长城量化选股：组合策略

丁皓晨 简宇涵 从业证书编号：S1070122080002 从业证书编号：S1070121120061 1 长城量化选股：组合策略 证券研究报告 长城证券产业金融研究院2023.2.22 汪毅执业证书编号：S1070512120003 目录 策略回顾：基金重仓与三年次新 组合策略 风险提示 稳定成长 近5年复合利润增速大于15% 近5年净利润增速为正 近3年净利润增速大于10% SUE指标高于截面平均值 近3年扣非净利率大于0 三年期PB分位数高于50% 持有基金数大于等于5 重仓股策略 基准 沪深300 上证指数 总收益 623.15% 214.28% 69.34% 51.82% 年化波动率 19.77% 25.49% 22.50% 20.88% 年化收益率 22.50% 12.46% 5.55% 4.38% 夏普比率 1.138 0.489 0.247 0.210 最大回撤 24.66% 56.82% 46.70% 52.30% 资料来源：Wind、长城证券研究院 资料来源：Wind、长城证券研究院 三个概念和两个规律： “三年次新股”：上市满三年，实现全流通的个股。 “全流通日”：大股东股权解禁日，此后，公司股权处于全流通状态。 “三年次新牛股”：从全流通日至最高点，涨幅超过2倍的个股。 2009-2019年，共有1969支股票上市：其中42.76%的个股，在全流通日之后的一年内达到未来股价的最低点。 在这1969支“三年次新股”里，共有768只“三年次新牛股”，占比39%，从全流通日至最高点，涨幅超过2倍。 本文研究范围：三年次新股组成的股票池，简称“三年次新股股票池”。 次新股上涨的逻辑: 企业上市后借助融资扩大产能，带来的收益逐步体现在基本面改善上。 上市满三年，股票进入全流通时期，各方利益相关者做市值意愿。 全流通时期，股票流动性提高，吸引更多机构投资者，如：公募基金。 结论：“次新股是牛股的摇篮” 资料来源：Wind、长城证券研究院 次新 沪深300 上证指数 总收益 571.49% 66.23% 47.98% 年化波动率 19.41% 22.48% 20.86% 年化收益率 21.37% 5.30% 4.07% 夏普比率 1.101 0.236 0.195 最大回撤 26.37% 46.70% 52.30% 资料来源：Wind、长城证券研究院 资料来源：Wind、长城证券研究院 组合策略：稳定成长+三年次新（截至23.02.21） 低波动稳定成长+高收益三年次新：叠加近一步降低非系统性风险。 •稳定成长：无对冲，7%移动止损 •三年次新：中证1000动态对冲，10%移动止损 •权重分配：50%稳定成长+50%三年次新 组合 三年次新 稳定成长 总收益 579.14% 535.13% 623.15% 年化波动率 14.48% 19.46% 19.77% 年化收益率 21.71% 20.88% 22.50% 夏普比率 1.499 1.073 1.138 最大回撤 13.07% 26.37% 24.66% 资料来源：Wind、长城证券研究所 资料来源：Wind、长城证券研究所 收益率 最低点 最高点 最低点日期 2014 4.84% -0.86% 11.95% 2014/1/9 2015 104.24% -0.20% 110.58% 2015/1/14 2016 11.47% -4.14% 20.61% 2016/1/4 2017 48.00% -0.16% 49.44% 2017/2/3 2018 -4.49% -9.25% 3.75% 2018/4/16 2019 18.69% -3.21% 23.61% 2019/1/18 2020 20.28% -5.84% 31.97% 2020/2/3 2021 5.64% -4.63% 11.03% 2021/5/13 2022 15.55% -6.36% 23.22% 2022/3/15 2023 -0.41% -1.50% 0.59% 2023/2/17 资料来源：Wind、长城证券研究所 股票代码 股票简称 行业分类 603867.SH 新化股份 特种化工 603927.SH 中科软 应用软件 600968.SH 海油发展 石油天然气设备与服务 603317.SH 天味食品 食品加工与肉类 300765.SZ 新诺威 西药 601298.SH 青岛港 海港与服务 002738.SZ 中矿资源 有色金属 603599.SH 广信股份 基础化工 000682.SZ 东方电子 电力设备 603688.SH 石英股份 基础化工 000935.SZ 四川双马 建筑材料 688677.SH 海泰新光 医药生物 股票代码 股票简称 行业分类 835640.BJ 富士达 通信 603979.SH 金诚信 建筑装饰 001205.SZ 盛航股份 交通运输 688278.SH 特宝生物 医药生物 300138.SZ 晨光生物 农林牧渔 300395.SZ 菲利华 国防军工 000893.SZ 亚钾国际 基础化工 601117.SH 中国化学 建筑装饰 301031.SZ 中熔电气 电子 688239.SH 航宇科技 国防军工 600875.SH 东方电气 电力设备 688066.SH 航天宏图 计算机 资料来源：Wind、长城证券研究所 资料来源：Wind、长城证券研究所 风险提示 股票市场波动风险 个股风险 模型风险 股指期货风险 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长城证券投资评级说明公司评级： 买入——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上; 增持——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%-15%之间;持有——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%-5%之间;卖出——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上. 行业评级： 强于大市——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场;中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步;弱于大市——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 www.cgws.com|14 长城研究•与您共成长 长城证券产业金融研究院