地方政府债与城投行业监测周报2023年第6期：政治局会议强调稳增长防风险 地方债城投债发行成本均上行

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2023年2月13日—2023年2月19日 总第241期 2023年第6期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 梁蕴兮010-66428877-692 yxliang@ccxi.com.cn 张堃010-66428877-202 kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院副院长袁海霞010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债券与城投行业监测周报2023 年第5期】中央一号文件再提专项债支持 乡村振兴，银保监会1号令助力城投企业债务重组，2023-2-15 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第4期】2023年第二批专项债项目申报启动，城投债发行冷淡净融资仍为负，2023-2-8 【地方政府债券与城投行业监测周报2023 年第3期】专项债支持安置区融入新型城镇化，城投债发行规模下降净融资额转负，2023-2-1 【地方政府债券与城投行业监测周报2023 年第2期】北京实现隐性债务清零，地方债城投债均放量发行，2023-1-18 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 政治局会议强调稳增长防风险地方债城投债发行成本均上行 ——地方政府债与城投行业监测周报2023年第6期 本期要点 要闻点评 政治局会议强调积极财政政策加力提效、有效防范化解重大经济金融风险 银保监会发文支持山东重点领域风险防控，积极配合化解地方政府债务风险 浙江出台扩大有效投资政策，持续向重大基础设施建设平台注入资本金 本周无城投企业发布提前兑付债券本息公告 本周共7只城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券发行与净融资规模均下降，发行利率与利差均上行。本周共发行 36只地方债，发行规模较前值下降519.59亿元至921.69亿元，净融资额下降 727.67亿元至624.68亿元；截至2月19日，存续期内地方债规模合计35.83万亿元。从发行结构看，新增债33只，共计822.70亿元，其中新增一般债5只、规模为411.37亿元，新增专项债28只、规模为411.33亿元，主要投向交通基础设施、市政和产业园区基础设施等领域；再融资债3只，共计98.99亿元，其中再融资一般债1只、再融资专项债2只，规模分别为48.28亿元、50.71亿元。发行期限方面，地方债发行期限以15年期为主，规模占比达43.28%、较前值上升22.73个百分点。地方债加权平均发行期限为16.25年，与前值基本持平。从区域分布看，辽宁、广西、广东、福建、黑龙江、甘肃等6省发行地方债，其中广西发行规模最大、为443.21亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值上升2.45BP至3.15%，加权平均发行利差走阔3.01BP至13.85BP。辽宁整体发行利率最高、为3.37%，广西整体发行利差最大、为16.08BP。 城投债发行规模、净融资规模均有所抬升，发行利率及利差整体上升。本周，城投债共发行133只，发行规模较前值上升52.20%至914.39亿元，其中基础设施投融资行业债券共发行127只，发行规模较前值上升49.40%至841.39亿元；城投债净融资额增加383.55亿元至569.60亿元，基础设施投融资行业债券净融资规模增加330.84亿元至496.60亿元。截至2月19日，存续期内城投债规模合计11.93万亿元，其中基础设施投融资行业存量规模达11.44万亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为4.25%，发行利差为190.91BP。各等级、各期限发行利率及利差多数下行，其中3年期AA级债券下降幅度最大，利率下降89BP至5.58%，利差收窄88BP至305BP。发行期限以1年及以下期限为主，占比为54.89%。发行人主体级别以AA+级为主，占比达56.39%。从区域分布看，本周共有20个省份发行城投债，其中江苏发行数量仍最多、为41只，规模占比23.99%；天津市整体发行利率最高、发行利差最大，分别为7.11%、503.33BP。 地方政府债与城投债交易情况 根据公告信息，本周无城投企业发生主体及债项级别调整。 根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。 地方债：本周，地方政府债现券交易规模共计2158.96亿元，较前值回升470.40 亿元；地方债各期限到期收益率大部分下行，平均下行幅度为2.25BP。 城投债：本周，城投债现券交易规模为5686.26亿元，较前值回升360.85亿元；城投债各期限到期收益率大部分下行，平均下行幅度为6.21BP；信用利差方 面，1年期、3年期、5年期AA+城投债利差分别收窄7.22BP、12.33BP、15.25BP。 城投债异常交易：广义口径下，本周共有91个城投主体的143只债券发生242次异常交易（即成交净价偏离度较大），主体数量较前值略有减少，债券数量、异常交易次数均较前值有所上升。 www.ccxi.com.cn 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）政治局会议强调积极财政政策加力提效、有效防范化解重大经济金融风险 2月21日，中共中央政治局会议召开。会议强调坚持稳字当头、稳中求进，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。要着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系，切实落实“两个毫不动摇”，更大力度吸引和利用外资，有效防范化解重大经济金融风险。 动态点评： 近日《求是》杂志发表的习近平总书记重要文章《当前经济工作的几个重大问题》强调要着力扩大国内需求，通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，并重申防范化解地方政府债务风险，压实省级主体责任、加大存量隐债处置力度、推动债务合并监管。当前经济修复基础不牢背景下，此次政治局会议亦围绕稳增长与防风险作出重要部署。稳增长方面，会议明确要实施积极财政政策，着力扩大国内需求，推动经济运行整体好转。结合近日财政部部长刘♘在《求是》发表的署名文章，今年财政政策或统筹考虑经济增长需求与财政承压下的债务可持续性，适当加大扩张力度，同时提高政策效能。一是适度加大财政支出力度，保障科技创新、乡村振兴等重点领域支出刚性增长，以及养老、医疗卫生等基本民生短板支持力度；二是增加中央对地方转移支付，推动财力下沉，支持区域协调发展，增强基层“三保”能力；三是增强税费优惠政策的精准性和针对性，着力助企纾困；四是发挥政府投资引导作用，在专项债投资拉动上加力。此背景下地方债尤其是专项债仍将进一步扩容，但考虑到地方财政收支紧平衡压力较大，大幅扩容空间较为有限。我们预计新增地方债限额或安排在4.7万亿左右，其中专项债3.8万亿左右。与此同时，专项债募投也将更加精准，持续聚焦稳投资、惠民生，用作项目资本金的比例或合理提升，持续形成投资拉动力。防风险方面，会议强调“有效防范化解重大经济金融风险”，地方债务风险作为其中重要一环，后续仍将延续严监管基调，隐性债务处置化解将加速。当前我国地方政府债务风险整体可控，但区域性、结构性风险较为突出，特别是以融资平台为主要载体的隐性债务风险需重点关注。习近平总书记和财政部部长刘♘近日在《求是》发表的文章均指出要压实省级政府防范化解地方债务主体责任，加大存量隐性债务处置力度，加强对融资平台公司的综合治理。预计后续央 地间、省以下财税体制改革将持续深入推进，进一步缓解各级政府财政收支矛盾，从源头遏制地方过度举债冲动；同时加快构建地方债务合并监管框架，按统一标准、可比口径规范隐债监管，“全省一盘棋”下地方债务尤其是隐性债务化解将提速，继续推进以时间换空间、以低成本置换高成本的化债工作，融资平台债务重组或在更大范围内有序铺开，并持续做好融资管理，分类推进市场化转型，助力风险全面化解。 （二）银保监会发文支持山东重点领域风险防控，积极配合化解地方政府债务风险 继2022年11月1日，财政部印发《关于贯彻落实<国务院关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见>的实施意见》（财预（2022）137号），明确提出“指导山东逐步降低高风险地区债务风险水平”之后，2023年2月20日，银保监会发布《银行业保险业贯彻落实<国务院关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见>实施意见》（银保监办发〔2023〕11号），强调要防范化解重大金融风险，确保山东金融稳健运行。其一，要强化金融风险监测分析，指导银行保险机构常态化排查各类金融风险隐患，及时防控和化解风险，防止风险交叉、蔓延。其二，稳妥有序推进中小金融机构改革化险，指导山东地方中小银行保险机构及时向地方党委政府报告真实风险状况，压实属地维稳和风险化解责任。同时支持用好地方政府发行专项债补充中小银行资本政策。其三,要加强重点领域风险防控，提出鼓励全国性银行向山东倾斜不良资产处置政策资源。同时指导银行机构完善大型企业债务融资监测预警机制，提前制定接续融资和债务重组预案，积极配合地方推进重点企业风险化解及遗留问题解决，确保重点企业风险和担保圈风险一体化处置。坚持“房住不炒”定位，落实“金融十六条”措施，“因城施策”实施差别化信贷政策，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。积极配合化解地方政府债务风险。大力整治各类违法违规金融活动。当前山东省债务压力和风险较大，且近期部分地区城投公司陷入负面舆情，此背景下，《实施意见》明确了金融机构在山东省化债过程中的重要作用，或在短期内利好区域内城投企业，提振市场情绪。后续仍需关注政策落实效果及山东省内银行的执行情况。 （三）浙江出台扩大有效投资政策，持续向重大基础设施建设平台注入资本金 2月10日，浙江省发布《2023年浙江省扩大有效投资政策》（以下简称“《方案》”），优化投资结构，提高投资效益，助推经济高质量发展。《方案》主要包括如下内容：一是完善省主导的重大项目推进机制。提出筛选20个左右跨区域跨流域跨周期、投资规模大、多年想干而未干成的重大项目，由省政府领导包干推进，压实责任、定期协调、加快推进，力争2023年开工建设或前期实质性突破，形成抓重大项目的引领带动效应。二是加强重大项目的土地要素保障和用能保障，包括保障省重大项目建设用地指标、提高用地审批效率，以及力争保障重大产业项目新增能耗指标2000万吨标准煤以上、腾挪存量用能空间用于平衡重大产业项目用能需求等；三是积极争取各项财政资金支持。包括提出积极用好地方政府专项债券，全力争取中央预算内投资等国家资金，积极争取金融工具支持，加快推进企业技术改造投资等。并要求持续向重大基础设施建设平台注入资本金，对承担功能性基础设施建设的国有平台公司，各级财政可根据项目情况和财力状况，注入一定资本金，撬动更多社会资本参与重大项目建设。四是分类强化重点项目建设支持，提出了绿色项目、重大外资项目、交通、水利、农田以及能源等领域重大项目建设支持方式。随着《方案》落地实施，省内重大基础设施项目承建平台有望获得财政资金支持，在财政资金撬动作用下，项目资金筹措渠道有望进一步拓宽，更好发挥稳投资作用。 日期 热点事件 涉及区域 2023/2/10 浙江省发布《2023年浙江省扩大有效投资政策》 浙江省 2023/2/20 银保监会发布《银行业保险业贯彻落实<国务院关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意 见>实施意见银保监办发〔2023〕11号》 山东省 （四）本周1无城投企业发布提前兑付债券本息公告 本周，无城投企业发布提前兑付债券本息公告。 （五）本周7只城投债券取消发行 本周，共7只城投债券取消发行，数量较上一统计期增加5只，取消发行规模较上一统 计期增加40.08亿元至42亿元。取消发行的主体主要位于北京、浙江、重庆、云南