上海中期期货——早盘策略20230224

早盘短评 短评速览 品种分析 宏观 宏观：美国1月核心PCE物价指数 隔夜三大美股指盘中均曾转跌，最终收涨，纳指两连阳，标普终结四连阴。10年期美债收益率创三个月新高后转降。美元指数创近七周新高后回落，离岸人民币续创七周新低。原油走出两周多来低位，美油终结六连跌，美国天然气涨超6%至一周高位。黄金四连阴创今年内新低。伦镍跌近4%创三个月新低，伦铜跌超2%至一周低位。国内 方面，国务院联防联控机制新闻发布会介绍，我国取得疫情防控决定性胜利，意味着经受住了疫情冲击考验，建立了人群免疫屏障。本轮新冠疫情在全国范围已经基本结束，但不能说完全结束，目前仍然呈现局部零星散发状态。专家研判分析认为，近期引发新一轮规模流行的可能性较小。海外方面，美国第四季度GDP修正后同比增长2.7%，反映出消费者支出向下修正，此前经济学家预期将持平于2.9%。第四季度核心PCE物价指数修正后环比升 4.3%，同比升4.8%，均高于初值。关注美国1月核心PCE物价指数。 金融衍生品 股指：暂时观望 昨日四组期指偏弱震荡，2*IH/IC主力合约比值为0.8731。现货方面，A股三大指数震荡整理，沪指跌0.11%，深证成指跌0.13%，创业板指涨0.23%，市场成交额超过8000亿元，北向资金净卖出21.50亿元。资金方面，Shibor隔夜品种下行29.0bp报1.475%，7天期上行0.5bp报2.163%，14天期下行2bp报2.495%，1个月期上行1.1bp报2.278%。目前上证50、沪深300期指跌破20日均线，中证500、中证1000期指仍在20日均线上方。宏观面看，国内沪深交易所联合中国结算相关分公司、中证金融定于2月25日组织开展全面注册制改革摸底测试。海外美联储公布会议纪要，显示会议上所有担任票委的美联储官员都投票支持加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调到4.50%至4.75%之间。不过纪要指出，并非所有的官员都支持这一决议，有少数非票委希望加息50个基点，以展示出更大的、降通胀的决心。短期，现货指数高位震荡，基本面支撑以及流动性提振下，市场仍阶段新高的基础。但阶段修复行情接近尾声以及短期多方干扰下，谨防指数重心走低，建议暂时保持观望，期权方面，近期风险较大，建议做多波动率加大策略。 金属 贵金属：暂时观望 隔夜国际金价承压运行，现运行于1823美元/盎司，金银比价84.8。美国非农就业大超预期，同时通胀数据显示通胀反弹压力，美联储3月加息50基点概率提升。美联储理事鲍曼表示，美国通胀仍然实在太高，美联储需要继续加息，直到看到抗击高通胀取得明显更多的进展，利率尚未达到限制性水平。此外，欧央行执委表示市场低估了通胀的持续性下月加息50基点几乎板上钉钉。资金方面，央行持续增持黄金，数据显示，中国央行连续两月累计增持了 200盎司黄金，为三年来首次。截至2/22，SPDR黄金ETF持仓919.06吨，前值919.92吨，SLV白银ETF持仓 15149.65吨，前值15106.75吨。综合来看，短期美欧经济表现好于预期，但总体而言今年美国经济及通胀将下台阶，建议多单逢低布局。 铜及国际铜：暂时观望 隔夜沪铜主力合约收跌，伦铜震荡下跌，现运行于8879.5美元/吨。宏观方面，近期美元指数表现较为强劲，主要是由于美国强劲的经济数据支撑以及美联储官员不断发表偏鹰言论，市场对于加息预期强化。但由于国内宏观仍然利好的刺激之下，铜价仍然维持偏强震荡。基本面来看，近期海外矿山供应干扰增加，秘鲁动荡影响全球30%铜矿产能，巴拿马政府与第一量子未就税收问题达成一致，Grasberg因洪水停产，推动铜精矿TC连续十周下降至79.38美元/吨。消费方面，虽全产业链都迎来了全面复苏，但复苏节奏不及预期，终端新增订单较少，铜产业链端口以刚需补库为主。截至2月20日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.45万吨至32.99万吨，虽然进口铜到货量仍不多，但下游消费有转弱的迹象，令库存仍在持续增加。目前总库存较春节前的19.66万吨增加13.33万吨。综合来看，国内宏观预期利好持续，但周内美元持续上行使得铜价再冲高位受阻，终端消费复苏缓慢，短期建议暂时观望。 镍及不锈钢：暂时观望 隔夜沪镍主力合约收跌，伦镍震荡整理，现运行于25275美元/吨。据Mysteel调研了解，目前印尼镍铁回流依旧高位，印尼镍铁冲击持续。目前国内不锈钢厂多已完成阶段性的采购，终端市场仍未出现明显复苏，消费及生产压力下钢厂对镍铁供方高报价接受度较低，心理价位或向1360元/镍（到厂含税）方向靠近。未来新一轮钢厂采购或将开始，市场议价依旧有较大的空间，等待新一轮价格落地。电池级硫酸镍价格38500元/吨，较上周持平，新能源补贴退市，汽车抢装的需求基本已经完成，给厂商造成压力。随着硫酸镍原料供应放量，成本重心面临下移，但青山生产电积镍的消息流出，硫酸镍过剩压力有所缓解，并将挤压纯镍相对于产业链的溢价空间。整体上看，中期基本面有向下驱动，而短期产业面利空出尽，镍价或有反弹，建议择机布局空单。套利方面，原生镍远期供应压力正在逐步兑现，建议逢低介入跨期正套组合。 铝：建议观望 隔夜沪铝主力延续跌势，收于18560元/吨，跌幅0.64%。伦铝重心回落，收于2389.5美元/吨，跌幅0.97%。宏观面，隔夜美元继续温和上涨，给予金属走势压力，近期强劲的美国经济数据和赞成更大规模加息的言论都在支撑美元走势，美国进一步加息的前景使市场变得谨慎。国内供应端，云南电解铝减产的消息发酵至今，正在被市场逐步消化。此外，据央视新闻消息，内蒙古自治区阿拉善盟阿拉善左旗新井煤业有限公司一露天煤矿发生大面积坍塌。该事件或导致露天煤矿安全检查加强，煤价或重新走强，对铝价成本端构成支撑。消费端，铝价近两日有所回调，且市场上可流通的现货相对充裕，在价格回落的过程中，下游接货表现不够积极。库存端，周四SMM铝锭社会 库存为124.8万吨，较本周一增加1.5万吨，预计短期内仍是小幅累库或者维持高位的情况。综合来看，目前处于淡 旺季转换过程中，当前的现货市场接货情绪和库存数据暂未表明旺季已经来临，在消费有实质转好迹象之前，铝价将保持震荡走势。建议暂时观望。 铅：建议观望 隔夜沪铅主力震荡下跌，收于15305元/吨，跌幅0.26%。伦铅继续大跌，收于2052美元/吨，跌幅1.89%。宏观面，隔夜美元继续温和上涨，给予金属走势压力，近期强劲的美国经济数据和赞成更大规模加息的言论都在支撑美元走势，美国进一步加息的前景使市场变得谨慎。国内供应端，原生铅与在身前企业存在部分检修，2月铅锭供应较1月变化不大；再生铅方面由于废电瓶价格出现跌势，再生成本线下移。需求端，目前铅蓄电池近日消费动力不足，下游铅蓄电池企业维持观望态度刚需采购。库存端，周一社会库存较上周五减少0.29万吨，库存转降但依然较高。综合来看，从宏观因素和现货市场供需情况来看，短期铅价或将维持区间震荡。建议暂时观望。 锌：建议观望 螺纹：短多持有 隔夜沪锌主力震荡回落，收于23425元/吨，跌幅0.40%。伦锌延续下行态势，收于3033美元/吨，跌幅1.30%。宏观面，隔夜美元继续温和上涨，给予金属走势压力，近期强劲的美国经济数据和赞成更大规模加息的言论都在支撑美元走势，美国进一步加息的前景使市场变得谨慎。海外市场，欧洲能源价格维持在近一年半低位，炼厂利润修复，新星法国炼厂计划3月初复产，预期兑现，市场反应相对平稳。国内供应端，炼厂精炼锌供应稳定输出，总体维持偏高水平。消费端，下游加工企业陆续复产，各板块开工率均有不同程度回升。库存端，本周一公布的锌锭库存18.15万吨，较上期统计减少0.30万吨，库存转降。整体来看，虽然近期库存开始下降，但市场对终端消费复苏情况依然存观望情绪，叠加供应端增加的预期较强，警惕走势回落风险。建议暂时观望。 昨日螺纹钢主力2305合约表现冲高回落，期价暂获4200元/吨一线附近支撑，整体表现震荡加剧，现货市场报价继续上涨。供应端，上周五大钢材品种供应916.56万吨，增量14.15万吨，增幅1.6%。五大钢材品种长降板增，主因在于年后长流程生产企业陆续执行检修减产计划，而短流程因节前停产时间较早，因此节后大比例复产。上周建材供应延续回升，且幅度扩张，螺纹钢产量环比增加7%至263.35万吨。库存方面，上周五大钢材品种总库存2386.51万吨，周环比增加33.96万吨，增幅1.4%。五大钢材中板材品种领先去库，整体累库速度预期内放缓，其中钢厂库存增幅1.9%，社会库存环比增幅1.3%，上周厂库增幅高于社库，主因在于现货价格震荡偏弱，市场心态谨慎，采购积极性有限，因而使得厂发节奏环比略有放缓。螺纹钢厂库增加14.28万吨至352.63万吨，社库增加27.3万吨至912.12万吨。消费方面，目前下游项目复工进度也在稳步回升，其中房建虽然受资金等问题困扰，劳务到位情况相对较差，但市政基建项目开工及劳务到位情况均有较大好转，整体需求环比恢复明显。整体来看，基本面逐步改善，供库压力不大，支撑市场预期，进而对市场价格起到一定支撑，预计短期利好支撑下或有一定的阶段性反弹空间，操作上短多持有，关注前高附近能否有效突破。 热卷：做空卷螺差套利 铁矿石：观望为宜 昨日热卷主力2305合约震荡运行，整体表现维持整理格局，盘中小幅调整，未能有效站上4300一线附近关口，短期或震荡运行，现货市场表现小幅反弹。上周热轧产量较上周略有下降0.1%至307.76万吨，各区域整体变化不大。主要降幅地区为东北地区，原因为TG近期一座高炉停产，热轧目前处于不饱和生产状态。主要增幅地区为华北地区，原因为BG高炉复产，供料增加。从库存角度看，上周厂库小幅下降，主要降幅地区是华东、华北地区，主要还是因为前期的厂库积压随着物流恢复加速发货，导致上周厂库有所下降，热卷厂库回落2.06万吨至89.92万吨。社库下降8.46万吨至304.58万吨，从三大区域来看，华东和北方环比上周分别增加6.04万吨和2.61万吨，华东环比增加0.19万吨；从七大区域来看，全国各均区域除西北、华南和华中，其余均有降库，其中增库以常熟、昆明等为主，降库以乐从、唐山、邯郸等为主。消费方面，板材消费环比增幅4.0%。全国返工比例接近80%，环比明显回升，但同比表现偏弱，需求整体复苏表现略有缓慢。上周板材预期内领先去库，建材预计下周也将遇拐去库，本周螺纹钢产量不降反增，而热卷产量继续回落，或将给卷螺差的收缩带来一定的不确定性，可谨慎持有短期做空卷螺差套利操作。 供应端，澳巴19港铁矿石发运量1850.9万吨，环比减少604.0万吨。澳大利亚受飓风和突发事件影响，发运量环比减少662.0万吨至1272.8万吨，处于近三年历史低位；其中发往中国1141.2万吨，环比减少452.8万吨，占比上升7.3个百分点至89.7%。巴西发运量环比增加58.0万吨至578.1万吨；其中发往中国和新加坡457.1万吨，环比增加143.3万吨，占比上升18.7个百分点至79.1%。Mysteel中国47港口到港量2926.1万吨，环比增加406.8万吨。45港口到港量2855.1万吨，环比增加490.0万吨，创近几年新高。需求端，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.54%，环比上周增加1.12%，同比去年增加9.96%；高炉炼铁产能利用率85.75%，环比增加0.82%，同比增加10.31%。库存方面，Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9237.10万吨，环比减少35.65万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为282.71万吨，环比增加2.57万吨，库存消费比32.67，环比减少0.43天。在高炉复产和进口矿到港季节性下降情况下，铁矿石将整体处于紧平衡状态，对价格支撑有力，整体表现将强于成材 端。昨日铁矿石主力2305合约表现高位震荡运行，整体反弹态势暂缓，期价暂获900一线附近支撑，预计短期政策限制或将对盘面造成较大压力，整体宽幅震荡运行为主，观望为宜。