间分布上看，2023年民航春运里程1200公里以上的出行需求占比69.3%，超过2022年和2019年同期水平。相比之下，民航800公里至1200公里区间的 出行需求仅为21.1%，低于2022年和2019年同期。 图4：中国民航国内航班执行架次情况 资料来源：Wind，中原证券 铁路方面，2023年春运全国铁路运输安全平稳有序，呈现客货两旺态势。国铁集团消息显示，全国铁路累计发送旅客3.48亿人次，同比增加9473万人次、增长37.4%，日均发送 870万人次，恢复至2019年85.5%，其中有11天单日旅客发送量超千万，铁路客流实现大幅 回升；国家铁路累计发送货物4.15亿吨，持续保持高位运行。 携程火车票业务相关负责人介绍，春运期间业务恢复同比超出预期，并呈现了相较2019年春运的新特点、新趋势：一是用户年轻化，2019年春运火车票订单中，“00后”占比仅为6%，而今年春运中已达到20%，尽管“00后”旅客数量上未超过“90后”“80后”，但已几乎与“80后”规模持平、仅次于“90后”；二是节后出行量高于节前，这意味着节后复工带来的学生返校、商旅、错峰游等出行需求，可能已经顺利接棒了市场。 公路方面，高速公路小客车流量创历史新高。交通运输部数据显示，春运全国高速公路小客车流量累计11.84亿辆次，载客量约为31.38亿人次，比